Un bono de ingresos es un tipo especial de bono municipal que se distingue por su garantía de reembolso únicamente a partir de los ingresos generados por una entidad generadora de ingresos específica asociada con el propósito de los bonos, en lugar de a partir de un impuesto. A diferencia de los bonos de obligación general , solo se requiere que los ingresos especificados en el contrato legal entre el tenedor del bono y el emisor del bono se utilicen para el reembolso del capital y los intereses de los bonos ; otros ingresos (en particular, los ingresos fiscales ) y el crédito general del organismo emisor no están sujetos a tales gravámenes. Debido a que la garantía de seguridad no es tan grande como la de los bonos de obligación general, los bonos de ingresos pueden tener una tasa de interés ligeramente más alta que los bonos GO; sin embargo, generalmente se los considera el segundo tipo más seguro de bonos municipales.
Se pueden emitir bonos de ingresos para construir o ampliar diversas entidades generadoras de ingresos, entre ellas:
En general, cualquier organismo o fondo gubernamental que funcione como una empresa y genere ingresos y gastos operativos (a veces denominado fondo empresarial ) puede emitir bonos de ingresos. Un organismo que brinda un servicio gratuito, como una escuela, no puede hacerlo, ya que sus únicos ingresos son los dólares de los impuestos.
La decisión de la Corte Suprema de Pollock v. Farmers' Loan & Trust Co. de 1895 inició una ola o serie de innovaciones para la comunidad de servicios financieros tanto en el tratamiento impositivo como en la regulación por parte del gobierno . Este caso específico, según la investigación de un importante banco de inversiones , resultó en la "doctrina de inmunidad fiscal intergubernamental", que en última instancia condujo al "estatus libre de impuestos". El interés de los bonos municipales generalmente se puede excluir del ingreso bruto a los efectos del impuesto a la renta federal (sin embargo, las ganancias de capital o el descuento de mercado acumulado no están exentos de impuestos); para estos fines, el descuento de emisión original acumulado también se trata como "interés", que se puede excluir del ingreso bruto a los efectos del impuesto a la renta federal. Algunos bonos municipales se denominan "bonos de actividad privada específicos" y son elementos preferentes según el impuesto mínimo alternativo. Además, los contribuyentes corporativos pueden necesitar incluir el interés de los bonos municipales que de otro modo estarían exentos de impuestos en una base de cálculo para los fines del impuesto mínimo alternativo y otros impuestos especiales.
En el caso de los contribuyentes que compran bonos municipales emitidos en el mismo estado en el que residen, los pagos de intereses generalmente también están exentos de impuestos estatales y locales. Los estados generalmente gravan los intereses de los bonos municipales emitidos en otros estados. Sin embargo, existe una variabilidad considerable según el estado. Por ejemplo, en Maryland también existe una exención específica de las ganancias de capital sobre los bonos municipales emitidos en Maryland. En cambio, Minnesota no prevé una exención. El tratamiento diferencial de los intereses de los diferentes estados se consideró en el caso Kentucky v. Davis , 553 US 328 (2008).
Los bonos municipales pueden emitirse en una de dos formas: (a) bonos de ingresos, o (b) bonos de obligación general (GO) . Los bonos de ingresos pueden ser emitidos por una agencia, comisión o autoridad creada por la legislación con el fin de construir una "instalación", como un puente de peaje ; una autopista de peaje ; un hospital ; un dormitorio universitario; distritos de agua ; alcantarillado , servicios públicos y electricidad ; o puertos . Las tarifas, impuestos o peajes que se cobran por el uso de la instalación en última instancia pagan la deuda .
Muchos gobiernos con el poder de imponer impuestos también emiten bonos de ingresos, pero restringen los fondos del servicio de la deuda a los fondos de la empresa gubernamental que genera esos ingresos. El gobierno emisor no compromete su propio crédito para pagar los bonos. Cuando un municipio asume la responsabilidad del servicio de la deuda, si los ingresos del proyecto son insuficientes, se considera que se trata de bonos de doble cañón. Sin embargo, en este caso son más parecidos a los bonos GO, excepto que, a los efectos de la quiebra y la garantía, tienen el beneficio de la garantía adicional proporcionada por los ingresos comprometidos. Un ejemplo de bonos de doble cañón son los bonos de ingresos de agua y alcantarillado emitidos en nombre de una empresa del sistema de agua y alcantarillado.
Los bonos de ingresos se emiten con mayor frecuencia para financiar un proyecto de obras públicas generadoras de ingresos, como puentes, túneles, sistemas de alcantarillado, educación (por ejemplo, residencias universitarias y/o préstamos para estudiantes). En el caso de la educación o los sistemas escolares, los bonos emitidos para colegios y universidades generalmente están respaldados por impuestos a la renta u otros impuestos progresivos . Los bonos de obligación general pueden estar respaldados por una variedad de créditos según la ley estatal y local; esos créditos incluyen impuestos sobre la propiedad local ( ad valorem ), impuestos regresivos y/o todas las demás fuentes de ingresos para el municipio. Como regla general, los bonos de ingresos están respaldados por los ingresos generados por la instalación municipal financiada por la emisión de bonos. Se debe realizar un estudio de viabilidad para comparar la TIR ( tasa interna de retorno o tasa de obstáculo) de un proyecto con otro proyecto propuesto, ya que es más importante para garantizar el éxito del municipio. Por ejemplo, el gobierno local y las autoridades portuarias pueden proponer la construcción de un vecindario determinado, basándose en proyectos que hayan tenido éxito anteriormente, o pueden crear una autoridad sin fines de lucro para emitir bonos de ingresos para construir un distrito escolar, por ejemplo.
En la legislación reciente, la Ley de Modernización de Servicios Financieros de 1999 , la Junta de Reglamentación de Valores Municipales ( Enmiendas a la Ley de Valores de 1975 ) y ahora FINRA (la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera ) a partir del 30 de julio de 2007, la industria en general se ha consolidado no solo en gran número sino al deshacer la legislación anterior como la Ley de Valores de 1933. Los bonos municipales tradicionalmente estaban exentos de los requisitos de presentación de la Ley Glass-Steagall de 1933 , sin embargo, como todos los demás valores, están sujetos a las disposiciones antifraude de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 y, una vez más, la recién formada FINRA.
Algunos ejemplos de Bonos de Ingresos incluyen: § IDR y IDB (Bonos de Ingresos de Desarrollo Industrial) o, después de la aprobación de la Ley de Reforma Tributaria de 1986 , PAB (Bonos de Actividad Privada) § Bonos de alquiler § Bonos de Evaluación Especial (o Bonos de Distrito Especial o, en California, Bonos Mello-Roos) § Bonos de la Autoridad de Vivienda
Como un bono de ingresos no está respaldado por la plena confianza y crédito del gobierno emisor, no requiere la aprobación de los votantes. A partir del 1 de julio de 1983, todos los bonos municipales deben estar registrados. Otras dos leyes importantes son la Ley de Reforma Fiscal de 1986 y las 39 Normas Generales que rigen la SRO (organización autorreguladora) del MSRB. El MSRB, como se mencionó anteriormente, regula la emisión y el comercio de valores municipales, tanto de obligación general como de bonos de ingresos.