El valor liquidativo ( NAV ) es el valor de los activos de una entidad menos el valor de sus pasivos , a menudo en relación con fondos abiertos , fondos mutuos , fondos de cobertura y fondos de capital de riesgo . [1] [2] Las acciones de dichos fondos registradas en la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. generalmente se compran y canjean a su valor liquidativo. [3] También es una cifra clave en el caso de los fondos de cobertura y los fondos de capital riesgo a la hora de calcular el valor de las inversiones subyacentes en estos fondos por parte de los inversores. Esto también puede ser lo mismo que el valor en libros o el valor patrimonial de una empresa. El valor liquidativo puede representar el valor del capital total o puede dividirse por el número de acciones en circulación en poder de los inversores, representando así el valor liquidativo por acción . [4]
El valor liquidativo y otras actividades contables y de mantenimiento de registros son el resultado del proceso de contabilidad de fondos (también conocido como contabilidad de valores, contabilidad de inversiones y contabilidad de cartera). Los sistemas de contabilidad de fondos son sistemas computarizados sofisticados que se utilizan para contabilizar los flujos de capital de los inversionistas que entran y salen de un fondo, las compras y ventas de inversiones y los ingresos, ganancias, pérdidas y gastos operativos relacionados de las inversiones del fondo. Las inversiones y otros activos del fondo se valoran periódicamente; diaria, semanal o mensual, según el fondo y los requisitos regulatorios o del patrocinador asociados. No existe un método o base universal para valorar activos y pasivos a los efectos de calcular el valor liquidativo utilizado en todo el mundo, y los criterios utilizados para la valoración dependerán de las circunstancias, los propósitos de la valoración y cualquier normatividad y/o o principios contables que puedan ser de aplicación. Por ejemplo, para los fondos abiertos registrados en EE. UU., las inversiones se valoran comúnmente cada día que la Bolsa de Valores de Nueva York está abierta, utilizando precios de cierre (que representan el valor razonable), [5] generalmente a las 4:00 p. m., hora del este . Para los fondos del mercado monetario registrados en los EE. UU., las inversiones a menudo se contabilizan o valoran al "costo amortizado" en lugar del valor de mercado por conveniencia y otros fines, siempre que se cumplan continuamente varios requisitos. [6] La Junta de Bolsa y Valores de la India emitió un aviso el 17 de septiembre de 2020 indicando que al comprar unidades de fondos mutuos antes de la 1:00 p.m., el NAV desde el día de realización (día en que el dinero de inversión llega al AMC) será aplicable independientemente de el tamaño de la inversión. [7]
Al finalizar el proceso de valoración y una vez publicados todos los demás asientos contables apropiados, los libros contables se "cierran", lo que permite calcular y producir una variedad de información, incluido el valor liquidativo por acción.
El valor liquidativo se utiliza comúnmente en el contexto de los fondos abiertos . Las acciones y los intereses de dichos fondos no se negocian entre inversores, sino que el fondo las emite a cada nuevo inversor y el fondo los canjea cuando un inversor se retira. Un fondo emitirá y reembolsará acciones e intereses a un precio calculado con referencia al NAV del fondo, con la intención de que los nuevos inversores reciban una proporción justa del fondo y los inversores redentores reciban una proporción justa del valor del fondo en efectivo.
Por ejemplo, si un fondo tiene un valor liquidativo de 200 millones de dólares y 1 millón de acciones emitidas en un día determinado, el "valor liquidativo por acción" (el precio al que se emiten las acciones) es de 200 dólares. Por lo tanto, una persona que invierta 40 millones de dólares ese día recibirá 200.000 acciones. Inmediatamente después de su inversión, el valor liquidativo total del fondo será de 240 millones de dólares, ya que el efectivo del nuevo inversor pasa a formar parte del fondo y está disponible para que el fondo lo invierta. El inversor tendrá entonces derecho a 1/6 del valor del fondo cuando retire su inversión, si mientras tanto su propiedad de 1/6 no se ve alterada por nuevos retiros o inversiones en el fondo.
Por lo tanto, la valoración de los activos y pasivos de un fondo abierto es muy importante para los inversores. Si el NAV en el ejemplo anterior, con los mismos activos, se hubiera calculado en $160 millones (y el NAV por acción en $160), el inversor habría recibido 250.000 acciones y tendría derecho a 1/5 del valor del fondo.
Por el contrario, los fondos cerrados se negocian en el mercado abierto entre inversores, se compran y venden a precios de mercado y no sobre la base del NAV. [8] Por lo tanto, el precio de las acciones o intereses en un fondo cerrado será el que acuerden las partes, que puede no corresponder al NAV del fondo. Las acciones de dichos fondos que cotizan en bolsa generalmente se negocian a un precio inferior al NAV.
