Eficiencia del mercado financiero

Existen varios conceptos de eficiencia para un mercado financiero . La más ampliamente discutida es la eficiencia informativa o de precios, que es una medida de qué tan rápida y completamente el precio de un solo activo refleja la información disponible sobre el valor del activo. Otros conceptos incluyen eficiencia funcional/operativa, que está inversamente relacionada con los costos que soportan los inversores al realizar transacciones, y eficiencia asignativa, que es una medida de hasta qué punto un mercado canaliza fondos desde los prestamistas finales hacia los prestatarios finales de tal manera que los fondos se utilizan de la manera más productiva.

Tipos de eficiencia del mercado

Tres tipos comunes de eficiencia del mercado son asignativa, operativa e informativa. ^[1] Sin embargo, también se reconocen otros tipos de eficiencia del mercado.

James Tobin identificó cuatro tipos de eficiencia que podrían estar presentes en un mercado financiero: ^[2]

1. Eficiencia del arbitraje de información

Los precios de los activos reflejan plenamente toda la información disponible de forma privada (el requisito menos exigente para un mercado eficiente, ya que el arbitraje incluye transacciones realizables y libres de riesgo)

El arbitraje implica aprovechar las similitudes de precios de los instrumentos financieros entre 2 o más mercados mediante el comercio para generar ganancias.

Se trata únicamente de transacciones libres de riesgo y la información utilizada para la negociación se obtiene sin costo alguno. Por tanto, las oportunidades de beneficio no se aprovechan plenamente y se puede decir que el arbitraje es resultado de la ineficiencia del mercado.

Esto refleja el modelo de eficiencia semifuerte.

2. Eficiencia de valoración fundamental

Los precios de los activos reflejan los flujos de pagos esperados asociados con la tenencia de los activos (las previsiones de beneficios son correctas, atraen a los inversores)

La valoración fundamental implica menores riesgos y menos oportunidades de ganancias. Se refiere a la precisión del rendimiento previsto de la inversión.

Los mercados financieros se caracterizan por la previsibilidad y desajustes inconsistentes que obligan a los precios a desviarse siempre de sus valoraciones fundamentales.

Esto refleja el débil modelo de eficiencia de la información.

3. Eficiencia total del seguro

Esto asegura la entrega continua de bienes y servicios en todas las contingencias.

4. Eficiencia funcional/operativa

Los productos y servicios disponibles en los mercados financieros se ofrecen al menor costo y son directamente útiles para los participantes.

Cada mercado financiero contendrá una combinación única de los tipos de eficiencia identificados.

Eficiencia asignativa

Eficiencia informativa

Niveles de eficiencia informativa

En la década de 1970, Eugene Fama definió un mercado financiero eficiente como " aquel en el que los precios siempre reflejan plenamente la información disponible" . ^[3]

Fama identificó tres niveles de eficiencia del mercado:

1. Eficiencia de forma débil

Los precios de los valores reflejan instantánea y completamente toda la información de los precios pasados. Esto significa que los movimientos futuros de los precios no pueden predecirse utilizando precios pasados, es decir, los datos pasados ​​sobre los precios de las acciones no sirven para predecir cambios futuros en los precios de las acciones.

2. Eficiencia semifuerte

Los precios de los activos reflejan plenamente toda la información disponible públicamente. Por lo tanto, sólo los inversores con información privilegiada adicional podrían tener una ventaja en el mercado. Cualquier anomalía en los precios se descubre rápidamente y el mercado de valores se ajusta.

3. Eficiencia de forma fuerte

Los precios de los activos reflejan plenamente toda la información pública y privilegiada disponible. Por lo tanto, nadie puede tener ventaja en el mercado a la hora de predecir los precios, ya que no hay datos que proporcionen ningún valor adicional a los inversores.

Hipótesis del mercado eficiente (EMH)

Fama también creó la hipótesis del mercado eficiente (EMH), que establece que en un momento dado, los precios en el mercado ya reflejan toda la información conocida y también cambian rápidamente para reflejar nueva información.

Por lo tanto, nadie podría superar al mercado utilizando la misma información que ya está disponible para todos los inversores, excepto por suerte. ^[5]

Teoría del paseo aleatorio

Otra teoría relacionada con la hipótesis del mercado eficiente creada por Louis Bachelier es la teoría del " camino aleatorio ", que afirma que los precios en los mercados financieros evolucionan aleatoriamente.

Por lo tanto, la identificación de tendencias o patrones de cambios de precios en un mercado no se puede utilizar para predecir el valor futuro de los instrumentos financieros .

