En macroeconomía y política monetaria moderna , una devaluación es una reducción oficial del valor de la moneda de un país dentro de un sistema de tipo de cambio fijo , en el que una autoridad monetaria establece formalmente un tipo de cambio más bajo de la moneda nacional en relación con una moneda de referencia extranjera o una canasta de monedas . Lo opuesto a la devaluación, un cambio en el tipo de cambio que encarece la moneda nacional, se llama revaluación . Una autoridad monetaria (por ejemplo, un banco central ) mantiene un valor fijo de su moneda al estar dispuesta a comprar o vender moneda extranjera con la moneda nacional a un tipo de cambio establecido; una devaluación es una indicación de que la autoridad monetaria comprará y venderá moneda extranjera a un tipo de cambio más bajo.
Sin embargo, en un sistema de tipo de cambio flotante (en el que los tipos de cambio son determinados por las fuerzas del mercado que actúan en el mercado de divisas , y no por las acciones políticas del gobierno o del banco central), una disminución en el valor de una moneda en relación con otras monedas de referencia importantes se denomina depreciación ; de la misma manera, un aumento en el valor de la moneda se denomina apreciación .
Conceptos relacionados pero distintos incluyen la inflación , que es una disminución determinada por el mercado en el valor de la moneda en términos de bienes y servicios (relacionado con su poder adquisitivo ). Alterar el valor nominal de una moneda sin reducir su tipo de cambio es una redenominación , no una devaluación o revaluación.
La devaluación se utiliza con mayor frecuencia en situaciones en las que una moneda tiene un valor definido en relación con la base. Históricamente, las primeras monedas eran típicamente monedas , acuñadas en oro o plata por una autoridad emisora, que certificaba el peso y la pureza del metal precioso. Un gobierno necesitado de dinero y con escasez de metales preciosos podía reducir el peso o la pureza de las monedas sin previo aviso, o bien decretar que las nuevas monedas tuvieran el mismo valor que las antiguas, devaluando así la moneda. Más tarde, con la emisión de papel moneda en lugar de monedas, los gobiernos decretaron que se pudieran canjear por oro o plata (un patrón oro ). Nuevamente, un gobierno con escasez de oro o plata podía devaluar decretando una reducción en el valor de canje de la moneda, reduciendo el valor de las tenencias de todos.
Los tipos de cambio fijos suelen mantenerse mediante una combinación de controles de capital impuestos por ley y la disposición del banco central de comprar o vender moneda nacional a cambio de moneda extranjera. [ cita requerida ] En el marco de tipos de cambio fijos, las salidas de capital persistentes o los déficits comerciales implicarán que el banco central utilice sus reservas de divisas para comprar moneda nacional, apuntalar la demanda de esa moneda y, por lo tanto, apuntalar su valor. Sin embargo, esta actividad está limitada por la cantidad de reservas de moneda extranjera que posee el banco central; la perspectiva de quedarse sin esas reservas y tener que abandonar este proceso puede llevar a un banco central a devaluar su moneda para detener las salidas de moneda extranjera.
En un mercado abierto, la percepción de que una devaluación es inminente puede llevar a los especuladores a vender la moneda a cambio de las reservas extranjeras del país , aumentando la presión sobre el país emisor para que realice una devaluación real. Cuando los especuladores compran todas las reservas extranjeras, se produce una crisis de balanza de pagos . Los economistas Paul Krugman y Maurice Obstfeld presentan un modelo teórico en el que afirman que la crisis de balanza de pagos se produce cuando el tipo de cambio real (tipo de cambio ajustado por las diferencias de precios relativos entre países) es igual al tipo de cambio nominal (el tipo establecido). [1] En la práctica, el inicio de la crisis suele producirse después de que el tipo de cambio real se ha depreciado por debajo del tipo nominal. La razón de esto es que los especuladores no tienen información perfecta; a veces descubren que un país tiene pocas reservas extranjeras mucho después de que el tipo de cambio real ha caído. En estas circunstancias, el valor de la moneda caerá muy lejos y muy rápidamente. Esto es lo que ocurrió durante la crisis económica de 1994 en México .
La devaluación de la moneda tiene consecuencias económicas importantes para el país que la devalúa para resolver sus problemas económicos. Una devaluación del tipo de cambio reduce el valor de la moneda nacional en relación con todos los demás países, sobre todo con sus principales socios comerciales. Puede ayudar a la economía nacional al abaratar las exportaciones , lo que permite a los exportadores competir más fácilmente en los mercados extranjeros. También encarece las importaciones , lo que desincentiva a los consumidores nacionales a comprar bienes importados, lo que conduce a menores niveles de importaciones (lo que puede beneficiar a los productores nacionales), [2] pero que reduce el ingreso real de los consumidores. [3] La devaluación tiende a mejorar la balanza comercial de un país (exportaciones menos importaciones) al mejorar la competitividad de los bienes nacionales en los mercados extranjeros, mientras que hace que los bienes extranjeros sean menos competitivos en el mercado interno al volverse más caros. El efecto combinado será reducir o eliminar la salida neta anterior de reservas de moneda extranjera del banco central, de modo que si la devaluación ha sido lo suficientemente grande, el nuevo tipo de cambio será sostenible sin que las reservas de moneda extranjera se agoten aún más. Sin embargo, la devaluación aumenta los precios de los bienes importados en la economía nacional, alimentando así la inflación . [2] Esto, a su vez, aumenta los costos en la economía nacional, incluidas las demandas de aumentos salariales, todo lo cual finalmente fluye hacia los bienes exportados. Estos diluyen el impulso económico inicial de la devaluación en sí. Además, para combatir la inflación, el banco central aumentaría las tasas de interés, lo que afectaría el crecimiento económico. [2] Una devaluación también podría resultar en una salida de capital e inestabilidad económica. [2] Además, una devaluación interna simplemente traslada el problema económico a los principales socios comerciales del país, que pueden tomar contramedidas para compensar el impacto en su economía que surge de una pérdida de ingresos comerciales derivada de la devaluación inicial.
