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La Bolsa de Valores de Tel Aviv ( TASE ; hebreo : הַבּוּרְסָה לִנְיָירוֹת עֵרֶךְ בְּתֵל אָבִיב ), conocida coloquialmente como La Bursa , es la única bolsa de valores pública en Israel y una empresa pública en sí misma, que cotiza en su propia bolsa desde el 1 de agosto de 2019. [3] Está regulada por la Ley de Valores (1968) y está bajo la supervisión directa de la Autoridad de Valores de Israel (ISA). [4]
La TASE desempeña un papel importante en la economía israelí , facilitando el comercio de valores y la captación de capital y deuda para las empresas y el gobierno en el mercado de capitales israelí. [5] Las transacciones en la TASE se realizan exclusivamente a través de sus 23 miembros, que incluyen importantes bancos y casas de inversión que cobran una tarifa por sus servicios.
La TASE fue fundada en 1953, y su precursora data de 1935. En 2021, cotizan en ella 473 empresas, 901 series de bonos corporativos, 204 series de bonos gubernamentales, 416 productos que siguen índices y 1231 fondos mutuos. [1] La capitalización de mercado de la bolsa para acciones es de 216 000 millones de dólares y para bonos, de 196 000 millones de dólares.
La Bolsa de Valores de Tel Aviv fue fundada en 1953. [6] Incluso antes de esto, a partir de 1935, las transacciones de valores se llevaban a cabo en la Tierra de Israel y, posteriormente, en el Estado de Israel en el Banco Anglo-Palestino (hoy, Banco Leumi ) durante el período del mandato . Las transacciones se realizaban en el banco, en la oficina de Mordechai Pinchas Hasson, un banquero israelí que fue uno de los fundadores de la Oficina de Bolsa de Valores y el director general del Banco Leumi. En la oficina que servía de bolsa, las transacciones diarias en el marco de la "Oficina de Bolsa de Valores" duraban sólo una hora. Entre los que concibieron la idea original se encontraban banqueros que habían inmigrado de Alemania, como Max Kollenscher y su hermano Leo. En 1968, la actividad de la TASE fue regulada por ley y se creó la Autoridad de Valores de Israel, que supervisa la actividad de la TASE. [6]
En 1983, la TASE se vio afectada por la crisis de las acciones bancarias , durante la cual el precio de las acciones de los cuatro bancos más grandes de Israel se desplomó, lo que resultó en la nacionalización de los bancos por parte del estado y la eliminación de un tercio de la inversión pública en ellos. En el mismo año, la TASE se trasladó de sus instalaciones en la calle Allenby 113 a un edificio en la calle Ahad Ha'Am 54, Tel Aviv. En 1993, comenzó el comercio de derivados. En 1999, la TASE dio por finalizada la era de los parqués y completó la transición a la negociación totalmente automatizada haciendo uso de un sistema de negociación "continuo" (TACT). En 2000, la Knesset aprobó la Enmienda Nº 21 a la Ley de Valores, que facilita que las empresas cuyas acciones cotizan en los Estados Unidos también coticen en Tel Aviv ("listado dual"). [7] En julio de 2005, la cotización dual se amplió para incluir a las empresas que cotizan en el Mercado Principal de la Bolsa de Valores de Londres y en el Mercado de Pequeñas Capitalizaciones Nasdaq. Hoy en día, decenas de empresas que cotizan en la TASE (cotizan en Tel Aviv y en bolsas extranjeras, en paralelo). En 2005, los creadores de mercado comenzaron a operar en la TASE. En 2007, el volumen anual de valores y convertibles alcanzó un nuevo récord de 593.200 millones de NIS. [8]
Desde 2008, en el contexto de la crisis económica mundial , el endurecimiento del régimen regulatorio en el que opera TASE (por parte de la Autoridad de Valores de Israel , la División de Mercado de Capitales, Seguros y Ahorros del Ministerio de Finanzas de Israel, la Autoridad Antilavado de Dinero, etc.) y otros factores, el número de participantes en las operaciones y los volúmenes de negociación se han vuelto menos significativos. En 2012, el volumen anual de valores y convertibles ascendió a sólo 265,1 mil millones de NIS (una disminución del 54%), el volumen más bajo desde 2004.
