" Exuberancia irracional " es la frase utilizada por el entonces presidente de la Junta de la Reserva Federal , Alan Greenspan , en un discurso pronunciado en el American Enterprise Institute durante la burbuja de las puntocom de los años 1990. La frase se interpretó como una advertencia de que el mercado de valores podría estar sobrevaluado.
El comentario de Greenspan se hizo durante un discurso televisado el 5 de diciembre de 1996 (énfasis añadido en el extracto): [1]
Claramente, una inflación baja sostenida implica menos incertidumbre sobre el futuro, y primas de riesgo más bajas implican precios más altos de las acciones y otros activos rentables. Podemos ver esto en la relación inversa que exhiben la relación precio/beneficio y la tasa de inflación en el pasado. Pero, ¿cómo podemos saber cuándo la exuberancia irracional ha aumentado indebidamente los valores de los activos, que luego quedan sujetos a contracciones inesperadas y prolongadas como lo han hecho en Japón durante la última década?
— El desafío de la banca central en una sociedad democrática, 1996-12-05
El mercado de Tokio estuvo abierto durante el discurso e inmediatamente cayó bruscamente después de este comentario, cerrando con una caída del 3%. Le siguieron los mercados de todo el mundo. [2] [3]
Greenspan escribió en su libro de 2008 que se le ocurrió la frase en la bañera mientras escribía un discurso. [4]
La ironía de la frase y sus consecuencias radica en la reputación ampliamente mantenida de Greenspan como el practicante más ingenioso de Fedspeak , a menudo conocido como Greenspeak, en la era televisiva moderna. El discurso coincidió con el surgimiento de canales de televisión dedicados a las finanzas en todo el mundo que transmitían sus comentarios en vivo, como CNBC . La idea de Greenspan era ofuscar su verdadera opinión en oraciones largas y complejas con palabras oscuras para silenciar intencionalmente cualquier respuesta fuerte del mercado. [5]
La frase también fue utilizada por el profesor de Yale Robert J. Shiller , quien supuestamente fue la fuente de Greenspan para la frase. [6] Shiller lo usó como título de su libro, Irrational Exuberance , publicado por primera vez en 2000, donde Shiller afirma:
La exuberancia irracional es la base psicológica de una burbuja especulativa. Defino una burbuja especulativa como una situación en la que las noticias sobre aumentos de precios estimulan el entusiasmo de los inversores, que se propaga por contagio psicológico de persona a persona, amplificando en el proceso historias que podrían justificar los aumentos de precios y atrayendo a una clase cada vez mayor de inversores. quienes, a pesar de las dudas sobre el valor real de una inversión, se sienten atraídos por ella en parte por la envidia de los éxitos de otros y en parte por el entusiasmo de los jugadores. [7] [8]
Shiller está asociado con el índice CAPE y el índice de precios de viviendas Case-Shiller, popularizado durante la burbuja inmobiliaria de 2004-2007. Con frecuencia le preguntan durante las entrevistas si los mercados están irracionalmente exuberantes a medida que aumentan los precios de los activos. Durante muchos años se especuló si Greenspan tomó prestada la frase de Shiller sin atribuirla, aunque Shiller escribió más tarde que su contribución fue "irracional" en un almuerzo con Greenspan antes del discurso, pero "exuberante" era un término anterior [2] de Greenspan y fue Greenspan fue quien acuñó la frase y no un redactor de discursos.
A mediados y finales de la década de 2000, las pérdidas de las puntocom fueron recuperadas y eclipsadas por una combinación de acontecimientos, incluido el auge de las materias primas de la década de 2000 y la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos . Sin embargo, la recesión de 2007 en adelante acabó con estos avances. La segunda caída del mercado hizo que la frase volviera a ser pública, donde fue muy utilizada en retrospectiva para caracterizar los excesos de la época pasada. En 2006, tras el retiro de Greenspan de la Junta de la Reserva Federal, The Daily Show con Jon Stewart realizó un espectáculo de despedida de larga duración en su honor, llamado Un tributo irracionalmente exuberante a Alan Greenspan. [9]
Esta combinación de eventos hizo que la frase se asociara actualmente con mayor frecuencia con la burbuja de las puntocom de la década de 1990 y la burbuja inmobiliaria estadounidense de la década de 2000, aunque puede vincularse a cualquier burbuja de activos financieros o fenómenos de frenesí social, como la manía de los tulipanes del siglo XVII. Holanda. [10]
La frase se cita a menudo junto con críticas a las políticas de Greenspan y el debate sobre si hizo lo suficiente para contener las dos grandes burbujas de esas dos décadas. También se utiliza en argumentos sobre si los mercados libres capitalistas son racionales. [11]
Robert J. Shiller , Premio Nobel y autor del libro fundamental Irrational Exuberance , calificó a Bitcoin como el mejor ejemplo actual de burbuja especulativa. [12] [13]