Los títulos de deuda pública , también denominados gilts , son bonos emitidos por el gobierno del Reino Unido. El término es de origen británico y se refería a los títulos de deuda emitidos por el Banco de Inglaterra en nombre del Tesoro de Su Majestad , cuyos certificados en papel tenían un borde dorado , de ahí el nombre.
En 2002, los datos recopilados por la Oficina Nacional de Estadísticas del Reino Unido revelaron que aproximadamente dos tercios de todos los títulos de deuda pública del Reino Unido están en manos de compañías de seguros y fondos de pensiones . [1] Desde 2009, el Banco de Inglaterra ha creado y recomprado grandes cantidades de títulos de deuda pública en el marco de su política de flexibilización cuantitativa y, en los últimos años, los inversores extranjeros también se han sentido atraídos por los títulos de deuda pública por su condición de "refugio seguro".
En su libro de 2019 sobre el mercado de bonos del Estado de 1928 a 1972, William A. Allen describió los títulos de deuda pública como "pasivos de larga duración del gobierno del Reino Unido" que se negociaban en la Bolsa de Valores de Londres [2] [3] : 1517
En la actualidad, el término "título de grado de inversión" o simplemente "gilt" se utiliza en el Reino Unido , así como en algunos países de la Commonwealth , como Sudáfrica y la India . Sin embargo, cuando se hace referencia a "gilts", lo que generalmente se quiere decir son títulos de grado de inversión británicos, a menos que se especifique lo contrario. En el lenguaje coloquial, el término "gilt-edged" se utiliza a veces para referirse a títulos de alta calidad, que por lo tanto tienen bajos rendimientos, a diferencia de los títulos relativamente más riesgosos, por debajo del grado de inversión.
Los creadores de mercado de títulos de deuda pública (GEMM) son bancos o casas de valores registrados en el Banco de Inglaterra que tienen ciertas obligaciones, como participar en subastas de títulos de deuda pública. [4]
El término "cuenta de valores gubernamentales" también es un término utilizado por el Banco de la Reserva de la India para referirse a una cuenta constituyente mantenida por un banco custodio para el mantenimiento y servicio de valores gubernamentales desmaterializados propiedad de un cliente minorista. [5]
Tras la Gloriosa Revolución de 1688 , con la fundación en 1694 del Banco de Inglaterra por Carta Real, el rey Guillermo III pidió prestado 1.200.000 libras a los 1.268 suscriptores privados de acciones bancarias del banco para financiar la guerra con Francia . [6] [7] Esto marcó el inicio de lo que se convirtió en una deuda pública nacional permanente o perpetua con la Bolsa de Valores negociando valores del gobierno del Reino Unido. [2] : 10 Los títulos de deuda del Banco de Inglaterra se publicaron como certificados con bordes dorados. [8]
La siguiente gran deuda pública contraída por el gobierno fue la Burbuja de los Mares del Sur de 1720. [ 8] Los ciudadanos británicos continuaron pagando intereses sobre esa deuda en 2014, cuando las bajas tasas de interés llevaron a George Osborne , entonces ministro de Hacienda , a pagar el préstamo restante. [8]
En 1927, el entonces Ministro de Hacienda, Winston Churchill, emitió consols o valores al 4%, en parte para refinanciar los Bonos de Guerra Nacionales de la Primera Guerra Mundial que se originaron en la Primera Guerra Mundial. [8] En 2014, cuando debían ser reembolsados, estos consols estaban valuados en £218 millones. [8]
El gobierno vende bonos para recaudar el dinero que necesita, como un pagaré que se devolverá en una fecha futura (de cinco a treinta años) con intereses. [9] Esta forma de endeudamiento gubernamental resultó exitosa y se convirtió en una forma común de financiar guerras y, más tarde, proyectos de infraestructura cuando los ingresos fiscales no eran suficientes para cubrir sus costos. [10] [11] Muchas de las primeras emisiones eran perpetuas , sin fecha de vencimiento fija. Se emitieron con varios nombres, pero luego se las denominó generalmente Consols .
Estos son la forma más simple de bono del gobierno del Reino Unido y constituyen la mayor parte de la cartera de gilts (75% a octubre de 2016). [12] Un gilt convencional es un bono emitido por el gobierno del Reino Unido que paga al tenedor un pago fijo en efectivo (o cupón ) cada seis meses hasta el vencimiento, momento en el que el tenedor recibe su pago de cupón final y la devolución del capital.
Los bonos del Estado convencionales se denotan por su tasa de cupón y año de vencimiento, por ejemplo, 4+1 ⁄ 4 % Bono del Tesoro 2055. El cupón pagado por el bono del Tesoro generalmente refleja la tasa de interés del mercado en el momento de la emisión del bono e indica el pago en efectivo por cada £100 que recibirá el tenedor cada año, dividido en dos pagos en marzo y septiembre.
Históricamente, los nombres de los bonos del Estado hacían referencia a su propósito de emisión o indicaban cómo se había creado una acción, como 10+1 ⁄ 4 % Conversion Stock 1999; o se utilizaron nombres diferentes para los distintos gilts simplemente para minimizar la confusión entre ellos. En tiempos más recientes, los gilts se han denominado generalmente Acciones del Tesoro. Desde 2005-2006, todas las nuevas emisiones de gilts se han denominado Gilts del Tesoro.
