Una prima de riesgo es una medida del exceso de rendimiento que requiere un individuo para compensar estar sujeto a un mayor nivel de riesgo. [1] Se utiliza ampliamente en finanzas y economía, siendo la definición general el rendimiento arriesgado esperado menos el rendimiento libre de riesgo , como lo demuestra la siguiente fórmula. [2]
¿Dónde está la tasa de rendimiento esperada riesgosa y es el rendimiento libre de riesgo?
Los datos de entrada para cada una de estas variables y la interpretación final del valor de la prima de riesgo difieren según la aplicación, como se explica en las siguientes secciones. Independientemente de la aplicación, la prima de mercado puede ser volátil ya que ambas variables pueden verse afectadas de forma independiente por cambios cíclicos y abruptos. [2] Esto significa que la prima del mercado es de naturaleza dinámica y en constante cambio. Además, una observación general, independientemente de su aplicación, es que la prima de riesgo es mayor durante las crisis económicas y durante los períodos de mayor incertidumbre. [3]
Hay muchas formas de riesgo, como el riesgo financiero , el riesgo físico y el riesgo reputacional . El concepto de prima de riesgo se puede aplicar a todos estos riesgos y el beneficio esperado de estos riesgos se puede determinar si se puede cuantificar la prima de riesgo. En el mercado de valores , el riesgo de una acción se puede estimar mediante la magnitud de la desviación estándar de la media. [4] Si, por ejemplo, se trazara el precio de dos acciones diferentes durante un año y se agregara una línea de tendencia promedio para cada una, la acción cuyo precio varía más dramáticamente con respecto a la media se considera la acción más riesgosa. Los inversores también analizan muchos otros factores de una empresa que pueden influir en su riesgo, como la volatilidad de la industria , los flujos de efectivo , la deuda y otras amenazas del mercado. [4]
En la teoría de la utilidad esperada, un agente racional tiene una función de utilidad que asigna resultados seguros a valores numéricos, y el agente clasifica las apuestas sobre los resultados seguros según sus utilidades esperadas.
Sea el conjunto de posibles niveles de riqueza . Una apuesta es una variable aleatoria de valor real. El valor actuarial de la apuesta es sólo su expectativa: . Esto es independiente de cualquier agente.
Dejemos que el agente tenga una función de utilidad , con un nivel de riqueza . La prima de riesgo de para el agente a nivel de riqueza se define como la solución a
Tenga en cuenta que la prima de riesgo depende tanto del juego en sí, de la función de utilidad del agente y del nivel de riqueza del agente. Esto se puede entender intuitivamente si se considera una apuesta real. Algunas personas pueden estar bastante dispuestas a arriesgarse y, por tanto, tener una prima de riesgo baja, mientras que otras son más reacias. Además, a medida que aumenta la riqueza, normalmente uno se siente menos perturbado por el juego, cuyas apuestas disminuyen en relación con la riqueza; en consecuencia, la prima de riesgo a menudo disminuye a medida que aumenta, manteniéndose constante.
La prima de riesgo se utiliza ampliamente en finanzas en áreas como la fijación de precios de activos, la asignación de carteras y la gestión de riesgos. [2] Dos aspectos fundamentales de las finanzas, que son los instrumentos de capital y de deuda, requieren el uso y la interpretación de las primas de riesgo asociadas y los datos para cada uno se explican a continuación:
En el mercado de valores, la prima de riesgo es el rendimiento esperado de una acción de una empresa, de un grupo de acciones de una empresa o de una cartera de todas las acciones de una empresa en el mercado de valores, menos la tasa libre de riesgo. [6] El rendimiento del capital es la suma del rendimiento de los dividendos y las ganancias de capital y la tasa libre de riesgo puede ser el rendimiento de un bono del tesoro. [7]
Por ejemplo, si un inversor puede elegir entre un bono del tesoro libre de riesgo con un rendimiento del bono del 3% y un activo de capital de una empresa riesgosa, el inversor puede exigir un rendimiento mayor del 8% de la empresa riesgosa. Esto daría como resultado una prima de riesgo del 5%. Los inversores individuales fijan su propia prima de riesgo en función de su nivel de aversión al riesgo. [8] La fórmula se puede reorganizar para encontrar el rendimiento esperado de una inversión dada una prima de riesgo establecida y una tasa libre de riesgo. Por ejemplo, si el inversor del ejemplo anterior exigiera una prima de riesgo del 9%, entonces el rendimiento esperado sobre el activo de capital tendría que ser del 12%.
