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Deuda externa

La deuda externa bruta de un país (o deuda externa ) son los pasivos que los residentes deben a no residentes. [1] : 5  Los deudores pueden ser gobiernos , corporaciones o ciudadanos. [1] : 41–43  La deuda externa puede estar denominada en moneda nacional o extranjera. [1] : 71–72  Incluye montos adeudados a bancos comerciales privados , gobiernos extranjeros o instituciones financieras internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial .

La deuda externa mide las obligaciones de una economía de realizar pagos futuros y, por lo tanto, es un indicador de la vulnerabilidad de un país a los problemas de solvencia y liquidez. [1] : xi–xii  Otro indicador útil es la posición de deuda externa neta , que equivale a la deuda externa bruta menos los activos externos en forma de instrumentos de deuda. [1] : 1–2  Un concepto relacionado es la posición de inversión internacional neta (PII neta). Siempre que los títulos de deuda se midan a valor de mercado, la posición de deuda externa neta equivale a la PII neta excluyendo las acciones de capital y fondos de inversión, los derivados financieros y las opciones sobre acciones de los empleados. [1] : 44, 82 

Definición

Según la Guía para compiladores y usuarios de Estadísticas de deuda externa del Fondo Monetario Internacional , "la deuda externa bruta, en un momento dado, es el monto pendiente de los pasivos corrientes reales, y no contingentes, que requieren pago(s) de capital y/o intereses por parte del deudor en algún momento en el futuro y que los residentes de una economía deben a no residentes". [1] : 5 

En esta definición, el FMI define los elementos clave de la siguiente manera:

Pasivos corrientes pendientes y reales
Los pasivos de deuda incluyen los atrasos tanto del capital como de los intereses .
Capital e intereses
Cuando el costo de un préstamo se paga periódicamente, como ocurre comúnmente, se denomina pago de intereses . Todos los demás pagos de valor económico que hace el deudor al acreedor y que reducen el monto principal pendiente se denominan pagos de capital. Sin embargo, la definición de deuda externa no distingue entre pagos de capital o pagos de intereses, o pagos de ambos. Además, la definición no especifica que se deba conocer el momento de los pagos futuros de capital y/o intereses para que un pasivo se clasifique como deuda.
Residencia
Para que se considere deuda externa, los pasivos de deuda deben ser adeudados por un residente a un no residente. La residencia se determina por el lugar donde el deudor y el acreedor tienen sus centros de interés económico (normalmente, donde se encuentran habitualmente) y no por su nacionalidad.
Actual y no contingente
Los pasivos contingentes no están incluidos en la definición de deuda externa. Se definen como acuerdos en virtud de los cuales se deben cumplir una o más condiciones antes de que se realice una transacción financiera. Sin embargo, desde el punto de vista de la comprensión de la vulnerabilidad, existe un interés analítico en el impacto potencial de los pasivos contingentes en una economía y en sectores institucionales específicos, como el gobierno.

En general, la deuda externa se clasifica en cuatro rubros:

(1) deuda pública y públicamente garantizada;
(2) créditos privados no garantizados;
(3) depósitos en bancos centrales; y
(4) préstamos adeudados al FMI.

Sin embargo, el tratamiento exacto varía de un país a otro. Por ejemplo, mientras que Egipto mantiene esta clasificación de cuatro categorías, [2] en la India se clasifica en siete categorías:

(a) Multilateral,
(b) Bilateral,
(c) préstamos del FMI ,
(d) Crédito comercial,
(e) Préstamos comerciales,
(f) Depósitos de indios no residentes y de personas de origen indio ,
(g) Deuda en rupias , y
(h) Deuda NPR .

Sostenibilidad de la deuda externa

Mapa de países según deuda externa como porcentaje del PIB
Servicio total de la deuda como porcentaje de las exportaciones de bienes, servicios e ingresos primarios en 2017 [3]
Porcentaje de la deuda externa bruta de Estados Unidos por deudores [4]

La deuda sostenible es el nivel de deuda que permite a un país deudor cumplir con sus obligaciones de servicio de la deuda actual y futura en su totalidad, sin recurrir a más alivios o reprogramaciones de la deuda , evitando la acumulación de atrasos y permitiendo al mismo tiempo un nivel aceptable de crecimiento económico. [5]

El análisis de la sostenibilidad de la deuda externa se realiza generalmente en el contexto de escenarios de mediano plazo. Estos escenarios son evaluaciones numéricas que tienen en cuenta las expectativas sobre el comportamiento de las variables económicas y otros factores para determinar las condiciones en las que la deuda y otros indicadores se estabilizarían en niveles razonables, los principales riesgos para la economía y la necesidad y el alcance de un ajuste de las políticas. En estos análisis, las incertidumbres macroeconómicas, como las perspectivas de la cuenta corriente, y las incertidumbres de las políticas, como las de la política fiscal, tienden a dominar las perspectivas de mediano plazo. [6]

El Banco Mundial y el FMI sostienen que "se puede decir que un país logra la sostenibilidad de la deuda externa si puede cumplir con sus obligaciones actuales y futuras de servicio de la deuda externa en su totalidad, sin recurrir a la reprogramación de la deuda o la acumulación de atrasos y sin comprometer el crecimiento". Según estas dos instituciones, "reducir el valor actual neto (VAN) de la deuda pública externa a aproximadamente el 150 por ciento de las exportaciones de un país o el 250 por ciento de los ingresos de un país" ayudaría a eliminar esta "barrera crítica para la sostenibilidad de la deuda a largo plazo". [7] Se cree que una deuda externa elevada es perjudicial para la economía. [8]

