En economía , un ataque especulativo es una venta precipitada de activos no confiables por parte de especuladores previamente inactivos y la correspondiente adquisición de algunos activos valiosos ( monedas , oro ). El primer modelo de un ataque especulativo fue contenido en un documento de discusión de 1975 sobre el mercado del oro por Stephen Salant y Dale Henderson en la Junta de la Reserva Federal . Paul Krugman , quien visitó la Junta como estudiante de posgrado en prácticas, pronto [1] adaptó su mecanismo [2] para explicar los ataques especulativos en el mercado de divisas . [3]
En la actualidad existen cientos de artículos en revistas científicas sobre ataques especulativos financieros, que suelen agruparse en tres categorías: modelos de primera, segunda y tercera generación. Salant ha seguido explorando los ataques especulativos reales en una serie de seis artículos.
Un ataque especulativo en el mercado cambiario es la venta masiva y repentina de la moneda de una nación , y puede ser llevado a cabo tanto por inversores nacionales como extranjeros. Un ataque especulativo se dirige principalmente a las monedas de las naciones que utilizan un tipo de cambio fijo y han vinculado su moneda a una moneda extranjera, como Hong Kong, que vincula el dólar de Hong Kong (HK$) al dólar de los Estados Unidos (US$) a un tipo de cambio de HK$7,8 por US$1; generalmente, la moneda objetivo es una cuyo tipo de cambio fijo puede estar en un nivel poco realista que puede no ser sostenible por mucho más tiempo incluso en ausencia de un ataque especulativo. Para mantener un tipo de cambio fijo, el banco central de la nación está dispuesto a recomprar su propia moneda al tipo de cambio fijo, pagando con sus tenencias de reservas de divisas .
Si los inversores extranjeros o nacionales creen que el banco central no tiene suficientes reservas de divisas para defender el tipo de cambio fijo, apuntarán a la moneda de esa nación para un ataque especulativo. Los inversores hacen esto vendiendo la moneda de ese país al banco central al precio fijo a cambio de la moneda de reserva del banco central, en un intento de agotar las reservas de divisas del banco central. Una vez que el banco central se queda sin reservas de divisas, ya no puede comprar su moneda al tipo de cambio fijo y se ve obligado a permitir que la moneda flote . Esto a menudo conduce a la depreciación repentina de la moneda. Como muchas naciones grandes tienen cantidades masivas de reservas de divisas, a menudo denominadas cofres de guerra , los ataques especulativos a menudo se dirigen a naciones más pequeñas con cofres de guerra más pequeños, ya que son más fáciles de agotar.
Existen dos formas principales en las que los inversores nacionales y extranjeros pueden beneficiarse de los ataques especulativos: pueden tomar un préstamo en el país y cambiarlo por una moneda extranjera al tipo de cambio fijo o pueden realizar operaciones en corto con las acciones del país antes de que se deprecie repentinamente la moneda.
Al solicitar un préstamo, el inversor puede pedir prestada una gran suma de dinero al banco central del país y convertir el dinero a una moneda extranjera al tipo de cambio fijo. A medida que la salida masiva de capitales agota el fondo de reserva o obliga al país a abandonar el tipo de cambio fijo, los inversores pueden volver a convertir su moneda extranjera a un tipo de cambio significativamente más alto.
Por ejemplo, un inversor toma prestado 100X y lo convierte en 100Y al tipo de cambio fijo de 1X por 1Y. Si la nación X se queda sin reservas extranjeras Y en este período o si se ve obligada a permitir que su moneda flote, el valor de X puede caer a un tipo de cambio de 2X por 1Y. Los inversores pueden entonces cambiar sus 100Y por 200X, lo que les permite pagar el préstamo de 100X y mantener una ganancia de 100X.
Un ejemplo de ello lo podemos ver en el Reino Unido antes de la introducción del euro, cuando los países europeos utilizaban un tipo de cambio fijo entre las naciones. El Banco de Inglaterra tenía un tipo de interés demasiado bajo, mientras que Alemania tenía un tipo de interés relativamente más alto. Los especuladores pedían cada vez más dinero prestado al Banco de Inglaterra y lo convertían en marcos alemanes al tipo de cambio fijo. La demanda de libras esterlinas cayó tanto que el tipo de cambio ya no se pudo mantener y la libra se depreció repentinamente. Los inversores pudieron entonces convertir sus marcos alemanes de nuevo en libras esterlinas a un tipo de cambio significativamente más alto, lo que les permitió pagar sus préstamos y quedarse con grandes beneficios.
La venta en corto de acciones también aprovecha la depreciación de la moneda después de un ataque especulativo. Los inversores venden sus acciones con el acuerdo de que las volverán a comprar después de un cierto número de días, ya sea que su valor aumente o disminuya. Si un inversor vende en corto sus acciones antes del ataque especulativo y la posterior depreciación, el inversor comprará las acciones a un precio significativamente menor. La diferencia entre el valor de la acción cuando se vendió y cuando se recompró es el beneficio que obtiene el inversor. Se pueden ver ejemplos de esto cuando George Soros vendió en corto las acciones de Tailandia antes del ataque especulativo que condujo a la crisis financiera asiática en 1997 y la venta en corto de las acciones de Hong Kong durante el fallido ataque especulativo en 1998. [ cita requerida ]
Un ataque especulativo tiene mucho en común con el acaparamiento del mercado , ya que implica la creación de una gran posición direccional con la esperanza de salir a un mejor precio. Como tal, corre el mismo riesgo: un ataque especulativo depende completamente de que el mercado reaccione al ataque continuando el movimiento que se ha diseñado para que los atacantes obtengan ganancias. En un mercado que no es susceptible, la reacción del mercado puede ser, en cambio, aprovechar el cambio de precio, adoptando posiciones opuestas y revirtiendo el movimiento diseñado.
Para lograrlo, puede ser necesaria una intervención agresiva por parte de un banco central, ya sea directamente, mediante transacciones de divisas de gran cuantía o elevando los tipos de interés, o indirectamente, por parte de otro banco central interesado en preservar el tipo de cambio vigente. Al igual que sucede con el monopolio del mercado, los atacantes quedan vulnerables.