El crowdfunding de acciones es la oferta en línea de valores de empresas privadas a un grupo de personas para inversión y, por lo tanto, forma parte de los mercados de capitales . Debido a que el crowdfunding de acciones implica una inversión en una empresa comercial, a menudo está sujeto a la regulación financiera y de valores. El crowdfunding de acciones también se conoce como crowdfunding , crowdfunding de inversión o crowdfunding .
El crowdfunding de acciones es un mecanismo que permite a amplios grupos de inversores financiar empresas emergentes y pequeñas empresas a cambio de capital. [1] Los inversores dan dinero a una empresa y reciben la propiedad de una pequeña parte de la misma. Si la empresa tiene éxito, su valor aumenta, así como el valor de una acción de esa empresa; lo inverso también es cierto. La cobertura del crowdfunding de acciones indica que su potencial es mayor en el caso de empresas emergentes que buscan inversiones más pequeñas para lograr su consolidación, mientras que la financiación posterior (necesaria para el crecimiento posterior) puede provenir de otras fuentes. [2]
El crowdfunding de inversión puede basarse en deuda o en capital. Puede seguir otros modelos, incluidos los de participación en los beneficios y los modelos híbridos. El término crowdfunding de capital se utiliza a menudo para describir la inversión colectiva en instrumentos basados tanto en deuda como en capital cuando se ofrecen en una plataforma de crowdfunding de capital.
El primer diseño de referencia conocido de crowdfunding de acciones se propuso en el año 2000 en Rusia. [3] La entidad comercial propuesta debía operar los procesos de crowdfunding, dirigidos a aquellos emprendedores, empresas emergentes y pequeñas empresas que no podían emitir valores. La plataforma, provista de una base de datos informática, debería proporcionar información sobre los planes de negocios y ofrecer servicios profesionales adicionales de evaluación de riesgos a la audiencia inversora. Además, se ha recomendado que un responsable de la formulación de políticas desarrolle y promulgue una legislación que promueva y proteja la práctica del crowdfunding. El concepto sugería firmar los acuerdos de inversión mediante el uso de acuerdos de inversión individuales para obtener ganancias futuras o capital futuro. En 2013, este tipo de acuerdos individuales se estandarizaron como "notas SAFE" por YCombinator. [4]
La primera plataforma de financiación colectiva basada en acciones conocida se lanzó en 2007 en Australia, llamada Australian Small Scale Offerings Board (ASSOB). [5] ASSOB ahora cotiza como Enable Funding, una plataforma de recaudación de acciones con licencia de valores que ha recaudado más de $150 millones para 176 empresas privadas. Más del 78% de estas empresas todavía operaban de manera rentable a fines de 2017. [5] La primera empresa con sede en EE. UU., ProFounder, lanzó un modelo para que las nuevas empresas recaudaran inversiones directamente en el sitio en mayo de 2011, [6] pero decidió más tarde cerrar su negocio debido a razones regulatorias que les impedían continuar, [7] habiendo lanzado su modelo antes de la Ley JOBS . [8] [9] [10] [11] Las primeras plataformas incluyen CrowdCube y Seedrs en el Reino Unido. Otras como la startup europea Exorot.com [12] invierten su propio dinero en cada nueva startup además de la inversión recibida de otros en su sitio web.
