La deuda externa bruta de un país (o deuda externa ) son los pasivos que los residentes deben a no residentes. [1] : 5 Los deudores pueden ser gobiernos , corporaciones o ciudadanos. [1] : 41–43 La deuda externa puede estar denominada en moneda nacional o extranjera. [1] : 71–72 Incluye montos adeudados a bancos comerciales privados , gobiernos extranjeros o instituciones financieras internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial .
La deuda externa mide las obligaciones de una economía de realizar pagos futuros y, por lo tanto, es un indicador de la vulnerabilidad de un país a los problemas de solvencia y liquidez. [1] : xi–xii Otro indicador útil es la posición de deuda externa neta , que equivale a la deuda externa bruta menos los activos externos en forma de instrumentos de deuda. [1] : 1–2 Un concepto relacionado es la posición de inversión internacional neta (PII neta). Siempre que los títulos de deuda se midan a valor de mercado, la posición de deuda externa neta equivale a la PII neta excluyendo las acciones de capital y fondos de inversión, los derivados financieros y las opciones sobre acciones de los empleados. [1] : 44, 82
Según la Guía para compiladores y usuarios de Estadísticas de deuda externa del Fondo Monetario Internacional , "la deuda externa bruta, en un momento dado, es el monto pendiente de los pasivos corrientes reales, y no contingentes, que requieren pago(s) de capital y/o intereses por parte del deudor en algún momento en el futuro y que los residentes de una economía deben a no residentes". [1] : 5
En esta definición, el FMI define los elementos clave de la siguiente manera:
En general, la deuda externa se clasifica en cuatro rubros:
Sin embargo, el tratamiento exacto varía de un país a otro. Por ejemplo, mientras que Egipto mantiene esta clasificación de cuatro categorías, [2] en la India se clasifica en siete categorías:
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La deuda sostenible es el nivel de deuda que permite a un país deudor cumplir con sus obligaciones de servicio de la deuda actual y futura en su totalidad, sin recurrir a más alivios o reprogramaciones de la deuda , evitando la acumulación de atrasos y permitiendo al mismo tiempo un nivel aceptable de crecimiento económico. [5]
El análisis de la sostenibilidad de la deuda externa se realiza generalmente en el contexto de escenarios de mediano plazo. Estos escenarios son evaluaciones numéricas que tienen en cuenta las expectativas sobre el comportamiento de las variables económicas y otros factores para determinar las condiciones en las que la deuda y otros indicadores se estabilizarían en niveles razonables, los principales riesgos para la economía y la necesidad y el alcance de un ajuste de las políticas. En estos análisis, las incertidumbres macroeconómicas, como las perspectivas de la cuenta corriente, y las incertidumbres de las políticas, como las de la política fiscal, tienden a dominar las perspectivas de mediano plazo. [6]
El Banco Mundial y el FMI sostienen que "se puede decir que un país logra la sostenibilidad de la deuda externa si puede cumplir con sus obligaciones actuales y futuras de servicio de la deuda externa en su totalidad, sin recurrir a la reprogramación de la deuda o la acumulación de atrasos y sin comprometer el crecimiento". Según estas dos instituciones, "reducir el valor actual neto (VAN) de la deuda pública externa a aproximadamente el 150 por ciento de las exportaciones de un país o el 250 por ciento de los ingresos de un país" ayudaría a eliminar esta "barrera crítica para la sostenibilidad de la deuda a largo plazo". [7] Se cree que una deuda externa elevada es perjudicial para la economía. [8]
Existen diversos indicadores para determinar un nivel sostenible de deuda externa. Si bien cada uno tiene sus propias ventajas y peculiaridades para hacer frente a situaciones particulares, no hay una opinión unánime entre los economistas en cuanto a un único indicador. Estos indicadores son principalmente de naturaleza ratios, es decir, la comparación entre dos cabezas y la relación entre ellas, y por lo tanto facilitan a los responsables de las políticas su ejercicio de gestión de la deuda externa. Estos indicadores pueden considerarse como medidas de la "solvencia" del país en el sentido de que consideran el volumen de deuda en un momento determinado en relación con la capacidad del país para generar recursos para pagar el saldo pendiente.
Algunos ejemplos de indicadores de la carga de la deuda son:
Este conjunto de indicadores también abarca la estructura de la deuda pendiente, incluyendo:
Un segundo conjunto de indicadores se centra en las necesidades de liquidez a corto plazo del país con respecto a sus obligaciones de servicio de la deuda. Estos indicadores no sólo son útiles como señales tempranas de alerta sobre problemas de servicio de la deuda, sino que también ponen de relieve el impacto de las disyuntivas intertemporales derivadas de decisiones pasadas de endeudamiento. Algunos ejemplos de indicadores de seguimiento de la liquidez son:
Los indicadores finales son más prospectivos, ya que señalan cómo evolucionará la carga de la deuda a lo largo del tiempo, dado el actual conjunto de datos y el tipo de interés medio. Los ratios dinámicos muestran cómo cambiarían los ratios de la carga de la deuda en ausencia de reembolsos o nuevos desembolsos, lo que indica la estabilidad de la carga de la deuda. Un ejemplo de ratio dinámico es el ratio entre el tipo de interés medio de la deuda pendiente y la tasa de crecimiento del PIB nominal . [11] [10] [12] [13]