Un fondo con fecha objetivo ( TDF ), también conocido como fondo de ciclo de vida , fondo de riesgo dinámico o fondo basado en la edad , es un plan de inversión colectiva , a menudo un fondo mutuo o un fondo fiduciario colectivo, diseñado para proporcionar una solución de inversión simple a través de una cartera cuya combinación de asignación de activos se vuelve más conservadora a medida que se acerca la fecha objetivo (generalmente la jubilación). [1]
Los fondos con fecha objetivo fueron inventados por Donald Luskin y Larry Tint [2] de Wells Fargo Investment Advisors (más tarde Barclays Global Investors (BGI)), y BGI los introdujo por primera vez a principios de la década de 1990 . [3] Su popularidad en los EE. UU. aumentó significativamente en los últimos años debido en parte a la legislación de inscripción automática Ley de Protección de Pensiones de 2006 que creó la necesidad de alternativas de inversión predeterminadas calificadas de tipo puerto seguro, como fondos con fecha objetivo, para 401 (k) planes de ahorro. Con la promulgación por parte del Reino Unido de una legislación de inscripción automática en 2012, los fondos con fecha objetivo son utilizados por el Fondo Nacional de Ahorro para el Empleo (NEST), y se espera que se vuelvan cada vez más populares ya que su diseño debe satisfacer los criterios de fondos predeterminados elegibles del DWP. [4]
Mark Kantrowitz propuso un enfoque similar, llamado asignación de activos basada en la edad, a mediados de la década de 1990 y fue rápidamente adoptado por los 529 planes de ahorro para la universidad. [5]
Los fondos con fecha objetivo están dirigidos a personas que planean la jubilación y son atractivos porque ofrecen una estrategia de inversión administrada de por vida que debe seguir siendo apropiada para el perfil de riesgo de un inversionista incluso si no se revisa. Las investigaciones sugieren que la edad es, con diferencia, el determinante más importante a la hora de establecer una estrategia de inversión, por lo que los fondos Target Date o basados en la edad son especialmente atractivos como fondos de inversión predeterminados. [6] No ofrecen un rendimiento garantizado, pero ofrecen una conveniente estrategia de ahorro para la jubilación de múltiples activos a través de un fondo único orientado a resultados. [7]
La combinación de asignación de activos de los fondos con fecha objetivo generalmente proporciona exposición a activos que buscan rentabilidad, como acciones , en los primeros años, cuando la capacidad de riesgo es mayor, y se vuelve cada vez más conservadora a medida que avanza el tiempo, con la exposición cambiando progresivamente hacia activos de preservación de capital, como el gobierno. - y bonos indexados. [8]
La velocidad con la que un fondo con fecha objetivo reduce el riesgo de su asignación de activos se conoce en la industria como "senda de planeo", utilizando la analogía de un avión (el fondo, presumiblemente) que se acerca para aterrizar (el aterrizaje es, presumiblemente , llegando a la fecha objetivo con la combinación de activos subyacentes de bajo riesgo adecuada).
Al adoptar un enfoque administrado o estocástico para reducir el riesgo del fondo, los fondos con fecha objetivo ofrecen un mayor nivel de atención tanto técnica como fiduciaria que las técnicas de estilo de vida anteriores que se basaban en un enfoque automatizado o determinista. [9] [10]
Los fundamentos teóricos del diseño de la trayectoria de planeo se basan en la combinación de la teoría moderna de carteras con la teoría del "capital humano", el valor presente de las ganancias futuras esperadas. [11]
El modelo de asignación estratégica de activos a lo largo del tiempo se conoce como senda de planeo y ilustra cómo una estrategia de inversión se vuelve cada vez más conservadora con el tiempo hacia la fecha objetivo. En el gráfico anterior se muestra un ejemplo de una senda de planeación para una selección de estrategias de ahorro para el mercado del Reino Unido. Generalmente, las administraciones de cada fondo proporcionan diferentes sendas de planeación dependiendo del requerimiento final de cada cliente (una suma global para retiro o una cartera que genere ingresos para retiro de ingresos), en términos de diferentes fechas objetivo.
Los fondos con fecha objetivo se utilizan comúnmente como fondos predeterminados, ya que facilitan a los ahorradores la selección de una estrategia de ahorro. Esto reduce el riesgo de resultados inferiores que las tendencias conductuales podrían crear.