La venta de inversiones a través del crowdfunding se ha denominado inversión de crowdfunding [13] , hiperfinanciación [14] , crowdinvesting [15] o incluso simplemente crowdfunding, como en "legalizar el crowdfunding". [16] Algunos han pedido la estandarización de la terminología de manera que se distinga la práctica de otras formas de crowdfunding. [17]
El crowdfunding de deuda, también conocido como préstamo entre pares o préstamo entre pares a empresas, permite a un grupo de prestamistas prestar fondos a personas o empresas a cambio de un pago de intereses además de los reembolsos de capital. Los prestatarios deben demostrar solvencia y capacidad para pagar la deuda, lo que lo hace inadecuado para NINA o empresas emergentes. [18]
El crowdfunding de inversiones puede infringir diversas leyes de valores, porque solicitar inversiones al público en general suele ser ilegal, a menos que la oportunidad se haya presentado ante una autoridad reguladora de valores apropiada, como la Comisión de Bolsa y Valores en los EE. UU., la Comisión de Valores de Ontario en Ontario, Canadá, la Autorité des marchés financiers en Francia y Quebec, Canadá, o la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido. Estos reguladores tienen diferentes formas de determinar qué es y qué no es un valor, pero una regla general en la que se puede confiar (al menos en los EE. UU.) es la Prueba de Howey . La Prueba de Howey dice que una transacción constituye un contrato de inversión (por lo tanto, un valor) si hay (1) un intercambio de dinero (2) con una expectativa de ganancias que surgen (3) de una empresa común (4) que depende únicamente de los esfuerzos de un promotor o un tercero. Cualquier acuerdo de crowdfunding en el que se pide a los inversores que contribuyan con dinero a cambio de posibles ganancias basadas en el trabajo de otros se consideraría un valor. Como tal, el contrato de inversión aplicable tendría que estar registrado en una agencia reguladora, a menos que calificara para una de varias exenciones (por ejemplo, la Regulación A o la Regla 506 de la Regulación D de la Ley de Valores de 1933 , o la Exención de Oferta Limitada de California - Regla 1001 (también conocida como Regla 1001 de la SEC)). Sin embargo, a partir del 30 de octubre de 2015, la SEC adoptó la Regulación Crowdfunding ("Reglamento CF") bajo la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934 para implementar las disposiciones de crowdfunding del Título III de la Ley JOBS . [19] El Título III agregó la nueva Sección 4(a)(6) de la Ley de Valores, [20] que proporciona una exención de los requisitos de registro de la Sección 5 de la Ley de Valores [21] para ciertas transacciones de crowdfunding. [22] El 29 de enero de 2015, la SEC abrió el proceso de registro para aprobar plataformas en línea que pretendan solicitar legalmente ofertas a través de crowdfunding de acciones (Reglamento CF). Se espera que las plataformas en línea que operan bajo el Reglamento CF proporcionen acceso a inversiones a través de crowdfunding de acciones a mediados de mayo de 2016 (pendiente de que la SEC lo autorice).Las sanciones por una infracción de las normas sobre valores pueden variar en gran medida y dependen de la cantidad de beneficios obtenidos por el "promotor", el daño causado a los inversores y de si se trata de una infracción cometida por primera vez. Según la Sección 5 de la Ley de Valores, es ilegal vender cualquier valor a menos que dicha venta esté acompañada o precedida por un prospecto que cumpla los requisitos de la Ley de Valores. [23]
El crowdfunding está regulado para proteger a los inversores . Los creadores de plataformas de crowdfunding suelen ser inexpertos y carecen de la capacidad de completar los proyectos financiados en los plazos acordados. Además, los inversores aficionados son susceptibles de fraude cuando no verifican los proyectos y se aprovechan de los historiales de financiación de otros inversores. Por encima de todo, existe un riesgo general de fracaso en los proyectos iniciales impulsados por plataformas. [24]
Si bien fue admitido por el Código Civil, no fue regulado, tarea que realizó recientemente la Comisión Nacional de Valores (CNV), organismo que es autoridad de control, regulación, fiscalización y aplicación.
El modelo argentino de crowdfunding fluirá a través de plataformas de financiamiento colectivo, que deberán estar a cargo de una sociedad anónima autorizada y registrada por la CNV.
Debe contar con estructura jurídica, estatuto y objeto social, nombre, domicilio social, registro de accionistas, página web propia y correo electrónico, entre otros requisitos.
Entre sus actividades, el objeto social deberá indicar que pone en contacto “una pluralidad de personas humanas y/o jurídicas que actúen como inversionistas con personas humanas y/o jurídicas solicitantes de financiamiento”.
