La hipótesis de la sincronización del mercado es una teoría de cómo las empresas y corporaciones de la economía deciden si financiar su inversión con acciones o con instrumentos de deuda . Es una de muchas teorías de finanzas corporativas y a menudo se contrasta con la teoría del orden jerárquico y la teoría del equilibrio , por ejemplo. La idea de que las empresas prestan atención a las condiciones del mercado en un intento de cronometrar el mercado.
Baker y Wurgler (2002) afirman que el timing del mercado es el determinante de primer orden del uso de deuda y capital en la estructura de capital de una corporación. En otras palabras, a las empresas generalmente no les importa si financian con deuda o con capital, simplemente eligen la forma de financiación que, en ese momento, parece ser más valorada por los mercados financieros . [1]
La sincronización del mercado a veces se clasifica como parte de la literatura sobre finanzas conductuales , porque no explica por qué habría una fijación errónea de precios de activos , o por qué las empresas estarían en mejores condiciones que los mercados financieros para saber cuándo hubo una fijación incorrecta de precios . Más bien, simplemente supone que existen estos errores de fijación de precios y describe el comportamiento de las empresas bajo el supuesto aún más fuerte de que las empresas pueden detectar estos errores de fijación de precios mejor que los mercados . Sin embargo, cualquier teoría con costos y beneficios que varíen en el tiempo probablemente genere decisiones de emisión corporativa que varíen en el tiempo. Esto es cierto ya sea que los tomadores de decisiones sean conductuales o racionales.
La evidencia empírica para esta hipótesis es, en el mejor de los casos, mixta. Los propios Baker y Wurgler muestran que un índice de financiamiento que refleje cuánto del financiamiento se realizó durante los períodos de mayor demanda de capital y cuánto durante los períodos de mayor deuda es un buen indicador del apalancamiento firme durante largos períodos posteriores. Alti estudió los eventos de emisión. Descubrió que el efecto del market timing desaparece después de sólo dos años. [2]
Más allá de estos estudios académicos, una teoría completa de la sincronización del mercado debería explicar por qué en el mismo momento algunas empresas emiten deuda mientras que otras emiten acciones. Hasta ahora nadie ha intentado explicar este problema básico dentro de un modelo de sincronización del mercado. [3] La versión típica de la hipótesis del timing del mercado es, por lo tanto, algo incompleta desde el punto de vista teórico.