El ' ratio PEG' ( ratio precio/beneficio / crecimiento ) es una métrica de valoración para determinar la compensación relativa entre el precio de una acción, las ganancias generadas por acción ( EPS ) y el crecimiento esperado de la empresa.
En general, la relación precio-beneficio es mayor para una empresa con una tasa de crecimiento más alta. Por lo tanto, utilizar solo la relación precio-beneficio haría que las empresas de alto crecimiento parezcan sobrevaluadas en relación con otras. Se supone que al dividir la relación precio-beneficio por la tasa de crecimiento de las ganancias, la relación resultante es mejor para comparar empresas con diferentes tasas de crecimiento. [1]
El ratio PEG se considera una aproximación conveniente. Fue desarrollado originalmente por Mario Farina, quien escribió sobre él en su libro de 1969, A Beginner's Guide to Successful Investing In The Stock Market . [2] Más tarde fue popularizado por Peter Lynch , quien escribió en su libro de 1989 One Up on Wall Street que "el ratio P/E de cualquier empresa que tenga un precio justo será igual a su tasa de crecimiento", es decir, una empresa con un valor justo tendrá un PEG igual a 1. La fórmula puede respaldarse teóricamente con una referencia al método de la suma de perpetuidades .
La tasa se expresa como un valor porcentual y debe utilizar únicamente el crecimiento real para corregir la inflación . Por ejemplo, si una empresa crece a un 30 % anual en términos reales y tiene un P/E de 30,00, tendría un PEG de 1,00. Un ratio inferior a 1,00 indica una acción infravalorada y un valor superior a 1,00 indica una acción sobrevalorada. El ratio P/E utilizado en el cálculo puede ser proyectado o de seguimiento, y la tasa de crecimiento anual puede ser la tasa de crecimiento esperada para el año siguiente o los próximos cinco años.
El PEG es un indicador ampliamente utilizado del posible valor real de una acción. De manera similar a los ratios PE, un PEG más bajo significa que la acción está más infravalorada. Muchos lo prefieren por sobre el ratio precio/beneficio porque también tiene en cuenta el crecimiento. Véase también PVGO .
A veces se dice que el ratio PEG de 1 representa un equilibrio justo entre los valores de coste y los valores de crecimiento, lo que indica que una acción está razonablemente valuada dado el crecimiento esperado. Un análisis rudimentario sugiere que las empresas con valores PEG entre 0 y 1 pueden ofrecer mayores retornos. [5]
El ratio PEG también puede ser un número negativo si la cifra actual de ingresos de una acción es negativa (ganancias negativas) o si se espera que las ganancias futuras disminuyan (crecimiento negativo). Los ratios PEG calculados a partir de las ganancias actuales negativas se consideran con escepticismo como algo casi sin sentido, salvo como una indicación de un alto riesgo de inversión. [6]
El ratio PEG se utiliza habitualmente y lo proporcionan numerosas fuentes de información financiera y bursátil. A pesar de su amplio uso, el ratio PEG es sólo una regla general. Entre las críticas al ratio PEG se incluye el hecho de que es un ratio demasiado simplificado que no logra relacionar de forma útil la relación precio/beneficio con el crecimiento porque no tiene en cuenta la rentabilidad sobre el capital (ROE) ni el factor de rentabilidad exigido (T).
Cuando se cita el PEG en fuentes públicas, hay una gran diferencia entre si las ganancias utilizadas para calcular el PEG son las ganancias por acción del año anterior, las ganancias por acción estimadas del año futuro o incluso las estimaciones especulativas de algunos analistas sobre el crecimiento durante los próximos cinco años. Se considera preferible utilizar la tasa de crecimiento prevista para el año siguiente, ya que es la más fiable de las estimaciones prospectivas. Sin embargo, puede que no esté claro qué tasa de crecimiento se ha seleccionado para calcular un determinado ratio PEG publicado, o puede que sea necesario leer atentamente las notas a pie de página de la cifra en cuestión.