Evidencia

Evidencia de la eficiencia del mercado financiero

• Predecir los precios futuros de los activos no siempre es exacto (representa una forma de eficiencia débil)
• Los precios de los activos siempre reflejan rápidamente toda la nueva información disponible (representa una forma de eficiencia semifuerte)
• Los inversores a menudo no pueden obtener mejores resultados en el mercado (representa una fuerte forma de eficiencia)

Evidencia de ineficiencia del mercado financiero

• Existe una vasta literatura en finanzas académicas que trata sobre el efecto impulso identificado por Jegadeesh y Titman. ^{[6] [7]} Las acciones que han tenido un desempeño relativamente bueno (malo) durante los últimos 3 a 12 meses continúan teniendo un buen (mal) desempeño durante los próximos 3 a 12 meses. La estrategia de impulso consiste en vender a los ganadores recientes y vender a los perdedores recientes, y produce rendimientos promedio positivos ajustados al riesgo. Al basarse simplemente en los rendimientos pasados ​​de las acciones que son funciones de los precios pasados ​​(los dividendos pueden ignorarse), el efecto impulso produce pruebas sólidas en contra de la eficiencia débil del mercado, y se ha observado en los rendimientos bursátiles de la mayoría de los países, en los rendimientos de las industrias y en en los índices del mercado de valores nacional. Además, Fama ha aceptado que el impulso es la principal anomalía. ^{[8] [9]}
• Efecto enero (se producen movimientos y patrones de precios repetitivos y predecibles en el mercado)
• Caídas del mercado de valores , burbujas de activos y burbujas de crédito
• Inversores que a menudo obtienen mejores resultados en el mercado, como Warren Buffett , ^[10] inversores institucionales y corporaciones que negocian con sus propias acciones.
• Ciertos precios del mercado de crédito al consumo no se ajustan a cambios legales que inciden en pérdidas futuras

Conclusión

La eficiencia del mercado financiero es un tema importante en el mundo de las finanzas . Si bien la mayoría de los financieros creen que los mercados no son eficientes en el sentido absoluto ni extremadamente ineficientes, muchos no están de acuerdo en qué punto de la línea de eficiencia se ubican los mercados mundiales.

Referencias

1. Pilbeam, Keith (2010). Finanzas y mercados financieros . Palgrave Macmillan. pag. 237.ISBN​ 978-0-230-23321-8.
2. Andrew W. Lo (1997). Eficiencia del mercado: comportamiento del mercado de valores en teoría y práctica . Eduardo Elgar. ISBN 978-1-85898-161-1.
3. Vaughan Williams, Leighton (2005). Eficiencia de la información en los mercados financieros y de apuestas . ISBN 978-0-521-81603-8.
4. İcan, Özgür; Çelik, Taha Buğra (10 de julio de 2023). "Corrupción y eficiencia del mercado de forma débil: un análisis comparativo entre países". Revista de estudios de mercados de capitales . 7 (1): 72–90. doi : 10.1108/JCMS-12-2022-0046 . ISSN  2514-4774.
5. Investopedia ULC (2009). "Hipótesis de mercado eficiente - EMH".
6. Jegadeesh, N; Titman, S (1993). "Rendimientos de comprar ganadores y vender perdedores: implicaciones para la eficiencia del mercado de valores". Revista de Finanzas . 48 (1): 65–91. doi :10.1111/j.1540-6261.1993.tb04702.x. S2CID  13713547.
7. Jegadeesh, N; Titman, S (2001). "Rentabilidad de las estrategias de impulso: una evaluación de explicaciones alternativas" (PDF) . Revista de Finanzas . 56 (2): 699–720. doi :10.1111/0022-1082.00342.
8. Fama, E; Francés, K (1996). "Explicación multifactorial de las anomalías en los precios de los activos". Revista de Finanzas . 51 (1): 55–84. doi : 10.1111/j.1540-6261.1996.tb05202.x .
9. Fama, E; Francés, K (2008). "Disección de anomalías". Revista de Finanzas . 63 (4): 1653–1678. doi :10.1111/j.1540-6261.2008.01371.x.
10. Reeves, John (mayo de 2009). "Consejos de inversión invaluables". MSNBC . Archivado desde el original el 30 de mayo de 2009..

Bibliografía

• Pilbeam, Keith (2005). Finanzas y Mercados Financieros . Palgrave Macmillan. ISBN 978-1-4039-4835-9.
• Mishkin, Federico (1998). La economía del dinero, la banca y los mercados financieros . Addison Wesley. ISBN 978-0-321-01440-5.
• Hasan, Iftekhar; Cazador, William C. (2004). Eficiencia bancaria y de los mercados financieros . Grupo Esmeralda. ISBN 978-0-7623-1099-9.
• Ricardo, Marcos; Vecer, enero (1 de febrero de 2021). "Pruebas de eficiencia de los mercados de predicción: enfoque martingala, índice de verosimilitud y análisis del factor Bayes". Riesgos . 9 (2).
• Davidson, Pablo. Los mercados financieros, el dinero y el mundo real. Editorial Edward Elgar, 2002.
• Emilio Colombo, Luca Matteo Stanca. Imperfecciones del mercado financiero y decisiones corporativas. Springer, 2006.
• Frisch, Ragnar Antón Kittel. Econométrica. Sociedad Econométrica, JSTOR, 1943.
• Leffler, George Leland. El mercado de valores. 2. Ronald Press Co., 1951.
• Marc, Levinson. Guía de mercados financieros. 3. Prensa Bloomberg, 2003.
• Peters, Edgar E. Análisis de mercado fractal: aplicación de la teoría del caos a la inversión y la economía. John Wiley e hijos, 1994.
• Teall, John L. Análisis del mercado financiero. Grupo editorial Greenwood, 1999.