La rebaja de la calificación de S&P en 2011 fue la primera vez que el gobierno federal de Estados Unidos recibió una calificación inferior a AAA. S&P había anunciado una perspectiva negativa para la calificación AAA en abril de 2011. La rebaja a AA+ se produjo cuatro días después de que el 112º Congreso de los Estados Unidos votara a favor de elevar el techo de deuda del gobierno federal mediante la Ley de Control Presupuestario de 2011 el 2 de agosto. 2011. Posteriormente, el gobierno de EE. UU. inició una investigación sobre el papel de S&P en la calificación de varios valores respaldados por hipotecas que desempeñaron un papel en la crisis financiera de 2008. [1] Para mejorar su relación con el gobierno de EE.UU., S&P pidió a su entonces director ejecutivo que dimitiera, apenas 18 días después de que se rebajara la calificación de EE.UU. S&P anunció el 23 de agosto de 2011 que Deven Sharma dejaría el cargo de jefe de Standard & Poor's a partir del 12 de septiembre de 2011 y dejaría la empresa a finales de año.
Deuda pública CBO en escenarios "ampliados" y "alternativos"
Una calificación crediticia la emite una agencia de calificación crediticia (CRA). Una calificación crediticia asignada a la deuda soberana estadounidense es una expresión de la probabilidad que la CRA que la asigna cree que es que Estados Unidos pague sus deudas. La calificación crediticia asignada a la deuda soberana estadounidense también influye en las tasas de interés que Estados Unidos tendrá que pagar por su deuda; si sus tenedores de deuda saben que la deuda será reembolsada, no tienen que valorar la posibilidad de incumplimiento en la tasa de interés. Sin embargo, estas calificaciones a veces miden cosas diferentes; por ejemplo, Moody's considera el valor esperado de la deuda en caso de incumplimiento además de la probabilidad de incumplimiento . [13] Algunos prestamistas también tienen requisitos contractuales para mantener la deuda por encima de una determinada calificación crediticia. [14]
Estados Unidos disfrutó del "estándar de oro" de las calificaciones triple A de las tres agencias (Fitch, Moody's y S&P) desde el momento en que la SEC las reconoció como estándares hasta la rebaja de la calificación de S&P a principios de agosto de 2011.
Agencias gubernamentales como la Oficina de Responsabilidad Gubernamental , la Oficina de Presupuesto del Congreso , la Oficina de Gestión y Presupuesto y el Departamento del Tesoro de Estados Unidos han informado que el gobierno federal enfrenta una serie de importantes desafíos financieros. En el corto plazo, los ingresos fiscales han disminuido significativamente debido a una grave recesión y a opciones de política fiscal, mientras que los gastos se han ampliado para guerras, seguros de desempleo y otros gastos de red de seguridad. [15] [16] A largo plazo, los gastos relacionados con programas de atención médica como Medicare y Medicaid están creciendo considerablemente más rápido que la economía en general a medida que la población madura. [17] [18]
Advertencias de una rebaja
El 18 de abril de 2011, la agencia de calificación estadounidense S&P emitió una perspectiva "negativa" para la calificación de la deuda soberana "AAA" (de más alta calidad) de los EE. UU. por primera vez desde que la agencia de calificación comenzó en 1860, lo que indica que había una calificación de una sola vez. probabilidad entre tres de una reducción total de la calificación en los próximos dos años. S&P consideró que el déficit presupuestario del gobierno de más del 11 por ciento del producto interno bruto (PIB) y la deuda pública neta que aumentaría a alrededor del 80 por ciento o más del PIB en 2013 eran altos en relación con otros países "AAA". [19] Según S&P, se requeriría un progreso significativo hacia el equilibrio del presupuesto para que Estados Unidos volviera a una perspectiva "estable". [14] El comunicado de prensa de S&P decía: "Creemos que existe un riesgo material de que los responsables políticos estadounidenses no lleguen a un acuerdo sobre cómo abordar los desafíos presupuestarios a mediano y largo plazo para 2013; si no se llega a un acuerdo y se implementa de manera significativa, "Si no se hubiera iniciado para entonces, esto, en nuestra opinión, haría que el perfil fiscal de Estados Unidos fuera significativamente más débil que el de sus pares soberanos 'AAA'". [19] [20]
