T2S ( TARGET2-Securities ) es un motor de liquidación de valores europeo cuyo objetivo es ofrecer liquidación centralizada de entrega contra pago (DvP) en fondos de bancos centrales en todos los mercados de valores europeos. Es importante tener en cuenta que T2S no es un depositario central de valores (CSD), sino una plataforma destinada a permitir a los CSD aumentar su competitividad .
Tras consultas de mercado y una decisión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), el proyecto se lanzó en 2008 y la plataforma comenzó a funcionar en 2015. El Acuerdo Marco T2S, negociado entre los DCV y el Eurosistema , ha sido firmado por 24 CSD, [1] que migraron a la plataforma T2S en cuatro oleadas entre junio de 2015 y febrero de 2017. [2]
El objetivo fundamental del proyecto T2S es integrar y armonizar la infraestructura de liquidación de valores, altamente fragmentada , en Europa. Su objetivo es reducir los costes de la liquidación transfronteriza de valores y aumentar la competencia y las opciones entre los proveedores de servicios postnegociación en Europa. Por lo tanto, se trata de un paso decisivo hacia la creación del mercado único de servicios financieros en la Unión Europea .
El desarrollo y funcionamiento de T2S fue asignado a cuatro bancos centrales del Eurosistema : los de Francia , Alemania , Italia y España . El proyecto está coordinado por el BCE. La plataforma informática será propiedad del Eurosistema y estará gestionada por él. Los detalles técnicos del proyecto están disponibles en el sitio web del proyecto ECB T2S.
Uno de los objetivos de T2S es reducir el coste de la liquidación de valores en Europa, en particular para las transacciones entre países de la UE, que pueden ser diez veces más caras que las transacciones nacionales. Además, los bancos pueden optimizar su gestión de garantías (finanzas) y liquidez. [3] La plataforma de liquidación T2S es también un paso hacia un mercado único de servicios financieros. El proyecto T2S pretendía ser un catalizador para una mayor armonización de las prácticas y regulaciones post-negociación en toda Europa. Los órganos de gobierno de T2S, compuestos por expertos del sector, ya han logrado avances significativos en la armonización de los procesos de gestión y liquidación de instrucciones, así como en la tramitación de acciones corporativas sobre transacciones no liquidadas. [4]
Como resultado de unos costes de liquidación reducidos, una mayor competencia y una mayor armonización, se espera que T2S tenga un impacto positivo en el crecimiento económico europeo. Se espera que los menores costos de liquidación, y potencialmente los costos de otros servicios post-negociación, se trasladen a los inversores. Además, al hacer más fácil y menos costoso el acceso a valores en otros países de la UE, los inversores podrían beneficiarse de carteras de bonos y acciones más diversificadas . Además, los emisores obtendrán acceso a una base de inversores más diversificada.
Se supone que la plataforma T2S también tendrá un impacto positivo en la estabilidad financiera. En particular, ayuda a reducir los riesgos que aún afectan la liquidación de transacciones transfronterizas. Con su sólida solución de continuidad del negocio, también reduce el riesgo de contraparte y agente de liquidación. Además, al fomentar una mayor eficiencia e integración de los mercados financieros europeos, T2S puede conducir a una mayor diversificación y reparto de riesgos, contribuyendo a la estabilidad de todo el sistema. [5] Gracias al concepto lean T2S y la resultante facilitación de las actividades post-negociación, los bancos pueden optimizar sus back office y así producir ahorros de costes. Dado que T2S separa la infraestructura de liquidación de los servicios ofrecidos por los DCV, la competencia en la prestación de estos servicios puede aumentar y beneficiar a los clientes de toda Europa. [6]
Históricamente, las infraestructuras de los mercados financieros en Europa se crearon para satisfacer las necesidades de los mercados financieros nacionales. En la mayoría de los casos, había uno o dos actores dominantes en cada etapa de la cadena de valor: normalmente una bolsa de valores para la negociación, una contraparte central (CCP) para la compensación y al menos un CSD para la liquidación. Además, estas infraestructuras nacionales fueron diseñadas principalmente para gestionar valores denominados en moneda nacional. Por tanto, la liquidación de valores en toda Europa siguió siendo costosa y engorrosa.
A pesar de la introducción del euro hace más de diez años, la prestación de servicios postnegociación (es decir, compensación y liquidación ) siguió estando muy fragmentada según criterios nacionales. Por ejemplo, en 2009 todavía había 19 DCV operando en la zona del euro y casi 40 en los 27 países de la UE. Esta situación claramente no es óptima para un área de moneda única o para la UE, ya que alienta al mercado financiero de cada país a permanecer orientado internamente. Los inversores siguen invirtiendo principalmente en valores nacionales y, como resultado, el mercado financiero de la zona del euro no puede beneficiarse plenamente de la diversificación de riesgos y los beneficios de competencia que surgen de tener una moneda única. Estas barreras, que provocan una considerable desventaja competitiva para los mercados de capitales europeos, fueron identificadas en un informe del Grupo Giovannini. [7] [8]
Las autoridades de la UE han adoptado iniciativas para eliminar los obstáculos a la competencia entre los mercados nacionales. Las iniciativas más importantes de la Comisión Europea son la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID), el Reglamento de Infraestructura de Mercado Europeo (EMIR) y el Reglamento sobre Depositarios Centrales de Valores (CSDR). T2S, como plataforma paneuropea, pretende complementar estas iniciativas existentes impulsando la competencia, aumentando la transparencia de precios y armonizando las prácticas en toda Europa.
En octubre de 2020, T2S y el sistema de pagos asociado del BCE, TARGET2, sufrieron una interrupción de casi 11 horas. No mucho antes, Euronext NV, un mercado de valores del continente, también experimentó algunas interrupciones. [9]