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Relación deuda/PIB

Mapa de calor de la evolución de la relación deuda/PIB de algunos países europeos, en porcentaje del PIB, de 1995 a 2017.

En economía , la relación deuda/PIB es la relación entre la deuda pública de un país (medida en unidades monetarias) y su producto interno bruto (PIB) (medido en unidades monetarias por año). Una relación deuda/PIB baja indica que una economía produce bienes y servicios suficientes para pagar las deudas sin incurrir en más deuda. [1] Las consideraciones geopolíticas y económicas –incluidas las tasas de interés , la guerra , las recesiones y otras variables– influyen en las prácticas de endeudamiento de una nación y en la decisión de incurrir en más deuda . [2]

No debe confundirse con una relación déficit/PIB que, para los países con déficit presupuestario, mide la pérdida fiscal neta anual de un país en un año determinado ( gastos totales menos ingresos totales , o el cambio neto en la deuda por año) como porcentaje del PIB de ese país; para los países con superávits presupuestarios, una relación superávit/PIB mide la ganancia fiscal neta anual de un país como porcentaje del PIB de ese país.

En particular, en macroeconomía , se pueden calcular diversas razones deuda/PIB. La razón más utilizada es la deuda gubernamental dividida por el producto interno bruto (PIB), que refleja las finanzas del gobierno, mientras que otra razón común es la deuda total dividida por el PIB, que refleja las finanzas de la nación en su conjunto.

La relación deuda/PIB no es técnicamente una cantidad adimensional , sino una unidad de tiempo , siendo igual a la cantidad de años durante los cuales el producto económico acumulado es igual a la deuda.

Cambios

El cambio en la relación deuda-PIB es aproximadamente "cambio neto en la deuda como porcentaje del PIB"; [ dudosodiscutir ] para la deuda gubernamental, esto es déficit o ( superávit ) como porcentaje del PIB. [ dudosodiscutir ]

Esto es sólo una aproximación, ya que el PIB cambia de un año a otro, pero en general, los cambios interanuales del PIB son pequeños (digamos, 3 %), [ cita requerida ] y, por lo tanto, esto es aproximadamente correcto. [ dudosodiscutir ]

Sin embargo, en presencia de una inflación significativa , o particularmente de hiperinflación , el PIB puede aumentar rápidamente en términos nominales; si la deuda es nominal, entonces su relación con el PIB disminuirá rápidamente. Un período de deflación tendría el efecto opuesto. [ cita requerida ]

La relación deuda/PIB de un gobierno se puede analizar observando cómo cambia o, en otras palabras, cómo evoluciona la deuda a lo largo del tiempo:

[ aclaración necesaria ]

El lado izquierdo de la ecuación muestra la dinámica de la deuda del gobierno. es la deuda respecto del PIB al final del período t , y es la relación deuda respecto del PIB al final del período anterior ( t −1). Por lo tanto, el lado izquierdo de la ecuación muestra el cambio en la relación deuda respecto del PIB. El lado derecho de la ecuación muestra las causas de la deuda del gobierno. [ dudosodiscutir ] son ​​los pagos de intereses sobre el stock de deuda como proporción del PIB hasta el momento, [ cita requerida ] y muestra la relación déficit primario respecto del PIB.

Si el gobierno tiene la capacidad de imprimir dinero y, por lo tanto, monetizar la deuda pendiente, la restricción presupuestaria se convierte en:

[ cita requerida ]

El término se refiere al cambio en los saldos monetarios (es decir, al crecimiento del dinero). Al imprimir dinero, el gobierno puede aumentar los saldos nominales de dinero para pagar la deuda (actuando en consecuencia de la misma manera que lo hace el financiamiento de la deuda, para equilibrar los gastos del gobierno). [ Aclaración necesaria ] Sin embargo, el efecto que tiene un aumento en los saldos nominales de dinero sobre el señoreaje es ambiguo, ya que si bien aumenta la cantidad de dinero dentro de la economía, el valor real de cada unidad de dinero disminuye debido a los efectos inflacionarios. Este efecto inflacionario de la impresión de dinero se denomina impuesto inflacionario . [3]

Aplicaciones

La relación deuda/PIB mide el apalancamiento financiero de una economía. [ cita requerida ]

Uno de los criterios de convergencia del euro era que la deuda pública respecto del PIB debía ser inferior al 60%. [4]

El Banco Mundial y el FMI sostienen que "se puede decir que un país logra la sostenibilidad de la deuda externa si puede cumplir con sus obligaciones actuales y futuras del servicio de la deuda externa en su totalidad, sin recurrir a la reprogramación de la deuda o la acumulación de atrasos y sin comprometer el crecimiento". [ cita requerida ] Según estas dos instituciones, un país puede lograr la sostenibilidad de la deuda externa "reduciendo el valor actual neto (VAN) de la deuda pública externa a aproximadamente el 150 por ciento de las exportaciones de un país o el 250 por ciento de los ingresos de un país". [5] Se cree que una deuda externa elevada tiene efectos nocivos para una economía. [6] El Objetivo de Desarrollo Sostenible 17 de las Naciones Unidas , una parte integral de la Agenda 2030, tiene como meta abordar la deuda externa de los países pobres altamente endeudados para reducir la angustia de la deuda. [7]

En 2013, Herndon , Ash y Pollin revisaron un influyente artículo de investigación ampliamente citado titulado " Crecimiento en tiempos de deuda ", [8] de dos economistas de Harvard, Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff . Herndon, Ash y Pollin argumentaron que "los errores de codificación, la exclusión selectiva de los datos disponibles y la ponderación no convencional de las estadísticas resumidas conducen a errores graves que representan de manera inexacta la relación entre la deuda pública y el crecimiento del PIB entre 20 economías avanzadas en el período de posguerra". [9] [10] La corrección de estos errores computacionales básicos socavó la afirmación central del libro de que demasiada deuda causa recesión. [11] [12] Rogoff y Reinhardt afirmaron que sus conclusiones fundamentales eran precisas, a pesar de los errores. [13] [14]

Existe una diferencia entre la deuda externa denominada en moneda nacional y la deuda externa denominada en moneda extranjera. Un país puede pagar la deuda externa denominada en moneda nacional con los ingresos fiscales, pero para pagar la deuda en moneda extranjera tiene que convertir los ingresos fiscales en el mercado cambiario a moneda extranjera, lo que ejerce una presión a la baja sobre el valor de su moneda.

