El Miércoles Negro , o crisis de la libra esterlina de 1992 , fue una crisis financiera que se produjo el 16 de septiembre de 1992 cuando el Gobierno del Reino Unido se vio obligado a retirar la libra esterlina del (primer) Mecanismo Europeo de Tipo de Cambio (MTC I) , tras un intento fallido de mantener su tipo de cambio. tasa por encima del límite inferior requerido para participar en el ERM. En ese momento, el Reino Unido ocupaba la Presidencia del Consejo de la Unión Europea .
La crisis dañó la credibilidad del segundo gran ministerio en el manejo de los asuntos económicos. El Partido Conservador en el poder sufrió una derrota aplastante cinco años después, en las elecciones generales de 1997, y no regresó al poder hasta 2010 . La recuperación de la economía del Reino Unido en los años posteriores al Miércoles Negro se ha atribuido a la depreciación de la libra esterlina y a la sustitución de su política de seguimiento de la moneda por una política de estabilidad monetaria dirigida a la inflación . [1] [2]
Cuando se creó el MTC en 1979, el Reino Unido se negó a unirse. Esta fue una decisión controvertida, ya que el Ministro de Hacienda , Geoffrey Howe , era incondicionalmente proeuropeo. Su sucesor, Nigel Lawson , si bien no defendía en absoluto un sistema de tipo de cambio fijo , admiraba tanto el bajo historial inflacionario de Alemania Occidental que, a mediados de los años ochenta, se convirtió en un autodenominado "monetarista del tipo de cambio", que veía el tipo de cambio libra esterlina-marco alemán era una guía al menos tan confiable para la inflación interna –y por ende para la fijación de las tasas de interés– como cualquiera de las diversas medidas M0-M3 amadas por aquellos a quienes calificaba de monetaristas " Simon Pure ". Lo justificó señalando la fortaleza confiable del marco alemán y la gestión antiinflacionaria confiable del marco por parte del Bundesbank , las cuales explicó citando el impacto duradero en Alemania de la desastrosa hiperinflación de la República de Weimar de entreguerras. . Así, aunque el Reino Unido no se había unido al MTC, bajo la dirección de Lawson (y con la reticente aquiescencia de la primera ministra Margaret Thatcher ), desde principios de 1987 hasta marzo de 1988 el Tesoro siguió una política semioficial de "seguir" al marco alemán. [3] Las cosas llegaron a un punto crítico en un enfrentamiento entre Lawson y el asesor económico de Thatcher, Alan Walters , cuando Walters afirmó que el Mecanismo de Tipo de Cambio estaba "a medias". [4]
Esto llevó a la dimisión de Lawson como canciller; fue reemplazado por el ex secretario jefe del Tesoro, John Major, quien, junto con Douglas Hurd , el entonces secretario de Asuntos Exteriores , convenció al gabinete para que firmara a Gran Bretaña en el MTC en octubre de 1990, garantizando efectivamente que el gobierno del Reino Unido seguiría una política económica y monetaria que impidiera la que el tipo de cambio entre la libra y otras monedas miembros fluctúe más del 6%. El 8 de octubre de 1990, Thatcher ingresó la libra en el MTC a 2,95 marcos alemanes por libra esterlina. Por lo tanto, si el tipo de cambio alguna vez se acercara al fondo de su rango permitido, 2,773 marcos alemanes (1,4178 euros al tipo de conversión marcos alemanes/euro), el gobierno se vería obligado a intervenir. En 1989, el Reino Unido tenía una inflación tres veces mayor que la de Alemania, tasas de interés más altas (15%) y una productividad laboral mucho menor que Francia y Alemania, lo que indicaba el diferente estado económico del Reino Unido en comparación con otros países del MTC. [5]
Desde principios de la década de 1990, las altas tasas de interés alemanas, fijadas por el Bundesbank para contrarrestar los efectos inflacionarios relacionados con el exceso de gasto en la reunificación alemana , causaron tensiones significativas en todo el MTC. El Reino Unido e Italia tuvieron dificultades adicionales con sus dobles déficits , mientras que el Reino Unido también se vio afectado por la rápida depreciación del dólar estadounidense (moneda en la que se cotizaban muchas exportaciones británicas) ese verano. Cuestiones de prestigio nacional y el compromiso con una doctrina de que la fijación de los tipos de cambio dentro del MTC era un camino hacia una moneda europea única inhibieron el ajuste de los tipos de cambio. Tras el rechazo del Tratado de Maastricht por parte del electorado danés en un referéndum en la primavera de 1992, y el anuncio de que también habría un referéndum en Francia , aquellas monedas del MTC que cotizaban cerca del fondo de su MTC Las bandas se vieron presionadas por los operadores de divisas. [6]