En junio, Moody's hizo lo mismo y advirtió que si el Congreso no elevaba rápidamente el techo de la deuda por encima de los 14,3 billones de dólares, la agencia podría reducir la calificación de la deuda. Moody's también comentó sobre el proceso político, advirtiendo que la mayor polarización en ambos lados aumentaba el riesgo de un default. [11] El 14 de julio de 2011, S&P publicó una actualización de su investigación que colocaba la deuda estadounidense en una Vigilancia Crediticia de 90 días. [21]
El 16 de julio de 2011, Egan-Jones Rating Company , una CRA más pequeña, recortó su calificación de AAA a AA+, siendo la primera NRSRO en hacerlo. [22]
El 5 de agosto de 2011, representantes de S&P anunciaron la decisión de la compañía de otorgar por primera vez una rebaja de calificación a la deuda soberana de Estados Unidos, rebajando la calificación un nivel a "AA+", con perspectiva negativa. [23] [24]
Gobernanza y estabilidad en la formulación de políticas
S&P fue directo en su crítica al proceso de gobernanza y formulación de políticas, que llevó a Estados Unidos al borde del default como parte de la crisis del techo de deuda estadounidense de 2011 esa misma semana:
"En términos más generales, la rebaja refleja nuestra opinión de que la efectividad, la estabilidad y la previsibilidad de las políticas y las instituciones políticas estadounidenses se han debilitado en un momento de desafíos fiscales y económicos en curso en un grado mayor de lo que imaginamos cuando asignamos una perspectiva negativa a la calificación. el 18 de abril de 2011. Desde entonces, hemos cambiado nuestra visión sobre las dificultades para cerrar la brecha entre los partidos políticos en materia de política fiscal, lo que nos hace pesimistas sobre la capacidad del Congreso y la Administración para poder aprovechar su acuerdo esta semana. en un plan de consolidación fiscal más amplio que estabilice la dinámica de la deuda del gobierno en el corto plazo". [24]
"La política arriesgada de los últimos meses pone de relieve lo que vemos como que la gobernanza y la formulación de políticas de Estados Unidos se están volviendo menos estables, menos efectivas y menos predecibles de lo que creíamos anteriormente. El techo legal de deuda y la amenaza de default se han convertido en moneda de cambio política en el debate sobre A pesar del amplio debate de este año, en nuestra opinión, las diferencias entre los partidos políticos han demostrado ser extraordinariamente difíciles de superar y, en nuestra opinión, el acuerdo resultante estuvo muy por debajo del programa integral de consolidación fiscal que algunos habían propuesto. Los proponentes habían previsto hasta hace muy poco que los republicanos y los demócratas sólo han podido acordar ahorros relativamente modestos en gastos discrecionales, al tiempo que delegaban en el Comité Selecto decisiones sobre medidas más integrales. Parece que por ahora, los nuevos ingresos han disminuido en el menú de. Además, el plan prevé sólo cambios menores en las políticas de Medicare y pocos cambios en otros derechos, cuya contención nosotros y la mayoría de los observadores independientes consideramos clave para la sostenibilidad fiscal a largo plazo ". [24]
Ingresos
S&P revisó los supuestos de ingresos subyacentes a una de sus proyecciones futuras sobre el nivel de deuda:
"En comparación con proyecciones anteriores, nuestro escenario base revisado ahora supone que los recortes de impuestos de 2001 y 2003, que expirarán a finales de 2012, siguen vigentes. Hemos cambiado nuestra suposición sobre esto porque la mayoría de los republicanos en el Congreso continúan resistir cualquier medida que pueda aumentar los ingresos, una posición que creemos que el Congreso reforzó al aprobar la ley ". [24]
Mejorando la calificación
El informe se negó específicamente a adoptar una posición sobre la combinación de opciones políticas necesarias para mejorar o mantener la calificación crediticia:
"Standard & Poor's no adopta ninguna posición sobre la combinación de medidas de gasto e ingresos que el Congreso y la Administración podrían concluir que son apropiadas para poner las finanzas de Estados Unidos sobre una base sostenible. [24]
Crítica