En Australia, el crowdfunding como actividad discreta no está prohibido cuando se trata de recaudar fondos mediante donaciones. Si se recaudan fondos mediante deuda o capital, deben tenerse en cuenta las disposiciones de la Ley de Sociedades . [25]
En mayo de 2014, el Comité Asesor de Corporaciones y Mercados (CAMAC, por sus siglas en inglés) [26], ahora disuelto por el gobierno federal australiano, publicó su informe sobre la financiación colectiva de capital. [27] El informe proponía un régimen regulatorio diseñado específicamente para facilitar la financiación colectiva de capital en Australia. [28] El informe del CAMAC recomendaba que Australia introdujera una legislación que permitiera a los inversores minoristas invertir hasta 10.000 dólares al año en empresas emergentes a través de la financiación colectiva de capital, con un máximo de 2.500 dólares en cada empresa. Sugería que se permitiera a las empresas recaudar hasta 2 millones de dólares al año en dichas plataformas.
En el Presupuesto Federal de 2015, como parte de su paquete para pequeñas empresas, el gobierno anunció que facilitaría a las pequeñas empresas el acceso al capital al permitir la financiación colectiva de capital y simplificar los requisitos relacionados de presentación de informes y divulgación. [29] El Tesoro reservó 7,8 millones de dólares en financiación durante cuatro años para permitir que la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) implemente y supervise el marco regulatorio para facilitar el uso de la financiación colectiva de capital cuando se presente antes de finales de 2015.
Durante 2016 y 2017 se debatieron las enmiendas propuestas a la Ley de Sociedades y finalmente se aprobaron el 22 de marzo de 2017 en forma de Proyecto de Ley de Enmienda de la Ley de Sociedades (Financiación Colectiva) de 2016 (Proyecto de Ley). El Proyecto de Ley otorgaba seis meses a la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) para que aprobara la legislación y una demora adicional para que se otorgara la licencia.
El 11 de enero de 2018 se otorgaron las primeras siete licencias AFS minoristas a Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services , Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services y On-Market Bookbuilds. [30]
El 28 de septiembre de 2018, el Parlamento aprobó una ley que amplía el acceso al crowdfunding de acciones para las pequeñas empresas propietarias. [31]
En agosto de 2015, Austria aprobó una nueva ley que regula específicamente el crowdfunding y otras formas alternativas de inversión. La ley pretende establecer un marco jurídico claro para el crowdfunding, no solo para que esta forma de inversión sea más accesible para los emprendedores, sino también para proteger mejor a los inversores y evitar el uso indebido. Hanfgarten presentó una campaña en Austria. En una sola campaña, recaudaron casi un millón de euros. [32]
Los sitios de financiación colectiva locales han estado activos en Bélgica desde 2011, y la legislación se adaptó para cubrirlos en abril de 2014. Esto hizo posible recaudar hasta 300.000 € por proyecto a través de la financiación colectiva siempre que las inversiones individuales de los inversores colectivos se mantuvieran por debajo de los 1.000 €. Dado que esta adaptación de la ley fue limitada, los gobiernos regionales han confirmado que seguirían siendo prioritarios las mejoras de la legislación antes de 2019, y esto fue confirmado oficialmente por el gobierno flamenco en una ley publicada. [33]
El primer portal de financiación colectiva de acciones de Canadá es Optimize Capital Markets, que se lanzó en Ontario en septiembre de 2009. [34] En junio de 2013, la Comisión de Valores de Ontario anunció que estaba permitiendo un portal exclusivo de Ontario para inversores acreditados . [35] La provincia de Saskatchewan legalizó la financiación colectiva de acciones en diciembre de 2013. [36]
El 14 de mayo de 2015, las autoridades reguladoras de valores de Columbia Británica, Saskatchewan, Manitoba, Quebec, Nuevo Brunswick y Nueva Escocia anunciaron que estaban adoptando exenciones de registro y prospecto sustancialmente armonizadas (las exenciones de financiación colectiva para empresas emergentes) para permitir que las empresas emergentes y en etapa inicial en estas jurisdicciones recauden hasta $500,000 por año calendario a través de portales de financiación en línea. Estas exenciones estarán en vigor hasta el 13 de mayo de 2020. [37]