Indicadores

Existen diversos indicadores para determinar un nivel sostenible de deuda externa. Si bien cada uno tiene sus propias ventajas y peculiaridades para hacer frente a situaciones particulares, no hay una opinión unánime entre los economistas en cuanto a un único indicador. Estos indicadores son principalmente de naturaleza ratios, es decir, la comparación entre dos cabezas y la relación entre ellas, y por lo tanto facilitan a los responsables de las políticas su ejercicio de gestión de la deuda externa. Estos indicadores pueden considerarse como medidas de la "solvencia" del país en el sentido de que consideran el volumen de deuda en un momento determinado en relación con la capacidad del país para generar recursos para pagar el saldo pendiente.

Algunos ejemplos de indicadores de la carga de la deuda son:

(a) Relación deuda/PIB ,
(b) relación deuda externa/exportaciones,
(c) la relación entre la deuda pública y los ingresos fiscales corrientes, etc.

Este conjunto de indicadores también abarca la estructura de la deuda pendiente, incluyendo:

(d) Participación en la deuda externa,
(e) Deuda a corto plazo, y
(f) Deuda concesional (“préstamos con un elemento de subvención original del 25 por ciento o más”) [9] del total de la deuda. [10]

Un segundo conjunto de indicadores se centra en las necesidades de liquidez a corto plazo del país con respecto a sus obligaciones de servicio de la deuda. Estos indicadores no sólo son útiles como señales tempranas de alerta sobre problemas de servicio de la deuda, sino que también ponen de relieve el impacto de las disyuntivas intertemporales derivadas de decisiones pasadas de endeudamiento. Algunos ejemplos de indicadores de seguimiento de la liquidez son:

(a) Relación entre el servicio de la deuda y el PIB,
(b) Relación entre el servicio de la deuda externa y las exportaciones,
(c) Relación entre el servicio de la deuda pública y los ingresos fiscales corrientes

Los indicadores finales son más prospectivos, ya que señalan cómo evolucionará la carga de la deuda a lo largo del tiempo, dado el actual conjunto de datos y el tipo de interés medio. Los ratios dinámicos muestran cómo cambiarían los ratios de la carga de la deuda en ausencia de reembolsos o nuevos desembolsos, lo que indica la estabilidad de la carga de la deuda. Un ejemplo de ratio dinámico es el ratio entre el tipo de interés medio de la deuda pendiente y la tasa de crecimiento del PIB nominal . [11] [10] [12] [13]

Véase también

Notas

  1. ^ abcdefg Fondo Monetario Internacional. "Estadísticas de deuda externa: Guía para compiladores y usuarios".
  2. ^ "Posición externa de la economía egipcia, año fiscal 2011/12" Archivado el 29 de octubre de 2015 en Wayback Machine , Banco Central de Egipto , trimestral, volumen n.º 38
  3. ^ "Servicio total de la deuda (porcentaje de las exportaciones de bienes, servicios e ingresos primarios)". Our World in Data . Consultado el 7 de marzo de 2020 .
  4. ^ "Bluenomics". Archivado desde el original el 17 de noviembre de 2014. Consultado el 7 de marzo de 2020 .
  5. ^ UNCTAD/PNUD, 1996
  6. ^ FMI, "Indicadores de vulnerabilidad externa relacionados con la deuda y las reservas", Documento de política, 2000
  7. ^ Página 4 en "El desafío de mantener la sostenibilidad de la deuda externa a largo plazo", Banco Mundial y Fondo Monetario Internacional, abril de 2001, ii +48 pp.
  8. ^ Bivens, L. Josh (14 de diciembre de 2004). "US external debt debt requirements" (PDF) . Debt and the dollar (La deuda y el dólar) . Economic Policy Institute. p. 2. Archivado desde el original (PDF) el 2004-12-17 . Consultado el 2007-07-08 .
  9. ^ "Deuda concesional (% de la deuda externa total)". Indicadores del desarrollo mundial . Banco Mundial . Consultado el 24 de diciembre de 2014 .
  10. ^ ab “Sri Lanka: Evaluación de la capacidad de endeudamiento” Archivado el 3 de noviembre de 2006 en Wayback Machine , Banco Asiático de Desarrollo , Departamento de Asia Meridional, noviembre de 2003, iv + 30 pp.
  11. ^ "Parte III. Utilización de las estadísticas de la deuda externa", págs. 169-183 en FMI, "Estadísticas de la deuda externa. Guía para compiladores y usuarios". 2 FMI, 2003.
  12. ^ Berensmann, Kathrin “¿Cómo garantizar la sostenibilidad de la deuda más allá de la Iniciativa HIPC?” Archivado el 27 de marzo de 2012 en Wayback Machine , Audiencias informales de la sociedad civil sobre financiación para el desarrollo, Sede de las Naciones Unidas, 22 de marzo de 2004, 6 pp.
  13. ^ Chandrasekhar, CP y Ghosh, Jayati "La crisis de la deuda de los gobiernos estatales" Archivado el 14 de noviembre de 2006 en Wayback Machine , Macroscan, 25 de mayo de 2005

Enlaces externos