Tanto los políticos demócratas como los republicanos criticaron la decisión del S&P, además de culpar al otro partido. Pocos se culparon a sí mismos a pesar de la responsabilidad bipartidista del Congreso por aprobar déficits presupuestarios desde 2002 en adelante [25] y déficits significativos para los períodos 2012-2021 en el presupuesto federal de 2012 del presidente estadounidense Barack Obama . [26]
De la administración Obama
Casi inmediatamente después de que S&P anunciara la rebaja, de la que se informó por primera vez después de las 8 pm [27] de un viernes por la noche, los funcionarios de la administración Obama comenzaron a criticar públicamente la decisión de S&P. [3]
De figuras políticas republicanas
Los estrategas republicanos culparon a la intransigencia demócrata por la decisión de la agencia de calificación, y muchos candidatos presidenciales republicanos culparon a las acciones de Obama: [6]
Tim Pawlenty : Pawlenty culpó a Obama, calificándolo de "inepto a la hora de crear las condiciones para la creación de empleo y el crecimiento económico". Pidió una nueva dirección y presidente. [5]
Jon Huntsman : Huntsman culpó al “gasto fuera de control y la falta de liderazgo en Washington” y señaló que el país necesita “un nuevo liderazgo en Washington comprometido con la responsabilidad fiscal, un presupuesto equilibrado y políticas favorables al empleo”. [5]
Mitt Romney : Romney culpó del fracaso del "liderazgo económico" de Obama. Señaló que "la única manera de que las cosas mejoren es con un nuevo liderazgo en la Casa Blanca". [ cita necesaria ]
Rep. Michele Bachmann : Bachmann señaló que Obama "ha destruido la calificación crediticia de los Estados Unidos a través de sus políticas económicas fallidas y su incapacidad para controlar el gasto público elevando el techo de la deuda". Pidió a Obama que busque la dimisión del secretario del Tesoro estadounidense, Timothy Geithner , y "presente un plan con una lista de recortes para equilibrar el presupuesto de este año, dar un giro a nuestra economía y poner a los estadounidenses de nuevo a trabajar". [6]
De figuras políticas demócratas
Los políticos demócratas culparon de la rebaja a los republicanos o a elementos del Partido Republicano.
El senador John Kerry se refirió a esto como la " rebaja del Tea Party ", culpando a la intransigencia republicana en materia de ingresos y al desprecio por las consecuencias de un impago. [4]
De comentaristas
Además de las críticas de la administración Obama, varios comentaristas liberales, entre ellos el multimillonario Warren Buffett y el premio Nobel Paul Krugman , también criticaron la rebaja. El cineasta Michael Moore exigió a Obama "mostrar agallas" y hacer arrestar al director de Standard & Poor's. [7] [8] [9] [10]
Según Politico Playbook de Mike Allen , "Como resultado de un error en la construcción de los niveles de gasto discrecional subyacentes al análisis, el déficit fue $2 billones mayor en 10 años de lo que la Oficina de Presupuesto del Congreso estimaría. El Tesoro señaló la discrepancia a S&P, que admitió una error." [6]
Los comentaristas señalaron que una rebaja podría dar lugar a un aumento de las tasas de interés necesarias para financiar la deuda estadounidense, lo que podría aumentar los costos de los intereses. [28]
Un editorial de Bloomberg del 7 de agosto de 2011 mencionó que varios otros países restaron importancia a la rebaja. [29]
Consecuencias del mercado
Los mercados bursátiles mundiales cayeron el 8 de agosto de 2011, tras el anuncio. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses cayeron entre cinco y siete por ciento en un día. Sin embargo, los bonos del Tesoro estadounidense , que habían sido objeto de la rebaja, en realidad subieron de precio y el dólar ganó valor frente al euro y la libra esterlina , lo que indica una huida general hacia activos seguros en medio de preocupaciones sobre una crisis de deuda europea. [30]
Sin embargo, según información histórica de Bloomberg, el costo de asegurar las deudas estadounidenses contra el incumplimiento había aumentado de un promedio de alrededor de 25 puntos básicos en 2007 a un rango de 55 a 75 puntos básicos en 2011. [ cita necesaria ] Un costo de seguro más alto normalmente se asocia con un mayor riesgo de incumplimiento.