El 19 de noviembre de 2014, en su discurso ante el Consejo de Estado, el Primer Ministro Li Keqiang respaldó la inversión colectiva en acciones como parte de la innovación financiera para resolver las dificultades de financiación de las pequeñas y medianas empresas. [38] El 20 de enero de 2015, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) aprobó las primeras ocho plataformas de inversión colectiva en acciones. [39]
La mayor empresa de financiación colectiva de acciones de Estonia es Change , que ha recaudado más de 20 millones de euros hasta la fecha. El primer sistema de financiación colectiva de acciones fue lanzado en agosto de 2015 por Fundwise. No existe una ley especial con respecto a la financiación colectiva, pero sí hay unas directrices de Buenas Prácticas de Financiación Colectiva que fueron establecidas por la asociación de la industria Finance Estonia y Deloitte en 2016. Estonia es el hogar de la única plataforma de financiación colectiva de acciones en Europa que tiene licencia para la negociación de inversiones en un mercado secundario, Funderbeam, que tiene licencia de la FCA (Reino Unido), la EFSA (Estonia) y la MAS (Singapur). [40]
En mayo de 2012, Invesdor lanzó en Finlandia un portal de financiación colectiva de acciones . [41] Las cuestiones jurídicas en torno a la financiación colectiva basada en donaciones han sido objeto de debate en Finlandia, ya que su legislación [42] al respecto es diferente a la de la mayoría de los países. Sin embargo, la legislación sobre financiación colectiva basada en acciones y recompensas es más similar a la del resto de Europa, y la situación jurídica es clara. [43] Invesdor también ha comenzado a operar en Suecia [44] y, además, ha abierto su servicio a empresas danesas y estonias. [45] FundedByMe, con sede en Suecia, también lanzó su portal de financiación colectiva de acciones en Finlandia en enero de 2013. [46]
Después de dos proyectos más pequeños en 2010, 2011 puede considerarse el primer año de éxito para el crowdfunding en Alemania . El proyecto de crowdfunding más grande fue lanzado por la empresa Brainpool en diciembre de 2011. Para la película de la exitosa serie de televisión Stromberg , la empresa quería recaudar un millón de euros para marzo de 2012, [47] y la cantidad total se alcanzó en una semana. [48] Companisto es el sitio web de crowdfunding basado en acciones más grande de Alemania. [ cita requerida ]
Es posible que una plataforma de financiación colectiva de capital deba obtener una licencia en virtud de la Ordenanza sobre valores y futuros (Cap. 571) antes de que se le permita llevar a cabo una actividad comercial o comercializar activamente al público cualquier servicio que constituiría una actividad regulada en Hong Kong . Además, la Comisión de valores y futuros, el regulador de valores de Hong Kong, puede imponer ciertas restricciones legales o condiciones de licencia a las plataformas de financiación colectiva de capital, como el requisito de proporcionar servicios solo a inversores profesionales (según lo definido por la Ordenanza sobre valores y futuros y las Normas sobre valores y futuros (inversores profesionales) (Cap. 571D)). [ cita requerida ]
El crowdfunding sigue sin estar regulado en Irlanda . La legislación en materia de crowdfunding, y en particular la financiación colectiva basada en acciones, es compleja. Entre las cuestiones que deben resolverse y las reglamentaciones que deben revisarse [ cita requerida ] se incluyen las siguientes:
Israel aún no ha promulgado un marco legal para el crowdfunding de acciones. Por lo tanto, cualquier actividad de crowdfunding de acciones está regulada actualmente por la Ley de Valores de Israel, que permite la oferta de valores a 35 personas no acreditadas y a una cantidad ilimitada de inversores acreditados , tal como se define en la Ley de Valores de Israel. La Autoridad de Valores de Israel ha propuesto un nuevo marco regulatorio para el crowdfunding de acciones en Israel, que aún no ha sido adoptado. Algunos de los términos principales son:
En julio de 2013, Italia se convirtió en el primer país de Europa en implementar una regulación completa sobre financiación colectiva de capital, que se aplica únicamente a empresas emergentes innovadoras y establece, entre otras reglas, un registro nacional para portales de financiación colectiva de capital y obligaciones de divulgación tanto para emisores como para portales. [49] La primera campaña de financiación colectiva de capital lanzada en Italia fue un éxito, recaudando un total de 157.780 euros en tres meses, superando su objetivo inicial de 147.000 euros. [50]