En los meses previos al Miércoles Negro, entre muchos otros operadores de divisas, George Soros había estado construyendo una enorme posición corta en libras esterlinas que se volvería inmensamente rentable si la moneda caía por debajo de la banda inferior del MTC. Soros creía que el ritmo al que el Reino Unido entró en el Mecanismo de Tipo de Cambio era demasiado alto, la inflación era demasiado alta (el triple de la tasa alemana) y las tasas de interés británicas estaban perjudicando los precios de sus activos. [7]
El gobierno del Reino Unido intentó apuntalar la depreciación de la libra para evitar la retirada del sistema monetario al que el país se había adherido sólo dos años antes. John Major autorizó el gasto de miles de millones de libras en reservas de divisas extranjeras para comprar libras esterlinas que se vendían en los mercados de divisas. Estas medidas no lograron evitar que la libra cayera por debajo de su nivel mínimo en el MTC. El Tesoro tomó la decisión de defender la posición de la libra esterlina, creyendo que devaluarla promovería la inflación. [8]
Las declaraciones del presidente del Bundesbank, Helmut Schlesinger, desencadenaron el ataque a la libra. [9] El periódico financiero alemán Handelsblatt publicó una entrevista a Schlesinger en el Wall Street Journal . [10] Schlesinger dijo al periodista que sería necesaria "una realineación más amplia" de las monedas, tras una reciente devaluación de la lira italiana. [11] La tarde del martes 15 de septiembre de 1992, el titular ya circulaba. Schlesinger dijo que pensó que estaba hablando extraoficialmente. Más tarde escribió que había afirmado un hecho y que esto no podría haber desencadenado la crisis. [12] Esta observación aumentó enormemente la presión sobre la libra, lo que provocó grandes ventas de libras esterlinas. [9] [13]
Los comerciantes de divisas iniciaron una venta masiva de libras el miércoles 16 de septiembre de 1992. El Mecanismo de Tipo de Cambio exigía que el Banco de Inglaterra aceptara cualquier oferta para vender libras. Sin embargo, el Banco de Inglaterra sólo aceptó órdenes durante el día de negociación. Cuando los mercados abrieron en Londres a la mañana siguiente, el Banco de Inglaterra comenzó su intento de apuntalar su moneda, tal como lo decidieron Norman Lamont , ministro de Hacienda , y Robin Leigh-Pemberton , gobernador del Banco de Inglaterra . Comenzaron a aceptar pedidos de 300 millones de libras dos veces antes de las 8:30 am, pero con poco efecto. [14] La intervención del Banco de Inglaterra fue ineficaz porque los comerciantes se deshacían de libras mucho más rápido. El Banco de Inglaterra siguió comprando y los comerciantes siguieron vendiendo, hasta que Lamont le dijo al Primer Ministro John Major que su compra de libras no estaba dando resultados. [15]
A las 10:30 horas del 16 de septiembre, el gobierno británico anunció un aumento del tipo de interés básico , desde un ya elevado 10%, al 12% para tentar a los especuladores a comprar libras. A pesar de esto y de una promesa más tarde ese mismo día de aumentar las tasas base nuevamente al 15%, los comerciantes siguieron vendiendo libras, convencidos de que el gobierno no cumpliría su promesa. A las 7:00 pm de esa tarde, Lamont anunció que Gran Bretaña abandonaría el MTC y que las tasas se mantendrían en el nuevo nivel del 12%; sin embargo, al día siguiente la tasa de interés volvió al 10%. [15]
Más tarde se reveló que la decisión de retirarse había sido acordada en una reunión de emergencia durante el día entre Lamont, Major, el secretario de Asuntos Exteriores, Douglas Hurd , el presidente de la Junta de Comercio, Michael Heseltine , y el secretario del Interior, Kenneth Clarke (los tres últimos eran todos incondicionales). proeuropeos así como altos ministros del gabinete), [16] y que el aumento de la tasa de interés al 15% sólo había sido una medida temporal para evitar una caída de la libra esa tarde. [17]