2012
Aunque ninguno de los Tres Grandes tomó ninguna medida a la baja en 2012, Egan-Jones bajó la calificación dos veces más. Después de su recorte inicial de calificación el 16 de julio de 2011, de AAA a AA+, Egan-Jones recortó su calificación por segunda vez el 5 de abril de 2012, de AA+ a AA "debido a la falta de cualquier progreso tangible para abordar los problemas y la aumento continuo de la deuda respecto del PIB". [31] El 14 de septiembre de 2012, Egan-Jones recortó su calificación por tercera vez de AA a AA−, la más baja de lo que se considera "alto grado", como reacción al QE3 . [32]
2013
El 15 de octubre de 2013, la agencia de crédito Fitch advirtió que podría reducir la calificación crediticia de Estados Unidos, citando la arriesgada política sobre el aumento del techo de la deuda federal. [33]
El 17 de octubre de 2013, Dagong Global Credit Rating rebajó la calificación de Estados Unidos de A a A− y mantuvo una perspectiva negativa sobre el crédito del país. [34]
2014
El 21 de marzo de 2014, Fitch Ratings mejoró su perspectiva para la calificación crediticia AAA de EE. UU., sacando al país de una vigilancia de degradación después de que los políticos pospusieran otra batalla por el límite de la deuda hasta el año siguiente. La compañía, una de las tres principales firmas de calificación crediticia, cambió la perspectiva de la calificación a estable desde una vigilancia negativa implementada en octubre. [35]
En julio de 2020, Fitch Ratings reafirmó las calificaciones de incumplimiento actual en moneda extranjera y local a largo plazo en AAA, pero revisó la perspectiva de estable a negativa. Fitch señaló que Estados Unidos se benefició de la emisión de deuda en la moneda de reserva mundial, pero destacó que el gobierno estadounidense tenía la deuda más alta de cualquier soberano con calificación AAA y que no había un plan de consolidación fiscal creíble a la luz del shock económico causado por el coronavirus. Pandemia de enfermedad de 2019 . Predijeron que la deuda pública superaría el 130% del PIB para 2021. [37]
2023
En respuesta a la crisis del techo de deuda de Estados Unidos de 2023 , Fitch colocó su calificación AAA en vigilancia negativa el 24 de mayo de 2023, advirtiendo que "han aumentado los riesgos de que el límite de deuda no se eleve o suspenda antes de la fecha x y, en consecuencia, que el gobierno podría comenzar a incumplir los pagos de algunas de sus obligaciones". La agencia advirtió que un incumplimiento rebajaría la calificación de los valores afectados a 'D', mientras que otras letras del Tesoro podrían caer a 'CCC' o 'C'. [38]
El 1 de agosto de 2023, Fitch rebajó la calificación crediticia a largo plazo de EE. UU. a AA+ desde AAA. [39] Después de la rebaja, los economistas argumentaron que tasas de interés más altas resultarán en tasas hipotecarias más altas [40] y también afirman que depender de financiamiento extranjero puede tener implicaciones económicas riesgosas. [41]
Posibles consecuencias para las agencias de calificación crediticia
Dos semanas después de la rebaja de la calificación de S&P en agosto de 2011, la SEC y el Departamento de Justicia anunciaron que S&P estaba bajo investigación. El columnista Bob Sullivan de NBC News preguntó si "la rebaja de las calificaciones de Standard & Poor's [podría] verse como un contraataque a un gobierno que últimamente ha estado atacando mucho a la industria de las calificaciones". [42] Dos años más tarde, en 2013, S&P "criticó una demanda por fraude de 5 mil millones de dólares presentada por el gobierno de Estados Unidos como represalia por su decisión de 2011 de despojar al país de su calificación crediticia AAA". [43]
