Los valores con borde dorado , también conocidos como gilts , son bonos emitidos por el gobierno del Reino Unido. El término es de origen británico , y luego se refería a los títulos de deuda emitidos por el Banco de Inglaterra en nombre del Tesoro de Su Majestad , cuyos certificados en papel tenían un borde dorado (o dorado ), de ahí el nombre.
En 2002, los datos recopilados por la Oficina Británica de Estadísticas Nacionales revelaron que alrededor de dos tercios de todos los gilts del Reino Unido están en manos de compañías de seguros y fondos de pensiones . [1] Desde 2009, el Banco de Inglaterra ha creado y recomprado grandes cantidades de gilts bajo su política de flexibilización cuantitativa , y en los últimos años los inversores extranjeros también se han sentido atraídos por los gilts por su estatus de "refugio seguro".
En su libro de 2019 sobre el mercado del oro de 1928 a 1972, William A. Allen describió los valores con borde dorado como "pasivos de larga duración del gobierno del Reino Unido" que se negociaban en la Bolsa de Valores de Londres [2] [3] : 1517
Hoy en día, el término "seguridad con filo dorado" o simplemente "dorado" se utiliza en el Reino Unido , así como en algunas naciones de la Commonwealth , como Sudáfrica y la India . Sin embargo, cuando se hace referencia a "gilts", lo que generalmente se refiere a gilts del Reino Unido, a menos que se especifique lo contrario. Coloquialmente, el término "con filo dorado" se utiliza a veces para denotar valores de alta calidad, que en consecuencia tienen rendimientos bajos, a diferencia de valores relativamente más riesgosos y por debajo del grado de inversión.
Los creadores de mercado con borde dorado (GEMM) son bancos o casas de valores registradas en el Banco de Inglaterra que tienen determinadas obligaciones, como participar en subastas de oro. [4]
El término "cuenta dorada" también es un término utilizado por el Banco de la Reserva de la India para referirse a una cuenta constituyente mantenida por un banco custodio para el mantenimiento y servicio de valores gubernamentales desmaterializados propiedad de un cliente minorista. [5]
Después de la Revolución Gloriosa de 1688 , con la fundación en 1694 del Banco de Inglaterra por Carta Real, el rey Guillermo III pidió prestados 1.200.000 libras esterlinas a los 1.268 suscriptores privados del banco en acciones bancarias para financiar la guerra con Francia . [6] [7] Esto marcó el inicio de lo que se convirtió en una deuda pública nacional permanente o perpetua con la Bolsa de Valores negociando valores gubernamentales del Reino Unido. [2] : 10 Los títulos de deuda del Banco de Inglaterra se publicaron como certificados con bordes dorados. [8]
La siguiente gran deuda pública contraída por el gobierno fue la Burbuja de los Mares del Sur de 1720 . [8] Los ciudadanos británicos continuaron pagando intereses sobre esa deuda en 2014, cuando las bajas tasas de interés llevaron a George Osborne , entonces ministro de Hacienda , a liquidar el préstamo restante. [8]
En 1927, el entonces ministro de Hacienda, Winston Churchill , emitió consols o valores al 4%, en parte para refinanciar los bonos de guerra nacionales de la Primera Guerra Mundial originados en la Primera Guerra Mundial . [8] En 2014, cuando debían reembolsarse, estos consols se valorado en £218 millones. [8]
El gobierno vende bonos para recaudar el dinero que necesita, como un pagaré que debe devolverse en una fecha futura (de cinco a treinta años) con intereses. [9] Esta forma de endeudamiento gubernamental resultó exitosa y se convirtió en una forma común de financiar guerras y posteriores proyectos de infraestructura cuando los ingresos fiscales no eran suficientes para cubrir sus costos. [10] [11] Muchas de las primeras emisiones eran perpetuas y no tenían una fecha de vencimiento fija. Estos se emitieron con varios nombres, pero luego se los denominó generalmente Consols .
Se trata de la forma más simple de bonos del Estado del Reino Unido y constituyen la mayor parte de la cartera de deuda pública (75% en octubre de 2016). [12] Un gilt convencional es un bono emitido por el gobierno del Reino Unido que paga al tenedor un pago fijo en efectivo (o cupón ) cada seis meses hasta el vencimiento, momento en el cual el tenedor recibe el pago final del cupón y la devolución del principal.
Los gilts convencionales se indican por su tasa de cupón y año de vencimiento, por ejemplo, 4+1 ⁄ 4 % Treasury Gilt 2055. El cupón pagado por el gilt normalmente refleja la tasa de interés del mercado en el momento de la emisión del gilt e indica el pago en efectivo por cada £100 que el titular recibirá cada año, dividido en dos pagos. en marzo y septiembre.
Históricamente, los nombres dorados se referían al propósito de su emisión o indicaban cómo se había creado una acción, como 10+1 ⁄ 4 % de acciones de conversión 1999; o se utilizaron nombres diferentes para diferentes primerizas simplemente para minimizar la confusión entre ellas. En tiempos más recientes, los gilts generalmente se denominan acciones del tesoro. Desde 2005-2006, todas las nuevas emisiones de gilts se denominan Treasury Gilts.
