En macroeconomía , una operación de mercado abierto ( OMO ) es una actividad de un banco central para intercambiar liquidez en su moneda con un banco o un grupo de bancos. El banco central puede negociar bonos gubernamentales y otros activos financieros en el mercado abierto o celebrar un acuerdo de recompra o una transacción de préstamo garantizado con un banco comercial . La última opción, a menudo preferida por los bancos centrales, implica realizar depósitos a plazo fijo en bancos comerciales con la seguridad de activos elegibles como garantía .
Los bancos centrales utilizan habitualmente las OMA como una de sus herramientas para implementar la política monetaria . Un objetivo frecuente de las operaciones de mercado abierto es, además de proporcionar liquidez a los bancos comerciales y, en ocasiones, tomar liquidez excedente de los bancos comerciales, influir en la tasa de interés a corto plazo . Sin embargo , las operaciones de mercado abierto se han vuelto menos prominentes a este respecto desde la crisis financiera de 2007-2008 , ya que muchos bancos centrales han cambiado la implementación de su política monetaria a un sistema llamado piso (o sistema de reservas amplias), en el que hay abundante Liquidez en el sistema de pagos. En esa situación, los bancos centrales ya no necesitan ajustar la oferta de reservas para satisfacer la demanda, lo que implica que pueden realizar OMA con menos frecuencia. [1] Para los países que operan bajo un ancla cambiaria , la intervención directa en el mercado de divisas , que es un tipo específico de operaciones de mercado abierto, puede ser una herramienta importante para mantener el tipo de cambio deseado. [2]
En la economía posterior a la crisis, las operaciones convencionales de mercado abierto a corto plazo han sido reemplazadas por los principales bancos centrales por programas de flexibilización cuantitativa (QE). La QE es técnicamente similar a las operaciones de mercado abierto, pero implica un compromiso previo del banco central de realizar compras en un gran volumen predefinido y durante un período de tiempo predefinido. En el marco de la QE, los bancos centrales suelen comprar valores más riesgosos y de más largo plazo, como bonos soberanos de largo plazo e incluso bonos corporativos.
El banco central mantiene cuentas loro para un grupo de bancos comerciales, los llamados bancos de pago directo . Un saldo en dicha cuenta loro (es una cuenta nostro en opinión del banco comercial) representa dinero del banco central en la moneda considerada.
Dado que el dinero del banco central existe actualmente principalmente en forma de registros electrónicos (dinero electrónico) más que en forma de papel o monedas (dinero físico), las operaciones de mercado abierto pueden realizarse simplemente aumentando o disminuyendo ( acreditando o debitando ) la cantidad de Dinero electrónico que un banco tiene en su cuenta de reserva en el banco central. Esto no requiere la creación de nueva moneda física, a menos que un banco de pago directo exija cambiar una parte de su dinero electrónico por billetes o monedas.
En la mayoría de los países desarrollados, a los bancos centrales no se les permite otorgar préstamos sin exigir activos adecuados como garantía. Por lo tanto, la mayoría de los bancos centrales describen qué activos son elegibles para transacciones de mercado abierto. Técnicamente, el banco central otorga el préstamo y simultáneamente toma una cantidad equivalente de un activo elegible suministrado por el banco comercial prestatario.
Cuando un banco central vende valores, eso disminuye la oferta monetaria porque el dinero se transfiere de la economía en general al banco central, como pago por los valores. Esta venta de valores afecta a la economía en general al disminuir la demanda de productos, servicios y trabajadores (porque hay menos dinero en circulación disponible para gastar), al tiempo que aumenta las tasas de interés y disminuye la inflación (porque el dinero que es más escaso es más valioso y difícil de conseguir, lo que hace que la gente ofrezca más por él y también exija más). Cuando el banco central compra valores en el mercado abierto, tiene los efectos opuestos a los de vender valores.
La teoría económica clásica postula una relación distintiva entre la oferta de dinero del banco central y las tasas de interés a corto plazo: el dinero del banco central es como cualquier otro bien en el sentido de que una mayor demanda tiende a aumentar su precio (la tasa de interés). Cuando hay una mayor demanda de base monetaria, el banco central debe actuar si desea mantener la tasa de interés a corto plazo. Lo hace aumentando la oferta de base monetaria: acude al mercado abierto para comprar un activo financiero, como bonos gubernamentales . Para pagar estos activos, se genera nuevo dinero del banco central en la cuenta loro del vendedor , aumentando la cantidad total de base monetaria en la economía. Por el contrario, si el banco central vende estos activos en el mercado abierto, la base monetaria se reduce.
