En macroeconomía y política monetaria moderna , una devaluación es una reducción oficial del valor de la moneda de un país dentro de un sistema de tipo de cambio fijo , en el que una autoridad monetaria establece formalmente un tipo de cambio más bajo de la moneda nacional en relación con una moneda extranjera de referencia. o cesta de divisas . Lo opuesto a la devaluación, un cambio en el tipo de cambio que encarece la moneda nacional, se llama revaluación . Una autoridad monetaria (por ejemplo, un banco central ) mantiene un valor fijo de su moneda al estar dispuesta a comprar o vender moneda extranjera con la moneda nacional a un tipo establecido; una devaluación es una indicación de que la autoridad monetaria comprará y venderá moneda extranjera a un tipo de cambio más bajo.
Sin embargo, bajo un sistema de tipo de cambio flotante (en el que los tipos de cambio están determinados por las fuerzas del mercado que actúan en el mercado de divisas , y no por las acciones políticas del gobierno o del banco central), una disminución en el valor de una moneda en relación con otras divisas de referencia importantes es más bien llamado depreciación ; asimismo, se llama apreciación a un aumento en el valor de la moneda .
Conceptos relacionados pero distintos incluyen inflación , que es una disminución del valor de la moneda determinada por el mercado en términos de bienes y servicios (relacionada con su poder adquisitivo ). Alterar el valor nominal de una moneda sin reducir su tipo de cambio es una redenominación , no una devaluación o revaluación.
La devaluación se utiliza con mayor frecuencia en una situación en la que una moneda tiene un valor definido en relación con la línea de base. Históricamente, las primeras monedas eran típicamente monedas acuñadas en oro o plata por una autoridad emisora, que certificaba el peso y la pureza del metal precioso. Un gobierno necesitado de dinero y con escasez de metales preciosos podría disminuir el peso o la pureza de las monedas sin previo aviso, o bien decretar que las nuevas monedas tengan el mismo valor que las antiguas, devaluando así la moneda. Más tarde, con la emisión de papel moneda en lugar de monedas, los gobiernos decretaron que fueran canjeables por oro o plata (un patrón oro ). Una vez más, un gobierno corto en oro o plata podría devaluar decretando una reducción en el valor de rescate de la moneda, reduciendo el valor de las tenencias de todos.
Los tipos de cambio fijos generalmente se mantienen mediante una combinación de controles de capital impuestos legalmente y el banco central dispuesto a comprar o vender moneda nacional a cambio de moneda extranjera. [ cita necesaria ] Con tipos de cambio fijos, las salidas de capital persistentes o los déficits comerciales implicarán que el banco central utilice sus reservas de divisas para comprar moneda nacional, apuntalar la demanda de la moneda nacional y, por lo tanto, apuntalar su valor. Sin embargo, esta actividad está limitada por la cantidad de reservas de divisas que posee el banco central; la perspectiva de quedarse sin estas reservas y tener que abandonar este proceso puede llevar a un banco central a devaluar su moneda para detener las salidas de divisas.
En un mercado abierto, la percepción de que una devaluación es inminente puede llevar a los especuladores a vender la moneda a cambio de las reservas de divisas del país , aumentando la presión sobre el país emisor para que realice una devaluación real. Cuando los especuladores compran todas las reservas de divisas, se produce una crisis de balanza de pagos . Los economistas Paul Krugman y Maurice Obstfeld presentan un modelo teórico en el que afirman que la crisis de balanza de pagos ocurre cuando el tipo de cambio real (tipo de cambio ajustado por las diferencias de precios relativos entre países) es igual al tipo de cambio nominal (el tipo declarado). [1] En la práctica, el inicio de la crisis generalmente se ha producido después de que el tipo de cambio real se ha depreciado por debajo del tipo nominal. La razón de esto es que los especuladores no tienen información perfecta; a veces descubren que un país tiene pocas reservas de divisas mucho después de que el tipo de cambio real haya caído. En estas circunstancias, el valor de la moneda caerá muy rápidamente. Esto es lo que ocurrió durante la crisis económica de 1994 en México .
Hay importantes consecuencias económicas para el país que devalúa su moneda para abordar sus problemas económicos. Una devaluación del tipo de cambio reduce el valor de la moneda nacional en relación con todos los demás países, sobre todo con sus principales socios comerciales. Puede ayudar a la economía nacional al abaratar las exportaciones , permitiendo a los exportadores competir más fácilmente en los mercados extranjeros. También encarece las importaciones , lo que desincentiva a los consumidores nacionales a comprar bienes importados, lo que lleva a niveles más bajos de importaciones (lo que puede beneficiar a los productores nacionales), [2] pero reduce el ingreso real de los consumidores. [3] La devaluación tiende a mejorar la balanza comercial de un país (exportaciones menos importaciones) al mejorar la competitividad de los bienes nacionales en los mercados extranjeros, al tiempo que hace que los bienes extranjeros sean menos competitivos en el mercado interno al volverse más caros. El efecto combinado será reducir o eliminar la anterior salida neta de reservas de divisas del banco central, de modo que si la devaluación ha sido lo suficientemente grande, el nuevo tipo de cambio será mantenible sin que las reservas de divisas se agoten más. Sin embargo, la devaluación aumenta los precios de los bienes importados en la economía nacional, alimentando así la inflación . [2] Esto, a su vez, aumenta los costos en la economía nacional, incluidas las demandas de aumentos salariales, todo lo cual eventualmente fluye hacia los bienes exportados. Estos diluyen el impulso económico inicial proveniente de la propia devaluación. Además, para combatir la inflación, el banco central aumentaría las tasas de interés, afectando el crecimiento económico. [2] Una devaluación también podría resultar en una salida de capitales e inestabilidad económica. [2] Además, una devaluación interna simplemente traslada el problema económico a los principales socios comerciales del país, quienes pueden tomar contramedidas para compensar el impacto en su economía derivado de una pérdida de ingresos comerciales derivada de la devaluación inicial.
