Sukuk ( árabe : صكوك , romanizado : ṣukūk ; plural [a] de árabe: صك , romanizado: ṣakk , lit. 'instrumento legal, escritura, cheque') es el nombre árabe de los certificados financieros , también conocidos comúnmente como bonos " que cumplen con la sharia " . Los sukuk son definidos por la AAOIFI ( Organización de Contabilidad y Auditoría para Instituciones Financieras Islámicas ) como " valores de igual denominación que representan intereses de propiedad individuales en una cartera de activos elegibles existentes o futuros ". [Nota 1] La academia de Fiqh de la OCI legitimó el uso de sukuk en febrero de 1988. [2] [1]
Los sukuk se desarrollaron como una alternativa a los bonos convencionales que muchos musulmanes no consideran permisibles porque pagan intereses (prohibidos o desaconsejados como la riba o usura ), y también pueden financiar empresas involucradas en actividades no permitidas por la sharia (juegos de azar, alcohol, carne de cerdo, etc.). Los valores sukuk están estructurados para cumplir con la sharia pagando ganancias, no intereses, generalmente involucrando un activo tangible en la inversión. Por ejemplo, los valores sukuk pueden tener propiedad parcial de una propiedad construida por la compañía de inversión (y mantenida en un vehículo de propósito especial ), de modo que los tenedores de sukuk puedan cobrar las ganancias de la propiedad como alquiler (lo que está permitido por la ley islámica). Debido a que representan la propiedad de activos reales y (al menos en teoría) no garantizan el reembolso de la inversión inicial, los sukuk se parecen a los instrumentos de capital , [3] pero al igual que un bono (y a diferencia del capital) los pagos regulares cesan al vencimiento. Sin embargo, la mayoría de los sukuk están "basados en activos" en lugar de "respaldados por activos": sus activos no son verdaderamente propiedad de su vehículo de propósito especial , y sus tenedores tienen recurso al originador si hay un déficit en los pagos. [4]
Los distintos tipos de sukuk se basan en diferentes estructuras de contratos islámicos (Murabaha, Ijara, Istisna, Musharaka, Istithmar, etc.) dependiendo del proyecto que el sukuk esté financiando. [5]
Según el Informe sobre el estado de la economía islámica mundial 2016/17, de los 2,004 billones de dólares de activos gestionados de conformidad con la sharia en 2014, 342.000 millones de dólares eran sukuk, es decir, 2.354 sukuk emitidos. [6]
El término árabe fue tomado del persa clásico چک ( čak , “documento legal, documento, contrato, escritura de compraventa, factura”). [7] [8]
En el período clásico del Islam , Sakk (sukuk) significaba cualquier documento que representara un contrato o transferencia de derechos, obligaciones o dinero realizado de conformidad con la Sharia . [ cita requerida ] El término se usaba para referirse a formas de documentos que representaban obligaciones financieras originadas en el comercio y otras actividades comerciales en el período premoderno islámico. [9] [10] [11]
Según Camille Paldi, la primera transacción de sukuk tuvo lugar en la Gran Mezquita de Damasco en el siglo VII d. C. [12] Se sabe que los comerciantes musulmanes utilizaban el sistema de cheques o ṣakk desde la época de Harun al-Rashid (siglo IX) del califato abasí . [13] [14]
La palabra occidental moderna "cheque" parece haberse derivado de " sakk " (singular de sukuk ), [15] [16] [17] [Nota 2] que durante la Edad Media se refería a un acuerdo escrito "para pagar bienes cuando eran entregados" y se usaba para "evitar que el dinero tuviera que ser transportado a través de terrenos peligrosos". [19]
En respuesta a la necesidad de proporcionar instrumentos a corto y mediano plazo para que los balances de las instituciones financieras islámicas pudieran ser más líquidos, la academia de Fiqh de la OCI (Organización de Países Islámicos) legitimó el uso del sukuk en febrero de 1988. [2] [1]