En 2016, TASE lanzó un proyecto de análisis para empresas de alta tecnología, en el marco del cual la empresa de investigación internacional Frost and Sullivan publica análisis informativos y financieros sobre empresas de tecnología y biomedicina que cotizan en TASE. [9]
En 2017, los índices TASE fueron sometidos a una reforma, la “reforma de la difusión”, que tenía varios objetivos, entre ellos: mejorar la estabilidad de los índices TASE, ampliar la difusión sectorial dentro de los diversos índices, establecer condiciones de umbral más estrictas para los índices emblemáticos y flexibilizar las condiciones de umbral para los demás índices, alentar a los inversores extranjeros a invertir en los índices TASE, aumentar significativamente la tasa de flotación libre para las acciones incluidas en los índices emblemáticos, aprovechar plenamente el potencial de las acciones de las pequeñas y medianas empresas y ampliar la infraestructura para el lanzamiento de nuevos índices. A principios de 2017, la Knesset aprobó la segunda y tercera lecturas de una ley para la desmutualización de TASE, que creó el esquema para convertirla en una empresa con fines de lucro. [10]
En abril de 2017, la Knesset aprobó una enmienda a la Ley de Valores que permite cambios en la estructura de propiedad de TASE; en septiembre de 2017, el Tribunal de Distrito ratificó el acuerdo de desmutualización de TASE, lo que permite cambios en la estructura de propiedad de TASE, por lo que TASE se convirtió en una empresa con fines de lucro, al tiempo que separa la propiedad y el control de TASE de la membresía en la misma. La Autoridad de Valores de Israel tiene supervisión regulatoria sobre las operaciones de TASE, así como sobre la Cámara de Compensación de Tel-Aviv, la Cámara de Compensación MAOF y la Compañía Nominada de la Bolsa de Valores de Tel-Aviv, que son subsidiarias de propiedad absoluta de TASE.
En 2018, la Compañía Nominada se estableció como una subsidiaria privada de TASE. La Compañía Nominada se dedica a dos áreas principales de actividad: garantiza el registro correcto y completo del número de valores registrados a su nombre (en poder del público) y sirve como conducto para la transferencia de pagos derivados de acciones corporativas (como dividendos, intereses) entre las empresas emisoras y los tenedores finales de los valores. En agosto de 2018, la Autoridad de Valores de Israel aprobó la venta del 71,7% de las acciones de TASE a cinco grupos de inversores extranjeros. El 1 de agosto de 2019, la negociación de acciones de TASE comenzó en la Bolsa de Valores de Tel Aviv.
La reforma de los índices de 2017
A principios de 2017, la TASE llevó a cabo una reforma integral de los índices de valores que figuran en ella y estableció nuevos índices. Entre los principales cambios realizados por la reforma se encontraba la ampliación del número de acciones incluidas en cada índice y la reducción de la ponderación máxima de una acción en un índice. Por ejemplo, el índice Tel Aviv 25, que se consideraba el índice insignia de la TASE, se amplió de 25 a 35 acciones, y su nombre se cambió en consecuencia a TA-35 Index . [11] La ponderación máxima de una acción en el índice se redujo del 10% al 7%. Uno de los principales objetivos de la reforma era reducir el nivel de concentración en los índices. Dado que más del 70% de la ponderación del índice se relacionaba con solo 10 acciones, un cambio brusco en el valor de solo una de ellas haría que el índice reaccionara drásticamente, y se consideró que el índice estaba demasiado concentrado.