La prima de riesgo asociada a los bonos , conocida como diferencial de crédito , es la diferencia entre un bono riesgoso y el bono del tesoro libre de riesgo con mayor riesgo exigiendo una mayor prima de riesgo como compensación. [9]
Las primas de riesgo son esenciales para el sector bancario y pueden proporcionar una gran cantidad de información tanto a inversores como a clientes. Por ejemplo, la prima de riesgo de una cuenta de ahorro la determina el banco a través del interés que fija en sus cuentas de ahorro para los clientes. [10] Esto menos el tipo de interés fijado por el banco central proporciona la prima de riesgo. Las partes interesadas pueden interpretar una prima elevada como una indicación de un mayor riesgo de impago, lo que tiene efectos como un impacto negativo en la confianza del público en el sistema financiero, lo que en última instancia puede conducir a corridas bancarias que son peligrosas para una economía. [10]
La prima de riesgo es igualmente importante para los activos de un banco, ya que la prima de riesgo sobre los préstamos, definida como el interés del préstamo cobrado a los clientes menos el bono gubernamental libre de riesgo, debe ser lo suficientemente grande como para compensar a la institución por el mayor riesgo de incumplimiento asociado con la provisión de un préstamo. [11]
Una de las aplicaciones más importantes de las primas de riesgo es la estimación del valor de los activos financieros. Hay varios modelos utilizados en finanzas para determinar esto, siendo el más utilizado el modelo de valoración de activos de capital o CAPM. [12] CAPM utiliza el riesgo de inversión y el rendimiento esperado para estimar el valor de la inversión. En finanzas, CAPM se utiliza generalmente para estimar la tasa de rendimiento requerida para una acción. Esta tasa de rendimiento requerida se puede utilizar para estimar el precio de las acciones, lo que se puede hacer mediante varios métodos. [12] La fórmula para CAPM es:
En este modelo, utilizamos la prima de riesgo implícita (rendimiento del mercado menos tasa libre de riesgo) y la multiplicamos por la beta del valor. La beta de un valor es la medida de la volatilidad de un valor en relación con el mercado en general para comprender el movimiento histórico del precio de sus acciones en comparación con el mercado. [12] Si la beta de una acción es 1,0, entonces un aumento del 10% en el mercado se traducirá en un aumento del 10% en el precio de las acciones. Si la beta de una acción es 1,5, entonces un aumento del 10% en el mercado se traducirá en un aumento del 15% en el precio de la acción y si la beta de una acción es 0,5, un aumento del 10% en el mercado se traducirá en un aumento del 5% en el precio de la acción. y también con caídas en el mercado. Esta beta generalmente se encuentra mediante un análisis estadístico del historial del precio de una acción. Por lo tanto, CAPM pretende proporcionar un modelo simple para estimar el rendimiento requerido de una inversión que utiliza la teoría de las primas de riesgo. Esto ayuda a proporcionar a los inversores un medio sencillo para determinar cuál debería ser el rendimiento de una inversión en relación con su riesgo. [13]
El concepto de prima de riesgo es igualmente aplicable en economía empresarial. La prima de riesgo está en gran medida correlacionada con la aversión al riesgo: cuanto mayor sea la aversión al riesgo de un individuo o empresa, mayor será la prima de riesgo que la parte estará dispuesta a pagar para evitar el riesgo. [14]
En lo que respecta a los trabajadores, la prima de riesgo aumenta a medida que aumenta el riesgo de lesiones y se manifiesta en la práctica con salarios medios más altos en trabajos peligrosos por este motivo. [15] Otra forma en que se puede interpretar la prima de riesgo desde la perspectiva de los trabajadores es que el mercado valora el riesgo, en forma de discrepancias salariales entre trabajos riesgosos y menos riesgosos, y un trabajador puede determinar qué cantidad está dispuesta a pagar. renunciar a dedicarse a un trabajo menos riesgoso. [16] En este caso, la prima de riesgo proporciona información sobre la fuerza de la correlación entre el riesgo y los ingresos promedio del tipo de trabajo; una prima mayor sugiere potencialmente que existe un mayor riesgo y/o una falta de trabajadores dispuestos a asumir el riesgo. [17]