Las tendencias más notables en el mercado dorado en los últimos años han sido:
Estos representan alrededor de una cuarta parte de la deuda pública del Reino Unido en el mercado de bonos. El Reino Unido fue una de las primeras economías desarrolladas en emitir bonos indexados el 27 de marzo de 1981. Inicialmente, sólo se permitía a los fondos de pensiones exentos de impuestos tener estos bonos. Desde entonces, el Reino Unido ha emitido alrededor de 20 bonos indexados. Al igual que los gilts convencionales, los gilts indexados pagan cupones que inicialmente se fijan en línea con las tasas de interés del mercado. Sin embargo, sus cupones semestrales y pago de principal se ajustan en línea con los movimientos del Índice General de Precios Minoristas (IPC).
En octubre de 2011 y septiembre de 2013 se emitieron bonos indexados ultralargos, con vencimiento en 2062 y 2068, respectivamente, y en febrero de 2016 se emitirá un vencimiento en 2065.
Como ocurre con todos los bonos indexados, existen desfases entre la recopilación de datos de precios, la publicación del índice de inflación y la indexación del bono. Desde su introducción en 1981, los gilts indexados tuvieron un desfase de indexación de ocho meses (entre el mes de recopilación de datos de precios y el mes de indexación del bono). Esto se hizo para que el monto del siguiente cupón se conociera al inicio de cada período semestral de devengo de intereses. Sin embargo, en 2005, la Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido anunció que todas las nuevas emisiones de bonos indexados utilizarían un retraso de indexación de tres meses, utilizado por primera vez en el mercado canadiense de bonos de rendimiento real, y la mayoría de los bonos indexados actualmente en emisión son estructurado sobre esa base.
En el pasado, el gobierno del Reino Unido emitió muchos gilts con doble fecha, que tenían un rango de fechas de vencimiento a opción del gobierno. La última acción restante se canjeó en diciembre de 2013. [13]
En septiembre de 2021, el Reino Unido celebró su venta inaugural de " green gilt ", que tuvo una demanda récord. Los inversores realizan ofertas por valor de más de £100 mil millones. La Oficina de Gestión de Deuda (DMO) del Reino Unido planea vender 15.000 millones de libras esterlinas en bonos verdes este año. El bono a 12 años vencerá en julio de 2033 y tiene un precio de un rendimiento de alrededor del 0,9 por ciento. El dinero recaudado por los bonos se destina a gastos ambientales, como proyectos que incluyen defensa contra inundaciones, energía renovable o captura y almacenamiento de carbono. [14]
Hasta finales de 2014 existían ocho gilts sin fecha, que constituían una proporción muy pequeña de la deuda del gobierno del Reino Unido. No tenían fecha de vencimiento fija. Estas doradas eran muy antiguas: algunas, como las Consols , databan del siglo XVIII. El mayor, el Préstamo de Guerra , se emitió a principios del siglo XX. El rescate (pago del principal) de estos bonos quedaba a discreción del gobierno del Reino Unido, pero debido a su antigüedad, todos tenían cupones bajos, por lo que durante mucho tiempo hubo pocos incentivos para que el gobierno los rescatara. Debido a que los importes pendientes eran relativamente muy pequeños, había un mercado muy limitado para la mayoría de estos gilts. A finales de 2014 y principios de 2015, el gobierno notificó que cuatro de estos bonos, incluido War Loan, se canjearían a principios de 2015. [15] Los últimos cuatro bonos restantes, con cupones del 2,5% o 2,75%, se canjearon el 5 de julio. 2015. [12]
En mayo de 2012, la Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido emitió un documento de consulta que planteaba la posibilidad de emitir nuevos gilts sin fecha, pero hubo poco apoyo para esta propuesta. [dieciséis]
Muchos gilts pueden "dividirse" en sus flujos de efectivo individuales, es decir, intereses (los pagos periódicos de cupones) y capital (el reembolso final de la inversión), que pueden negociarse por separado como gilts de cupón cero o gilt strips. Por ejemplo, un gilt a diez años se puede despojar para obtener 21 títulos distintos: 20 tiras basadas en los cupones, que dan derecho a sólo uno de los pagos de intereses semestrales; y una franja con derecho al pago de rescate al final de los diez años. El título "Valores principales y de interés registrados y negociados por separado" se creó como acrónimo inverso de "strips".
El mercado de tiras doradas del Reino Unido comenzó en diciembre de 1997. Las primerizas se pueden reconstituir a partir de todas las tiras individuales. A finales de 2001, había 11 gilts separables en circulación en el Reino Unido por un total de 1.800 millones de libras esterlinas.
El vencimiento de los gilts, según lo define la Oficina de Gestión de Deuda del Reino Unido (DMO), es el siguiente: corto, de 0 a 7 años; mediana, 7 a 15 años; y larga, más de 15 años.
Los bonos con un plazo de vencimiento inferior a tres años también se denominan "ultracortos", mientras que los nuevos bonos emitidos desde 2005 con un plazo de vencimiento de 50 años o más se denominan "ultralargos".
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