Como parte de la reforma, se crearon nuevos índices con el objetivo de aumentar el interés de los inversores en TASE y aumentar la actividad en la misma. Los nuevos índices que se crearon son: el TA-BlueChip15Price, el TA-SME150 y el TA Rimon. [12]
La Bolsa de Valores de Israel tiene 23 miembros [13]
En 1960, TASE se trasladó a sus propias instalaciones en el "Passage" en la calle Allenby 113 en Tel Aviv y, en febrero de 1983, TASE trasladó sus instalaciones a la calle Ahad Ha'Am 54 en Tel Aviv. En 2001, se inauguró un Centro de Visitantes en las históricas salas de operaciones del edificio de TASE. En el Centro de Visitantes se llevaron a cabo visitas educativas, así como convenciones y eventos asociados con el mercado de capitales.
El 24 de julio de 2014, TASE se trasladó a su nueva sede en la esquina de la calle Montefiore y la calle Ahuzat Bayit, cerca de la Torre Shalom Meir. El complejo de TASE se encuentra en un terreno de un dunam y medio que adquirió en 2007 a un coste de 58 millones de NIS y cuya construcción duró cinco años. El edificio de 14 plantas tiene una altura máxima de 60 metros y una superficie de 22.600 m2 . La relación no estándar entre el número de plantas y la altura del edificio se debe a que el edificio tiene plantas con techos altos, como la planta baja, que se eleva hasta una altura de 10 metros. [14]
En 1993, TASE tuvo el tercer mayor número de IPO de todas las bolsas de valores del mundo. [16]
En 2005, la inversión no israelí en la TASE alcanzó un máximo histórico de 2.000 millones de NIS , mientras que la TA-25 aumentó un 34%. A finales de año, los bancos de inversión extranjeros UBS , Deutsche Bank y HSBC se habían convertido en miembros de la TASE. [17]
En 2007, el volumen de transacciones diarias alcanzó un promedio de 500 millones de dólares, un aumento del 55% respecto del año anterior. El número de fondos cotizados en bolsa (ETF) aumentó a 240. Ese mismo año también se lanzó el índice Tel Bond-20. [18] El TA-25 aumentó un 175% en el período 2004-2007. [19]
En mayo de 2008, Northern Trust puso en marcha el primer fondo cotizado en bolsa estadounidense en la Bolsa de Nueva York, basado en el índice de referencia de TASE, el índice TA-25. [20]
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Al 25 de mayo de 2010, las acciones más importantes de TASE por capitalización de mercado eran Teva Pharmaceutical Industries (51.500 millones de dólares), Israel Chemicals (14.300 millones de dólares), Bank Leumi (6.100 millones de dólares) y Bezeq (6.000 millones de dólares). La facturación diaria de acciones y convertibles en 2009 fue de 432 millones de dólares, 1.035 millones de dólares en bonos y pagarés negociados en bolsa (ETN), 163 millones de dólares en letras del Tesoro y 252.000 contratos de opciones y futuros. La capitalización de mercado total a finales de 2009 fue de 189.000 millones de dólares en acciones y convertibles, 174.000 millones de dólares en bonos gubernamentales y corporativos y 23.000 millones de dólares en letras del Tesoro, un total de 386.000 millones de dólares. El 25 de abril de 2010, el índice de referencia TA-25 de TASE alcanzó un máximo histórico de 1.239 puntos.
Durante el decenio que finalizó el 12 de febrero de 2012, el índice TA-25 encabezó la lista Bloomberg Riskless Return Ranking, superando a otros 23 índices de referencia de países desarrollados al ajustarlos por volatilidad. [21]
El 18 de julio de 2013, la directora ejecutiva Ester Levanon dimitió, con efecto a partir del 31 de diciembre de 2013. Una semana después, el 25 de julio de 2013, dimitió el presidente Saul Bronfeld. Según Bloomberg, las decisiones de los ejecutivos se produjeron tras la caída del volumen de operaciones y el intento fallido de la bolsa de unirse al índice MSCI Inc. Europe. Bronfeld, que ocupaba el cargo de presidente desde 2006, citó el "control hostil" de la Autoridad de Valores de Israel y la interferencia del regulador en la gestión ejecutiva de la bolsa como las principales razones de su dimisión.