El nivel de riesgo asociado con el concepto de prima de riesgo no tiene por qué ser un riesgo físico, pero también puede incorporar riesgos relacionados con el trabajo, como la seguridad laboral . [18] Un mayor riesgo de desempleo se compensa con un salario más alto, siendo esta una de las razones por las que los contratos de duración determinada generalmente incluyen un salario más alto. [18] Los directores ejecutivos de industrias con alta volatilidad están sujetos a un mayor riesgo de despido. [19] Los directores ejecutivos despedidos a menudo pasan por un período de desempleo después del despido y con frecuencia se conforman con puestos de trabajo en empresas más pequeñas con menor remuneración. [20] Debido a esto, y suponiendo que exista competencia de demanda dentro del mercado laboral, a menudo requieren una remuneración más alta que los directores ejecutivos en industrias no volátiles como prima de riesgo. [19]
El valor de opción de invertir en cuarentena y/o gestión de especies invasoras es una prima de riesgo en algunos modelos. [21]
Los agricultores enfrentan los riesgos y pérdidas de patógenos en los cultivos de diversas maneras, principalmente compensando métodos de gestión y precios que incluyen primas de riesgo. Por ejemplo, en el norte de los Estados Unidos , el tizón de la cabeza por Fusarium es un problema constante. Luego, en 2000, el lanzamiento de una variedad de trigo multirresistente redujo drásticamente la prima de riesgo necesaria. El área total plantada de trigos MR se amplió dramáticamente, debido a esta compensación esencialmente sin costos para el nuevo cultivar. [22]
Las estimaciones de los costos de investigación y desarrollo -incluidos los costos de las patentes- de nuevos genes de cultivos y otras biotecnologías agrícolas deben incluir la prima de riesgo de aquellas que finalmente no obtienen la aprobación de las patentes. [23]
Supongamos que un participante de un programa de juegos puede elegir una de dos puertas, una que esconde $1000 y otra que esconde $0. Además, supongamos que el anfitrión también permite que el concursante se lleve 500 dólares en lugar de elegir una puerta. Las dos opciones (elegir entre la puerta 1 y la puerta 2, o tomar $500) tienen el mismo valor esperado de $500, por lo que no se ofrece ninguna prima de riesgo por elegir las puertas en lugar de los $500 garantizados.
Un concursante que no se preocupa por el riesgo se muestra indiferente entre estas opciones. Un concursante reacio al riesgo no elegirá ninguna puerta y aceptará los 500 dólares garantizados, mientras que un concursante amante del riesgo obtendrá utilidad de la incertidumbre y, por tanto, elegirá una puerta.
Si demasiados concursantes son reacios al riesgo, el programa de juegos puede fomentar la selección de la opción más arriesgada (apostar en una de las puertas) ofreciendo una prima de riesgo positiva. Si el programa de juegos ofrece $1,600 detrás de la puerta buena, aumentando a $800 el valor esperado de elegir entre las puertas 1 y 2, la prima de riesgo se convierte en $300 (es decir, $800 del valor esperado menos $500 de cantidad garantizada). Los concursantes que requieran una compensación de riesgo mínima de menos de 300 dólares elegirán una puerta en lugar de aceptar los 500 dólares garantizados.
Schroeder estimó que las primas de riesgo oscilaban entre el 4,83 y el 7,75 por ciento en los mercados de valores del Reino Unido y la Unión Europea según múltiples modelos, y la mayoría de las estimaciones oscilaban entre el 6,3 y el 7,2 por ciento. [24]
![{\displaystyle \mathbb {E} [Z]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/4ae460def73cdd7e3fc18d1a4df03c33ce673331)
![{\displaystyle u(w+\mathbb {E} [Z]-\pi )=\mathbb {E} [u(w+Z)].}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/f252ed6e4893cb980198ddb8220d9230fba9dc4c)