El comercio por cuenta propia (también conocido como comercio de utilería ) ocurre cuando un comerciante negocia acciones , bonos , divisas , materias primas , sus derivados u otros instrumentos financieros con el dinero propio de la empresa (en lugar de utilizar el dinero de los depositantes) para obtener ganancias para sí misma. [1] Las operaciones por cuenta propia pueden crear posibles conflictos de intereses, como el uso de información privilegiada y la manipulación de información privilegiada . [2] [3] [4]
Los operadores propietarios pueden utilizar una variedad de estrategias, como arbitraje de índices , arbitraje estadístico , arbitraje de fusiones , análisis fundamental , arbitraje de volatilidad o comercio macro global , muy parecido a un fondo de cobertura . [5] Muchos periodistas y analistas creen que los grandes bancos dejan deliberadamente ambigua la proporción de operaciones por cuenta propia versus no por cuenta propia, porque se considera que la negociación por cuenta propia es más riesgosa y da como resultado ganancias más volátiles .
Una de las principales estrategias de trading, tradicionalmente asociada a los bancos, es el arbitraje . En el sentido más básico, el arbitraje se define como aprovechar una discrepancia de precios mediante la compra o venta de ciertas combinaciones de valores para asegurar una ganancia neutral en el mercado. La operación seguirá sujeta a diversos riesgos no relacionados con el mercado, como el riesgo de liquidación y otros riesgos operativos. Los bancos de inversión, que suelen estar activos en muchos mercados de todo el mundo, buscan constantemente oportunidades de arbitraje.
Una de las áreas más notables del arbitraje, llamada arbitraje de riesgo o arbitraje de fusiones, evolucionó en la década de 1980. Cuando una empresa planea comprar otra empresa, a menudo el precio de las acciones del comprador cae (porque el comprador tendrá que pagar dinero para comprar la otra empresa) y el precio de las acciones de la empresa comprada aumenta (porque el comprador normalmente compra esas acciones a un precio un precio superior al precio actual). Cuando un banco de inversión cree que una compra es inminente, a menudo vende al descubierto las acciones del comprador (apostando a que el precio bajará) y compra las acciones de la empresa que se adquiere (apostando a que el precio subirá).
Hay varias formas en que las operaciones por cuenta propia pueden crear conflictos de intereses entre los intereses de un banco y los de sus clientes. [2]
Como los bancos de inversión son figuras clave en fusiones y adquisiciones, es posible (aunque prohibido) que los comerciantes utilicen información privilegiada para participar en arbitrajes de fusiones. Los bancos de inversión deben tener un muro chino que separe sus divisiones de banca comercial y de inversión; sin embargo, en los últimos años, especialmente desde el escándalo de Enron , estos han sido objeto de un escrutinio más detenido. Un ejemplo de un supuesto conflicto de intereses se puede encontrar en los cargos presentados por la Comisión Australiana de Valores e Inversiones contra Citigroup en 2007. [3]
Otra fuente de conflictos de intereses es el posible front-run , en cuyo caso los clientes compradores sufren costes comerciales significativamente más altos. La ejecución anticipada es ilegal per se, pero hay circunstancias en las que un corredor que opera una mesa de negociación patentada obtiene ventaja sobre sus clientes basándose en inferencias de los datos del libro de órdenes . [4]
Entre los comerciantes propietarios famosos se encuentran Ivan Boesky , Steven A. Cohen , John Meriwether , Daniel Och y Boaz Weinstein . Algunos de los bancos de inversión más históricamente asociados con el comercio fueron Salomon Brothers y Drexel Burnham Lambert . El comerciante Nick Leeson acabó con el Barings Bank con posiciones de propiedad no autorizadas. El comerciante de la UBS, Kweku Adoboli, perdió 2.300 millones de dólares del dinero del banco y fue condenado por sus acciones. [6] [7] [8]
Armin S , un comerciante privado alemán, demandó a BNP Paribas por 152 millones de euros porque le vendieron productos estructurados por 108 euros cada uno, por un valor de 54,00 euros. [9]
Un corredor que opera una mesa de negociación propia puede aumentar significativamente los costos comerciales implícitos del lado comprador. En los últimos dos años, las ganancias trimestrales de algunos bancos de inversión sólo por operaciones principales se han acercado a los mil millones de dólares. En ciertos casos, los activos de los fondos de cobertura de cada banco han excedido los activos combinados de todos los clientes del banco.
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