Aumento de los volúmenes de negociación en 2020
El volumen medio diario de operaciones en el mercado de valores en 2020 ascendió a aproximadamente 1.900 millones de NIS, un 35% más que el volumen medio de los años 2015-2019 (que ascendió a aproximadamente 1.400 millones de NIS por día). El principal factor que contribuyó al aumento de los volúmenes de operaciones fue la pandemia mundial de coronavirus, que llegó a Israel en febrero de 2020 y provocó un pronunciado aumento de la volatilidad de las operaciones en los mercados. [22]
Aumento del número de cuentas minoristas con miembros israelíes de TASE en 2020
En 2020, el mercado de capitales israelí fue tomado por asalto por el público minorista local, que abrió un número significativamente mayor de nuevas cuentas con miembros de TASE que en 2019. El público en general abrió unas 141.000 nuevas cuentas durante 2020, en comparación con unas 98.000 nuevas cuentas en 2019, un aumento del 44%. El ritmo al que los miembros no bancarios adquirieron nuevos miembros, un 170% más que en 2019, fue particularmente notable. Entre los bancos, el crecimiento fue un 36% superior al del año anterior. [23]
En 2023, a pesar de acontecimientos importantes como la guerra y la reforma legal, alrededor del 40% de las empresas que cotizan en la Bolsa de Tel Aviv siguieron distribuyendo dividendos a sus accionistas. Entre ellos, cabe destacar los dividendos de los sectores de la energía, el petróleo y el gas, así como de la banca y los servicios financieros.
La Bolsa de Valores de Tel Aviv informó que 206 empresas que cotizan en bolsa distribuyeron dividendos por un total de aproximadamente 27.200 millones de shekels en 2023. Esta cifra es ligeramente inferior al máximo histórico registrado en 2022, cuando 233 empresas distribuyeron alrededor de 28.600 millones de shekels. A pesar de estas incertidumbres, el porcentaje de participaciones públicas en acciones negociadas en la bolsa ha aumentado gradualmente en los últimos años, alcanzando el 63,3% a finales de 2023. Esta tendencia contribuyó significativamente a un aumento de la proporción de dividendos recibidos por el público.
El año 2023 también marcó un récord en el total de dividendos distribuidos a los accionistas públicos, que fue de alrededor del 62% de la suma distribuida (16.8 mil millones de shekels), en comparación con aproximadamente el 55% de los dividendos (15.8 mil millones de shekels) en 2022. Los dividendos restantes se pagaron a los accionistas. El rendimiento medio de los dividendos de las empresas que cotizan en bolsa en 2023 ascendió a aproximadamente el 2,9%, en comparación con aproximadamente el 2,8% del año anterior. Este fue el rendimiento más alto desde 2017, superando el rendimiento del año récord de 2022. El valor de mercado en 2023 fue aproximadamente un 9% menor que en 2022, mientras que el dividendo total fue solo un 5% menor que el año anterior. [24]
En febrero de 2007, la TASE firmó un memorando de entendimiento formal con la Bolsa de Valores de Londres con el fin de facilitar la negociación de valores cotizados en ambas bolsas. En ese momento, 50 empresas israelíes cotizaban en la Bolsa de Valores de Londres. [25] Un memorando de entendimiento similar se firmó con el Nasdaq Stock Market en noviembre de 2007. [26] En ese momento, NASDAQ tenía 70 empresas israelíes cotizadas en la bolsa, con una capitalización de mercado global combinada de más de 60 mil millones de dólares. [27] [28]
En julio de 2008, la TASE firmó un memorando de entendimiento con NYSE Euronext . En ese momento, siete empresas israelíes cotizaban en la NYSE.