Al estallar la Segunda Guerra Mundial , para estabilizar la libra esterlina, se fijó su tipo de cambio con el dólar estadounidense a 4,03 dólares y se aplicaron controles de cambio que restringían los volúmenes de convertibilidad . Este tipo de cambio fue confirmado por los acuerdos de Bretton Woods de 1944. [4]
Después de la guerra, la financiación estadounidense del programa de Préstamo y Arriendo , que había ayudado a financiar el alto nivel de gastos de guerra del Reino Unido, terminó abruptamente y el préstamo angloamericano quedó condicionado a que se avanzara hacia la plena convertibilidad de la libra esterlina en dólares estadounidenses, lo que ayudaría al comercio estadounidense. [5] En julio de 1947, la libra esterlina se volvió convertible, pero el drenaje resultante de las reservas de divisas del Reino Unido en dólares estadounidenses fue tal que siete semanas después se suspendió la convertibilidad, se endureció el racionamiento y se realizaron recortes de gastos . [6] El tipo de cambio volvió a su nivel anterior a la convertibilidad, y el nuevo Ministro de Hacienda, Stafford Cripps , evitó una devaluación al asfixiar el consumo aumentando los impuestos en 1947.
En 1949, en parte debido a una huelga portuaria, la presión sobre las reservas del Reino Unido que apoyaban el tipo de cambio fijo aumentó de nuevo en un momento en que Cripps estaba gravemente enfermo y se recuperaba en Suiza. [7] [8] El primer ministro Clement Attlee delegó una decisión sobre cómo responder a tres ministros jóvenes cuyos trabajos incluían carteras económicas, a saber, Hugh Gaitskell , Harold Wilson y Douglas Jay , quienes colectivamente recomendaron la devaluación. [9] Wilson fue enviado con una carta de Attlee para informar a Cripps de su decisión, esperando que el Canciller se opusiera, lo que no hizo. [10] El 18 de septiembre de 1949, el tipo de cambio se redujo de $ 4,03 a $ 2,80 y una serie de recortes de gasto público de apoyo se impusieron poco después. [4] [8]
Cuando el gobierno laborista del primer ministro Harold Wilson llegó al poder en 1964, la nueva administración heredó una economía en un estado más precario de lo esperado, con un déficit estimado de la balanza de pagos para el año que ascendía a 800 millones de libras, el doble de lo que Wilson había predicho durante la campaña electoral. [11] Wilson se oponía a la devaluación, en parte debido a los malos recuerdos de la devaluación de 1949 y su impacto negativo en el gobierno de Attlee , pero también debido al hecho de que había afirmado repetidamente que el Partido Laborista no era el partido de la devaluación. [12] La devaluación se evitó mediante una combinación de aranceles y la recaudación de 3.000 millones de dólares de los bancos centrales extranjeros. [13]
En 1966, la presión sobre la libra esterlina se estaba intensificando, debido en parte a la huelga de los marineros y a la necesidad de una devaluación que se articulaba en los niveles superiores del gobierno, en particular por el viceprimer ministro George Brown . [14] Wilson se resistió y finalmente impuso una serie de medidas deflacionarias en lugar de la devaluación, incluida una congelación salarial de seis meses. [15] [16]
Después de un breve período en el que las medidas deflacionarias aliviaron a la libra esterlina, la presión aumentó nuevamente en 1967 como consecuencia de la Guerra de los Seis Días , el embargo petrolero árabe y una huelga portuaria. [17] Después de no poder asegurar un rescate de los estadounidenses o los franceses, una devaluación de US$2,80 a US$2,40 entró en vigencia el 18 de noviembre de 1967. [18] [16] En una transmisión a la nación al día siguiente, Wilson dijo: "La devaluación no significa que el valor de la libra en el bolsillo en manos de la ... ama de casa británica ... se reduzca correspondientemente. No significa que la libra en el bolsillo valga un 14% menos para nosotros ahora de lo que valía". Esta redacción a menudo se malinterpreta como "la libra en su bolsillo no se ha devaluado". [19] [20] Sin embargo, la devaluación obligó a James Callaghan a renunciar como Ministro de Hacienda , dejando paso a Roy Jenkins . [21]
El Banco Popular de China devaluó el renminbi dos veces en dos días en un 1,9% y un 1% en julio de 2015 en respuesta a la desaceleración del crecimiento económico, lo que provocó la turbulencia del mercado de valores chino de 2015-2016 . Aunque la devaluación fue bien recibida por el Fondo Monetario Internacional , llevó al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos a etiquetar a China como manipulador de divisas en 2019. [22] [23] [24] El 5 de agosto de 2019, China devaluó su moneda en respuesta a la imposición de aranceles comerciales por parte de los Estados Unidos contra China . [2]
La India devaluó la rupia india en un 35% en 1966. [25]
México devaluó el peso mexicano frente al dólar estadounidense en 1994 en preparación para el Tratado de Libre Comercio de América del Norte , lo que condujo a la crisis del peso mexicano .
El 11 de enero de 1994, Francia decidió devaluar el franco CFA en 14 países africanos de África Central y África Occidental. [26]
