En economía , un ataque especulativo es una venta precipitada de activos no confiables por parte de especuladores previamente inactivos y la correspondiente adquisición de algunos activos valiosos ( monedas , oro ). El primer modelo de ataque especulativo estaba contenido en un documento de debate de 1975 sobre el mercado del oro escrito por Stephen Salant y Dale Henderson en la Junta de la Reserva Federal . Paul Krugman , que visitó la Junta como estudiante de posgrado en prácticas, pronto [1] adaptó su mecanismo [2] para explicar los ataques especulativos en el mercado de divisas . [3]
En la actualidad existen cientos de artículos periodísticos sobre ataques especulativos financieros, que normalmente se agrupan en tres categorías: modelos de primera, segunda y tercera generación. Salant ha seguido explorando ataques especulativos reales en una serie de seis artículos.
Un ataque especulativo en el mercado cambiario es la venta masiva y repentina de la moneda de una nación , y puede ser llevado a cabo tanto por inversores nacionales como extranjeros. Un ataque especulativo se dirige principalmente a las monedas de naciones que utilizan un tipo de cambio fijo y han vinculado su moneda a una moneda extranjera, como Hong Kong, que vincula el dólar de Hong Kong (HK$) al dólar estadounidense (US$) a un tipo de cambio. de 7,8 dólares de Hong Kong a 1 dólar EE.UU.; por lo general, la moneda objetivo es aquella cuyo tipo de cambio fijo puede estar en un nivel poco realista que puede no ser sostenible por mucho más tiempo, incluso en ausencia de un ataque especulativo. Para mantener un tipo de cambio fijo, el banco central de la nación está dispuesto a recomprar su propia moneda al tipo de cambio fijo, pagando con sus reservas de divisas .
Si los inversores extranjeros o nacionales creen que el banco central no tiene suficientes reservas extranjeras para defender el tipo de cambio fijo, atacarán especulativamente la moneda de esta nación. Los inversores hacen esto vendiendo la moneda de ese país al banco central al precio fijo a cambio de la moneda de reserva del banco central, en un intento de agotar las reservas de divisas del banco central. Una vez que el banco central se queda sin reservas de divisas, ya no puede comprar su moneda al tipo de cambio fijo y se ve obligado a permitir que la moneda flote . Esto a menudo conduce a una repentina depreciación de la moneda. Como muchas naciones grandes tienen cantidades masivas de reservas extranjeras, a menudo denominadas fondos de guerra , los ataques especulativos a menudo apuntan a naciones más pequeñas con fondos de guerra más pequeños, ya que son más fáciles de agotar.
Hay dos formas principales en que los inversores nacionales y extranjeros pueden beneficiarse de los ataques especulativos. Los inversores pueden solicitar un préstamo en la nación y cambiarlo por una moneda extranjera al tipo de cambio fijo o vender acciones en corto de la nación antes de la repentina depreciación de la moneda.
Obtener un préstamo permite al inversor pedir prestada una gran suma de dinero al banco central del país y convertir el dinero a un tipo de cambio fijo en una moneda extranjera. A medida que la salida masiva agota el fondo de guerra o obliga a la nación a abandonar el tipo de cambio fijo, los inversores pueden volver a convertir su moneda extranjera a un tipo significativamente más alto.
Por ejemplo, un inversor pide prestado 100X y lo convierte a 100Y al tipo de cambio fijo de 1X a 1Y. Si la nación X se queda sin reservas de divisas Y en este período o si se ve obligada a permitir que su moneda flote, el valor de X puede caer a un tipo de cambio de 2X a 1Y. Luego, los inversores pueden cambiar sus 100Y por 200X, lo que les permite liquidar el préstamo de 100X y mantener una ganancia de 100X.
Un ejemplo de esto se puede ver en el Reino Unido antes de la implementación del euro, cuando los países europeos utilizaban un tipo de cambio fijo entre las naciones. El Banco de Inglaterra tenía una tasa de interés demasiado baja, mientras que Alemania tenía una tasa de interés relativamente más alta. Los especuladores tomaron cada vez más dinero prestado del Banco de Inglaterra y lo convirtieron al marco alemán al tipo de cambio fijo. La demanda de libras esterlinas cayó tanto que el tipo de cambio ya no pudo mantenerse y la libra esterlina se depreció repentinamente. Los inversores pudieron entonces volver a convertir sus marcos alemanes en libras esterlinas a un tipo de cambio significativamente más alto, lo que les permitió liquidar sus préstamos y conservar grandes beneficios.
La venta en corto de acciones también aprovecha la depreciación de la moneda tras un ataque especulativo. Los inversores venden sus acciones con el acuerdo de volver a comprarlas después de un cierto número de días, ya sea que su valor aumente o disminuya. Si un inversor vende sus acciones en corto antes del ataque especulativo y la posterior depreciación, comprará las acciones a un precio significativamente más bajo. La diferencia entre el valor de las acciones cuando se vendió y cuando se recompró es la ganancia que obtiene el inversor. Se pueden ver ejemplos de esto cuando George Soros puso en corto acciones de Tailandia antes del ataque especulativo que condujo a la crisis financiera asiática en 1997 y la venta en corto de acciones de Hong Kong durante el fallido ataque especulativo de 1998. [ cita necesaria ]
Un ataque especulativo tiene mucho en común con acaparar el mercado , ya que implica construir una gran posición direccional con la esperanza de salir a un mejor precio. Como tal, corre el mismo riesgo: un ataque especulativo depende enteramente de que el mercado reaccione al ataque continuando el movimiento que ha sido diseñado para que los atacantes obtengan ganancias. En un mercado que no es susceptible, la reacción del mercado puede ser, en cambio, aprovechar el cambio de precio, tomando posiciones opuestas y revirtiendo el movimiento diseñado.
Esto puede ser ayudado por una intervención agresiva de un banco central directamente, por transacciones monetarias muy grandes o un aumento de las tasas de interés, o indirectamente, por otro banco central interesado en preservar el tipo de cambio actual. Al igual que cuando acaparan el mercado, los atacantes quedan vulnerables.