Sistema de negociación alternativo ( ATS ) es un término regulatorio estadounidense y canadiense para un lugar de negociación no bursátil que conecta a compradores y vendedores para encontrar contrapartes para transacciones. Los sistemas de negociación alternativos generalmente se regulan como corredores-distribuidores en lugar de como bolsas (aunque un sistema de negociación alternativo puede solicitar ser regulado como una bolsa de valores). En general, para fines regulatorios, un sistema de negociación alternativo es una organización o sistema que proporciona o mantiene un mercado o instalaciones para reunir a compradores y vendedores de valores, pero no establece reglas para los suscriptores (excepto las reglas para la conducta de los suscriptores que comercian en el sistema). Un ATS debe ser aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y es una alternativa a una bolsa de valores tradicional . [1] El término equivalente según la legislación europea es un sistema de negociación multilateral (MTF).
Estos centros desempeñan un papel importante en los mercados públicos, ya que permiten acceder a medios alternativos de liquidez . Pueden utilizarse para negociar grandes bloques de acciones fuera de la bolsa normal, una práctica que, de otro modo, podría sesgar el precio del mercado en una dirección determinada, dependiendo de la capitalización de mercado y el volumen de negociación de un valor . Los ATS son generalmente electrónicos, pero no tienen por qué serlo. Los ATS se pueden distinguir de las redes de comunicación electrónica (ECN), que son un "subconjunto totalmente electrónico de los ATS que emparejan órdenes de forma automática y anónima". [2]
En los últimos años, la SEC y otros reguladores han intensificado sus actividades de cumplimiento con respecto a los sistemas de comercio alternativo, iniciando amplias investigaciones y presentando acciones por diversas infracciones, como comerciar contra el flujo de órdenes de los clientes o permitir que vendedores externos retengan y hagan uso de información comercial confidencial de los clientes en las actividades comerciales del vendedor. [3]
La regla 300(a) del Reglamento ATS de la SEC proporciona la siguiente definición legal de un "sistema de comercio alternativo":
Cualquier organización, asociación, persona, grupo de personas o sistema:
La regulación ATS fue introducida por la SEC en 1998 y está diseñada para proteger a los inversores y resolver cualquier inquietud que surja de este tipo de sistema de negociación. La regulación ATS exige un registro más estricto y exige una presentación de informes más exhaustiva sobre cuestiones como la transparencia una vez que el sistema alcanza más del 5% del volumen de negociación de un valor determinado.
En concreto, exige que un sistema de comercio alternativo cumpla con los requisitos de información y mantenimiento de registros de la Regla 301 (b)(5)(ii) del Reglamento ATS, si durante al menos 4 de los 6 meses calendario anteriores, dicho sistema de comercio alternativo había: