El acceso directo al mercado ( DMA , por sus siglas en inglés) en los mercados financieros es la infraestructura de comercio electrónico que ofrece a los inversores que desean operar con instrumentos financieros una forma de interactuar con el libro de órdenes de una bolsa . Normalmente, la negociación en el libro de órdenes está restringida a los corredores-distribuidores y las empresas de creación de mercado que son miembros de la bolsa. Mediante el DMA, las empresas de inversión (también conocidas como empresas del lado comprador ) y otros operadores privados utilizan la infraestructura de tecnología de la información de las empresas del lado vendedor, como los bancos de inversión , y el acceso al mercado que poseen esas empresas, pero controlan la forma en que se gestiona una transacción comercial en lugar de pasar la orden a los operadores internos del propio corredor para su ejecución. Hoy en día, el DMA se combina a menudo con el comercio algorítmico, lo que da acceso a muchas estrategias comerciales diferentes . Ciertas formas de DMA, en particular el "acceso patrocinado", han suscitado importantes preocupaciones regulatorias debido a la posibilidad de que un mal funcionamiento por parte de un inversor provoque una perturbación generalizada del mercado. [1]
A medida que los mercados financieros fueron pasando de las tradicionales operaciones a viva voz en los parqués de las bolsas a operaciones electrónicas descentralizadas basadas en pantallas y la tecnología de la información mejoró, comenzó a surgir la oportunidad para que los inversores y otros operadores del lado comprador negociaran por sí mismos en lugar de entregar las órdenes a los corredores para su ejecución. La implementación del protocolo FIX dio a los participantes del mercado la capacidad de enviar órdenes electrónicamente a los mostradores de ejecución. Los avances en la tecnología permitieron enviar instrucciones más detalladas electrónicamente junto con la orden subyacente.
La conclusión lógica de esto, permitir a los inversores trabajar sus propias órdenes directamente en el libro de órdenes sin recurrir a creadores de mercado , fue facilitada por primera vez por redes de comunicación electrónica como Instinet . Reconociendo la amenaza a sus propios negocios, los bancos de inversión comenzaron a adquirir estas empresas (por ejemplo, la compra de Instinet en 2007 por Nomura Holdings ) [2] y desarrollar sus propias tecnologías DMA. La mayoría de los principales corredores del lado vendedor ahora brindan servicios DMA a sus clientes junto con sus órdenes "trabajadas" tradicionales y soluciones de negociación algorítmica que dan acceso a muchas estrategias comerciales diferentes .
Existen varias motivaciones por las cuales un comerciante puede optar por utilizar DMA en lugar de formas alternativas de colocación de órdenes:
Las plataformas de negociación avanzadas y los portales de mercado son esenciales para la práctica de la negociación de alta frecuencia . El flujo de órdenes se puede enrutar directamente al controlador de línea, donde se somete a un conjunto estricto de filtros de riesgo antes de llegar a los lugares de ejecución. Por lo general, los sistemas ULLDMA diseñados específicamente para HFT pueden manejar actualmente grandes cantidades de volumen y no incurrir en demoras superiores a 500 microsegundos. Un área en la que los sistemas de baja latencia pueden contribuir a una mejor ejecución es con funcionalidades como el acceso directo a la estrategia (DSA) [3] y el enrutador de órdenes inteligente.
Tras el Flash Crash , se ha vuelto difícil para un participante en el comercio obtener una verdadera forma de acceso directo al mercado en un acuerdo de acceso patrocinado con un corredor. Esto se debe a los cambios en la regla de capital neto, Regla 15c3-1, que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos adoptó en julio de 2013, [4] que modificó los requisitos de capital regulatorio para los corredores-distribuidores regulados por Estados Unidos y exigió que las operaciones de acceso patrocinado pasaran por la capa de riesgo previa a la operación del corredor patrocinador.
El acceso directo al mercado de divisas (FX DMA) se refiere a los servicios electrónicos que vinculan las órdenes de cambio de divisas de inversores individuales y empresas del lado comprador o vendedor entre sí. Las infraestructuras de FX DMA, proporcionadas por agencias de divisas independientes o bolsas, consisten en un front-end, API o interfaces de negociación FIX que difunden datos de órdenes y cantidades disponibles de todos los participantes y permiten a los operadores del lado comprador, tanto instituciones en el mercado interbancario como individuos, negociar divisas minoristas en un entorno de baja latencia .
Otros criterios definitorios del FX DMA: