En finanzas , la deuda subordinada (también conocida como préstamo subordinado , bono subordinado , obligación subordinada o deuda junior ) es una deuda que se clasifica después de otras deudas si una empresa cae en liquidación o quiebra .
Este tipo de deuda se denomina “subordinada” porque los proveedores de deuda (los prestamistas) tienen un estatus subordinado en relación con la deuda normal.
La deuda subordinada tiene una prioridad menor que otros bonos del emisor en caso de liquidación durante la quiebra , y se ubica por debajo de: el liquidador , las autoridades fiscales gubernamentales y los tenedores de deuda senior en la jerarquía de acreedores. Los instrumentos de deuda con la prioridad más baja se conocen como instrumentos de deuda subordinada. [1] [2]
Dado que las deudas subordinadas solo se pueden pagar después de que se hayan pagado otras deudas, son más riesgosas para el prestamista del dinero. Las deudas pueden estar garantizadas o no. Los préstamos subordinados suelen tener una calificación crediticia más baja y, por lo tanto, un rendimiento más alto que la deuda sénior.
Un ejemplo típico de esto sería cuando un promotor de una empresa invierte dinero en forma de deuda en lugar de en forma de acciones. En caso de liquidación (por ejemplo, la empresa liquida sus asuntos y se disuelve), el promotor recibiría el pago justo antes que los accionistas, suponiendo que haya activos para distribuir después de que se hayan pagado todos los demás pasivos y deudas.
Si bien la deuda subordinada puede emitirse en una oferta pública, los principales accionistas y las empresas matrices son compradores más frecuentes de préstamos subordinados. Estas entidades pueden preferir inyectar capital en forma de deuda, pero, debido a la estrecha relación con la empresa emisora, pueden estar más dispuestas a aceptar una tasa de rendimiento más baja sobre la deuda subordinada que los inversores generales.
Un ejemplo particularmente importante de bonos subordinados se puede encontrar en los bonos emitidos por los bancos. Antes de la crisis financiera de 2007-2008 , la mayoría de las grandes corporaciones bancarias de los EE. UU. emitían deuda subordinada periódicamente. Posteriormente, el mercado intermedio de crédito privado aumentó la emisión de deuda. [3] Se puede esperar que la deuda subordinada sea especialmente sensible al riesgo porque los tenedores de deuda subordinada tienen derechos sobre los activos bancarios solo después de los tenedores de deuda senior y carecen de la ganancia al alza que disfrutan los accionistas. [4]
Este estatus de la deuda subordinada la hace perfecta para experimentar con la importancia de la disciplina de mercado , a través del efecto de señalización de los precios del mercado secundario de la deuda subordinada (y, cuando sea relevante, el precio de emisión de estos bonos inicialmente en los mercados primarios).
Desde la perspectiva de los responsables de las políticas y los reguladores, el beneficio potencial de que los bancos emitan deuda subordinada es que los mercados y sus capacidades de generación de información se inscriben en la "supervisión" de la situación financiera de los bancos. Se espera que esto cree un sistema de alerta temprana, como el llamado "canario en la mina", y también un incentivo para que la administración de los bancos actúe con prudencia, ayudando así a compensar el riesgo moral que de otro modo puede existir, especialmente en una circunstancia en que los bancos tienen un capital limitado y los depósitos están asegurados. [5]
Este papel de la deuda subordinada ha atraído cada vez más la atención de los analistas de políticas en los últimos años. [6]
Un segundo ejemplo de deuda subordinada son los títulos respaldados por activos. Estos suelen emitirse en tramos . Los tramos preferentes se pagan primero y los subordinados después.
Un tercer ejemplo es la deuda mezzanine .
Los bonos subordinados se emiten regularmente (como se mencionó anteriormente) como parte de la titulización de la deuda, como en la emisión de títulos respaldados por activos , obligaciones hipotecarias colateralizadas u obligaciones de deuda colateralizadas . Los emisores corporativos tienden a preferir no emitir bonos subordinados debido a la mayor tasa de interés requerida para compensar el mayor riesgo, pero pueden verse obligados a hacerlo si los contratos de emisión de emisiones anteriores exigen su condición de bonos senior. [7]
Además, la deuda subordinada puede combinarse con acciones preferentes para crear las llamadas acciones preferentes de ingresos mensuales , un valor híbrido que paga dividendos al prestamista y se financia como gasto de intereses por el emisor. [8]
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