Un operador de fondo de materias primas ( CPO ) es una persona u organización que solicita o recibe fondos para utilizar en la operación de un fondo de materias primas , sindicato, fideicomiso de inversión u otro fondo similar, específicamente para negociar intereses sobre materias primas. Dichos intereses incluyen futuros de materias primas , swaps , opciones y/o transacciones de apalancamiento . [1] [2] Un fondo de materias primas puede referirse a fondos que comercian con materias primas y puede incluir fondos de cobertura . Un CPO puede tomar decisiones comerciales para un fondo o el fondo puede ser administrado por uno o más asesores independientes de comercio de materias primas . [1] La definición de CPO puede aplicarse a asesores de inversión para fondos de cobertura y fondos privados, incluidos fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa en ciertos casos. [3] Los CPO generalmente están regulados por el gobierno federal de los Estados Unidos a través de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas y la Asociación Nacional de Futuros .
En Estados Unidos, la negociación de contratos de futuros de materias primas agrícolas se remonta al menos a la década de 1850. [4] En la década de 1920, el gobierno federal propuso la primera regulación destinada a la negociación de futuros y, en 1922, se aprobó la Ley de Futuros de Granos . Tras las enmiendas de 1936, esta ley fue sustituida por la Ley de Intercambio de Productos Básicos . [5] [4] Sin embargo, no fue hasta 1974, cuando se creó la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) en virtud de la Ley de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos , que el "operador de pool de productos básicos" fue reconocido en la legislación. [6] En ese momento, la mayoría de las transacciones se realizaban en contratos de futuros de materias primas agrícolas, pero, como señaló la CFTC, en años posteriores "la industria de futuros se ha vuelto cada vez más variada y compleja". [5]
En julio de 2010, la definición de operador de pool de productos básicos en virtud de la Ley de Intercambio de Productos Básicos fue ampliada por la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor para incluir a "personas que operan vehículos de inversión colectiva que negocian swaps". Antes de esto, los swaps no estaban incluidos en la definición de CPO. [7] [8]
Antes de 1974, los operadores de fondos de materias primas no estaban regulados, salvo por unos requisitos limitados de mantenimiento de registros. En 1979, la CFTC adoptó la primera regulación integral para los operadores de fondos de materias primas, que luego se fortaleció con normas adicionales en 1982 y 1983, aumentando la supervisión de la CFTC sobre dichas entidades. [6] [9] También en 1983, la CFTC autorizó a la Asociación Nacional de Futuros (NFA) a llevar a cabo el procesamiento de registro de entidades, incluidos los CPO. [10]
En virtud de la Ley de Intercambio de Productos Básicos , los CPO deben registrarse y cumplir con las regulaciones de la CFTC, a menos que cumplan con los criterios de exención de la Comisión. [11] [1] Además, los CPO registrados deben convertirse en miembros de la NFA, que regula las organizaciones o individuos que realizan negocios de comercio de futuros con clientes públicos. [12] Todos los CPO registrados deben cumplir con los requisitos de divulgación de la CFTC y proporcionar a la comisión registros e informes. [1]
Según la Regla 4.7 de la CFTC, un CPO puede estar exento de ciertos requisitos de divulgación e informes si la inversión en el fondo que opera solo está abierta a "personas elegibles calificadas", incluidos los profesionales de materias primas y valores registrados y los inversores acreditados . [1] Si no todos los inversores de un CPO son "personas elegibles calificadas", aún puede estar exento de los requisitos de divulgación completos de la CFTC si se dedica principalmente a transacciones de valores . [1] Otras exenciones del registro incluyen aquellas bajo la Regulación 4.13 de la CFTC, que establece que los operadores de fondos de materias primas más pequeños y fondos que comercian a un nivel de minimis de intereses en materias primas pueden estar exentos, y la Regulación 4.5 de la CFTC, bajo la cual ciertos operadores pueden reclamar una exclusión de la definición de "operador de fondo de materias primas". [13] Si un CPO está exento del registro, aún puede tener que cumplir ciertos requisitos limitados de divulgación e informes, incluido el suministro a los inversores de un memorando de oferta de un fondo, estados de cuenta trimestrales y una forma abreviada de su informe anual. Además, el CPO debe presentar un aviso autoejecutable e informes electrónicos a la NFA. Todos los CPO están sujetos a la autoridad antifraude de la CFTC y a la supervisión general del mercado. [1]
El 26 de enero de 2011, tras la promulgación en 2010 de la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor , la CFTC realizó adiciones y modificaciones a la regulación de los CPO. Estas incluyen dos nuevas formas de recopilación de datos. La CFTC también introdujo requisitos para una mayor divulgación de datos y modificó los requisitos sobre quién debe registrarse en la CFTC. [11] En particular, los fondos que utilizan swaps u otros intereses en materias primas pueden definirse como fondos de materias primas y sus operadores pueden estar sujetos al registro en la CFTC, cuando antes no lo hubieran estado. [3] La Cámara de Comercio de los Estados Unidos y el Investment Company Institute presentaron una demanda contra la CFTC, con el objetivo de revocar este cambio en las reglas que requerirían que los operadores de fondos mutuos que invierten en materias primas se registren, pero la demanda no tuvo éxito y el cambio de regla se mantuvo. [14]