[20] En noviembre de 2008, la TASE y la Bolsa de Valores de Shanghai firmaron un memorando de entendimiento, en virtud del cual se enviarían delegaciones a los mercados de cada una de ellas para profundizar el entendimiento y promover el comercio. [29] En febrero de 2010, la TASE y la Bolsa de Valores de Toronto firmaron un memorando de entendimiento, comprometiéndose a cultivar vínculos más fuertes entre ambas bolsas. [30]
TASE sólo opera de domingo a jueves. TASE no opera los viernes, ya que es un día laboral corto. TASE tampoco opera en los días festivos nacionales y religiosos de Israel[2]. De vez en cuando, se plantea la idea de cambiar los días de negociación de modo que TASE no opere los domingos y lo haga los viernes. Las razones para proponer este cambio incluyen el volumen de negociación relativamente bajo los domingos, debido principalmente a que las principales bolsas de valores del mundo no operan los domingos.
El cronograma de negociación de TASE en días laborables se divide en cinco fases: “Preapertura”, “Subasta de apertura”, “Negociación continua”, “Precierre” y “Subasta de cierre” [31]
Los días en que se realizan operaciones, las transacciones se realizan entre las 9:25 de la mañana (para derivados – a partir de las 9:45) y las 17:25 de la tarde (y para derivados – 17:35) hora local ( GMT +2).
Desde el 8 de marzo de 2020, las operaciones de los domingos terminan ocasionalmente entre las 15:49 y las 15:50 hora local ( GMT +2). En consecuencia, las operaciones de derivados de dichos domingos terminan 35 minutos antes, es decir, a las 16:00 hora local ( GMT +2).
Calcalist informó en mayo de 2024 que se espera que TASE comience a operar también los viernes. [32] Esto permitirá que TASE se incluya en el MSCI europeo. [32]
En TASE se negocian varios productos financieros:
El fondo no garantiza una rentabilidad vinculada a la evolución del índice y la rentabilidad para el inversor puede ser superior o inferior a la evolución del índice seleccionado, en función de la actividad de negociación del fondo y de la desviación (generalmente pequeña) en la composición de los activos del fondo. En realidad, un ETF está obligado a hacer todo lo posible por replicar el índice y, como tal, el ETF debería generar una rentabilidad similar, si no idéntica, a la evolución del índice que replica.
Un ETF es un producto híbrido, ya que cotiza en la TASE como cualquier otro valor cotizado en la misma y puede comprarse o venderse en la misma. Sin embargo, además de esto, el inversor tiene la posibilidad de comprar o vender el ETF, de manera similar a los fondos mutuos abiertos (fondos que no cotizan en la TASE). Al igual que los fondos mutuos, el ETF está sujeto a la Ley de Fideicomisos de Inversión Mixta.
TASE cobra comisiones a sus miembros por cada transacción que se ejecuta en él, calculadas en miles de por ciento del valor del activo en el caso del sistema TACT y en decenas de agorot por unidad de opción MAOF.
Los ciudadanos interesados en operar en la TASE lo hacen a través de los miembros de la TASE (los bancos y las casas de inversión antes mencionados), que cobran una tarifa considerablemente más alta por sus servicios a los operadores de bajo volumen. Los bancos cobran, utilizando su lista de precios predeterminada (0,6-0,8%), una tarifa que es 100-200 veces más alta que la tarifa que les cobra la TASE. Por lo general, es posible obtener un descuento de diez por ciento sobre la lista de precios de los bancos, simplemente preguntando, incluso si los volúmenes no son significativos (reduciendo la tarifa al 0,2-0,3%). La tarifa cobrada a los operadores de bajo volumen por miembros no bancarios (es decir, las casas de inversión) es menor (aproximadamente el 0,1%), solo unas 20 veces más alta que la tarifa de la TASE.
Los traders privados e institucionales que operan con un volumen significativo reciben un descuento considerable tanto de los bancos como de las casas de inversión, de modo que las tarifas cobradas a los traders más grandes se aproximan a las tarifas de la lista de precios de TASE.
