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Opción integrada

Una opción incorporada [1] es un componente de un bono financiero u otro valor, que proporciona al tenedor del bono o al emisor el derecho de tomar alguna acción contra la otra parte. Hay varios tipos de opciones que pueden incluirse en un bono; Los tipos comunes de bonos con opciones incorporadas incluyen bonos rescatables , bonos con opción de venta , bonos convertibles , bonos extensibles , bonos canjeables y pagarés de tasa flotante limitada . Un bono puede tener varias opciones incorporadas si no son mutuamente excluyentes .

Los valores distintos de los bonos que pueden tener opciones incorporadas incluyen acciones senior, acciones preferentes convertibles y acciones preferentes intercambiables . Ver Seguridad convertible . [ cita necesaria ]

La valoración de estos valores combina la valoración de bonos o acciones , según corresponda, con la fijación de precios de opciones . Para los bonos aquí, existen dos enfoques principales, como se indica a continuación. [2] Otros valores con derivados implícitos tienen un precio similar.

  1. Dependiendo del tipo de opción, el precio de la opción , calculado utilizando el modelo de Black-Scholes ( u otro ), se suma o se resta del precio del bono "directo" (es decir, como si no tuviera opcionalidad) y esto El total es entonces el valor del bono.
  2. Se puede construir un " árbol " personalizado (generalmente un modelo de tasa corta basado en celosía ) donde el efecto de la opción se incorpora en cada nodo del árbol, impactando el precio del bono o el precio de la opción según se especifica; ver más en opción de bono .

Una vez calculado el precio, se pueden calcular los distintos rendimientos del valor. Calcular la sensibilidad a las tasas en estos instrumentos es complicado: las características incorporadas hacen que medidas como la duración y la convexidad (y DV01 ) sean menos significativas; y los analistas utilizan en cambio la duración efectiva y la convexidad efectiva .

Referencias

  1. ^ Adam Hayes (2021). "Opciones integradas: definición y casos de uso", Investopedia
  2. ^ "Fijación de precios de derechos financieros dependientes de la tasa de interés con características de opciones", Capítulo 11 en: Richard Rendleman (2002). Derivados aplicados: opciones, futuros y swaps (1ª ed.). Wiley-Blackwell. ISBN  978-0-631-21590-5 .