En junio de 2015, la Comisión de Valores de Malasia (MSC) aprobó seis plataformas de acciones para comenzar a operar a finales de año. [51] Las plataformas aprobadas incluyen Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca , pitchIN y CrowdPlus. [52]
En abril de 2011, Robin Slakhorst y Korstiaan Zandvliet fundaron Symbid en los Países Bajos como una de las primeras plataformas de financiación colectiva de inversiones del mundo. En diciembre de 2014, la Autoridad de los Mercados Financieros de los Países Bajos publicó el informe Crowdfunding – Towards a sustainable sector (Crowdfunding: hacia un sector sostenible), que ofrece información sobre cómo el mercado de financiación colectiva en los Países Bajos puede convertirse en un mercado sostenible. [53]
Nueva Zelanda promulgó el marco legal para la financiación colectiva de acciones en 2013 [54] y las regulaciones correspondientes en 2014. [55] Las regulaciones permiten a cada empresa neozelandesa recaudar hasta 2 millones de dólares en 12 meses del público neozelandés a través de una plataforma de financiación colectiva de acciones autorizada sin el documento de oferta habitual prescrito por la ley de valores. PledgeMe y Snowball Effect fueron las dos primeras plataformas en recibir licencias [56] Snowball Effect lanzó la primera oferta de financiación colectiva de acciones de Nueva Zelanda en agosto de 2014, con la cervecería artesanal Renaissance Brewing recaudando con éxito 700.000 dólares en 13 días. [57] En marzo de 2015, Invivo Wines se convirtió en la primera empresa neozelandesa en recaudar 2 millones de dólares, la cantidad máxima permitida por las regulaciones de Nueva Zelanda. [58] [59] [60] En octubre de 2015, la Autoridad de Mercados Financieros autorizó un nuevo portal de financiación colectiva de acciones llamado AlphaCrowd que afirmó que se centraría únicamente en empresas digitales y tecnológicas y que también tendría como objetivo atraer inversores chinos a Nueva Zelanda. [61]
La Autoridad de Supervisión Financiera de Polonia especificó en mayo de 2019 la actividad de las plataformas de financiación colectiva de acciones en el mercado polaco. Las plataformas no están sujetas a regulaciones especiales y pueden actuar sobre la base de la Ley de Emprendedores, que establece que el empresario puede realizar todas las acciones excepto las prohibidas por la ley. Para que una plataforma permita tomar decisiones de inversión, está obligada a proporcionar información detallada sobre el instrumento financiero ofrecido. Por lo tanto, se puede suponer que la plataforma de financiación colectiva de acciones actúa como una "columna publicitaria" que permite a los emisores realizar únicamente campañas promocionales. [62]
El Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo de la UE del 14 de junio de 2017 elevó el umbral para las emisiones sin prospecto al límite de 1 millón de euros, cada 12 meses. La directiva entró en vigor el 21 de julio de 2018. [63] Sin embargo, de acuerdo con las disposiciones de la directiva de la UE, el regulador polaco puede aumentar el límite a 8 millones de euros. [64] Una de las primeras plataformas de financiación colectiva de acciones en Polonia y Europa central y oriental es Beesfund , fundada en 2012. [65] A octubre de 2019, se habían recaudado en la plataforma 55 emisiones por un importe total de 31,6 millones de PLN (8 millones de USD), con la participación de 26.000 inversores. [66]
En febrero de 2019, la idea de recaudar fondos de capital en línea ganó una importante atención de los medios después del éxito de la oferta del club de fútbol Wisła Kraków . En 24 horas, recaudó 4 millones de PLN (1 millón de USD), ya que los fanáticos se convirtieron en propietarios de más del 5 por ciento de sus acciones. [67] En 2020, la Bolsa de Valores de Varsovia lanzará su propia plataforma de financiación colectiva de capital llamada Private Market. [68]