Al estallar la Segunda Guerra Mundial , para estabilizar la libra esterlina, se vinculó la libra esterlina al dólar estadounidense a un tipo de cambio de 4,03 dólares y los controles cambiarios restringieron los volúmenes de convertibilidad . Esta tasa fue confirmada por los acuerdos de Bretton Woods de 1944. [4]
Después de la guerra, la financiación estadounidense de Préstamo y Arrendamiento , que había ayudado a financiar el alto nivel de gasto del Reino Unido en tiempos de guerra, terminó abruptamente y el préstamo angloamericano estuvo condicionado a que se avanzara hacia la conversión de la libra esterlina a dólares estadounidenses, contribuyendo así al comercio estadounidense. [5] En julio de 1947, la libra esterlina se volvió convertible, pero la resultante sangría de las reservas de divisas del Reino Unido en dólares estadounidenses fue tal que, siete semanas más tarde, se suspendió la convertibilidad, se endureció el racionamiento y se hicieron recortes de gastos . [6] El tipo de cambio volvió a su nivel anterior a la convertibilidad, y el nuevo Ministro de Hacienda, Stafford Cripps , evitó una devaluación, asfixiando el consumo aumentando los impuestos en 1947.
En 1949, en parte debido a una huelga portuaria, la presión sobre las reservas del Reino Unido que respaldaban el tipo de cambio fijo volvió a aumentar en un momento en que Cripps estaba gravemente enfermo y recuperándose en Suiza. [7] [8] El primer ministro Clement Attlee delegó una decisión sobre cómo responder a tres ministros jóvenes cuyos trabajos incluían carteras económicas, a saber, Hugh Gaitskell , Harold Wilson y Douglas Jay , quienes recomendaron colectivamente la devaluación. [9] Wilson fue enviado con una carta de Attlee para comunicarle a Cripps su decisión, esperando que el Canciller se opusiera, lo cual no hizo. [10] El 18 de septiembre de 1949, el tipo de cambio se redujo de 4,03 dólares a 2,80 dólares y poco después se impusieron una serie de recortes del gasto público de apoyo. [4] [8]
Cuando el gobierno laborista del primer ministro Harold Wilson llegó al poder en 1964, la nueva administración heredó una economía en un estado más precario de lo esperado, con un déficit estimado de la balanza de pagos para el año que ascendía a 800 millones de libras esterlinas, el doble del que había tenido Wilson. previsto durante la campaña electoral. [11] Wilson se oponía a la devaluación, en parte debido a los malos recuerdos de la devaluación de 1949 y su impacto negativo en el gobierno de Attlee , pero también por el hecho de que había afirmado repetidamente que el Partido Laborista no era el partido de la devaluación. [12] La devaluación se evitó mediante una combinación de aranceles y la recaudación de 3.000 millones de dólares de bancos centrales extranjeros. [13]
En 1966, la presión sobre la libra esterlina se estaba intensificando, debido en parte a la huelga de los marineros , y a que los argumentos a favor de la devaluación se articulaban en los niveles más altos del gobierno, entre ellos el viceprimer ministro George Brown . [14] Wilson resistió y finalmente impulsó una serie de medidas deflacionarias en lugar de la devaluación, incluida una congelación salarial de 6 meses. [15] [16]
Después de un breve período en el que las medidas deflacionarias aliviaron a la libra esterlina, la presión volvió a aumentar en 1967 como consecuencia de la Guerra de los Seis Días , el embargo árabe de petróleo y una huelga portuaria. [17] Después de no poder conseguir un rescate de los estadounidenses o los franceses, el 18 de noviembre de 1967 entró en vigor una devaluación de 2,80 a 2,40 dólares estadounidenses. [18] [16] En una transmisión a la nación al día siguiente, Wilson dijo: "La devaluación no significa que el valor de la libra en el bolsillo en manos del... ama de casa británica... se reduzca correspondientemente. No significa que la libra en el bolsillo valga ahora para nosotros un 14% menos de lo que era ". Esta expresión a menudo se cita erróneamente como "la libra que lleva en el bolsillo no ha sido devaluada". [19] [20] Sin embargo, la devaluación obligó a James Callaghan a dimitir como Ministro de Hacienda , dejando paso a Roy Jenkins . [21]
El Banco Popular de China devaluó el renminbi dos veces en dos días, un 1,9% y un 1% en julio de 2015, en respuesta a la desaceleración del crecimiento económico, lo que provocó la turbulencia del mercado de valores chino en 2015-2016 . Aunque la devaluación fue bien recibida por el Fondo Monetario Internacional , llevó al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos a etiquetar a China como manipulador de divisas en 2019. [22] [23] [24] El 5 de agosto de 2019, China devaluó su moneda en respuesta a la imposición de aranceles comerciales por parte de Estados Unidos contra China . [2]
India devaluó la rupia india en un 35% en 1966. [25]
México devaluó el peso mexicano frente al dólar estadounidense en 1994 en preparación para el Tratado de Libre Comercio de América del Norte , lo que llevó a la crisis del peso mexicano .
El 11 de enero de 1994, Francia decidió devaluar el franco CFA en 14 países africanos de África Central y África Occidental. [26]
