El Reglamento sobre la infraestructura del mercado europeo ( EMIR ) es un reglamento de la UE destinado a reducir el riesgo sistémico de contraparte y el riesgo operativo y, de ese modo, evitar futuros colapsos del sistema financiero. Su objetivo es regular los derivados extrabursátiles (OTC) , las entidades de contrapartida central y los registros de operaciones . Proporciona orientación sobre la presentación de informes de contratos de derivados, la aplicación de normas de gestión de riesgos y normas comunes para las entidades de contrapartida central y los registros de operaciones .
El reglamento se adoptó inicialmente en 2012 [1] y posteriormente se adoptó una versión modificada, el reglamento EMIR Refit, en 2019. [2]
El Reglamento sobre la infraestructura del mercado europeo (EMIR) es una regulación de la UE para los derivados extrabursátiles (OTC), las contrapartes centrales y los registros de operaciones. [3] EMIR fue introducido por la Unión Europea (UE) como implementación del compromiso del G20 de reducir el riesgo sistémico , de contraparte y operativo , y aumentar la transparencia en el mercado de derivados OTC . [4] También fue diseñado como una medida preventiva para evitar consecuencias durante posibles crisis financieras futuras similares al colapso que siguió a la quiebra de Lehman Brothers en 2008. [5]
Establece reglas comunes para las contrapartes centrales, que se interponen entre las partes involucradas en un contrato para servir como punto focal de cada transacción, [6] y los repositorios de transacciones, que recopilan y mantienen todos los registros de las transacciones. [7] EMIR requiere la presentación de informes de todos los derivados, ya sean OTC o negociados en bolsa , a un repositorio de transacciones. [4] EMIR cubre las entidades que califican para contratos de derivados con respecto a la tasa de interés , acciones , divisas o derivados de crédito y materias primas . [3] También describe tres conjuntos de obligaciones, incluida la compensación, la presentación de informes y la mitigación de riesgos de los productos aplicables. [8]
El conjunto de obligaciones del EMIR fue diseñado para entrar en vigor de manera gradual a lo largo de un período de varios años. [9]
Las entidades que reúnen los requisitos para acogerse a EMIR deben informar a un registro de operaciones sobre todos los contratos derivados que celebren. También deben aplicar nuevas normas de gestión de riesgos de conformidad con EMIR, incluidos los procesos operativos y los márgenes relacionados con sus derivados extrabursátiles bilaterales. EMIR también cubre las operaciones que no son compensadas por una contraparte central, y las entidades que reúnen los requisitos deben presentar todos los derivados extrabursátiles sujetos a una obligación de compensación obligatoria para su revisión. [3] Las contrapartes deben presentar informes dondequiera que celebren transacciones con derivados, en el Espacio Económico Europeo o en cualquier otro lugar. [10]
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) aplica obligaciones de compensación obligatorias para contratos de derivados OTC específicos si a un contrato se le ha asignado una contraparte central en virtud de EMIR. [11] Las obligaciones exigen que las operaciones con derivados OTC se compensen a través de contrapartes centrales. EMIR concedió una exención temporal de estas directrices a los fondos de pensiones hasta agosto de 2017. [3] [12] Esta exención se amplió aún más en una revisión del reglamento hasta el 18 de junio de 2021. [13]
Todas las partes que participan en las transacciones deben notificar oportunamente la proximidad, la superación y la no superación del umbral de compensación definido por EMIR. Esta normativa de compensación se aplica a las contrapartes financieras, como bancos, aseguradoras y gestores de activos , así como a las contrapartes no financieras. [14]