Las actividades de crowdfunding en Portugal no habían sido objeto de legislación hasta 2015. [69] La primera plataforma de crowdfunding de acciones en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido fue Seedrs , cofundada por el portugués Carlos Silva. [70] SyndicateRoom, otro crowdfunding de acciones en línea con sede en el Reino Unido, también fue cofinanciado por el portugués Gonçalo de Vasconcelo. Algunas de las plataformas de crowdfunding de Portugal son PPL, [71] una plataforma de crowdfunding basada en donaciones y recompensas para financiar todo tipo de proyectos, [72] MassiveMov, [73] fundada en 2011 con el objetivo de ser una alternativa de financiación para proyectos innovadores [72] y Raize, [74] una plataforma de crowdfunding basada en deuda. Novo Banco Crowdfunding es otra iniciativa en asociación con PPL que tiene como objetivo recaudar dinero para proyectos sociales promovidos por ONG y organizaciones benéficas y está cofinanciado en un 10% por NOVO BANCO, [73] fundado en 2011 con el objetivo de ser una alternativa de financiación para proyectos innovadores. [72] La legislación portuguesa sobre crowdfunding, Lei 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo [75] establece que a partir de ahora el crowdfunding será supervisado por la CMVM (Comisión del Mercado de Valores) y cada plataforma debe estar registrada en la DGC (Oficina General del Consumidor). Reconoce cuatro tipos de crowdfunding: donación, recompensa, capital y deuda. Según la ley, los inversores pueden recibir el dinero de vuelta si no se cumplen las condiciones anunciadas. [72] La CMVM tiene 3 meses para crear las normas y regulaciones de supervisión que se aplicarán en esta área, pero las nuevas reglas se aplican solo a los proyectos que comiencen después de la publicación de la ley.
Actualmente, el crowdfunding de acciones se rige por el Sistema de Inversión Colectiva, regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS). La MAS regula las actividades de crowdfunding de conformidad con la Ley de Valores y Futuros (Cap. 289) [76] y la Ley de Asesores Financieros (Cap. 110) [77] . La MAS controla el crowdfunding basado en acciones de la misma manera que controla el crowdfunding basado en deuda. En ambos casos, la plataforma de crowdfunding debe tener una licencia del Servicio de Mercados de Capital (CSL). Si una plataforma también desea ofrecer asesoramiento a los inversores, debe adquirir una licencia como asesor financiero [77] .
En España, se firmó la nueva Ley 5/2015 para promover la financiación empresarial y regular el crowdfunding. Las plataformas de crowdfunding de capital más importantes y autorizadas por el supervisor español en España son Flobers (capital y préstamos), Fundeen (capital y préstamos), Fellow Funders (capital), Housers (préstamos), Socios Inversores (capital), Capital Cell (capital), October (préstamos), Grow.ly (préstamos), Urbanitae (préstamos), Dozen (Before The Crowd Angel) (capital), MytripleA (préstamos), Adventurees y Startupxplore (capital).
En Escandinavia también se han creado portales de crowdfunding que admiten tanto el crowdfunding en idioma local como el crowdfunding en idioma inglés. La plataforma de crowdfunding activa más antigua en Suecia en la actualidad es Crowculture, lanzada en 2010. El sistema funciona con un mecanismo híbrido único en el que el crowdfunding funciona como base para la toma de decisiones de inversión pública a través de crowdsourcing. [78] El portal de crowdfunding basado en donaciones FundedByMe ha estado activo en Suecia y Noruega desde 2011, [79] y la actividad de crowdfunding sueca está evolucionando en paralelo al crowdfunding en los EE. UU., con el crowdfunding basado en acciones que se volvió activo en Suecia a fines de 2012. [80] Invesdor también comenzó a operar en Suecia en febrero de 2013. [44]
La plataforma de crowdfunding más antigua [81] y más activa [82] en Suiza es investiere.ch. En 2013, el crowdfunding fue responsable del 48% del dinero total recaudado mediante crowdfunding en Suiza. [83] La Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero de Suiza no ha establecido regulaciones específicas para las plataformas de crowdfunding. En cambio, cada plataforma se examina caso por caso para decidir si la plataforma requiere una licencia para operar. En general, si el dinero recaudado solo se negocia a través de la plataforma y no se agrupa de forma centralizada de ninguna manera, los proveedores sin licencia están actuando dentro de la ley. [84] [ cita requerida ]
