Un asesor de inversiones registrado ( RIA , por sus siglas en inglés) es una firma que es un asesor de inversiones en los Estados Unidos , registrada como tal ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) o la agencia de valores de un estado. Las numerosas referencias a los RIA dentro de la Ley de Asesores de Inversión de 1940 popularizaron el término, que está estrechamente asociado con el término asesor de inversiones . La Comisión de Bolsa y Valores define a un asesor de inversiones como una persona o una firma que se dedica a brindar asesoramiento sobre valores. Sin embargo, un RIA es la firma propiamente dicha, mientras que los empleados de la firma se denominan Representantes de Asesores de Inversión (IAR, por sus siglas en inglés).
Las empresas de asesoría de inversiones registradas reciben una compensación en forma de honorarios por brindar asesoramiento financiero y gestión de inversiones. Se les exige que actúen como fiduciarios . Esto es muy diferente de los corredores de bolsa y sus representantes, que brindan recomendaciones a cambio de una comisión. Los corredores de bolsa y sus representantes no están obligados a actuar como fiduciarios, simplemente deben hacer recomendaciones adecuadas para un cliente. Se trata de un estándar de atención diferente, pero la mayoría de los consumidores desconocen la diferencia, ya que cualquiera de estos profesionales puede llamarse a sí mismo asesor financiero.
En algunos casos, una empresa puede estar "doblemente registrada", lo que significa que es un asesor de inversiones registrado además de un corredor de bolsa . En ese caso, puede brindar asesoramiento a cambio de una tarifa y cobrar una comisión por las ventas de determinados productos. [1]
Un asesor de inversiones debe cumplir con un estándar fiduciario de cuidado establecido en la Ley de Asesores de Inversión de los Estados Unidos de 1940. Este estándar requiere que los asesores de inversiones actúen y sirvan a los mejores intereses de un cliente con la intención de eliminar, o al menos exponer, todos los posibles conflictos de interés que podrían inclinar a un asesor de inversiones, consciente o inconscientemente, a brindar asesoramiento que no sea en el mejor interés de los clientes del asesor de inversiones. [2]
Para "promover el cumplimiento de las normas fiduciarias por parte de los asesores y su personal", el 31 de agosto de 2004, la SEC adoptó la Norma 204A-1 en virtud de la Ley de Asesores de Inversión de 1940, que exige que los asesores de inversión adopten un código de ética que establezca "las normas de conducta que se esperan del personal asesor y que aborde los conflictos que surjan de las transacciones personales realizadas por el personal asesor. Entre otras cosas, la norma exige que las personas supervisadas por los asesores informen sobre sus transacciones personales con valores". [3]
La regla 204A-1 trata todos los valores [4] como valores declarables, con cinco excepciones (es decir, obligaciones directas del gobierno de los EE. UU., ciertos instrumentos del mercado monetario, ciertos fondos del mercado monetario, ciertos fondos mutuos y ciertos fideicomisos de inversión en unidades). La regla está "diseñada para excluir los valores que parecen presentar pocas oportunidades para el tipo de transacciones indebidas que los informes de la persona que tiene acceso están diseñados para descubrir". [5] Sin embargo, las transacciones en fondos cotizados en bolsa son valores declarables según una respuesta de la SEC a la solicitud de 2005 de National Compliance Services, Inc. de una guía de no acción. [6]
Si bien “la norma no exige que el asesor adopte un estándar en particular, el estándar elegido debe reflejar las obligaciones fiduciarias del asesor y las de las personas supervisadas, y debe exigir el cumplimiento de las leyes federales sobre valores”. Si bien la norma contiene ciertas disposiciones mínimas, los asesores tienen “una flexibilidad sustancial para diseñar códigos individualizados que se ajusten mejor a la estructura, el tamaño y la naturaleza de sus negocios de asesoramiento”. [3] La mayoría de los reguladores estatales exigen o recomiendan que los asesores establezcan requisitos éticos y procedimientos de supervisión similares.
La industria financiera y los legisladores aún no han establecido un estándar consistente para brindar recomendaciones de inversión a los inversores minoristas.
La Sección 202(a)(11)(C) de la Ley de Asesores de Inversiones de 1940 [7] exime de la definición de Asesor de Inversiones (y por lo tanto del estándar fiduciario asociado) a "cualquier corredor o distribuidor cuyo desempeño de tales servicios sea únicamente incidental a la conducción de su negocio como corredor o distribuidor y que no reciba ninguna compensación especial por ello".
En el comunicado 34–51523; [8] la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), la Organización Autorreguladora de Valores (SRO) de los EE. UU. que tiene autoridad sobre los corredores y distribuidores, determinó que los corredores y distribuidores "no deben ser considerados asesores de inversiones" y, por lo tanto, no están sujetos a los mismos estándares fiduciarios que los IA cuando recomiendan inversiones a los clientes, como lo están los asesores de inversiones registrados.