En 1990, uno de los primeros sukuk contemporáneos, por valor de RM125 millones, fue emitido por Malaysia Shell MDS Sdn Bhd, sobre la base de bai' bithaman ajil . [20] [21] Las siguientes emisiones importantes de sukuk fueron las del Aeropuerto Internacional de Kuala Lumpur, por RM2.200 millones cada una, en 1996 y 1997. [22] En 2000, el gobierno de Sudán emitió sukuk soberano nacional a corto plazo por valor de 77 millones de libras sudanesas sobre la base de musharaka . En 2001, el mercado de sukuk se internacionalizó con la emisión del primer sukuk ijara denominado en dólares estadounidenses , por valor de $100 millones por parte del Banco Central de Bahréin. Desde entonces, se han ofrecido muchas emisiones de sukuk soberanos y corporativos en varias jurisdicciones. [23]
Para normalizar el creciente mercado, la AAOIF [24] emitió la “Norma Sharia No. 17” sobre “Sukuk de inversión” en mayo de 2003. Entró en vigor el 1 de enero de 2004. [22]
A principios de 2017, había 328 mil millones de dólares estadounidenses en sukuk en circulación en todo el mundo. [29] A fines de 2016, había alrededor de 146 valores de renta fija islámicos denominados en dólares estadounidenses emitidos en los mercados globales, que eran de grado de inversión y tenían una duración de al menos un año. Estos valores, que conforman el índice Citi Sukuk, tenían un vencimiento promedio de 4,54 años y la mayoría fueron emitidos por gobiernos. [30] Los cuatro principales emisores por peso de mercado, que representan más del 40% del mercado, fueron: ISLAMIC DEVELOPMENT BANK , PERUSAHAAN PENERBIT SBSN INDOIII, SAUDI ELECTRICITY CO y SOQ SUKUK A QSC. [30] Aproximadamente 3/4 del mercado de sukuk es nacional, no internacional. [26] Sin embargo, la mayoría de los sukuk no son de grado de inversión, [31] y en 2015, hubo 2.354 emisiones de sukuk en total, incluidos los sukuk denominados en moneda local y no del mercado global, según Thomson Reuters y Dinar Standard. [6] Según el Centro Financiero Islámico Internacional de Malasia, en 2013 los mayores emisores de sukuk eran los gobiernos (65,6%) y los segundos más importantes eran las empresas eléctricas y de servicios públicos (13,6%). [31]
Los valores de los sukuks suelen comprarse y conservarse, por lo que son pocos los que entran en el mercado secundario para su comercialización. Además, solo los sukuks públicos pueden entrar en este mercado, ya que cotizan en las bolsas de valores.
El mercado secundario, aunque en desarrollo, sigue siendo un segmento de nicho en el que prácticamente la totalidad de las transacciones se realizan a nivel institucional. El tamaño del mercado secundario sigue siendo desconocido, aunque LMC Bahrain afirma que en 2007 negociaron 55,5 millones de dólares en sukuks. [32] En julio de 2014, sukuk.com incluyó quince sukuks en el mercado secundario de sukuks del Golfo. [33]
Ali Arsalan Tariq afirma que las finanzas islámicas, incluido el sukuk, se basan en un conjunto de varias prohibiciones: [34]
Como la Sharia considera que el dinero es una herramienta de medición de valor y no un activo en sí mismo, exige que uno no reciba ingresos únicamente de dinero (o de cualquier cosa que tenga el género del dinero), ya que esto (en términos simples, el interés ) es " riba " y está prohibido. Desde una perspectiva Sharia, los certificados de deuda no son negociables excepto por su valor nominal (aunque muchos en Malasia sostienen una opinión diferente). [ cita requerida ]
Mientras que un bono es una obligación contractual de pago de intereses y capital por parte del emisor a los tenedores de bonos en determinadas fechas específicas, un sukuk es un certificado que otorga a los tenedores de un sukuk la propiedad indivisa y beneficiosa de los activos subyacentes. En consecuencia, los tenedores de un sukuk tienen derecho a participar de los ingresos generados por los activos del sukuk, así como de los ingresos derivados de la realización de dichos activos. [35]
La AAOIFI ( Organización de Contabilidad y Auditoría para Instituciones Financieras Islámicas , organismo que emite normas sobre contabilidad, auditoría, gobernanza, ética y normas de la sharia) define Sukuk como "valores de igual denominación que representan intereses de propiedad individuales en una cartera de activos existentes o futuros elegibles" [Nota 4] o "'certificados de igual valor que representan acciones indivisas en la propiedad de activos tangibles, usufructos y servicios o (en la propiedad de) los activos de proyectos particulares o actividad de inversión especial'". [46]