El 1 de abril de 2014, la regulación del mercado de crédito al consumo pasó de la Oficina de Comercio Justo (OFT) a la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). Esto incluye la responsabilidad de regular la financiación colectiva basada en préstamos. La FCA publicó una declaración de política sobre financiación colectiva en marzo de 2014. [85]
Abundance Generation fue la primera plataforma de financiación colectiva de deuda en el Reino Unido (RU) regulada por la Autoridad de Servicios Financieros (ahora Autoridad de Conducta Financiera ). Fue aprobada en julio de 2011 y se lanzó al público en 2012. [86] Abundance Generation ofrece financiación democrática a los desarrolladores de energía renovable con sede en el Reino Unido. [87]
El 6 de julio de 2012, Seedrs Limited fue lanzada como la primera plataforma de crowdfunding de acciones en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Servicios Financieros . [70] En agosto de 2012, Richard Branson anunció su apoyo a la plataforma de crowdfunding, crowdinvesting y crowdlending BankToTheFuture.com en el periódico Telegraph . [88] En febrero de 2013, la plataforma de crowdfunding de acciones CrowdCube , que se lanzó en 2011, fue autorizada por la FSA. [89] El 18 de marzo de 2014, la primera plataforma de crowdfunding de acciones dirigida por inversores, SyndicateRoom , fue autorizada por la FCA. En mayo de 2014, se lanzó Crowd for Angels, que se considera la primera plataforma de crowdfunding de deuda y acciones autorizada por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). [90] En marzo de 2015, Eureeca fue la primera plataforma internacional en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. [91] En abril de 2017, Capital Cell, una plataforma especializada en crowdfunding en biotecnología y ciencias biológicas de España, lanzó su filial en el Reino Unido [92] y recibió la aprobación regulatoria de la Autoridad de Conducta Financiera en septiembre de 2017. [93]
Antes del 16 de junio de 2015, el crowdfunding de acciones (conforme al Reglamento D ) estaba limitado a personas que cumplían determinados niveles de patrimonio neto e ingresos ( inversores acreditados ) y lo realizaba un corredor de bolsa autorizado (o portal de financiación). Entre las plataformas más destacadas para el crowdfunding acreditado se incluyen Angel Studios , Wefunder , AngelList , EquityNet , CircleUp , SeedInvest y EnergyFunders . También se pueden utilizar procesadores de pagos como PayPal para recaudar capital con este fin.
El 16 de mayo de 2016, entró en vigor el Título III del Reglamento CF de la Ley JOBS de 2012, que permite el crowdfunding de acciones (también conocido como "Reglamento Crowdfunding"), independientemente del patrimonio neto o los ingresos. Debe ser realizado por un corredor de bolsa autorizado o a través de un portal de financiación registrado en la SEC. [94] Incluso antes de que la ley entrara en vigor, se lanzaron muchos servicios de crowdfunding para cubrir esta función. El portal temprano Profounder cerró antes de que se publicaran las directrices de la SEC, [95] y el portal de acciones Earlyshares adquirió el portal de caridad Helpersunite. [96] Wefunder y StartEngine fueron dos de los primeros portales de financiación en ser aprobados. Wefunder se convirtió en la primera plataforma exitosa en alcanzar el máximo de recaudación de $1 millón en los primeros meses posteriores a la entrada en vigor de la ley. [97] Desde entonces, se han lanzado varios otros portales, y muchas plataformas de crowdfunding acreditadas también han ingresado al mercado no acreditado. En 2017, 25 portales de financiación se habían registrado en la SEC y la FINRA para operar en los Estados Unidos. [98]
Gracias en parte al movimiento de exención del crowdfunding , el presidente Obama firmó la Ley CROWDFUND el 5 de abril de 2012 como parte de la Ley JOBS. [99] La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ha recibido aproximadamente 270 días para establecer normas y directrices específicas que promulguen esta legislación, garantizando al mismo tiempo la protección de los inversores. [100] La SEC ya ha propuesto algunas normas. [101] [102] La legislación exige que los portales de financiación se registren en la SEC, así como en una organización autorreguladora aplicable para poder operar. [103]
