The Bear Stearns Companies, Inc. fue un banco de inversión estadounidense , una empresa de corretaje y negociación de valores que quebró en 2008 durante la crisis financiera de 2007-2008 y la Gran Recesión . Tras su cierre, fue vendida posteriormente a JPMorgan Chase . Las principales áreas de negocio de la empresa antes de su quiebra eran los mercados de capitales , la banca de inversión, la gestión patrimonial y los servicios de compensación global , y estuvo muy involucrada en la crisis de las hipotecas de alto riesgo .
En los años previos al colapso, Bear Stearns estuvo muy involucrada en la titulización y emitió grandes cantidades de valores respaldados por activos que, en el caso de las hipotecas, fueron iniciados por Lewis Ranieri , "el padre de los valores hipotecarios". [2] A medida que las pérdidas de los inversores aumentaron en esos mercados en 2006 y 2007, la compañía en realidad aumentó su exposición, especialmente a los activos respaldados por hipotecas que fueron fundamentales para la crisis de las hipotecas de alto riesgo . En marzo de 2008, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York proporcionó un préstamo de emergencia para tratar de evitar un colapso repentino de la compañía. Sin embargo, no pudo salvarse y fue vendida a JPMorgan Chase por $ 10 por acción, [3] un precio muy por debajo de su máximo de 52 semanas anterior a la crisis de $ 133,20 por acción, pero no tan bajo como los $ 2 por acción acordados originalmente. [4]
El colapso de la empresa fue el preludio de la crisis financiera de 2007-2008 y del colapso de la industria de la banca de inversión en Estados Unidos y otros países. En enero de 2010, JPMorgan dejó de utilizar el nombre Bear Stearns. [5]
Bear Stearns fue fundada como una casa de comercio de acciones el 1 de mayo de 1923 por Joseph Ainslie Bear , Robert B. Stearns y Harold C. Mayer con un capital de 500.000 dólares (equivalente a 8.941.406 dólares en 2023). Rápidamente surgieron tensiones internas entre los tres fundadores. La firma sobrevivió al desplome de Wall Street de 1929 sin despedir a ningún empleado y en 1933 abrió su primera sucursal en Chicago . En 1955, la firma abrió su primera oficina internacional en Ámsterdam . [6]
En 1985, Bear Stearns comenzó a cotizar en bolsa. [6] Brindaba servicios a corporaciones, instituciones, gobiernos y particulares. El negocio de la empresa incluía finanzas corporativas, fusiones y adquisiciones, acciones institucionales, ventas de renta fija y gestión de riesgos, operaciones e investigación, servicios a clientes privados, derivados, ventas y operaciones de divisas y futuros, gestión de activos y servicios de custodia. A través de Bear Stearns Securities Corp., ofrecía servicios de compensación globales a corredores de bolsa, clientes de corredores principales y otros operadores profesionales, incluido el préstamo de valores . [7]
La sede mundial de Bear Stearns estaba ubicada en 383 Madison Avenue , entre East 46th Street y East 47th Street en Manhattan . En 2007, la empresa empleaba a más de 15.500 personas en todo el mundo. [8] La firma tenía su sede en la ciudad de Nueva York con oficinas en Atlanta , Boston , Chicago, Dallas , Denver , Houston , Los Ángeles , Irvine , San Francisco , St. Louis ; Whippany, Nueva Jersey ; y San Juan, Puerto Rico . A nivel internacional, la firma tenía oficinas en Londres , Pekín , Dublín , Fráncfort , Hong Kong , Lugano , Milán , São Paulo , Bombay , Shanghái , Singapur y Tokio .
Entre 2005 y 2007, Bear Stearns fue reconocida como la firma de valores "más admirada" en la encuesta "America's Most Admired Companies" de Fortune , y segunda en la sección de firmas de valores. [9] La encuesta anual es una prestigiosa clasificación del talento de los empleados, la calidad de la gestión de riesgos y la innovación empresarial. Esta fue la segunda vez en tres años que Bear Stearns había logrado esta distinción "superior".
En noviembre de 2006, la compañía tenía un capital total de aproximadamente 66.700 millones de dólares y activos totales de 350.400 millones de dólares y, según la edición de abril de 2005 de la revista Institutional Investor , Bear Stearns era la séptima empresa de valores más grande en términos de capital total.