La Junta de Servicios Financieros Islámicos define sukuk como:
certificados en los que cada sakk representa un derecho de propiedad indiviso proporcional sobre activos tangibles, o un conjunto de activos predominantemente tangibles, o una empresa comercial. Estos activos pueden estar en un proyecto específico o una actividad de inversión de conformidad con las normas y principios de la Sharia. [47]
La Comisión de Valores de Malasia definió el sukuk como un documento o certificado que representa el valor de un activo. [43]
La sharia prohíbe tanto la negociación de instrumentos de deuda a corto plazo, excepto por su valor nominal, como la utilización de los mercados monetarios interbancarios establecidos (ambas transacciones se consideran transacciones que implican intereses y una incertidumbre excesiva ( Gharar )). Como consecuencia, antes del desarrollo del mercado de sukuk, los balances de las instituciones financieras islámicas tendían a ser altamente ilíquidos y carecían de oportunidades de inversión a corto y mediano plazo para sus activos corrientes. [24]
Los sukuk se estructuran de varias maneras diferentes. (La AAOIFI ha establecido 14 tipos diferentes de sukuk.) [48] Mientras que un bono convencional es una promesa de pagar un préstamo, los sukuk constituyen la propiedad parcial de una deuda, un activo, un proyecto, un negocio o una inversión.
Las estructuras sukuk más utilizadas replican los flujos de efectivo de los bonos convencionales. Dichas estructuras se cotizan en bolsas, comúnmente la Bolsa de Valores de Luxemburgo y la Bolsa de Valores de Londres en Europa, y se pueden negociar a través de organizaciones convencionales como Euroclear o Clearstream . Una técnica clave para lograr la protección del capital sin llegar a un préstamo es una promesa vinculante de recompra de ciertos activos; por ejemplo, en el caso de Sukuk Al Ijara , por parte del emisor. Mientras tanto, se paga una renta, que a menudo está referenciada a una tasa de interés ( LIBOR es la más común, aunque su uso es criticado por algunos académicos de la Sharia). [57]
La estructura más aceptada, que es comercializable, es la Sukuk Al Ijara . Los certificados de deuda solo se pueden comprar antes de que se produzca la financiación y luego se pueden conservar hasta el vencimiento, desde una perspectiva islámica. Esto es fundamental para la negociación de deuda a valor de mercado sin incurrir en la riba (interés sobre el dinero ) prohibida. [ cita requerida ]
Proceso paso a paso para la emisión de un sukuk basado en un activo:
En este tipo de sukuk, el interés fijo de un bono convencional se sustituye por un ingreso fijo por arrendamiento. El economista islámico Muhammad Akram Khan se queja de que los sukuk son “diferentes de las finanzas convencionales en la forma y las formalidades más que en el fondo”, y “pueden incluso ser más caros” por el ingreso que proporcionan que un bono convencional. [61]
Un ejemplo de sukuk fue un título de 100 millones de dólares utilizado para financiar la construcción y entrega de plantas de refrigeración en Abu Dhabi . [63] Este sukuk tenía una estructura de istisna'a e ijara y fue emitido por la Tabreed Financing Corporation (o National Central Cooling Company PJSC) en marzo de 2004.
Si algún "evento de disolución" (por ejemplo, la destrucción de la propiedad arrendada) hubiera interrumpido el pago del alquiler, esto habría dado lugar a "la continuación de los pagos en forma de precio de recompra". Esto redujo la estructura de riesgo de los sukuk a la de los bonos convencionales (o cerca de ella), lo que permite que los sukuk obtengan calificaciones crediticias iguales o cercanas a las de los bonos convencionales. En consecuencia, pueden venderse a una tasa de interés más baja de la que podrían obtener de otro modo, aunque sus costos de transacción son más altos que los de los bonos convencionales debido a la creación de SPV, así como al pago de diversos honorarios de juristas y abogados para la estructuración de la emisión de bonos. [62]
Según un informe del FMI de 2015, la oferta de sukuk "no alcanza a satisfacer la demanda" y, con algunas excepciones, "la emisión se realiza sin una estrategia integral para desarrollar el mercado interno".
