El espectro riesgo-rendimiento (también llamado equilibrio riesgo-rendimiento o riesgo-recompensa ) es la relación entre la cantidad de rendimiento que se obtiene de una inversión y la cantidad de riesgo que se asume en esa inversión. Cuanto mayor sea el rendimiento que se busca, mayor será el riesgo que se debe asumir.
Existen varias clases de inversiones posibles, cada una con sus propias posiciones en el espectro general de riesgo-rendimiento. La progresión general es: deuda a corto plazo ; deuda a largo plazo; bienes raíces; deuda de alto rendimiento; acciones. Existe una superposición considerable de los rangos para cada clase de inversión.
Todo esto se puede visualizar trazando el rendimiento esperado en el eje vertical contra el riesgo (representado por la desviación estándar de ese rendimiento esperado) en el eje horizontal. Esta línea comienza en la tasa libre de riesgo y sube a medida que aumenta el riesgo. La línea tenderá a ser recta, y lo será en el equilibrio (véase el análisis más adelante sobre la dominación).
Para cualquier tipo de inversión en particular, la línea trazada desde la tasa libre de riesgo en el eje vertical hasta el punto de riesgo-retorno de esa inversión tiene una pendiente llamada índice de Sharpe .
En el extremo inferior se encuentran los préstamos a corto plazo al gobierno y a entidades garantizadas por el gobierno (normalmente departamentos gubernamentales semiindependientes). La más baja de todas es la tasa de rendimiento libre de riesgo . La tasa libre de riesgo tiene riesgo cero (la mayoría de los gobiernos modernos más importantes inflarán y monetizarán sus deudas en lugar de incumplirlas), pero el rendimiento es positivo porque todavía existen los componentes de preferencia temporal y prima de inflación de las tasas de rendimiento mínimas esperadas que deben cumplirse o superarse para que los proveedores de financiación puedan obtener la financiación. La tasa libre de riesgo se suele aproximar por el rendimiento pagado a 30 días o su equivalente, pero en realidad esa tasa tiene más que ver con la política monetaria del banco central de ese país que con las condiciones de oferta de crédito del mercado .
Los siguientes tipos de inversión son los préstamos a largo plazo al gobierno, como los bonos a tres años . El rango es más amplio y sigue la influencia de la prima de riesgo creciente requerida a medida que se alarga el vencimiento de esa deuda. Sin embargo, debido a que se trata de deuda de buen gobierno, el extremo superior del rango sigue siendo comparativamente bajo en comparación con los rangos de otros tipos de inversión que se analizan a continuación.
Además, si el gobierno en cuestión no está en la jurisdicción más alta (es decir, es un gobierno estatal o municipal), o cuanto más pequeño es el gobierno, más a lo largo del espectro riesgo-retorno estarán los títulos del gobierno.
Después de las inversiones de menor riesgo se encuentran las letras de cambio a corto plazo de las principales empresas de primera línea con las calificaciones crediticias más altas . Cuanto más lejos esté de la calificación crediticia perfecta, más alto estará esa inversión en el espectro de riesgo-rendimiento.
En el rango correspondiente a la deuda a corto plazo se superpone la deuda a largo plazo de las mismas empresas con buena calificación. Estas se encuentran en un nivel superior del rango porque el vencimiento ha aumentado. La superposición se produce entre la deuda a medio plazo de las empresas mejor calificadas y la deuda a corto plazo de las empresas con calificación casi perfecta, pero no perfecta.
En este ámbito, las agencias de calificación denominan a las deudas como de grado de inversión . Cuanto menor sea la calificación crediticia, mayor será el rendimiento y, por lo tanto, la rentabilidad esperada.
Una propiedad comercial que el inversor alquila tiene un riesgo o una rentabilidad comparables a las de una propiedad de bajo grado de inversión. La propiedad industrial tiene un riesgo y una rentabilidad mayores, seguida de la residencial (con la posible excepción de la propia vivienda del inversor).
Después de los rendimientos de todas las clases de deuda con grado de inversión, vienen los rendimientos de la deuda especulativa de alto rendimiento (también conocida despectivamente como bonos basura ). Estos pueden provenir de corporaciones de calificación media y baja, y de gobiernos políticamente menos estables.
Los rendimientos de las acciones son las ganancias que obtienen las empresas después de intereses e impuestos. Incluso los rendimientos de las acciones de las corporaciones mejor calificadas son notablemente riesgosos. Las acciones de pequeña capitalización son generalmente más riesgosas que las de gran capitalización ; las empresas que principalmente prestan servicios a los gobiernos o proporcionan bienes de consumo básicos como alimentos o servicios públicos tienden a ser menos volátiles que las de otras industrias. Tenga en cuenta que, dado que las acciones tienden a subir cuando los bonos corporativos caen y viceversa, una cartera que contenga un pequeño porcentaje de acciones puede ser menos riesgosa que una que contenga solo deudas.