EMIR exige que todas las entidades que celebren contratos derivados presenten informes a sus correspondientes repositorios de operaciones, en los que se detalle cada operación extrabursátil. [3] Estos informes obligatorios también deben incluir un Identificador Único de Transacción (UTI), un Identificador de Entidad Jurídica (LEI), información sobre la capacidad de negociación de la contraparte y la valoración a valor de mercado de la posición. [15] Los datos de la contraparte en un informe incluyen 26 campos de datos y los datos comunes incluyen 59 campos de datos. [15] Estos campos incluyen un LEI, o un código alfanumérico único de 20 dígitos que puede utilizarse para ocho de los 26 campos de datos de la contraparte, y el identificador único de la operación, que se generan en función del LEI del informe. [15]
Las transacciones en bloque , que son transacciones de acciones a gran escala, y cualquier asignación posterior deben notificarse al administrador del fondo, pero las transacciones en bloque concluidas por un TR no están sujetas a la obligación. [16] [17] Si la transacción en bloque se asigna a los fondos individuales del administrador en la fecha de la transacción, solo es necesario notificar las asignaciones. [16] [17] En caso de que la transacción en bloque no se asigne en la fecha de la transacción, el bloque en sí debe notificarse al administrador del fondo como contraparte. [16] [17]
Uno de los objetivos principales de EMIR es gestionar y evitar el riesgo sistémico . [18] EMIR, y otras leyes similares, tienen como objetivo reducir el riesgo sistémico en parte aumentando las regulaciones sobre compensación y negociación, lo que reduce los retornos y los esfuerzos de la industria. [19] Bajo EMIR, el régimen de mitigación de riesgos se aplica a los contratos que involucran tanto a países de la UE como a los contratos de derivados extrabursátiles que involucran a entidades de terceros países. [20] Las normas de mitigación de riesgos descritas en el Artículo 11 de EMIR imponen una regulación de gestión de riesgos sobre los derivados bilaterales, ya que estos derivados no son apropiados para la compensación estándar de contraparte central. [20]
EMIR también desaconseja la carga anticipada de derivados extrabursátiles o la aplicación de tarifas asociadas únicamente a los vendedores, ya que esta práctica generalmente aumenta el riesgo sistémico. [21] Otras técnicas de mitigación de riesgos definidas por EMIR incluyen la presentación oportuna de informes y confirmaciones de cumplimiento de la regulación por parte de todas las contrapartes, y la conciliación y compresión abiertas de carteras entre las partes involucradas. [22] Otras técnicas incluyen un nuevo proceso de resolución de disputas, informes diarios de mercado y bolsas y el intercambio público de garantías entre las partes. [12]
El Reglamento (UE) n.º 648/2012, como se denomina a EMIR en la documentación jurídica europea, se implementó en 2012 a través del procedimiento de codecisión estándar del Consejo de la Unión Europea y el Parlamento Europeo , que estableció un marco detallado para la legislación. [23]
En febrero de 2012, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) comenzó a desarrollar normas técnicas sobre la regulación de los derivados OTC, las contrapartes centrales y los registros de operaciones para implementar EMIR. [24] La ESMA publicó un documento de debate sobre el tema y, en marzo de 2012, la Autoridad celebró un debate público en París para recibir aportes sobre las preguntas planteadas en el documento de debate. [24] [25]
El 25 de junio de 2012, la ESMA publicó un documento de consulta en el que daba a conocer sus normas técnicas propuestas. [24] [25] En julio, la ESMA organizó otra audiencia pública en París. La autoridad presentó un proyecto final de normas técnicas a la Comisión Europea el 27 de septiembre de 2012. [24] [25]
El EMIR entró en vigor el 16 de agosto de 2012, pero la mayoría de sus disposiciones sólo empezaron a aplicarse después de que se aprobaran las normas técnicas del reglamento. [3] Estas normas técnicas fueron adoptadas por la Comisión Europea el 19 de diciembre de 2012. [26]