Los sukuk se consideran muy adecuados para la financiación de infraestructuras debido a su capacidad de compartir riesgos y también podrían ayudar a llenar los vacíos de financiación. Por lo tanto, las autoridades nacionales deberían centrarse en desarrollar la infraestructura necesaria, incluida la promoción de una verdadera titulización y una mayor claridad sobre los derechos de los inversores, y en intensificar la emisión regular de bonos soberanos para proporcionar un punto de referencia para el sector privado. El aumento de la emisión de bonos soberanos debería estar respaldado por una gestión financiera pública sólida. [64]
Los "desafíos clave" para la industria financiera islámica en su conjunto, incluido el sukuk, a partir de 2016 incluyen (según el Informe sobre el estado de la economía islámica mundial, 2015/16 y el FMI )
En tres años durante y después de la crisis financiera de 2007-2008 —2008, 2009, 2010— hubo al menos 21 impagos sustanciales de sukuk, [67] y varios grandes impagos cercanos como el de Dubai World salvado por un préstamo de $10 mil millones de Abu Dhabi [68] [69] A partir de 2009, hubo una serie de casos en los que el sukuk había incumplido o estaba en serios problemas. [70] En mayo de 2009, Investment Dar de Kuwait incumplió el pago de $100 millones de sukuk . Saad Group creó un comité para reestructurar $650 millones de sukuk Golden Belt 1. Standard & Poor's redujo la calificación de ese sukuk "debido a la falta de disponibilidad de información vital". [70] Otra fuente (Mushtak Parker) afirma que "ha habido sólo tres o cuatro" incumplimientos de los sukuk: el sukuk de East Cameron en Luisiana (una disputa relacionada con el acuerdo de reparto de beneficios del instrumento); el sukuk de Investment Dar (relacionado con "problemas de flujo de caja de la empresa y sus filiales, aunque tenía una disputa paralela con un inversor, Blom Bank, relacionada con los aspectos de la sharia de los contratos"); y el "notorio" incumplimiento de los sukuk de Saad/Al Gosaibi ("más bien un fallo del mercado y una disputa interna entre los dos socios saudíes"). [71]
Al menos una de las tres principales agencias de calificación de bonos de Estados Unidos ha manifestado dudas sobre la “validez” de la transferencia de activos del originador en sukuk en “caso de insolvencia del originador” y de intentos de los acreedores de embargar los activos. “Hasta la fecha, Fitch no ha analizado ninguna transacción que satisfaga estos requisitos”. [31]
Un aspecto que subrayó la preocupación de Fitch fue la quiebra de East Cameron Partners ECP, que emitió un sukuk ganador de múltiples premios en 2006, pero se declaró en quiebra en octubre de 2008, lo que dio lugar a una disputa legal sobre el derecho de los acreedores a 167,67 millones de dólares en activos de sukuk . [70] (La decisión final del caso "no resolvió claramente esta cuestión"). [31] Otra importante agencia de calificación, S&P, rebajó la calificación de los sukuk del Dubai Islamic Bank y del Sharjah Islamic Bank. [72]
Según Ibrahim Warde, en 2010,
Lo que aún no está claro es qué sucede con los sukuk cuando fracasan, una cuestión que no ha sido puesta a prueba en los tribunales. En Malasia, algunas emisiones de sukuk tienen la categoría de basura, y otras dos ya están en mora: la empresa Easter Cameron Gas de los Estados Unidos y la kuwaití Investment Dar. Una de las cuestiones sin resolver es si los tenedores de sukuk deberían situarse en la línea de los acreedores o en la de los propietarios de los activos subyacentes. [73]