Estadísticas globales

Deuda sobre PIB de Estados Unidos
  Deuda federal /PIB
La relación deuda/PIB europea
  Grecia
  Italia
  España
  Francia
  Irlanda

Al final del primer trimestre de 2021, la relación deuda pública/PIB de Estados Unidos era del 127,5%. [15] Según la base de datos de Perspectivas de la economía mundial del FMI (abril de 2021), [16] el nivel de la relación deuda pública bruta/PIB en Canadá era del 116,3%, en China del 66,8%, en la India del 89,6%, en Alemania del 70,3%, en Francia del 115,2% y en los Estados Unidos del 132,8%.

Dos tercios de la deuda pública estadounidense están en manos de ciudadanos estadounidenses, bancos, corporaciones y el Banco de la Reserva Federal [17] ; aproximadamente un tercio de la deuda pública estadounidense está en manos de países extranjeros, en particular China y Japón. En comparación, menos del 5% de la deuda pública italiana y japonesa está en manos de países extranjeros.

Véase también

Referencias

  1. ^ Kenton, Will. "Lo que nos dice la relación deuda/PIB". Investopedia . Archivado desde el original el 2020-09-22 . Consultado el 2020-09-22 .
  2. ^ "Déficit presupuestario y tasas de interés: ¿cuál es el vínculo?". Banco Federal de St. Louis. Archivado desde el original el 1 de febrero de 2014. Consultado el 9 de octubre de 2013 .
  3. ^ Snowdon, Brian; Vane, Howard R. (11 de abril de 2018). Una enciclopedia de macroeconomía. Edward Elgar. pág. 274. ISBN 9781840643879. Recuperado el 11 de abril de 2018 – vía Google Books.
  4. ^ "Criterios de convergencia". Banco Central Europeo . 2020-07-10 . Consultado el 2022-11-26 .
  5. ^ "El desafío de mantener la sostenibilidad de la deuda externa a largo plazo" (PDF) . Banco Mundial y Fondo Monetario Internacional . Archivado (PDF) desde el original el 8 de abril de 2008.
  6. ^ Bivens, L. Josh (14 de diciembre de 2004). "Debt and the dollar" (PDF) . EPI Issue Brief (203). Economic Policy Institute. p. 2, "US external debt debt requirements". Archivado desde el original (PDF) el 17 de diciembre de 2004. Consultado el 8 de julio de 2007 .
  7. ^ "Objetivo 17 | Departamento de Asuntos Económicos y Sociales". sdgs.un.org . Archivado desde el original el 2020-09-22 . Consultado el 2020-09-26 .
  8. ^ Krudy, Edward (18 de abril de 2013). "Cómo un estudiante se enfrentó a economistas eminentes sobre el tema de la deuda y ganó". Reuters . Archivado desde el original el 26 de enero de 2021. Consultado el 5 de julio de 2021 .
  9. ^ Herndon, Thomas; Ash, Michael; Pollin, Robert (15 de abril de 2013). "¿La alta deuda pública sofoca constantemente el crecimiento económico? Una crítica de Reinhart y Rogoff" (PDF) . PERI Working Paper Series (322). Political Economy Research Institute , University of Massachusetts Amherst . Archivado desde el original (PDF) el 18 de abril de 2013. Consultado el 18 de abril de 2013 .
  10. ^ Goldstein, Steve (16 de abril de 2013). «El error de hoja de cálculo en el famoso artículo de Reinhart y Rogoff sobre la sostenibilidad de la deuda». MarketWatch . Archivado desde el original el 29 de noviembre de 2014. Consultado el 18 de abril de 2013 .
  11. ^ Alexander, Ruth (19 de abril de 2013). «Reinhart, Rogoff... y Herndon: el estudiante que pilló a los profesores». BBC News . Archivado desde el original el 20 de abril de 2013. Consultado el 20 de abril de 2013 .
  12. ^ "¿Cuánto desempleo causó el error aritmético de Reinhart y Rogoff?". Centro de Investigación Económica y Política . 16 de abril de 2013. Archivado desde el original el 19 de abril de 2013. Consultado el 18 de abril de 2013 .
  13. ^ Harding, Robin (16 de abril de 2013). «Respuesta inicial de Reinhart-Rogoff». Financial Times . Archivado desde el original el 21 de abril de 2013. Consultado el 25 de abril de 2013 .
  14. ^ Inman, Phillip (17 de abril de 2013). «Rogoff y Reinhart defienden sus cifras». The Guardian . Archivado desde el original el 18 de octubre de 2013. Consultado el 18 de abril de 2013 .
  15. ^ Deuda federal: deuda pública total como porcentaje del producto interno bruto Archivado el 20 de febrero de 2017 en Wayback Machine. Banco Federal de St. Louis.
  16. ^ Fondo Monetario Internacional: Base de datos de Perspectivas de la economía mundial Deuda bruta del gobierno general (porcentaje del PIB) Archivado el 7 de abril de 2021 en Wayback Machine.
  17. ^ "Los acreedores extranjeros de Estados Unidos". The New York Times . 19 de julio de 2011.