Una ley de cielo azul es una ley estatal en los Estados Unidos que regula la oferta y venta de valores para proteger al público del fraude . Aunque las disposiciones específicas de estas leyes varían entre los estados, todas requieren el registro de todas las ofertas y ventas de valores, así como de los corredores de bolsa y las firmas de corretaje . La ley de cielo azul de cada estado es administrada por su agencia reguladora correspondiente, y la mayoría también proporciona causas de acción privadas para los inversores privados que han sido perjudicados por fraude de valores .
La primera ley de cielo azul se promulgó en Kansas en 1911 a instancias de su comisionado bancario, Joseph Norman Dolley , y sirvió como modelo para estatutos similares en otros estados. [1] Entre 1911 y 1933, 47 estados adoptaron estatutos de cielo azul (Nevada fue el único que se mantuvo firme [2] ). Hoy, las leyes de cielo azul de 40 de los 50 estados siguen el modelo de la Ley Uniforme de Valores de 1956. Históricamente, las leyes federales de valores y las leyes de cielo azul estatales se complementaban y a menudo se duplicaban entre sí. Gran parte de la duplicación, especialmente en lo que respecta al registro de valores y la regulación de corredores y asesores, fue en gran medida superada por la Comisión de Bolsa y Valores con la Ley Nacional de Mejora de los Mercados de Valores de 1996 (NSMIA). Esta ley, sin embargo, dejó cierta regulación de los asesores de inversión y gran parte de los litigios por fraude bajo la jurisdicción estatal. En 1998, la Ley de Normas Uniformes de Litigios sobre Valores impidió expresamente que las reclamaciones por fraude de valores en el ámbito estatal se plantearan en demandas que en realidad eran acciones colectivas presentadas por inversores, incluso si no se presentaban como acciones colectivas.
El uso más antiguo citado por la Corte Suprema de los Estados Unidos fue en una opinión del juez Joseph McKenna en Hall v. Geiger-Jones Co. , 242 US 539 (1917), un caso que abordaba la constitucionalidad de las leyes estatales sobre valores. Curiosamente, a McKenna se le atribuye con frecuencia y de forma errónea el mérito de haber inventado el término, a pesar de que J.N. Dolley lo utilizó cuando estaba abogando por la aprobación de la ley de Kansas en 1910, y la propia opinión de McKenna en Hall atribuye el término a una fuente anterior no identificada:
El nombre que se da a la ley indica el mal que se pretende combatir, es decir, para utilizar el lenguaje de un caso citado, "planes especulativos que no tienen más fundamento que tantos pies de 'cielo azul'"; o, como afirmó el abogado en otro caso, "detener la venta de acciones en empresas efímeras, pozos petrolíferos visionarios, minas de oro lejanas y otras explotaciones fraudulentas similares". Incluso si las descripciones se consideran retóricas, se indica la existencia del mal y la creencia de su detrimento; y no nos detendremos a hacer más que afirmar que la prevención del engaño es competencia del gobierno y que la apreciación de las consecuencias del mismo no está abierta a nuestra revisión.
El comisionado bancario de Kansas, Dolley, despotricó contra los "comerciantes del cielo azul" mientras presionaba para que se aprobara la ley de Kansas en 1910, y observó que ciertas inversiones fraudulentas estaban respaldadas únicamente por el cielo azul de Kansas. El Oxford English Dictionary cita un uso que data de 1906. Además, The New York Times (y otros periódicos nacionales) informaron con frecuencia sobre las leyes del cielo azul a medida que varios estados comenzaron a promulgarlas entre 1911 y 1916. Los periódicos utilizaron expresamente el término cielo azul para describir dichas leyes.