Al revisar los casos de incumplimientos y quiebras de sukuk, Muddassir Siddiqui se quejó de que:
Tras leer muchos casos que se han litigado hasta ahora en tribunales de todo el mundo, he descubierto que en casi todos los casos los tribunales han tenido dificultades para conciliar la esencia y la forma del contrato. ¿Se trataba de un contrato de compraventa, arrendamiento, construcción o asociación, o de un acuerdo de financiación entre las partes? [74]
Según Rodney Wilson, cuando los pagos de los sukuk se demoran o no se realizan, "los medios de reparación son potencialmente más complejos que en el caso de los pagarés y bonos convencionales". En particular, "la sharia favorece la indulgencia hacia los deudores", lo que inevitablemente plantea problemas de riesgo moral . [75]
Ha habido al menos dos casos de empresas que intentaron reestructurar su deuda (es decir, pagar menos a los acreedores), alegando que la deuda que habían emitido no cumplía con la sharia. [76] En un expediente judicial de 2009, Investment Dar, una empresa kuwaití afirmó que una transacción "estaba tomando depósitos a interés". [76]
En junio de 2017, una compañía de gas independiente (Dana Gas PJSC) declaró que dos de sus sukuk (con un valor total de 700 millones de dólares) ya no cumplían con la sharia , [76] [71] y ofreció cambiar el sukuk por uno nuevo que pagaría "menos de la mitad de las tasas de beneficio actuales y sin una característica de conversión". [71] [76] Los sukuk se emitieron en 2013 y vencían el 30 de octubre de 2017. Dana se negó a realizar los pagos, alegando que "los cambios en las finanzas islámicas en los últimos años han hecho que los bonos sean ilegales en los EAU". [77] Un mes antes, Dana había anunciado planes para reestructurar la deuda, afirmando que necesitaba "centrarse en la preservación del efectivo a corto y medio plazo". [76] Los tenedores de sukuk, representados por el gestor de fondos BlackRock y Deutsche Bank , han estado argumentando contra Dana en un Tribunal Superior de Londres. En octubre de 2017, un tribunal del emirato de Sharjah en los Emiratos Árabes Unidos (donde Dana había solicitado protección) pospuso una sentencia sobre el sukuk. [77] Se ha dicho que la cuestión es "uno de los mayores desafíos que ha enfrentado la industria financiera islámica en los últimos tiempos", [78] pero la idea de que el caso es "un golpe a las finanzas islámicas" también ha sido descartada como "tontería". [71]
Los sukuk han sido criticados por evadir las restricciones sobre la riba , [23] [79] [80] e imitar los bonos convencionales. [81] [82] [83]
En febrero de 2008, el consejo de académicos de la AAOIFI , dirigido por [84] el jeque Muhammad Taqi Usmani , declaró que hasta el 85 por ciento de los sukuk vendidos hasta la fecha podrían no cumplir con todos los preceptos de la Sharia. [85] En un documento titulado "Sukuk y sus aplicaciones contemporáneas" publicado en noviembre de 2007, [86] Usmani identificó los siguientes tres elementos estructurantes clave que diferencian a los sukuk de los bonos convencionales: [44]
Usmani afirmó que, mediante mecanismos complejos, los sukuk habían adquirido las mismas características que los bonos convencionales que devengan intereses, ya que no devuelven a los inversores más que un porcentaje fijo del capital, basado en las tasas de interés, al tiempo que garantizan la devolución del capital de los inversores al vencimiento. [81] La estimación de Usmani de que el 85% de todos los sukuk en emisión no cumplían con la sharia se basó en la existencia de retornos garantizados y/o obligaciones de recompra del emisor, una violación de la sharia.