Los contratos de opciones y futuros suelen ofrecer apalancamiento sobre acciones, bonos o materias primas subyacentes, lo que aumenta los rendimientos, pero también los riesgos. Cabe señalar que, en algunos casos, se pueden utilizar derivados para cubrir riesgos , lo que reduce el riesgo general de la cartera debido a la correlación negativa con otras inversiones.
Las criptomonedas, que no generan ganancias ni pagan cupones, rentas ni dividendos, sino que representan una participación en un sistema monetario completamente nuevo de potencial cuestionable, se consideran generalmente inversiones de muy alto riesgo. Estas van desde Bitcoin y Ethereum hasta proyectos de origen y utilidad turbios que, en los casos más riesgosos, apenas se diferencian de un valor no registrado o de un esquema Ponzi. Los proyectos más maduros y de mayor capitalización han tenido una volatilidad similar a la de las acciones de pequeña capitalización en los últimos años. [ cita requerida ]
La existencia de riesgo hace necesario incurrir en una serie de gastos. Por ejemplo, cuanto más arriesgada sea la inversión, más tiempo y esfuerzo se requieren normalmente para obtener información sobre ella y controlar su evolución. Por otra parte, la importancia de una pérdida de X cantidad de valor es mayor que la importancia de una ganancia de X cantidad de valor, por lo que una inversión más arriesgada atraerá una prima de riesgo más alta incluso si el rendimiento previsto es el mismo que el de una inversión menos arriesgada. Por tanto, el riesgo es algo que debe compensarse, y cuanto mayor sea el riesgo, mayor será la compensación necesaria.
Si una inversión tuviera una alta rentabilidad con un riesgo bajo, con el tiempo todo el mundo querría invertir en ella. Esa acción haría bajar la tasa de rentabilidad real obtenida, hasta que alcanzara la tasa de rentabilidad que el mercado considera proporcional al nivel de riesgo. De manera similar, si una inversión tuviera una baja rentabilidad con un riesgo alto, todos los inversores actuales querrían abandonar esa inversión, lo que aumentaría entonces la rentabilidad real hasta que alcanzara de nuevo la tasa de rentabilidad que el mercado considera proporcional al nivel de riesgo. La parte de la rentabilidad total que establece este nivel adecuado se denomina prima de riesgo .
El uso del apalancamiento puede extender la progresión aún más. Algunos ejemplos de esto incluyen el préstamo de fondos para invertir en acciones o el uso de derivados .
Si se utiliza apalancamiento, se forman dos líneas en lugar de una. Esto se debe a que, si bien se puede invertir a un tipo de interés libre de riesgo, solo se puede pedir prestado a un tipo de interés acorde con la propia calificación crediticia. Esto se visualiza mediante la nueva línea que comienza en el punto de la inversión no apalancada más arriesgada (acciones) y sube con una pendiente menor que la línea original. Si esta nueva línea se trazara de nuevo hasta el eje vertical de riesgo cero, lo cruzaría en el tipo de interés del préstamo.
Todos los tipos de inversión compiten entre sí, aunque se encuentren en diferentes posiciones en el espectro riesgo-rendimiento. Cualquiera de las inversiones de rango medio puede tener sus rendimientos simulados por una cartera que consta de un componente libre de riesgo y el componente de mayor riesgo. Este principio, llamado propiedad de separación , es una característica crucial de la teoría de cartera moderna . La línea se denomina entonces línea del mercado de capitales .
Si en algún momento hay una inversión que tiene un ratio de Sharpe más alto que otra, se dice que esa rentabilidad domina . Cuando hay dos o más inversiones por encima de la línea del espectro, entonces la que tiene el ratio de Sharpe más alto es la más dominante, incluso si el riesgo y la rentabilidad de esa inversión en particular son menores que los de otra. Si cada rentabilidad de rango medio cae por debajo de la línea del espectro, esto significa que la inversión de menor riesgo tiene el ratio de Sharpe más alto y, por lo tanto, domina sobre todas las demás.
Si en algún momento hay una inversión que domina, entonces los fondos tenderán a retirarse de todas las demás y a ser redirigidos a esa inversión dominante. Esta acción reducirá el rendimiento de esa inversión y lo aumentará en las demás. La retirada y redirección de capital cesa cuando todos los rendimientos están en los niveles apropiados para los grados de riesgo y proporcionales al costo de oportunidad que surge de la competencia con los otros tipos de inversión en el espectro, lo que significa que todos tienden a terminar teniendo el mismo índice de Sharpe.