El error de valoración en la valoración de valores se produce cuando el valor asignado a los valores no refleja lo que realmente valen, debido a una fijación fraudulenta intencionada de precios. [9] [10] [11] La marcación errónea engaña a los inversores y ejecutivos de fondos sobre el valor de los valores de una cartera de valores administrada por un comerciante (el valor liquidativo de los valores) y, por lo tanto, tergiversa el rendimiento. [12] [13] [14] Cuando un comerciante deshonesto comete malas marcas, le permite obtener una bonificación más alta de la empresa financiera para la que trabaja, donde su bonificación se calcula en función del rendimiento de la cartera de valores que gestiona. . [12] [13] [15]
El NAV de un plan de inversión colectiva (como un fondo mutuo estadounidense o un fondo de cobertura ) se calcula con referencia al valor total de la cartera del fondo (sus activos) menos sus pasivos acumulados (dinero adeudado a los bancos prestamistas, comisiones adeudadas a las inversiones). administradores y proveedores de servicios, y otros pasivos). [dieciséis]
El cálculo del valor liquidativo de un fondo de cobertura, incluido el cálculo de los ingresos y gastos acumulados del fondo y el precio de los valores al valor actual de mercado, es una tarea fundamental del administrador del fondo , porque es el precio al que los inversores compran y venden acciones. en el fondo. [17] El cálculo preciso y oportuno del valor liquidativo por parte del administrador es vital. [17] [18]
En 2003, los inversores de Lancer Group demandaron al administrador de fondos de cobertura Citco por supuestamente difundir a sabiendas declaraciones "engañosas" del valor liquidativo (NAV). [19] [20] Citco finalmente informó a los inversores que renunciaba como administrador de los fondos de Lancer, pero no proporcionó una explicación. Mientras que Citco señaló el hecho de que había solicitado declaraciones de la junta directiva de Lancer sobre la idoneidad de las valoraciones, la jueza del Distrito Sur de Nueva York, Shira Scheindlin, escribió: "Aunque estas acciones demuestran el cuestionamiento de las cifras por parte del Grupo Citco, también podrían interpretarse así como los esfuerzos del Grupo Citco por proteger su propia participación en el proceso". [19] Al final, Citco llegó a un acuerdo con los inversores. [19]
El caso Anwar contra Fairfield Greenwich (SDNY) es el caso principal relacionado con la responsabilidad del administrador de fondos por no manejar adecuadamente sus obligaciones relacionadas con el NAV. [21] [22] Los demandados llegaron a un acuerdo en 2016 pagando a los demandantes de Anwar 235 millones de dólares. [21] [22] El tribunal sostuvo en el caso, antes del acuerdo, que "es razonable inferir de las alegaciones de los Demandantes que los Administradores eran conscientes de que los Demandantes se basarían, y se basaron, en sus declaraciones de los Valores Liquidativos de los Fondos que fueron enviados a los inversionistas... En consecuencia, el Tribunal determina que los Demandantes alegan una relación entre los inversionistas y los Administradores que da lugar a un deber de diligencia ..." [23]
Volviendo a las empresas operativas, a diferencia de las empresas de inversión (fondos mutuos), para determinar si las acciones de una empresa pública son una inversión cara o barata , una herramienta utilizada por los inversores es una comparación de la capitalización de mercado actual de la empresa (que es el precio al que valora el mercado de la empresa) con su NAV. El NAV puede estar por debajo del precio de mercado por las siguientes razones:
El valor de mercado de una empresa no siempre será mayor que su NAV. Por ejemplo, los analistas y la gerencia estimaron que Liberty Media Corporation cotizaba entre un 30% y un 50% por debajo de su valor liquidativo (o "valor de activo principal") en junio de 2007. [ cita necesaria ] Cuando el valor de mercado de una empresa es inferior a su NAV, Puede considerarse más rentable cerrar la empresa y vender sus activos individualmente en lugar de seguir administrándola como una empresa en funcionamiento .
A diferencia de la valoración de fondos, los activos de una empresa generalmente se valorarán a los efectos de un cálculo del NAV utilizando el valor en libros , el costo histórico o el costo amortizado de los activos de la empresa, o una combinación adecuada de los tres.
NAV es uno de los índices de valoración de los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT, pronunciado "Reets"). El NAV normalmente se cotiza "por unidad de inversión", donde el valor se divide por el número total de unidades de inversión en circulación. En términos simples, el NAV es un valor liquidativo ajustado que refleja los valores de mercado de las propiedades inmobiliarias en poder de una corporación de inversión. El grado de prima/descuento sobre los precios unitarios de inversión individuales en relación con el valor liquidativo por unidad sirve como criterio para la evaluación. El índice NAV es sinónimo de la relación precio-valor contable ajustada en la que se reflejan factores como las pérdidas/ganancias no realizadas de propiedades propias y los valores de marca. Las empresas de noticias como PropertyMall suelen informar sobre el valor liquidativo de un REIT cuando la empresa lo informa. [24]
Las pólizas de seguro de vida universal variable y los contratos de anualidades variables a menudo están estructurados de manera algo similar a los fondos mutuos, y su valor puede variar a medida que fluctúan los valores y los mercados. Por lo general, estos productos de seguros o anualidades emiten "unidades" de propiedad a los asegurados/beneficiarios a cambio de su inversión, similar a las acciones de un fondo mutuo. También similar a un fondo, los activos, pasivos y activos netos de estas entidades de productos se valoran periódicamente, lo que da como resultado un valor unitario de activo o AUV o UAV por acción, que es similar al NAV de un fondo.