Otros países del MTC, como Italia, cuyas monedas habían superado sus bandas durante el día, regresaron al sistema con bandas ampliadas o con paridades centrales ajustadas. [18]
Algunos comentaristas, siguiendo a Norman Tebbit , empezaron a referirse al ERM como un "mecanismo de recesión eterna" [19] después de que el Reino Unido cayera en recesión a principios de los años noventa. Mientras que muchos en el Reino Unido recuerdan el Miércoles Negro como un desastre nacional que afectó permanentemente el prestigio internacional del país, algunos conservadores afirman que la expulsión forzosa del ERM fue un "miércoles dorado" [20] o un "miércoles blanco", [21] el día que allanó el camino para una reactivación económica, con los conservadores entregando al Nuevo Laborismo de Tony Blair en 1997 una economía mucho más fuerte que la que había existido en 1992 [21] mientras la nueva política económica rápidamente ideada después del Miércoles Negro condujo a una reactivación económica. -establecimiento de un crecimiento económico con caída del desempleo y de la inflación. [22] La política monetaria cambió hacia objetivos de inflación . [23] [24]
La reputación de excelencia económica del gobierno del Partido Conservador se había visto dañada en la medida en que el electorado estaba más inclinado a apoyar una afirmación de la oposición de la época: que la recuperación económica debería atribuirse a factores externos, en contraposición a las políticas gubernamentales. implementado por los conservadores. Los conservadores habían ganado recientemente las elecciones generales de 1992 , y la encuesta Gallup de septiembre mostraba una pequeña ventaja del 2,5% para el Partido Conservador. En la encuesta de octubre, después del Miércoles Negro, su porcentaje de votos previstos en la encuesta se había desplomado del 43% al 29%. [25] El gobierno conservador sufrió luego una serie de derrotas en las elecciones parciales que vieron erosionada su mayoría de 21 escaños en diciembre de 1996. Los resultados del partido en las elecciones de gobiernos locales fueron igualmente deprimentes durante este tiempo, mientras que los laboristas lograron enormes avances.
El miércoles negro fue un factor importante en la pérdida de los conservadores de las elecciones generales de 1997 ante los laboristas, [ cita necesaria ] que ganaron de manera aplastante bajo el liderazgo de Tony Blair . Los conservadores no lograron ganar terreno significativo en las elecciones generales de 2001 bajo el liderazgo de William Hague , y los laboristas obtuvieron otra mayoría aplastante. Los conservadores no volvieron a asumir el gobierno hasta que David Cameron los llevó a la victoria en las elecciones generales de 2010, 13 años después. Cinco años después, en 2015, el partido obtuvo su primera mayoría general 23 años después de la última en 1992, cinco meses antes de la crisis.
George Soros obtuvo más de mil millones de libras de beneficios vendiendo libras esterlinas en corto . [26]
En 1997, el Tesoro del Reino Unido estimó el coste del Miércoles Negro en £3,14 mil millones, [27] cifra que fue revisada a £3,3 mil millones en 2005, tras documentos publicados bajo la Ley de Libertad de Información (estimaciones anteriores situaban las pérdidas en un rango mucho más alto de entre 13 y 27 mil millones de libras esterlinas). [28] Las pérdidas comerciales en agosto y septiembre constituyeron una minoría de las pérdidas (estimadas en £800 millones) y la mayor parte de las pérdidas para el banco central surgieron de ganancias no realizadas de una posible devaluación . Los documentos del Tesoro sugerían que, si el gobierno hubiera mantenido reservas de moneda extranjera por 24 mil millones de dólares y la libra hubiera caído en la misma cantidad, el Reino Unido podría haber obtenido una ganancia de 2,4 mil millones de libras con la devaluación de la libra esterlina. [29] [30]
Nuestro análisis se centra en un factor descuidado en la crisis: el papel del dólar débil en las tensiones internas del SME.