Dos semanas después de la segunda rebaja de calificación de Egan-Jones en abril de 2012 a AA, la SEC votó a favor de iniciar acciones administrativas contra la empresa con respecto a la actividad de años de antigüedad. El Sr. Egan dijo en ese momento: "Nadie nos va a dejar intimidar para que no emitamos calificaciones precisas y oportunas". [44] Después de que Egan-Jones llegara a un acuerdo en 2013, el director de la SEC, Robert Khuzami, dijo en un comunicado de prensa: "La tergiversación por parte de EJR y Egan de la experiencia real de la empresa en la calificación de emisores de valores gubernamentales y respaldados por activos es una violación grave que socava la integridad del proceso de registro NRSRO de la SEC ". [45] En respuesta, un editor de Fox Business Network planteó la cuestión de las "represalias del gobierno" y un portavoz de Egan-Jones emitió una disculpa sin disculpas afirmando que "el acuerdo de la SEC nos permite centrarnos en lo que hacemos mejor: producir la información más precisa". y ratings independientes en el negocio." [46]
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enlaces externos
Informes oficiales de S&P
Actualización de la investigación: Se confirma la calificación 'AAA/A-1+' de Estados Unidos de América; Perspectiva revisada a negativa, 18 de abril de 2011
Desafíos fiscales que pesan sobre la calificación crediticia soberana 'AAA' del gobierno de los Estados Unidos, 18 de abril de 2011
Preguntas frecuentes sobre crédito: una mirada más cercana a la revisión de las perspectivas de la calificación del gobierno de EE. UU., 18 de abril de 2011
Criterios | Gobiernos | Soberanos: Metodología y supuestos de calificación de gobiernos soberanos, 30 de junio de 2011
Actualización de la investigación: Calificaciones 'AAA/A-1+' de Estados Unidos de América colocadas en vigilancia crediticia negativa debido al creciente riesgo de estancamiento de las políticas, 14 de julio de 2011
Informe especial: Colocación de vigilancia crediticia negativa en EE. UU. y sus efectos colaterales, 18 de julio de 2011
Las implicaciones del enfrentamiento sobre el techo de la deuda estadounidense para las instituciones financieras mundiales, 21 de julio de 2011
El estancamiento del techo de la deuda de Estados Unidos podría repercutir en todo el mundo, con o sin acuerdo, 22 de julio de 2011
Actualización de la investigación: La calificación a largo plazo de los Estados Unidos de América se redujo a 'AA+' debido a los riesgos políticos y el aumento de la carga de la deuda; Perspectiva negativa 5 de agosto de 2011
"Comunicado de prensa: Standard & Poor's aclara el supuesto utilizado sobre el crecimiento del gasto discrecional", 6 de agosto de 2011
Calificaciones de GRE seleccionadas y deuda garantizada por la FDIC y la NCUA se redujeron después de la rebaja de la calificación soberana, 8 de agosto de 2011
Bajaron las calificaciones del Depositario Central de Valores de EE. UU. y de tres cámaras de compensación tras la rebaja de la calificación soberana de EE. UU., 8 de agosto de 2011
Vídeo oficial de S&P
"Standard & Poor's reduce la calificación crediticia soberana de Estados Unidos a 'AA+' por preocupaciones sobre deuda y presupuesto; perspectiva negativa". 7 de agosto de 2011, vídeo con David T. Beers , director global de calificaciones soberanas de Standard & Poor's, y John B. Chambers , presidente del Comité de Calificaciones Soberanas
