Efecto Fisher internacional

El efecto Fisher internacional (a veces denominado hipótesis abierta de Fisher ) es una hipótesis en finanzas internacionales que sugiere que las diferencias en las tasas de interés nominales reflejan cambios esperados en el tipo de cambio al contado entre países. ^{[1] [2]} La hipótesis establece específicamente que se espera que un tipo de cambio al contado cambie igualmente en la dirección opuesta del diferencial de tasas de interés; por lo tanto, se espera que la moneda del país con la tasa de interés nominal más alta se deprecie frente a la moneda del país con la tasa de interés nominal más baja, ya que las tasas de interés nominales más altas reflejan una expectativa de inflación . ^{[2] [3]}

Derivación del efecto Fisher Internacional

El efecto Fisher internacional es una extensión del efecto Fisher hipotetizado por el economista estadounidense Irving Fisher . El efecto Fisher establece que un cambio en la tasa de inflación esperada de un país dará como resultado un cambio proporcional en la tasa de interés del país.

${\displaystyle (1+i)=(1+r)\times (1+E[\pi ])}$

dónde

${\displaystyle i}$es la tasa de interés nominal

${\displaystyle r}$¿Cuál es la tasa de interés real?

${\displaystyle E[\pi ]}$es la tasa de inflación esperada

Esto se puede organizar de la siguiente manera

${\displaystyle i+1=1+E[\pi ]+r+rE[\pi ]}$

Cuando la tasa de inflación es baja, el plazo será insignificante. Esto sugiere que la tasa de inflación esperada es aproximadamente igual a la diferencia entre las tasas de interés nominales y reales en un país determinado. ${\displaystyle rE[\pi ]}$

${\displaystyle E[\pi ]\approx i-r}$

Supongamos que el tipo de interés real es igual en dos países (Estados Unidos y Alemania, por ejemplo) debido a la movilidad del capital, de modo que . Luego, al sustituir la relación aproximada anterior en la fórmula de la paridad del poder adquisitivo relativo , se obtiene la ecuación formal para el efecto Fisher internacional. ${\displaystyle r_{\$}=r_{\mathrm {\euro} }}$

${\displaystyle {\frac {\Delta S(\$/\mathrm {\euro} )}{S(\$/\mathrm {\euro} )}}={\frac {i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} }}{1+i_{\mathrm {\euro} }}}\approx i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} }}$

donde se refiere al tipo de cambio al contado. Esta relación nos indica que la tasa de variación del tipo de cambio entre dos países es aproximadamente igual a la diferencia en las tasas de interés de esos países. ${\displaystyle S}$

Relación con la paridad de tipos de interés

Combinando el efecto Fisher internacional con la paridad de tipos de interés descubierta se obtiene la siguiente ecuación:

${\displaystyle E(e)={\frac {E(S_{t+k})}{S_{t}}}-1={\frac {(i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} })}{(1+i_{\mathrm {\euro} })}}}$

dónde

${\displaystyle E(S_{t+k})}$es el tipo de cambio spot futuro esperado

${\displaystyle S_{t}}$es el tipo de cambio al contado

La combinación del efecto Fisher internacional con la paridad de tasas de interés cubierta produce la ecuación para la hipótesis de imparcialidad , donde el tipo de cambio a plazo es un predictor imparcial del tipo de cambio al contado futuro: ^[2]

${\displaystyle {\frac {F_{t,T}}{S_{t}}}-1={\frac {(i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} })}{(1+i_{\mathrm {\euro} })}}=E(e)}$

dónde

${\displaystyle F_{t,T}}$es el tipo de cambio a plazo .

Ejemplo

Supongamos que el tipo de cambio spot actual entre Estados Unidos y el Reino Unido es de 1,4339 GBP/USD. Supongamos también que los tipos de interés actuales son del 5 por ciento en Estados Unidos y del 7 por ciento en el Reino Unido. ¿Cuál es el tipo de cambio spot esperado dentro de 12 meses según el efecto Fisher internacional? El efecto estima los tipos de cambio futuros basándose en la relación entre los tipos de interés nominales. Al multiplicar el tipo de cambio spot actual por el tipo de interés nominal anual de Estados Unidos y dividirlo por el tipo de interés nominal anual del Reino Unido se obtiene la estimación del tipo de cambio spot dentro de 12 meses:

${\displaystyle \$1.4339\times {\frac {(1+5\%)}{(1+7\%)}}=\$1.4071}$

Para comprobar este ejemplo, utilice las expresiones formales o reordenadas del efecto Fisher internacional sobre las tasas de interés dadas:

${\displaystyle E(e)={\frac {(5\%-7\%)}{(1+7\%)}}=-0.018692=-1.87\%}$

${\displaystyle E(e)={\frac {(1+5\%)}{(1+7\%)}}-1=-0.018692=-1.87\%}$

El cambio porcentual esperado en el tipo de cambio es una depreciación del 1,87% para la GBP (ahora cuesta solo $1,4071 comprar 1 GBP en lugar de $1,4339), lo que es consistente con la expectativa de que el valor de la moneda en el país con una tasa de interés más alta se depreciará.

Véase también

• Efecto Fisher

Referencias

1. Buckley, Adrian (2004). Finanzas multinacionales . Harlow, Reino Unido: Pearson Education Limited. ISBN 978-0-273-68209-7.
2. Eun, Cheol S.; Resnick, Bruce G. (2011). Gestión financiera internacional, sexta edición . Nueva York, NY: McGraw-Hill/Irwin. ISBN 978-0-07-803465-7.
3. Madura, Jeff (2007). Gestión financiera internacional: versión abreviada, octava edición . Mason, Ohio: Thomson South-Western. ISBN 978-0-324-36563-4.