Las tendencias más notables en el mercado de títulos de deuda pública en los últimos años han sido:
Estos bonos representan alrededor de una cuarta parte de la deuda pública del Reino Unido en el mercado de bonos del Estado. El Reino Unido fue una de las primeras economías desarrolladas en emitir bonos indexados el 27 de marzo de 1981. Inicialmente, solo los fondos de pensiones exentos de impuestos podían tener estos bonos. Desde entonces, el Reino Unido ha emitido alrededor de 20 bonos indexados. Al igual que los bonos del Estado convencionales, los bonos del Estado indexados pagan cupones que inicialmente se fijan en línea con las tasas de interés del mercado. Sin embargo, sus cupones semestrales y el pago del principal se ajustan en línea con los movimientos del Índice General de Precios al Consumidor (IPC).
En octubre de 2011 y septiembre de 2013 se emitieron bonos indexados a plazo ultralargo con vencimiento en 2062 y 2068, respectivamente, y en febrero de 2016 se emitirá un vencimiento en 2065.
Como ocurre con todos los bonos indexados, existen desfases temporales entre la recopilación de datos sobre precios, la publicación del índice de inflación y la indexación del bono. Desde su introducción en 1981, los bonos del Estado indexados tenían un desfase de indexación de ocho meses (entre el mes de recopilación de datos sobre precios y el mes de indexación del bono). Esto se hacía para que el importe del siguiente cupón se conociera al comienzo de cada período de devengo de intereses de seis meses. Sin embargo, en 2005 la Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido anunció que todas las nuevas emisiones de bonos del Estado indexados utilizarían un desfase de indexación de tres meses, utilizado por primera vez en el mercado canadiense de bonos de rendimiento real, y la mayoría de los bonos del Estado indexados que se encuentran actualmente en emisión están estructurados sobre esa base.
En el pasado, el gobierno del Reino Unido emitió muchos bonos del Estado con doble vencimiento, que podían ser objeto de una serie de opciones gubernamentales. El último de esos bonos se canjeó en diciembre de 2013. [13]
En septiembre de 2021, el Reino Unido celebró su primera venta de " bonos verdes ", que tuvo una demanda récord. Los inversores presentaron ofertas por más de 100.000 millones de libras esterlinas. La Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido (DMO) planea vender 15.000 millones de libras esterlinas en bonos verdes este año. El bono a 12 años vencerá en julio de 2033 y tiene un precio de rendimiento de alrededor del 0,9 por ciento. El dinero recaudado por los bonos se destina a gastos ambientales, como proyectos que incluyen defensas contra inundaciones, energía renovable o captura y almacenamiento de carbono. [14]
Hasta finales de 2014 existían ocho gilts sin fecha de vencimiento, que constituían una proporción muy pequeña de la deuda del gobierno del Reino Unido. No tenían fecha de vencimiento fija. Estos gilts eran muy antiguos: algunos, como los Consols , databan del siglo XVIII. El mayor, el War Loan , se emitió a principios del siglo XX. La redención (pago del principal) de estos bonos quedaba a discreción del gobierno del Reino Unido, pero debido a su antigüedad, todos tenían cupones bajos, por lo que durante mucho tiempo hubo pocos incentivos para que el gobierno los redimiera. Debido a que los montos en circulación eran relativamente muy pequeños, había un mercado muy limitado para la mayoría de estos gilts. A finales de 2014 y principios de 2015, el gobierno notificó que cuatro de estos títulos, incluido el Préstamo de Guerra, se canjearían a principios de 2015. [15] Los últimos cuatro títulos restantes, con cupones del 2,5% o el 2,75%, se canjearon el 5 de julio de 2015. [12]
En mayo de 2012, la Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido publicó un documento de consulta que planteaba la posibilidad de emitir nuevos títulos del Estado sin fecha, pero esta propuesta recibió poco apoyo. [16]
Muchos títulos de deuda pública pueden "descomponerse" en sus flujos de efectivo individuales, a saber, intereses (los pagos periódicos de cupones) y capital (el reembolso final de la inversión), que pueden negociarse por separado como títulos de deuda pública con cupón cero o "gilt strips". Por ejemplo, un título de deuda pública a diez años puede descomponerse para formar 21 valores separados: 20 "strips" basados en los cupones, que tienen derecho a solo uno de los pagos de intereses semestrales; y un "strip" con derecho al pago de rescate al final de los diez años. El título "Separately Traded and Registered Interest and Principal Securities" (Valores de interés y capital registrados y negociados por separado) se creó como un acrónimo inverso de "strips" (descomposiciones).
El mercado de títulos de deuda pública en el Reino Unido comenzó en diciembre de 1997. Los títulos de deuda pública pueden reconstituirse a partir de todos los títulos de deuda pública individuales. A finales de 2001, había 11 títulos de deuda pública desprendibles en circulación en el Reino Unido por un valor total de 1.800 millones de libras esterlinas.
El vencimiento de los bonos del Estado, definido por la Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido (DMO), es el siguiente: corto, de 0 a 7 años; medio, de 7 a 15 años; y largo, más de 15 años.
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