Los eurodólares son dólares estadounidenses mantenidos en cuentas de depósito a plazo en bancos fuera de los Estados Unidos , que no están sujetos a la jurisdicción legal de la Reserva Federal de los Estados Unidos . En consecuencia, dichos depósitos están sujetos a mucha menos regulación que los depósitos dentro de los EE. UU. [ cita requerida ] El término se aplicó originalmente a las cuentas en dólares estadounidenses mantenidas en bancos ubicados en Europa, pero se expandió con los años para cubrir las cuentas en dólares estadounidenses mantenidas en cualquier lugar fuera de los EE. UU. Por lo tanto, un depósito denominado en dólares estadounidenses en Tokio o Pekín también se consideraría un depósito en eurodólares (a veces un asiáticodólar ). Las ubicaciones offshore del eurodólar lo exponen a un posible riesgo país y riesgo económico. [1]
No existe ninguna relación con el euro , la moneda de la Unión Europea . En términos más generales, el prefijo euro se puede utilizar para indicar cualquier moneda que se tenga en un país donde no sea la moneda oficial, denominada en sentido amplio " euromoneda ", por ejemplo, euroyen o incluso euroeuro .
Después de la Segunda Guerra Mundial , la cantidad de billetes físicos de dólares estadounidenses fuera de los Estados Unidos aumentó significativamente, como resultado tanto de la financiación en dólares del Plan Marshall como de los ingresos en dólares de las exportaciones europeas a los Estados Unidos, que se habían convertido en el mayor mercado de consumo.
Como resultado, grandes cantidades de billetes de dólares estadounidenses quedaron bajo la custodia de bancos extranjeros fuera de los Estados Unidos. Algunos países extranjeros, incluida la Unión Soviética , también tenían depósitos en dólares estadounidenses en bancos estadounidenses, como lo demuestran los certificados de depósito. Existen varias versiones sobre la creación de la primera cuenta en eurodólares, pero la mayoría se remontan a los gobiernos comunistas que mantenían depósitos en dólares en el extranjero.
En una versión, la primera cuenta en eurodólares fue creada en Francia a favor de la China comunista , que en 1949 logró trasladar casi todos sus billetes en dólares estadounidenses al Banco Comercial para Europa del Norte, de propiedad soviética , en París antes de que Estados Unidos congelara sus activos restantes situados en ese país durante la Guerra de Corea. [2]
En otra versión, la primera cuenta en eurodólares fue creada por un banco inglés a favor de la Unión Soviética durante la Guerra Fría , tras la invasión de Hungría en 1956 , ya que la Unión Soviética temía que sus depósitos en bancos norteamericanos fueran congelados como sanción. Por ello, decidió trasladar parte de sus dólares estadounidenses depositados directamente en bancos norteamericanos al Narodny Bank de Moscú , una sociedad de responsabilidad limitada inglesa registrada en Londres en 1919, cuyas acciones eran propiedad de la Unión Soviética. El banco inglés volvería a depositar los dólares en bancos estadounidenses. Así, aunque en realidad los dólares nunca salieron de América del Norte, no habría posibilidad de que Estados Unidos confiscara ese dinero, porque ahora pertenecía legalmente al banco británico y no directamente a los soviéticos, los beneficiarios reales . En consecuencia, el 28 de febrero de 1957 se transfirió debidamente la suma de 800.000 dólares, creándose los primeros eurodólares. Inicialmente denominados "dólares Eurobank" por la dirección télex del banco , con el tiempo se los conoció como "eurodólares" [3], ya que dichos depósitos al principio estaban en manos de bancos e instituciones financieras europeas . [3] Los bancos de la City de Londres , como Midland Bank , ahora parte de HSBC , y sus sociedades holding offshore [4] también desempeñaron un papel importante en la tenencia de los depósitos.
A mediados de la década de 1950, el comercio de eurodólares y su desarrollo como moneda mundial dominante comenzaron cuando la Unión Soviética quería mejores tasas de interés para sus eurodólares y convenció a un cártel bancario italiano para que les diera más interés del que podrían haber ganado si los dólares se hubieran depositado en los EE. UU. Los banqueros italianos tuvieron entonces que encontrar clientes dispuestos a tomar prestados los dólares soviéticos y pagar por encima de los topes legales de las tasas de interés en los EE. UU. por su uso, y pudieron hacerlo; así, los eurodólares comenzaron a usarse cada vez más en las finanzas globales. [2]
Al ser un activo más riesgoso que los dólares depositados directamente en cuentas bancarias estadounidenses, los eurodólares exigen como compensación un tipo de interés más alto. Los bancos estadounidenses, que mantienen cuentas de reserva obligatoria en la Reserva Federal, pueden recibir apoyo financiero ilimitado de la Reserva Federal en caso necesario, y por tanto es poco probable que quiebren. Por tanto, los depósitos en dólares estadounidenses en bancos estadounidenses son inherentemente menos riesgosos que los depósitos en eurodólares en bancos que no tienen posibilidad de recibir apoyo financiero de la Reserva Federal. [5]
A finales de 1970, había 385.000 millones de eurodólares en cuentas bancarias en el extranjero. [6] Esos depósitos se prestaban en dólares estadounidenses a empresas de otros países donde las tasas de interés de los préstamos eran tal vez mucho más altas en la moneda local y donde las empresas exportaban a los EE. UU. y recibían pagos en dólares, evitando así el riesgo cambiario en sus acuerdos de financiación.