El proceso funciona porque el banco central tiene la autoridad para hacer que el dinero aparezca y desaparezca. Es el único punto de todo el sistema con capacidad ilimitada para producir dinero. Otra organización puede influir en el mercado abierto durante un período de tiempo, pero el banco central siempre podrá dominar su influencia con una oferta infinita de dinero. [3]
Nota al margen: Los países que tienen una moneda de libre flotación no vinculada a ningún producto básico u otra moneda tienen una capacidad similar para producir una cantidad ilimitada de activos financieros netos (bonos). Es comprensible que a los gobiernos les gustaría utilizar esta capacidad para alcanzar otros fines políticos, como fijar metas en la tasa de desempleo o el tamaño relativo de diversos servicios públicos (militares, educación, salud, etc.), en lugar de cualquier tasa de interés específica. Sin embargo, en general, la ley o la convención impiden que el banco central ceda a tales demandas, ya que solo se le exige que genere dinero del banco central a cambio de activos elegibles (ver arriba).
En Estados Unidos, antes de la crisis financiera, la Reserva Federal utilizó operaciones de mercado abierto para mantener su tasa de política clave, la tasa de fondos federales , en torno al objetivo fijado por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), ajustando la oferta de saldos de reserva de los activos comerciales. bancos adecuadamente. Sin embargo, desde finales de 2008, la implementación de la política monetaria ha cambiado considerablemente. [4] A diferencia del antiguo régimen de reservas limitadas, la Reserva Federal implementó lo que la institución denomina un régimen de reservas amplias [5] en el que el tipo de interés del mercado no se ajusta mediante operaciones de mercado abierto, sino más directamente mediante cambios en las tasas administradas centralmente por la Reserva Federal, que son la tasa de interés sobre los saldos de reservas (IORB) y la tasa de oferta de acuerdos de recompra inversa a un día (tasa ON PRR). En consecuencia, las operaciones de mercado abierto ya no se utilizan para controlar la tasa de los fondos federales. Sin embargo, siguen formando parte del conjunto de herramientas de la política monetaria, ya que se utilizan para mantener siempre una amplia oferta de reservas. [6] [7] En 2019, la Reserva Federal anunció que continuaría utilizando este régimen de implementación a largo plazo. [5] El sistema también se conoce internacionalmente como sistema mínimo, a diferencia del antiguo sistema de corredor, en el que se utilizan operaciones de mercado abierto para determinar la tasa de interés real del mercado. [1]
La Reserva Federal ha llevado a cabo operaciones de mercado abierto desde la década de 1920, a través de la Oficina de Mercado Abierto del Banco de la Reserva Federal de Nueva York , bajo la dirección del Comité Federal de Mercado Abierto .
El Banco Central Europeo tiene mecanismos similares para sus operaciones; describe sus métodos como un enfoque de cuatro niveles con diferentes objetivos: además de su objetivo principal de dirigir y suavizar las tasas de interés de la eurozona mientras gestiona la situación de liquidez en el mercado, el BCE también tiene el objetivo de señalar la postura de la política monetaria con sus operaciones.
En términos generales, el BCE controla la liquidez en el sistema bancario a través de operaciones de refinanciación, que son básicamente acuerdos de recompra , [8] es decir, los bancos ofrecen garantías aceptables al BCE y reciben a cambio un préstamo en efectivo. Estas son las siguientes categorías principales de operaciones de refinanciación que pueden emplearse dependiendo del resultado deseado:
Las operaciones de refinanciación se llevan a cabo mediante un mecanismo de subasta. El BCE especifica la cantidad de liquidez que desea subastar (llamada cantidad asignada) y solicita a los bancos expresiones de interés. En una subasta a tipo fijo, el BCE también especifica el tipo de interés al que está dispuesto a prestar dinero; alternativamente, en una licitación a tipo de interés variable no se especifica el tipo de interés y los bancos pujan entre sí (sujetos a un tipo mínimo de puja especificado por el BCE) para acceder a la liquidez disponible.