Después de más debates e informes públicos, EMIR se publicó en el Diario Oficial de la Unión Europea el 27 de julio de 2012, y las normas técnicas de EMIR entraron en vigor el 15 de marzo de 2013. [3] [9] [27]
Muchas de las partes involucradas manifestaron dificultades para presentar informes durante los primeros seis meses de vigencia de las regulaciones, y muchas experimentaron demoras en la presentación de informes. [3] [28] [29]
En julio de 2013, la Comisión Europea adoptó un Reglamento Delegado EMIR para incluir a los bancos centrales y las oficinas de gestión de deuda de Japón y Estados Unidos como exentos de EMIR. [30] [23] El 12 de julio de 2013, la ESMA publicó un documento de debate que describe específicamente la obligación de compensación según la definición de EMIR. El debate se cerró el 16 de septiembre de 2013. [31]
En agosto de 2013, el Parlamento del Reino Unido revisó un segundo instrumento estatutario EMIR, que describe poderes adicionales de supervisión y ejecución asignados a las contrapartes centrales durante el comercio y la compensación. [32]
En septiembre de 2013, entraron en vigor nuevas obligaciones incorporadas en EMIR, que exigen a los bancos de la UE y sus contrapartes discutir y acordar procesos y procedimientos para la conciliación de carteras y la resolución de disputas de derivados ejecutados en el mercado OTC. [3] [9] En octubre de 2013, en respuesta a las dificultades reportadas, ESMA anunció que los registros de operaciones deberían devolver informes incompletos a las contrapartes, pidiendo su rectificación, en lugar de tratar de conciliarlos. [3] [9] [29] En noviembre de 2013, ESMA publicó el borrador final sobre las normas técnicas de EMIR con respecto a las contrapartes no pertenecientes a la UE. [32] En enero de 2014, comenzó la presentación obligatoria de informes de transacciones para derivados OTC bajo EMIR. [3] [9]
El 1 de octubre de 2014, la ESMA inició una consulta sobre la obligación de compensación de EMIR. La consulta se cerró el 6 de noviembre de 2014. [31] La ESMA publicó la undécima iteración de su informe de preguntas y respuestas sobre EMIR el 24 de octubre de 2014. [3] [9] En el informe, la ESMA anunció que cualquier empresa de un tercer país que no estuviera sujeta originalmente a las obligaciones de información comercial de EMIR y que posteriormente se convierta en una contraparte financiera sujeta a EMIR debe cumplir con la obligación de información de EMIR con respecto a todos los contratos de derivados pendientes. [3] [9]
La ESMA llevó a cabo otra consulta sobre las normas técnicas de presentación de informes en el marco del EMIR entre el 10 de noviembre de 2014 y el 3 de febrero de 2015. [31]
La obligación de informar sobre los derivados negociados en bolsa comenzó en enero de 2015 y, en febrero del mismo año, un informe de la Comisión Europea recomendó una extensión de la exención hasta agosto de 2017. [3] [9] A marzo de 2015, las regulaciones de EMIR están bajo análisis en lo que respecta a los fondos de pensiones, con la posibilidad de extender la extensión hasta 2018. [3] [9] A 5 de mayo de 2015, ESMA ha estado discutiendo una cuarta consulta, esta vez revisando la obligación de compensación bajo EMIR. [31] El informe de 2013 sobre compensación indicó la necesidad de un análisis más profundo de las clases de derivados de tasas de interés OTC denominados en otras monedas distintas a las incluidas en el primer informe, y se espera que la consulta de 2015 presente un nuevo análisis e invite a la discusión sobre estas otras monedas. [31] Se espera que la consulta concluya el 15 de julio de 2015. [31]
El 28 de mayo de 2019 se publicó en el Diario Oficial de la UE una revisión del reglamento, conocida como EMIR Refit, propuesta por la Comisión Europea para minimizar la carga de cumplimiento que deben soportar las pequeñas contrapartes financieras y no financieras. Entre otros cambios, se han revisado los umbrales a los que deben estar sujetas las obligaciones de compensación y se ha introducido la obligación de que las contrapartes financieras informen sobre las operaciones en nombre de las contrapartes no financieras. [13]