Varios factores llevaron a que los eurodólares superaran a los certificados de depósito (CD) emitidos por los bancos estadounidenses como los principales instrumentos del mercado monetario privado a corto plazo en la década de 1980, entre ellos: [ aclaración necesaria ]
Dado que el mercado del eurodólar no está gestionado por ninguna agencia gubernamental, es difícil estimar su crecimiento. Sin embargo, es, con diferencia, la mayor fuente de financiación mundial. En 1997, casi el 90% de todos los préstamos internacionales se hicieron por esta vía. [10]
En diciembre de 1985, el banco JP Morgan Guaranty estimó que el mercado del eurodólar tenía un tamaño neto de 1,668 billones. [11] En 2016, el tamaño del mercado del eurodólar se estimó en alrededor de 13,833 billones. [12]
El contrato de futuros de eurodólares se refiere al contrato de futuros financieros basado en estos depósitos, negociado en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME). Más específicamente, los contratos de futuros de eurodólares son derivados sobre la tasa de interés pagada por esos depósitos. Un futuro de eurodólares es un contrato de futuros liquidado en efectivo cuyo precio se mueve en respuesta a la tasa de interés LIBOR . [13] Los futuros de eurodólares son una forma para que las empresas y los bancos fijen una tasa de interés hoy, por el dinero que pretenden pedir prestado o prestar en el futuro. [14] Cada contrato de futuros de eurodólares de CME tiene un valor nominal o "valor nominal" de $1 millón, aunque el apalancamiento utilizado en los futuros permite que un contrato se negocie con un margen de aproximadamente mil dólares. [15]
Los precios de futuros del eurodólar de la CME se determinan según el pronóstico del mercado sobre la tasa de interés LIBOR a 3 meses en dólares estadounidenses que se espera que prevalezca en la fecha de liquidación . Un precio de 95,00 implica una tasa de interés de 100,00 - 95,00, o 5 %. El precio de liquidación de un contrato se define como 100,00 menos la fijación oficial de la Asociación de Banqueros Británicos de la tasa LIBOR a 3 meses el día en que se liquida el contrato.
Por ejemplo, si en un día determinado un inversor compra un único contrato a tres meses al 95,00 (LIBOR de liquidación implícita del 5,00%):
En la fecha de liquidación, el precio de liquidación se determina según la tasa LIBOR real fijada para ese día, en lugar de un precio de contrato determinado por el mercado.
El contrato de futuros del eurodólar se lanzó en 1981, como el primer contrato de futuros liquidado en efectivo. [16] Se dice que la gente acampó la noche anterior a la apertura del contrato, inundando el foso cuando el CME abrió las puertas. Ese foso de negociación era el más grande de la historia, casi del tamaño de un campo de fútbol, y rápidamente se convirtió en uno de los más activos en el parqué, con más de 1500 operadores y empleados que venían a trabajar todos los días en lo que entonces se conocía como el parqué superior del CME. Ese parqué ya no existe, ya que el CME se ha mudado al parqué del CBOT y el 98% de las transacciones en eurodólares ahora se realizan electrónicamente. [ cita requerida ]
Un contrato de futuros sobre un eurodólar es similar a un contrato de tipo de interés a plazo para pedir prestado o prestar 1.000.000 de dólares estadounidenses durante tres meses a partir de la fecha de liquidación del contrato. Comprar el contrato equivale a prestar dinero, y vender el contrato a corto plazo equivale a pedir prestado dinero.
Consideremos un inversor que acordó prestar US$1.000.000 en una fecha determinada durante tres meses al 5,00% anual (los meses se calculan sobre una base de 30/360). El interés recibido en el plazo de tres meses sería US$1.000.000 × 5,00% × 90 / 360 = US$12.500 .
Esto demuestra la similitud. Sin embargo, el contrato también se diferencia de un préstamo en varios aspectos importantes:
En el contrato del eurodólar se enumeran 40 vencimientos trimestrales y 4 vencimientos en serie. [17] Esto significa que el 1 de enero de 2011, la bolsa incluirá 40 vencimientos trimestrales (marzo, junio, septiembre y diciembre para el período comprendido entre 2011 y 2020), y también incluirá otros cuatro vencimientos en serie (mensuales) (enero, febrero, abril y mayo de 2011). Esto amplía los contratos negociables a diez años, lo que proporciona una excelente imagen de la forma de la curva de rendimiento . Los contratos con vencimiento al mes más cercano se encuentran entre los contratos de futuros más líquidos del mundo, y la liquidez disminuye en el caso de los contratos con vencimientos más lejanos. El interés abierto total para todos los contratos suele ser superior a 10 millones.
El contrato de futuros de eurodólares de CME se utiliza para cubrir swaps de tasas de interés . Existe una relación de arbitraje entre el mercado de swaps de tasas de interés, el mercado de acuerdos de tasas a plazo y el contrato de eurodólares. Los futuros de eurodólares de CME se pueden negociar implementando una estrategia de diferencial entre múltiples contratos para aprovechar los movimientos en la curva a plazo para la fijación de precios futuros de las tasas de interés.
En los Estados Unidos , los eurodólares son una opción popular para lo que se conoce como " sweeps ". Hasta el 21 de julio de 2011, los bancos no podían pagar intereses sobre las cuentas corrientes corporativas . Para adaptarse a las empresas más grandes, los bancos pueden transferir automáticamente, o sweep, fondos de la cuenta corriente de una corporación a una opción de inversión nocturna para ganar efectivamente intereses sobre esos fondos. Los bancos suelen permitir que estos fondos se transfieran a fondos mutuos del mercado monetario o, alternativamente, pueden usarse para financiación bancaria mediante transferencia a una sucursal extranjera de un banco. Hoy en día, los bancos comerciales continúan ofreciendo muchas formas de servicios de sweep que tienden a dar una tasa de retorno más alta, mientras que las entidades más pequeñas pueden usar una cuenta de sweep simplemente por conveniencia.