La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 (comúnmente conocida como la Ley '40) es una ley del Congreso que regula los fondos de inversión . Fue aprobada como Ley Pública de los Estados Unidos ( Pub. L. 76–768) el 22 de agosto de 1940, y está codificada en 15 USC §§ 80a-1–80a-64. Junto con la Ley de Intercambio de Valores de 1934 , la Ley de Asesores de Inversión de 1940 y extensas reglas emitidas por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos ; es fundamental para la regulación financiera en los Estados Unidos. Ha sido actualizada por la Ley Dodd-Frank de 2010. Es la principal fuente de regulación para los fondos mutuos y los fondos cerrados, ahora una industria de inversión multimillonaria. [1] La Ley de 1940 también afecta las operaciones de los fondos de cobertura, los fondos de capital privado e incluso las sociedades holding .
Tras la fundación del fondo mutuo en 1924, los inversores invirtieron fuertemente en este nuevo vehículo de inversión. Cinco años y medio después, se produjo el desplome de Wall Street de 1929 en el mercado de valores , seguido poco después por la entrada de Estados Unidos en la Gran Depresión . En respuesta a esta crisis, el Congreso de Estados Unidos promulgó la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934 .
En 1935, el Congreso solicitó a la SEC que elaborara un informe sobre la industria, y el Estudio de Fideicomisos de Inversión se publicó entre 1938 y 1940. [2] La ley tal como se presentó originalmente era diferente de la ley que se aprobó; el borrador original otorgaba un poder más amplio a la SEC, mientras que el proyecto de ley final fue un compromiso entre la SEC y la industria que fue redactado y presentado al Congreso por miembros conjuntos de la SEC y la industria, y el Congreso finalmente aprobó una versión similar, por unanimidad. [3] [4] David Schenker, quien se convirtió en el jefe de la División de Sociedades de Inversión de la SEC, [5] fue uno de los redactores originales. [6]
En 1992, la ley se había mantenido prácticamente sin cambios, salvo algunas modificaciones introducidas en 1970 para proporcionar protecciones adicionales, en particular en relación con las juntas independientes y limitar los honorarios y los gastos. [2]
El objetivo de la ley, como se indica en el proyecto de ley, es "mitigar y ... eliminar las condiciones ... que afectan negativamente al interés público nacional y al interés de los inversores". En concreto, la ley regula los conflictos de intereses en las empresas de inversión y las bolsas de valores. Busca proteger al público principalmente exigiendo legalmente la divulgación de detalles materiales sobre cada empresa de inversión. La ley también impone algunas restricciones a ciertas actividades de fondos mutuos, como la venta en corto de acciones. Sin embargo, la ley no crea disposiciones para que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) haga juicios específicos sobre las decisiones de inversión reales de una empresa de inversión o incluso las supervise [ aclaración necesaria ] La ley exige que las empresas de inversión divulguen públicamente información sobre su propia salud financiera.
La Ley de Sociedades de Inversión se aplica a todas las sociedades de inversión, pero exime a varios tipos de sociedades de inversión de su ámbito de aplicación. Las exenciones más comunes se encuentran en las Secciones 3(c)(1) y 3(c)(7) de la ley e incluyen a los fondos de cobertura .
En octubre de 2021, más de 60 bufetes de abogados emitieron una "declaración conjunta extremadamente inusual" en la que se afirma que las empresas de adquisición con fines especiales (SPAC) están sujetas a la regulación de la Ley cuando la SPAC no adquiere una empresa operativa en el plazo de un año desde la oferta pública de acciones de la empresa. La declaración se produjo tras la oposición del profesor de derecho de Yale , John Morley, y del profesor de derecho de la Universidad de Nueva York, Robert Jackson, con respecto a la desestimación de una demanda contra la empresa de cheques en blanco GO Acquisition Corp. que se había presentado en nombre de un inversor. [7] [8]
Cuando el Congreso convirtió la ley en ley federal , en lugar de dejar el asunto en manos de cada estado, justificó su acción incluyendo en el texto del proyecto de ley su fundamento para promulgar la ley:
Las actividades de dichas empresas, que se extienden por muchos estados, su uso de los instrumentos del comercio interestatal y la amplia distribución geográfica de sus tenedores de valores, hacen difícil, si no imposible, una regulación estatal efectiva de dichas empresas en interés de los inversores.
La ley divide los tipos de sociedades de inversión que se regularán en tres clasificaciones:
Las secciones 1 a 5 definen los términos y clasifican las empresas de inversión. La definición de empresa de inversión también incluye algunas exenciones. [6]
Además de las exenciones en las definiciones, la sección 6 describe exenciones adicionales, y la 6(c) otorga a la SEC una amplia discreción para "eximir condicional o incondicionalmente a cualquier persona... de cualquier disposición". [6] Uno de los redactores originales, David Schenker (que se convirtió en el jefe de la División de Sociedades de Inversión de la SEC [5] ), explicó la disposición en 1940 señalando las complejidades de la industria. [6] Esto se utilizó en particular para eximir a las empresas de capital de riesgo en la década de 1970, lo que precedió a los cambios en el estatuto, que finalmente incluyeron una sección 3(c)(7) que exime a los emisores de valores no públicos a los compradores calificados. [6] La sección 3(c)(11) generalmente exime a los fondos fiduciarios colectivos .
La sección 7 prohíbe a las empresas de inversión realizar negocios hasta el registro, [9] incluidas las ofertas públicas ; en 2018, la SEC actuó contra un fondo de cobertura de criptomonedas por presuntamente violar la sección 7. [10] La sección 7(d) es notable porque restringe a las empresas de inversión extranjeras ofrecer valores, y en 1992 ninguna empresa extranjera se había registrado desde 1973. [2] : xxvi
La Sección 9 describe las disposiciones de descalificación que restringen el ejercicio de la profesión a las personas que han cometido mala conducta; en la práctica, la SEC históricamente ha otorgado exenciones para permitir que dichas personas sigan involucradas. [11]
Varias disposiciones restringen los poderes de las compañías de inversión en materia de gobierno corporativo sobre la gestión, particularmente en transacciones con filiales, [2] incluida la sección 10. Estas leyes se aprobaron como una reacción a los excesos de autocontratación en las décadas de 1920 y 1930, donde los fondos, por ejemplo, invertían acciones sin valor en ciertos fondos, cargando a los inversores con sus pérdidas. [12]
Para registrarse, una empresa presenta inicialmente una notificación con el Formulario N-8A, seguido de un formulario que depende del tipo de fondo. [13]
Entre otras cosas, las empresas con fondos abiertos deben presentar el Formulario 24F-2. [14]
...la legislación había sido aprobada por unanimidad tanto en el Senado como en la Cámara.