Una cámara de compensación es una institución financiera creada para facilitar el intercambio (es decir, la compensación ) de pagos, valores o transacciones de derivados. La cámara de compensación se encuentra entre dos empresas de compensación (también conocidas como empresas miembro o participantes).
Su propósito es reducir el riesgo de que una empresa miembro no cumpla con sus obligaciones de liquidación de operaciones. [1] Una cámara de compensación proporciona préstamos de emergencia y ayuda a los bancos cuando necesitan ayuda. [2]
Después del acuerdo legalmente vinculante (es decir, la ejecución ) de una transacción entre un comprador y un vendedor, la función de la cámara de compensación es centralizar y estandarizar todos los pasos que conducen al pago (es decir, la liquidación ) de la transacción. El propósito es reducir el costo , el riesgo de liquidación y el riesgo operativo de la compensación y liquidación de múltiples transacciones entre múltiples partes. [3]
Además de los servicios mencionados, la cámara de compensación central (CCP) asume el riesgo de contraparte interponiéndose entre el comprador y el vendedor originales de un contrato financiero, como un derivado. La función de la CCP es cumplir con las obligaciones estipuladas en el contrato acordado entre las dos contrapartes, eliminando así el riesgo de contraparte que las partes del contrato tenían entre sí y reemplazándolo por el riesgo de contraparte ante una contraparte central altamente regulada que se especializa en gestionar y mitigar el riesgo de contraparte. [4] La cámara de compensación mitiga el riesgo al garantizar que ambas partes tengan la capacidad financiera para celebrar un contrato de este tipo y que las partes recibirán lo que se les debe, lo que da como resultado una transacción más fluida y, en última instancia, un mercado más líquido . [5]
Las cámaras de compensación fueron propuestas por primera vez en 1636 por Philip Burlamachi , financista de Carlos I de Inglaterra . [ cita requerida ]
Los orígenes de las cámaras de compensación se remontan a la compensación de cheques bancarios en el siglo XVIII. La Cámara de Compensación de Londres se estableció entre 1750 y 1770 como un lugar donde los empleados de los banqueros de la ciudad de Londres pudieran reunirse diariamente para intercambiar entre sí los cheques emitidos y las letras pagaderas en sus respectivas casas. Sustituyó al sistema de empleados que visitaban a todos los demás banqueros de Londres. [6]
Los mercados financieros , como los mercados de futuros de materias primas y las bolsas de valores , comenzaron a utilizar cámaras de compensación en la última parte del siglo XIX. En 1874 se creó la Cámara de Compensación de la Bolsa de Valores de Londres con el fin de liquidar las transacciones en acciones , y la compensación se realizaba mediante balances y tickets. El saldo de las acciones a recibir o entregar se mostraba en un balance enviado por cada miembro, y luego las partidas se cancelaban entre sí y se emitían tickets por los saldos pendientes. [7] Hasta 1899, la Bolsa de Valores de Londres seguía siendo la única bolsa de valores de Europa que utilizaba una cámara de compensación. [8] La Bolsa de Valores de Filadelfia (fundada en 1790), la primera bolsa de valores de los EE. UU. en utilizar un sistema de compensación, comenzó a utilizar un sistema de compensación en 1870, [9] pero la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), mucho más grande, todavía no tenía un sistema de compensación unas dos décadas después, en 1891. La Bolsa de Valores Consolidada de Nueva York utilizó cámaras de compensación desde su inicio en 1885. Esta bolsa existió en competencia con la NYSE desde 1885 hasta 1926 y promedió el 23% del volumen de la NYSE. El uso de cámaras de compensación por parte de su competidor Consolidated finalmente obligó a la NYSE a seguir su ejemplo (a partir de 1892) para obtener las mismas ventajas de mercado de al menos la prevención de fraudes y el incumplimiento de acuerdos. [10] Algunas de las principales bolsas de productos básicos de Estados Unidos , como la Bolsa de Café de Nueva York (hoy Bolsa de Café, Azúcar y Cacao ) y la Bolsa Mercantil de Chicago , no comenzaron a utilizar cámaras de compensación para liquidar sus transacciones hasta la segunda década del siglo XX (1914 [11] y 1919, [12] respectivamente).
La British Railway Clearing House se estableció en 1842. Su propósito, según lo definido por la Ley de Compensación de Ferrocarriles de 1850 , era "liquidar y ajustar los ingresos que surgen del tráfico ferroviario dentro, o parcialmente dentro, del Reino Unido, y que pasa por más de un ferrocarril dentro del Reino Unido, reservado o facturado a tarifas o tarifas generales". La Irish Railway Clearing-House, establecida en 1848, tenía su sede en Dublín y fue incorporada por ley del Parlamento, la Clearing Act (Irlanda) de 1860 ( 23 y 24 Vict. c. xxix). En 1888 se formó una sociedad en Londres llamada Beetroot Sugar Association para compensar las ofertas de azúcar de remolacha azucarera , y la London Produce Clearing-House se estableció el mismo año para regular y ajustar las ofertas de productos extranjeros y coloniales. [13]
La compensación de contraparte central (CCP) moderna proporciona servicios de compensación y también asume el riesgo de contraparte de las contrapartes (bancos miembros y corredores de bolsa).
Un estudio de 2019 publicado en el Journal of Political Economy concluyó que la creación de la cámara de compensación de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en 1892 "redujo sustancialmente la volatilidad de los rendimientos de la NYSE causada por el riesgo de liquidación y aumentó los valores de los activos", lo que indica "que una cámara de compensación puede mejorar la estabilidad y el valor del mercado a través de una reducción del contagio de la red y el riesgo de contraparte". [14]