Un año después, Bear Stearns tenía contratos nocionales por un valor aproximado de 13,40 billones de dólares en instrumentos financieros derivados , de los cuales 1,85 billones eran contratos de futuros y opciones cotizados. Además, Bear Stearns tenía en su cartera más de 28.000 millones de dólares en activos de "nivel 3" a finales del ejercicio fiscal 2007, frente a una posición patrimonial neta de tan sólo 11.100 millones de dólares. Estos 11.100 millones de dólares respaldaban 395.000 millones de dólares en activos, [10] lo que supone un ratio de apalancamiento de 35,6 a 1. Este balance altamente apalancado, compuesto por muchos activos ilíquidos y potencialmente sin valor, condujo a una rápida disminución de la confianza de inversores y prestamistas, que finalmente se evaporó cuando Bear se vio obligado a llamar a la Reserva Federal de Nueva York para evitar la inminente cascada de riesgo de contraparte que se derivaría de una liquidación forzosa.
El 22 de junio de 2007, Bear Stearns prometió un préstamo colateralizado de hasta 3.200 millones de dólares para "rescatar" uno de sus fondos, el Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund, mientras negociaba con otros bancos para prestar dinero contra colateral a otro fondo, el Bear Stearns High-Grade Structured Credit Enhanced Leveraged Fund. Bear Stearns había aportado originalmente sólo 25 millones de dólares, por lo que dudaban sobre el rescate; no obstante, el director ejecutivo James Cayne y otros altos ejecutivos temían el daño a la reputación de la empresa. [11] [12] Los fondos se invirtieron en obligaciones de deuda colateralizada (CDO) poco negociadas. Merrill Lynch se apoderó de 850 millones de dólares del colateral subyacente, pero sólo pudo subastar 100 millones de dólares de ellos. El incidente desató la preocupación de un contagio, ya que Bear Stearns podría verse obligado a liquidar sus CDO, lo que provocó una rebaja de precios de activos similares en otras carteras. [13] [14] Richard A. Marin , un alto ejecutivo de Bear Stearns Asset Management responsable de los dos fondos de cobertura, fue reemplazado el 29 de junio por Jeffrey B. Lane, ex vicepresidente del banco de inversión rival Lehman Brothers . [15]
Durante la semana del 16 de julio de 2007, Bear Stearns reveló que los dos fondos de cobertura de alto riesgo habían perdido casi todo su valor en medio de una rápida caída del mercado de hipotecas de alto riesgo.
El 1 de agosto de 2007, los inversores de los dos fondos emprendieron acciones contra Bear Stearns y sus principales directivos y administradores de riesgos. Los bufetes de abogados Jake Zamansky & Associates y Rich & Intelisano presentaron demandas de arbitraje ante la Asociación Nacional de Corredores de Valores alegando que Bear Stearns había engañado a los inversores sobre su exposición a los fondos. Esta fue la primera acción legal interpuesta contra Bear Stearns. El 5 de agosto de 2007 se pidió al copresidente Warren Spector que dimitiera como consecuencia del colapso de dos fondos de cobertura vinculados a hipotecas de alto riesgo. Un informe del 21 de septiembre en The New York Times señalaba que Bear Stearns había registrado una caída del 61 por ciento de sus beneficios netos debido a las pérdidas de sus fondos de cobertura. [16] Con la revelación de Samuel Molinaro el 15 de noviembre de que Bear Stearns estaba amortizando otros 1.200 millones de dólares en valores relacionados con hipotecas y se enfrentaría a su primera pérdida en 83 años, Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia de la compañía de AA a A. [17]
Matthew Tannin y Ralph R. Cioffi, ambos ex gerentes de fondos de cobertura en Bear Stearns, fueron arrestados el 19 de junio de 2008. [18] Se enfrentaron a cargos criminales y fueron declarados inocentes de engañar a los inversores sobre los riesgos involucrados en el mercado de hipotecas de alto riesgo. Tannin y Cioffi también fueron nombrados en demandas presentadas por Barclays Bank , que afirmó que eran uno de los muchos inversores engañados por los ejecutivos. [19] [20]
También fueron mencionados en demandas civiles interpuestas en 2007 por inversores, entre ellos Barclays, que afirmaban haber sido engañados. Barclays afirmaba que Bear Stearns sabía que ciertos activos del Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Master Fund valían mucho menos que sus valores declarados. La demanda afirmaba que los gestores de Bear Stearns idearon "un plan para ganar más dinero para sí mismos y utilizar además el Enhanced Fund como depósito de inversiones arriesgadas y de mala calidad". La demanda decía que Bear Stearns le dijo a Barclays que el fondo mejorado había subido casi un 6% hasta junio de 2007, cuando "en realidad, los valores de los activos de la cartera estaban cayendo en picado". [21]
Otros inversores en el fondo incluyeron la Financial Trust Company de Jeffrey E. Epstein . [22]