Tras las críticas de Usmani, el mercado mundial de sukuk se redujo de 50.000 millones de dólares en 2007 a aproximadamente 14.900 millones de dólares en 2008, [87] aunque en qué medida esto se debió a sus críticas [88] o a la crisis financiera mundial es un tema de debate. [89]
El Financial Times ha descrito esto como un debate "en curso" sobre "forma versus sustancia" en las finanzas islámicas, identificando dos tipos de sukuk: el sukuk "respaldado por activos" y el sukuk "basado en activos", más numeroso, menos estricto y supuestamente no conforme. En el sukuk "respaldado por activos" hay "una venta real entre el originador y el vehículo de propósito especial (SPV) que emite el sukuk y los tenedores de sukuk no tienen recurso ante el originador". Los precios de los activos pueden variar con el tiempo. En cambio, los sukuk "basados en activos" "sí" dan a sus tenedores recurso ante el originador, y por eso se parecen más a los bonos convencionales. [3]
Otros críticos incluyen al economista no ortodoxo Mahmoud El-Gamal, quien se ha quejado de que, si bien los proveedores de sukuk (y otros instrumentos financieros islámicos) a menudo describen su "característica distintiva" como la "prohibición del interés", luego
Proceden a informar sobre el tipo de interés que pagan los instrumentos islámicos. Por ejemplo, el 13 de agosto de 2002, la cobertura de Reuters sobre los sukuk de 800 millones de dólares de Bahréin... siguió a su caracterización de los productos financieros islámicos como "sin intereses" con un informe de que esos sukuk pagarán "un beneficio anual del 4 por ciento". [90]
También se queja de que, a pesar de las afirmaciones de que los sukuk, a diferencia de los bonos convencionales, comparten el riesgo de su activo subyacente y pueden aumentar o disminuir su valor, en sukuk como el sukuk Tabreed mencionado anteriormente, el pago constante de "renta" está escrito en el contrato del sukuk, lo que les da una estructura de riesgo "esencialmente" igual a la de los bonos convencionales. [82]
Otro observador, Salman Ali, descubrió que muchas de las estructuras de los sukuk "no se ajustan a la sharia ". [80] [23] Según Ali, si bien la mayoría de los sukuk hacen un esfuerzo por permanecer "dentro de los límites de la sharia", "replican instrumentos de deuda convencionales". A menudo combinan más de un contrato, "que individualmente pueden cumplir con la sharia ", pero cuando se combinan "pueden frustrar el objetivo de la sharia". Además, la tasa de retorno del sukuk a menudo está "vinculada" al tipo de interés Libor (tasa interbancaria ofrecida en Londres) o Euribor (tasa interbancaria ofrecida en euros) "en lugar de al negocio subyacente" que el sukuk está financiando. Esto hace que el sukuk "sea tan similar a los instrumentos de deuda convencionales que es difícil distinguir uno de otro". Ali cree que esta puede ser la razón por la que las agencias de calificación como Standard & Poors y Moody's aplican la misma metodología para calificar los sukuk que para los instrumentos de deuda convencionales. [83]
En 2011, Safari [91] realizó varias pruebas estadísticas y econométricas para comprobar el argumento de que los valores sukuk son simplemente lo mismo que los bonos convencionales. Sin embargo, sus resultados sobre la comparación del rendimiento al vencimiento de los sukuk y el de los bonos convencionales muestran que los valores sukuk son diferentes de los bonos convencionales. En respuesta a este argumento, se señaló que el rendimiento al vencimiento refleja la interacción de la oferta y la demanda que puede verse afectada por el empaquetado y el mercado objetivo de un producto financiero, en lugar de solo por la sustancia del producto en sí. [92] En 2011, Goldman Sachs abandonó un programa de sukuk de 2.000 millones de dólares que había registrado en la Bolsa de Valores de Irlanda , después de que algunos analistas afirmaran que sus sukuk "podrían violar las prohibiciones islámicas sobre los pagos de intereses y la especulación monetaria" (en 2014, atrajo con éxito alrededor de 1.500 millones de dólares en pedidos para el sukuk a cinco años). [93]
Bahréin es un importante emisor de sukuk.
En agosto de 2020, el Banco de Bangladesh tomó iniciativas para implementar sukuk con la ayuda de bancos islámicos privados nacionales.