Además, los bancos israelíes cobran una serie de comisiones diferentes en relación con las transacciones con TASE, como comisiones de distribución de fondos mutuos y " comisiones de custodia ", que es una comisión arcaica que muy pocas de las casas de inversión siguen cobrando; asciende al 0,1-0,2% anual y tiene su origen en la época en que los valores eran documentos de papel reales que se guardaban en una caja fuerte para los clientes del banco. En el mundo digital, la justificación de esta comisión es menos clara y la mayoría de los miembros no bancarios de TASE no la cobran a sus clientes; los bancos también tienden a renunciar a esta comisión para algunos de sus clientes. TASE publica una tabla de comparación de comisiones en su sitio web, que permite comparar rápidamente las diferentes comisiones por transacciones. [37]
Durante la década de 1960, el alcance de la actividad en la TASE era limitado y, en 1965, solo 80 empresas cotizaban en la misma. A fines de enero de 2021, 457 empresas cotizaban en la TASE con una capitalización de mercado total de 837 mil millones de NIS. [38]
Desde la reforma de los índices bursátiles israelíes a principios de 2017, existen dos universos de acciones. El universo Rimon es el más antiguo de los dos y comprende unas 230 acciones que son adecuadas para ser utilizadas como activos subyacentes para derivados. Dichas acciones tienen un valor más alto y criterios de umbral más estrictos en relación con el capital flotante. El universo Tamar comprende unas 350 acciones, incluidas acciones de menor valor, así como acciones con un capital flotante más bajo. [39]
Además de estos, existen otros índices de capitalización de mercado y sectoriales, así como índices de bonos gubernamentales .
Las operaciones de la TASE se rigen por la Ley de Valores de 1968 [66] y la Autoridad de Valores de Israel supervisa [67] su actividad y hace cumplir las leyes aplicables a las empresas públicas. Para cotizar en la TASE, una empresa debe cumplir ciertos criterios, tanto en el momento de realizar su oferta como durante el período de cotización; estos criterios se basan en el Código de la TASE y en regulaciones temporales. El Código de la TASE tiene por objeto prescribir las normas para la conducta equitativa y adecuada de la TASE y es un documento que se actualiza con frecuencia en correlación con los cambios en el mercado de capitales israelí. [67]
En 2000 se hicieron algunas modificaciones a la ley, en virtud de las cuales se eliminaron algunas de las regulaciones impuestas por la Ley de Valores a las empresas que cotizan en bolsa en dos mercados . Las empresas que cotizan en otra bolsa de valores reconocida (una lista cerrada de bolsas de valores en naciones avanzadas [el NASDAQ, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), la NYSE MKT (anteriormente, AMEX) y el Mercado Principal y Segmento de Alto Crecimiento de la Bolsa de Valores de Londres (LSE)]) pueden cotizar en la TASE de manera fácil y sencilla utilizando el formato de presentación de informes y reglamentación en el extranjero, con requisitos regulatorios israelíes limitados. Además, se han implementado exenciones de cotización para las empresas que cotizan en Israel que desean cotizar en bolsas extranjeras reconocidas y se han realizado cambios en el régimen de presentación de informes en consecuencia. [68]
En vista del creciente interés de las empresas israelíes por cotizar también en los mercados del Lejano Oriente, incluidos Singapur y Hong Kong, ya sea por los vínculos comerciales con estos mercados o por percibir el atractivo de estos mercados para la recaudación de fondos, la Autoridad de Valores de Israel presentó una propuesta que fue aprobada por el Comité de Finanzas de la Knesset en junio de 2018, en virtud de la cual se ampliaron los acuerdos de doble cotización para incluir tres bolsas de valores adicionales: Singapur, Hong Kong y Toronto. [69]
El ranking de rentabilidad sin riesgo de BLOOMBERG muestra que el índice Tel Aviv TA-25 (TA-25) tuvo una rentabilidad del 7,6 por ciento en los 10 años que terminaron el 17 de febrero, después de ajustar la volatilidad, la más alta entre los 24 índices de referencia de los países desarrollados.