El 14 de marzo de 2008, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York ("FRBNY") acordó otorgar un préstamo de 25 mil millones de dólares a Bear Stearns, garantizado con activos libres de gravámenes de Bear Stearns, para proporcionar a Bear Stearns la liquidez por hasta 28 días que el mercado se negaba a proporcionar. Poco después, el FRBNY cambió de opinión y le dijo a Bear Stearns que el préstamo de 28 días no estaba disponible para ellos. [23] El acuerdo se modificó entonces para que el FRBNY creara una empresa (que se convertiría en Maiden Lane LLC ) para comprar 30 mil millones de dólares en activos de Bear Stearns, y Bear Stearns sería comprado por JPMorgan Chase en un intercambio de acciones por valor de 2 dólares por acción, o menos del 7 por ciento del valor de mercado de Bear Stearns solo dos días antes. [24] Este precio de venta representó una pérdida asombrosa, ya que sus acciones se habían comercializado a $172 por acción en enero de 2007 y a $93 por acción en febrero de 2008. Finalmente, después de renegociar la compra de Bear Stearns, Maiden Lane LLC fue financiada por un préstamo de primera prioridad de $29 mil millones de FRBNY y un préstamo subordinado de $1 mil millones de JPMorgan Chase, sin más recurso a JPMorgan Chase. [25] La estructura de la transacción, con ambos préstamos garantizados por hipotecas de vivienda titulizadas [26] y con el préstamo de JPMorgan Chase soportando pérdidas antes del préstamo de FRBNY, significaba que FRBNY no podía embargar o gravar de otro modo los activos de JPMorgan Chase si la garantía subyacente se volvía insuficiente para pagar el préstamo de FRBNY. [26] [27] El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, defendió el rescate afirmando que una quiebra de Bear Stearns habría afectado a la economía real y podría haber causado una "desintegración caótica" de las inversiones en los mercados estadounidenses. [24] [28]
El 20 de marzo, el presidente de la SEC, Christopher Cox, dijo que el colapso de Bear Stearns se debió a una falta de confianza, no a una falta de capital. Cox señaló que los problemas de Bear Stearns se intensificaron cuando se difundieron rumores sobre su crisis de liquidez, lo que a su vez erosionó la confianza de los inversores en la empresa. "A pesar de que Bear Stearns siguió teniendo garantías de alta calidad para proporcionar como garantía para los préstamos, las contrapartes del mercado se mostraron menos dispuestas a entrar en acuerdos de financiación con garantías con Bear Stearns", dijo Cox. El fondo de liquidez de Bear Stearns comenzó en 18.100 millones de dólares el 10 de marzo y luego se desplomó a 2.000 millones de dólares el 13 de marzo. En última instancia, los rumores del mercado sobre las dificultades de Bear Stearns se convirtieron en una profecía autocumplida, dijo Cox. [29]
El 24 de marzo de 2008, se presentó una demanda colectiva en nombre de los accionistas, impugnando los términos de la adquisición de Bear Stearns por parte de JPMorgan. [30] Ese mismo día, se llegó a un nuevo acuerdo que aumentó la oferta de JPMorgan Chase a 10 dólares por acción, frente a la oferta inicial de 2 dólares, lo que supuso una oferta de 1.200 millones de dólares. [31] El acuerdo revisado tenía por objeto calmar a los inversores molestos y fue necesario por lo que se caracterizó como un vacío legal en una garantía que era de duración indefinida, a pesar de que el acuerdo requería la aprobación de los accionistas. [32] Aunque no estaba claro si los abogados de JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz , fueron los culpables del error en el contrato escrito apresuradamente, el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon , fue descrito como "apopléjico" por el error. [33] El rescate de Bear Stearns fue visto como un escenario extremo y sigue planteando importantes preguntas sobre la intervención de la Reserva Federal. El 8 de abril de 2008, el ex presidente de la Reserva Federal Paul Volcker declaró que la Reserva Federal había tomado medidas que "llegan hasta el límite de sus poderes legales e implícitos". Véase su intervención en un almuerzo del Economic Club de Nueva York. [34] El 29 de mayo, los accionistas de Bear Stearns aprobaron la venta a JPMorgan Chase al precio de 10 dólares por acción. [35]
Un artículo del periodista Matt Taibbi para Rolling Stone sostuvo que las ventas en corto al descubierto tuvieron un papel en la desaparición de Bear Stearns y Lehman Brothers. [36] Un estudio realizado por investigadores financieros de la Facultad de Negocios Price de la Universidad de Oklahoma estudió la negociación de acciones financieras, incluidas Bear Stearns y Lehman Brothers, y no encontró "ninguna evidencia de que las caídas de los precios de las acciones fueran causadas por las ventas en corto al descubierto". [37] La revista Time también etiquetó al ex jefe de Bear Stearns, James Cayne, como el CEO más responsable de todos los CEO que "jodieron a Wall Street" durante la crisis financiera de 2007-2008 , llegando a informar que "ninguno parecía más dormido que Cayne, de Bear Stearns". [38]
Los mayores accionistas de Bear Stearns en diciembre de 2007 eran: [39]
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