A partir de 2006, el Gobierno de Brunei emitió títulos Sukuk Al-Ijarah a corto plazo. Hasta 2017, ha emitido 9.605 millones de dólares de las Bahamas. [94]
El 8 de mayo de 2013, el presidente egipcio Muhammad Morsi aprobó una ley que permitía al gobierno emitir sukuk, pero hasta mayo de 2013 no se habían especificado las normas pertinentes y esta ley se había sustituido por la modificación de algunos artículos nuevos en la ley del mercado de capitales y sus reglamentos ejecutivos. En 2016, el gobierno egipcio declaró que utilizaría "herramientas financieras innovadoras para la ejecución de proyectos gubernamentales", como el sukuk. [95]
En 2007, Gambia sustituyó a Sudán como uno de los diez países que emiten sukuk. Es uno de los países con menor volumen de emisión de sukuk, con 12,6 millones de dólares en 2008.
Según islamicfinance.com, a finales de 2013 el stock en circulación en el mercado de sukuk de Indonesia era de 12.300 millones de dólares, y el crecimiento provino del sector gubernamental. [96]
Aunque el primer uso de instrumentos financieros islámicos en Irán se remonta a 1994 con la emisión de Musharakah sukuk por parte de la municipalidad de Teherán para financiar el proyecto Navab, la promulgación de la ley del mercado de valores de Irán y la ley de desarrollo de nuevos instrumentos e instituciones financieras se realizó respectivamente en 2005 y 2010 para allanar el camino para la aplicación de tales instrumentos para desarrollar el sistema financiero del país. El primer sukuk Ijarah se emitió en el mercado de capitales iraní en enero de 2011 para financiar a la compañía Mahan Air con un valor de 291.500 millones de riales . [97] [98]
Más de la mitad de los sukuk emitidos en todo el mundo están en ringgit malayo , con el dólar estadounidense en segundo lugar. [26] Malasia es uno de los pocos países que obliga a calificar los sukuk y otros títulos de deuda. [99] El director ejecutivo de RAM Rating Services Bhd, Foo Su Yin, afirma que la emisión total de bonos corporativos sukuk en 2012 fue de RM 71,7 mil millones, mientras que los bonos convencionales totalizaron RM 48,3 mil millones. [99] En 2011, Malasia fue el mayor emisor mundial de sukuk al emitir el 69 por ciento de las emisiones totales del mundo. [100]
En junio de 2012, Kazajstán finalizó la emisión de su sukuk debut, que será emitido por el Banco de Desarrollo de Kazajstán (DBK) en el mercado de Malasia. El DBK, que es 100% propiedad del gobierno de Kazajstán, está trabajando con HSBC y Royal Bank of Scotland (RBS) para gestionar la emisión denominada en ringgit, que es efectivamente una oferta cuasi soberana. La emisión se cotizará en la Bolsa de Valores de Kazajstán , que ha desarrollado la infraestructura para cotizar productos financieros islámicos como Ijara y Musharaka Sukuk y fondos de inversión. [101]
Kirguistán introdujo el sukuk en su ley de valores en 2016, pero el primer sukuk (un sukuk Mudarabah colocado de forma privada ) recién se emitió en 2023, [102] seguido de una serie de emisiones de Sukuk al-Wakalah Bi Al-Istithmar , un certificado de agencia de inversiones. El gobierno de Kirguistán se fijó el objetivo de convertir a la República Kirguisa en un centro de finanzas islámicas. [103]
Pakistán emitió un sukuk de 1.000 millones de dólares para financiar un déficit comercial con un rendimiento del 5%. [104]
Las autoridades de Qatar y las empresas relacionadas con el gobierno están buscando financiación para sus proyectos de infraestructura mediante la emisión de sukuks. En 2011, Qatar emitió el 11 por ciento de los sukuks mundiales. [100]
Saudi Aramco, la compañía nacional de petróleo y gas natural de Arabia Saudita, emitió su primer Sukuk el 6 de abril de 2017. Recaudó aproximadamente 11.250 millones de riyales (3.000 millones de dólares) y la medida fue motivada como respuesta a los bajos precios del petróleo.