La validez del ratio PEG es especialmente cuestionable cuando se utiliza para comparar empresas que esperan un alto crecimiento con aquellas que esperan un bajo crecimiento, o para comparar empresas con un P/E alto con aquellas con un P/E bajo. Es más adecuado tenerlo en cuenta cuando se comparan las denominadas empresas de crecimiento (aquellas que aumentan sus ganancias significativamente más rápido que el mercado).
Se espera que las cifras de la tasa de crecimiento provengan de una fuente imparcial. Puede ser un analista , cuyo trabajo es ser objetivo, o el propio análisis del inversor. La dirección no es imparcial y se supone que sus declaraciones tienen un poco de exageración, pasando de un poco optimistas a completamente inverosímiles. Esto no siempre es cierto, ya que algunos gestores tienden a predecir resultados modestos sólo para que las cosas salgan mejor de lo que se afirma. Un inversor prudente debe investigar por sí mismo si las estimaciones son razonables y qué se debe utilizar para comparar el precio de las acciones.
Los cálculos de PEG basados en estimaciones de crecimiento a cinco años están especialmente sujetos a proyecciones de crecimiento demasiado optimistas por parte de los analistas, que en promedio no se cumplen, y al descuento del riesgo de pérdida total del capital invertido. [6]
Los inversores pueden preferir el ratio PEG porque explícitamente asigna un valor al crecimiento esperado de las ganancias de una empresa. El ratio PEG puede ofrecer una sugerencia de si el elevado ratio P/E de una empresa refleja un precio de las acciones excesivamente alto o es un reflejo de perspectivas de crecimiento prometedoras para la empresa.
El ratio PEG es menos apropiado para medir empresas sin un alto crecimiento. Las empresas grandes y bien establecidas, por ejemplo, pueden ofrecer ingresos por dividendos confiables , pero pocas oportunidades de crecimiento.
La tasa de crecimiento de una empresa es una estimación. Está sujeta a las limitaciones de la proyección de eventos futuros. El crecimiento futuro de una empresa puede cambiar debido a diversos factores: condiciones del mercado, contratiempos en la expansión y entusiasmo de los inversores. Además, la convención de que "PEG=1" es apropiada es algo arbitraria y se considera una regla empírica.
La simplicidad y conveniencia de calcular el PEG deja fuera varias variables importantes. En primer lugar, la tasa absoluta de crecimiento de la empresa utilizada en el PEG no tiene en cuenta la tasa de crecimiento general de la economía y, por lo tanto, un inversor debe comparar el PEG de una acción con los PEG promedio de su industria y de toda la economía para obtener una idea precisa de cuán competitiva es una acción para la inversión. Un PEG bajo (atractivo) en épocas de alto crecimiento en toda la economía puede no ser particularmente impresionante cuando se lo compara con otras acciones, y viceversa para PEG altos en períodos de crecimiento lento o recesión.
Además, las tasas de crecimiento de las empresas que son mucho más altas que la tasa de crecimiento de la economía son inestables y vulnerables a cualquier problema que la empresa pueda enfrentar y que le impida mantener su tasa actual. Por lo tanto, una acción con un PEG más alto con una tasa de crecimiento constante y sostenible (en comparación con el crecimiento de la economía) a menudo puede ser una inversión más atractiva que una acción con un PEG bajo que puede estar simplemente en una "racha" de crecimiento a corto plazo. Una tasa de crecimiento sostenida superior a la de la economía a lo largo de los años suele indicar una empresa muy rentable, pero también puede indicar una estafa, especialmente si el crecimiento es un porcentaje fijo sin importar cómo fluctúe el resto de la economía (como fue el caso durante varios años de los rendimientos en el esquema Ponzi de Bernie Madoff ).
Por último, la volatilidad de las acciones altamente especulativas y riesgosas , que tienen bajos ratios precio/beneficio debido a su precio muy bajo, tampoco se corrige en los cálculos de PEG. Estas acciones pueden tener PEG bajos debido a un ratio precio/beneficio a corto plazo (~1 año) muy bajo (por ejemplo, una tasa de crecimiento del 100% de $1 a $2/acción) que no indica ninguna garantía de mantener el crecimiento futuro o incluso la solvencia.