Las subastas de MRO se llevan a cabo los lunes y la liquidación (es decir, el desembolso de los fondos) se produce el miércoles siguiente. Por ejemplo, en su subasta del 6 de octubre de 2008, el BCE puso a disposición 250 millones de euros el 8 de octubre a un tipo mínimo del 4,25%. Recibió 271 millones de ofertas y el importe adjudicado (250) se adjudicó a un tipo medio ponderado del 4,99%.
Sin embargo, desde mediados de octubre de 2008, el BCE aplica temporalmente un procedimiento diferente: la OPF a tipo fijo con "adjudicación plena". En este caso, el BCE especifica el tipo pero no la cantidad de crédito disponible, y los bancos pueden solicitar tanto como quieran (sujeto, como siempre, a poder proporcionar garantías suficientes). Este procedimiento se hizo necesario debido a la crisis financiera de 2008 y se espera que finalice en algún momento en el futuro.
Aunque las principales operaciones de financiación ( MRO ) del BCE proceden de subastas de repos con vencimiento quincenal y mensual, también se emiten operaciones de financiación a largo plazo (LTRO), que tradicionalmente vencen al cabo de tres meses; Desde 2008, las licitaciones se ofrecen por seis meses, 12 meses y 36 meses. [9]
El Banco Nacional Suizo (BNS) actualmente apunta al tipo LIBOR del franco suizo a tres meses . La principal forma en que el BNS influye en la tasa LIBOR del franco suizo a tres meses es a través de operaciones de mercado abierto, siendo el instrumento de política monetaria más importante las transacciones de recompra. [10]
La operación de mercado abierto de la India está muy influenciada por el hecho de que es un país en desarrollo y que los flujos de capital son muy diferentes de los de los países desarrollados. Por lo tanto, el banco central de la India, el Banco de la Reserva de la India (RBI), tiene que formular políticas y utilizar instrumentos en consecuencia. El RBI utiliza operaciones de mercado abierto (OMO) junto con otras herramientas de política monetaria, como la tasa de recompra, el índice de reserva de efectivo y el índice de liquidez legal, para ajustar la cantidad y el precio del dinero en el sistema. Antes de las reformas financieras de 1991, la principal fuente de financiación y control del RBI sobre el crédito y las tasas de interés era el índice de reserva de efectivo (CRR) y el SLR ( índice de liquidez legal ). Pero después de las reformas, se restó importancia al uso de la CRR como herramienta eficaz y aumentó el uso de operaciones de mercado abierto. Las OMO son más efectivas para ajustar [la liquidez del mercado].
Los dos tipos de OMO utilizados por RBI:
Sin embargo, incluso después de dejar de lado la CRR como instrumento, todavía había menos liquidez y asimetría en el mercado. Y así, siguiendo las recomendaciones del Informe del Comité Narsimham (1998), el RBI creó un Servicio de Ajuste de Liquidez (LAF). Comenzó en junio de 2000 y fue creado para supervisar la liquidez diariamente y monitorear las tasas de interés del mercado. Para el LAF, el RBI establece dos tipos: tipo de repo y tipo de repo inverso. La tasa de recompra se aplica al vender valores al RBI (inyección diaria de liquidez), mientras que la tasa de recompra inversa se aplica cuando los bancos recompran esos valores (absorción diaria de liquidez). Además, estas tasas de interés fijadas por el RBI también ayudan a determinar otras tasas de interés del mercado. [12]
India experimenta grandes entradas de capital todos los días, y aunque las políticas de OMO y LAF pudieron retener las entradas, se necesitaba otro instrumento para mantener intacta la liquidez. Así, siguiendo las recomendaciones del Grupo de Trabajo del RBI sobre instrumentos de esterilización (diciembre de 2003), se creó un nuevo plan conocido como plan de estabilización del mercado (MSS). Las LAF y las OMO se ocupaban de la gestión diaria de la liquidez, mientras que el MSS se creó para esterilizar la absorción de liquidez y hacerla más duradera. [13]
Según este plan, el RBI emite letras del tesoro y valores adicionales para absorber la liquidez. El dinero recibido se destina a la Cuenta del Plan de Estabilización del Mercado ( MSSA ). El RBI no puede utilizar esta cuenta para pagar intereses o descuentos y no puede acreditar ninguna prima a esta cuenta. El gobierno, en colaboración con el RBI, fija un importe máximo para la emisión de estos instrumentos. [14]