Más tarde, ese mismo mes, el gobierno saudí recaudó 9.000 millones de dólares en sukuk. La mitad eran sukuk a cinco años con un diferencial de swap de 100 puntos básicos y la otra mitad tenía un vencimiento a diez años con un diferencial de 140 puntos básicos. [105] En septiembre de 2017, el gobierno vendió más sukuk nacionales por valor de 7.000 millones de riyales (1.900 millones de dólares) [106] y otros 4.770 millones de riyales (1.270 millones de dólares) se vendieron en diciembre. [107] Estos sukuks combinados a cinco años tenían un precio del 2,75%, los de siete años del 3,25% y un tramo de diez años del 3,45%. [106]
Singapur fue el primer país de mayoría no musulmana en emitir un Sukuk soberano en 2009. Llamado MAS Sukuk a nivel nacional, se emite a través de una subsidiaria de propiedad absoluta de la Autoridad Monetaria de Singapur, Singapore Sukuk Pte Ltd. El MAS Sukuk de Singapur recibe un trato similar a los Valores Gubernamentales de Singapur ("SGS") convencionales en aspectos como el cumplimiento de los requisitos de liquidez.
Desde entonces, se han producido varias emisiones de sukuk en Singapur por parte de emisores locales y extranjeros. Singapore City Development Limited emitió el primer sukuk de Ijara en 2009, y Khazanah Shd Bhd emitió un sukuk de 1.500 millones de dólares de Singapur en 2010 para financiar su adquisición de Parkway Holdings. En 2013, se organizaron dos nuevos programas de sukuk para empresas que cotizan en bolsa en Singapur: Swiber Holdings y Vallianz Holdings, y el primero emitió un sukuk a 5 años por 150 millones de dólares de Singapur en agosto de 2013.
La Bolsa de Valores de Somalia (SSE) es la bolsa nacional de Somalia . [108] En agosto de 2012, la SSE firmó un Memorando de Entendimiento para ayudarla en el desarrollo técnico. El acuerdo incluye la identificación de la experiencia y el apoyo adecuados. [108] [109] También se prevé que los bonos sukuk que cumplan con la sharia y las acciones halal formen parte del acuerdo a medida que se desarrolle el naciente mercado de valores. [108]
Turquía emitió su primer sukuk en octubre de 2012. La emisión de octubre de 2012 fue doble: una en dólares estadounidenses (emitida el 10 de octubre de 2012 por 1.500 millones de dólares) y otra en liras turcas (emitida el 2 de octubre de 2012 por 1,62 LRY). Según datos de Sukuk.com, la emisión en dólares estadounidenses tuvo una sobredemanda y se había planificado inicialmente que fuera de 1.000 millones de dólares, pero debido a la fuerte demanda de Oriente Medio se aumentó a 1.500 millones de dólares. [110]
Turquía regresó al mercado de Sukuk en octubre de 2013 con una emisión de 1.250 millones de dólares.
En enero de 2015, el Nasdaq de Dubái había incluido 18 sukuk valorados en un total de 24.000 millones de dólares. El último de ellos es Fly Dubai . [111] Los EAU también han atraído inversiones occidentales en forma de GE , que vendió un sukuk a 5 años por 500 millones de dólares en 2009, [112] y el banco de inversiones Goldman Sachs , que se convirtió en el primer banco convencional estadounidense en emitir sukuk en 2014. [113] [114]
El 25 de junio de 2014, el Tesoro de Su Majestad se convirtió en el primer país fuera del mundo islámico en emitir un sukuk. Esta emisión de 200 millones de libras esterlinas tuvo una demanda 11,5 veces superior a la oferta y su precio se fijó al mismo nivel que los Gilts (bonos del gobierno británico) equivalentes, con un tipo de interés del 2,036% anual. [115] El sukuk estaba vinculado a los ingresos por alquiler de propiedades del gobierno británico.
Hong Kong ha emitido dos Sukuk soberanos a mediados de 2015. Su primera emisión consistió en un Ijara Sukuk de 1.000 millones de dólares a 5 años en septiembre de 2014, que ofrecía una tasa de beneficio del 2,005 %. [116] Emitió su segundo Sukuk soberano en junio de 2015, también por 1.000 millones de dólares con un vencimiento a 5 años, que utilizaba una innovadora estructura Wakala que ofrecía una tasa de beneficio del 1,894 %. [117]
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