Según un estudio de investigación de 2016 sobre los participantes en planes de jubilación, al 74 % de los encuestados les gustaría ver más inversiones socialmente responsables en sus ofertas de planes de jubilación y la mayoría (78 %) cree que es importante hacer del mundo un lugar mejor mientras aumentan sus activos personales. [12]
Una encuesta de 2016 de participantes en planes de contribución definida encontró que el 71% de los inversores millennials estarían "más dispuestos a contribuir a su plan de jubilación si supieran que sus inversiones estaban haciendo un bien social". La encuesta también encuentra que el 84% de los millennials quiere que sus "inversiones reflejen sus valores personales" y el 77% quiere inversiones más socialmente responsables en su planificación de jubilación. [13] [14]
En Estados Unidos, el uso de los Target Date Funds se aceleró a partir de 2006 con la introducción de una legislación sobre pensiones de inscripción automática, donde la conveniencia de un único 'fondo vitalicio' los convirtió en el tipo más popular de estrategia de default. Desde entonces, los activos de TDF bajo gestión se han multiplicado por más de 10, alcanzando los 763 mil millones de dólares a finales de 2015. [15] En marzo de 2020, los activos en fondos mutuos con fecha objetivo y fideicomisos de inversión colectiva (CIT) sumaban aproximadamente 1,9 billones de dólares. [16] A finales de 2020, los activos con fecha objetivo en CIT alcanzaron los 1,18 billones de dólares según datos de Morningstar. Los fondos mutuos con fecha objetivo tenían 1,57 billones de dólares. [17] [18]
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Los principales puntos de referencia con fecha objetivo en EE. UU. son:
Índices S&P con fecha objetivo [19] Índices Dow Jones con fecha objetivo [20] Índices Morningstar Lifetime Allocation [21]
Los principales administradores de TDF en los Estados Unidos incluyen Fidelity, Vanguard, T. Rowe Price, BlackRock (que administra los "Lifecycle Funds", los fondos con fecha objetivo dentro del Plan de Ahorro del Gobierno de los EE. UU .), Principal Funds, Wells Fargo Advantage, American Century. y Confianza del Norte.
Tenga en cuenta que es difícil estimar el tamaño real de los libros de diferentes administradores, ya que muchos mantienen activos en vehículos distintos de los fondos mutuos. Northern Trust, por ejemplo, utiliza fondos fiduciarios colectivos (CTF), que normalmente no figuran en las estimaciones de activos bajo gestión de Morningstar o Bloomberg.
En el Reino Unido, el uso de Target Date Funds está ganando terreno, con su primer lanzamiento en 2003 y unos activos gestionados actuales estimados en aproximadamente £4.000 millones. [22] Se espera que esta cifra aumente con la llegada de la legislación sobre pensiones de inscripción automática.
Los principales gestores de TDF en el Reino Unido incluyen:
Comercio minorista: Architas BirthStar (gestionado por AllianceBernstein), Fidelity
Institucionales: AllianceBernstein, BirthStar, BlackRock, Fidelity, JPMorgan, NEST, State Street Global Advisers
Según una investigación independiente, se espera que los TDF crezcan desde una base baja hasta el 17% de todos los activos predeterminados de Contribución Definida (DC) del Reino Unido para 2023. [23] Los planes de pensiones de múltiples empleadores (también conocidos como "fideicomisos maestros") se encuentran entre los primeros en adoptar Target Date Funds en el mercado del Reino Unido.
BlackRock Master Trust: Fondos con fecha objetivo de BlackRock Lifepath [24]
Carey Workplace Pension Trust: Fondos con fecha objetivo de BirthStar [25]
Intelligent Money : IM Optimum Portfolios [26] Intelligent Money proporciona carteras con fecha objetivo (en lugar de fondos).
Lighthouse Pensions Trust: Fondos con fecha objetivo de BirthStar [27]
Los puntos de referencia de fecha objetivo en el Reino Unido son:
Puntos de referencia FTSE UK DC [28]
Los fondos no están exentos de críticos, quienes señalan la volatilidad inesperada de algunos fondos con fecha límite cercana en la crisis financiera de 2007-2008 , sugiriendo que no estaban en una posición tan conservadora como su nombre implicaría. [29] Si bien esto era de esperar en las primeras fases de acumulación de capital , [30] fue inesperado en la etapa del mercado monetario y de bonos de los fondos de fecha cercana. En respuesta a esto, la SEC y el DoL organizaron una audiencia conjunta sobre el examen de los fondos con fecha objetivo en junio de 2009, [31] que concluyó que si bien los fondos con fecha objetivo eran en general una innovación bienvenida, la divulgación debía mejorarse para garantizar que los inversores estuvieran plenamente conscientes. de una trayectoria de deslizamiento del fondo con fecha objetivo, que puede diferir de un gestor a otro. La SEC publicó las normas sobre divulgación de información para fondos con fecha objetivo en 2010. [32]