Por lo tanto, los representantes registrados (RR) afiliados a un corredor de bolsa deben recomendar valores que se consideren "adecuados" para clientes no institucionales. La norma de "idoneidad" de la FINRA exige que un miembro haga esfuerzos razonables para obtener información sobre los siguientes aspectos del cliente: [9]
Los RR de un corredor de bolsa que también se dedica al negocio de brindar asesoramiento en materia de inversiones deben afiliarse a un asesor de inversiones registrado. Como representantes de asesores de inversiones (IAR), están sujetos a la "norma fiduciaria" definida en la Ley de asesores de inversiones de los EE. UU. de 1940 cuando brindan asesoramiento en materia de inversiones a los clientes. Esto requiere que los asesores financieros registrados doblemente que recomiendan un valor comuniquen claramente a sus clientes si están negociando un valor adecuado como RR o brindando asesoramiento en materia de inversiones como IAR y, por lo tanto, actuando como fiduciarios. [10] Algunos asesores "doblemente registrados" tienen un alcance limitado en sus recomendaciones debido a su afiliación con sus corredores de bolsa y, por lo tanto, no tienen acceso sin restricciones a todas las soluciones de productos/servicios para sus clientes. Esto se conoce como una "plataforma cautiva", a la que están afiliados muchos asesores registrados doblemente o "híbridos". Sólo los "RIA independientes" (aquellos que no están afiliados a (o restringidos por) un corredor de bolsa) pueden considerarse verdaderos fiduciarios.
En 2012, las normas de idoneidad y de "conozca a su cliente" (KYC) se ampliarán con la norma 2111 de la FINRA. Esta norma ampliará de manera efectiva la responsabilidad por las recomendaciones de estrategia. A lo largo de los años, a los asesores de inversiones se les ha enseñado a conocer la idoneidad, los objetivos, el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo del cliente, y a limitar las recomendaciones especulativas o agresivas basadas en la información del cliente. Con la nueva norma 2111, los corredores pueden ser responsables de sus recomendaciones de productos y servicios que forman parte de una estrategia. Una estrategia puede incluir impuestos, jubilación, inversiones, fondos o incluso planificación patrimonial. Por lo tanto, un asesor registrado puede querer hacer un mejor uso del asesoramiento de un contador público certificado o de abogados con licencia. [11] "La nueva Regla 2111 de FINRA generalmente sigue el modelo de la antigua Regla 2310 de NASD (Idoneidad) y requiere que una empresa o persona asociada "tenga una base razonable para creer que una transacción o estrategia de inversión recomendada que involucra un valor o valores es adecuada para el cliente, con base en la información obtenida a través de la diligencia razonable del miembro o persona asociada para determinar el perfil de inversión del cliente".
A continuación se presentan algunos de los cambios más importantes bajo las nuevas reglas "conozca a su cliente" (KYC) de FINRA:
La Sección 913 de la Ley Dodd-Frank [13] disponía que la SEC estudiara si se debía aplicar un estándar fiduciario uniforme a los corredores y asesores de inversiones. Los resultados del estudio de la SEC publicados en enero de 2011 [14] recomendaron que la SEC procediera a elaborar normas para adoptar un estándar fiduciario uniforme para los corredores y asesores de inversiones cuando brinden asesoramiento de inversión personalizado a los consumidores minoristas.
El 1 de marzo de 2013, la SEC emitió el Comunicado N.° 34-69013 [15] para solicitar información para un análisis de costo-beneficio para determinar los impactos económicos previstos de seguir adelante con la reglamentación de estándares fiduciarios uniformes.
En general, los RIA que gestionan activos por un total inferior a 100 millones de dólares deben registrarse en la agencia de valores estatal del estado donde tienen su sede principal de negocios. [1]
En general, los RIA que gestionan 100 millones de dólares o más en activos de clientes deben registrarse en la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). [1] Si bien el proceso no es tan complejo como el de un corredor de bolsa, puede serlo. [16]
En 2019, 12.993 empresas estaban registradas a nivel federal y atendían a más de 43 millones de clientes; la mayoría de las empresas eran pequeñas y el 88 % tenía menos de 50 empleados. [17] Los corredores de bolsa registrados en la FINRA , que también pueden brindar asesoramiento pero no son fiduciarios, se redujeron a 3.596 empresas y 4.720 personas, [17] algunas de las cuales son "corredores de bolsa de bolsa". [18]
Los representantes de los RIA que se encargan de brindar asesoramiento en materia de inversiones se denominan "representantes de asesores de inversiones" (IAR). Estos IAR generalmente deben completar el Examen de la Ley Uniforme de Asesores de Inversiones (consulte la Lista de exámenes de valores ), conocido como el Examen de la Serie 65 , o cumplir con el requisito de exención del examen al poseer una o más de las siguientes designaciones de precalificación: planificador financiero certificado (CFP), consultor financiero colegiado (ChFC), especialista financiero personal (PFS), analista financiero colegiado (CFA) o asesor de inversiones colegiado (CIC). [19] Sin embargo, estos requisitos difieren según el estado. Por ejemplo, Nueva York no tiene requisitos de examen para los representantes de las firmas RIA registradas en la SEC. [20]
A los RIA se les permite realizar inversiones riesgosas, que pueden resultar en pérdidas significativas. [21] Las tarifas suelen expresarse como un porcentaje de los activos bajo gestión (AUM), y rondan el 1 %. [22] Esto puede incluir activos "retenidos" como propiedades de inversión para personas con un alto patrimonio neto . [23]
A diferencia de los fondos mutuos, los RIA no pueden informar sobre su desempeño general, ya que representan a un número variado de clientes y objetivos de inversión. Sin embargo, cuando sí informan datos como el desempeño, dicha publicidad debe ser veraz y no engañosa. [24]
Algunos administradores de activos cobran una tarifa fija, pero aproximadamente el 95% cobra un porcentaje de los activos bajo gestión. [25]