Las ofertas de la Regulación A establecen límites al valor de los valores que el emisor puede ofrecer y las personas pueden invertir a través de intermediarios de financiación colectiva. [104] Un emisor puede vender hasta $1,000,000 de sus valores por 12 meses y, dependiendo de su patrimonio neto e ingresos, los inversores podrán invertir hasta $100,000 en emisiones de financiación colectiva por 12 meses. [105] Se requiere una revisión independiente de los estados financieros por parte de una firma de contadores públicos para recaudaciones de $100,000 a $500,000 y una auditoría independiente de los estados financieros por parte de una firma de contadores públicos para recaudaciones de más de $500,000. [106]
Las ofertas de Regulación CF prescribirían reglas que rijan la oferta y venta de valores bajo la nueva Sección 4(a)(6) de la Ley de Valores de 1933. Las inversiones individuales en un período de 12 meses están limitadas al mayor de $2,000 o el 5 por ciento de los ingresos anuales o el patrimonio neto, si los ingresos anuales o el patrimonio neto del inversor son inferiores a $100,000; y el 10% de los ingresos anuales o el patrimonio neto (sin exceder una cantidad vendida de $100,000), si tanto los ingresos anuales como el patrimonio neto del inversor son $100,000 o más (estos montos se ajustarán por inflación al menos cada cinco años); y las transacciones deben realizarse a través de un intermediario que esté registrado como corredor o esté registrado como un nuevo tipo de entidad llamada "portal de financiación". [107] En 2021 se actualizó [108] con revisiones que establecen que los límites de una recaudación de 12 meses pasaron de $1.07M a $5M. [109] [110] Actualmente los grupos de presión buscan aumentar los límites a 10 millones de dólares en un período de 12 meses.
El 23 de octubre de 2013, la SEC aprobó las regulaciones y abrió un período de comentarios públicos de 90 días. [111] En paralelo a las regulaciones de la SEC, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) está creando reglas adicionales relacionadas con las empresas miembro que participan en el crowdfunding. [103] [ necesita actualización ]
El Reglamento CF entró en vigor el 16 de mayo de 2016. [112] La FINRA ha desempeñado un papel [ aclaración necesaria ] en la evaluación y aprobación de solicitudes de portales de financiación.
Algunas personas consideran que la legislación federal sobre financiación colectiva es inviable, y varios estados de EE. UU. han promulgado recientemente o están considerando sus propias leyes de exención de financiación colectiva, para facilitar las ofertas de inversión intraestatales que ya están exentas de la regulación federal (SEC). [113] Estas incluyen la Exención de inversión en Kansas, [114] en vigor en agosto de 2011, y la Exención de inversión en Georgia, en vigor en diciembre de 2012, con límites de 1 millón de dólares o 10.000 dólares. [115] A finales de 2013, tanto Michigan [116] como Wisconsin [117] se unieron a Kansas y Georgia. A partir de abril de 2013, los estados de Washington [118] y Carolina del Norte [119] están considerando sus propias exenciones de financiación colectiva. [120] En julio de 2012, el Departamento de Instituciones Financieras de Wisconsin emitió un aviso sobre la legislación propuesta, destinada a permitir que el crowdfunding recaude hasta $1 millón de inversores no acreditados de Wisconsin sin estados financieros auditados, o hasta $2 millones si el emisor tiene estados financieros auditados. [121] [122]
El borrador de las normas de la SEC exige que los portales adquieran una fianza de fidelidad de al menos 100.000 dólares. Según la SEC, una "fianza de fidelidad... tiene como objetivo proteger a su tenedor contra determinados tipos de pérdidas, incluidas, entre otras, las causadas por la mala conducta de los directivos y empleados del tenedor, y el efecto de dichas pérdidas en el capital del tenedor". [123] Una fianza de fidelidad generalmente cubre al tenedor de una póliza corporativa frente a las pérdidas de primera parte derivadas del robo de dinero, valores u otros bienes tangibles, de modo que si los empleados del portal roban los fondos pertenecientes a la empresa de financiación colectiva, la fianza puede ser útil. Sin embargo, si existe una demanda contra el portal por negligencia en la prestación de sus servicios como portal, la póliza de seguro más adecuada para aplicar a esta pérdida es un seguro de responsabilidad profesional. El seguro de directores y directivos puede proteger a los propietarios y administradores del portal.
Las normas finales de la SEC prescindieron de este requisito. [ cita requerida ]
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