El Reglamento de Infraestructura de Mercado Europeo ( EMIR ) es un reglamento de la UE destinado a reducir el riesgo operativo y de contraparte sistémico y así prevenir futuros colapsos del sistema financiero. Su objetivo es la regulación de los derivados extrabursátiles (OTC) , las contrapartes centrales y los registros comerciales . Proporciona orientación sobre la presentación de informes sobre contratos de derivados, la implementación de estándares de gestión de riesgos y reglas comunes para contrapartes centrales y registros comerciales .
El reglamento se adoptó inicialmente en 2012 [1] y posteriormente se adoptó una versión modificada, el reglamento EMIR Refit, en 2019. [2]
El Reglamento Europeo de Infraestructura de Mercado (EMIR) es un reglamento de la UE para derivados extrabursátiles (OTC), contrapartes centrales y registros comerciales. [3] EMIR fue introducido por la Unión Europea (UE) como implementación del compromiso del G20 de reducir el riesgo sistémico , de contraparte y operativo , y aumentar la transparencia en el mercado de derivados OTC . [4] También fue diseñado como una medida preventiva para evitar consecuencias durante posibles crisis financieras futuras similares al colapso que siguió a la quiebra de Lehman Brothers en 2008. [5]
Establece reglas comunes para las contrapartes centrales, que se interponen entre las partes involucradas en un contrato para servir como punto focal de cada operación, [6] y los registros de operaciones, que recopilan y mantienen todos los registros de las operaciones. [7] EMIR exige la presentación de informes de todos los derivados, ya sean OTC o negociados en bolsa , a un registro de operaciones. [4] EMIR cubre entidades que califican para contratos de derivados con respecto a tasas de interés , acciones , divisas o derivados de crédito y materias primas . [3] También describe tres conjuntos de obligaciones, incluida la compensación, la presentación de informes y la mitigación de riesgos de los productos aplicables. [8]
El conjunto de obligaciones de EMIR fue diseñado para entrar en vigor de forma gradual a lo largo de un período de varios años. [9]
Las entidades que califican para EMIR deben informar cada contrato de derivados que celebren en un registro de operaciones. También deben implementar nuevos estándares de gestión de riesgos según EMIR, incluidos procesos operativos y márgenes relacionados con sus derivados OTC bilaterales. EMIR también cubre operaciones que no son compensadas por una contraparte central, y las entidades que califican deben presentar todos los derivados OTC sujetos a una obligación de compensación obligatoria para su revisión. [3] Las contrapartes deben presentar informes siempre que realicen operaciones con derivados, en el Espacio Económico Europeo o en otro lugar. [10]
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) aplica obligaciones de compensación obligatorias para contratos de derivados OTC específicos si a un contrato se le ha asignado una contraparte central según EMIR. [11] Las obligaciones exigen que las operaciones con derivados extrabursátiles se compensen a través de entidades de contrapartida central. EMIR concedió una exención temporal de estas directrices a los fondos de pensiones hasta agosto de 2017. [3] [12] Esta exención se amplió aún más en una revisión del reglamento hasta el 18 de junio de 2021. [13]
Todas las partes involucradas en las operaciones deben presentar notificaciones oportunas sobre el acercamiento, superación y no superación del umbral de compensación definido por EMIR. Esta regulación de compensación se aplica a las contrapartes financieras como bancos, aseguradoras y administradores de activos , así como a las contrapartes no financieras. [14]
EMIR exige que todas las entidades que celebren contratos de derivados presenten informes a sus correspondientes registros de operaciones, describiendo cada operación extrabursátil. [3] Estos informes obligatorios también deben incluir un Identificador Único de Transacción (UTI), un identificador de entidad legal (LEI), información sobre la capacidad de negociación de la contraparte y la valoración de la posición a precio de mercado. [15] Los datos de la contraparte en un informe incluyen 26 campos de datos y los datos comunes incluyen 59 campos de datos. [15] Estos campos incluyen un LEI, o un código alfanumérico único de 20 dígitos que puede usarse para ocho de los 26 campos de datos de la contraparte, y el identificador comercial único, que se genera en base al LEI del informe. [15]
Las operaciones en bloque , que son transacciones de acciones a gran escala, y cualquier asignación posterior deben informarse al administrador del fondo, pero las operaciones en bloque concluidas por un TR no están sujetas a esta obligación. [16] [17] Si la operación en bloque se asigna a los fondos individuales del administrador en la fecha de la operación, solo es necesario informar las asignaciones. [16] [17] En el caso de que la operación del bloque no se asigne en la fecha de la operación, el bloque en sí debe informarse al administrador del fondo como contraparte. [16] [17]
Uno de los propósitos centrales de EMIR es gestionar y evitar el riesgo sistémico . [18] EMIR, y otras leyes similares, apuntan a reducir el riesgo sistémico en parte aumentando las regulaciones sobre compensación y negociación, lo que disminuye los retornos y los esfuerzos de la industria. [19] Según EMIR, el régimen de mitigación de riesgos se aplica a los contratos que involucran a países de la UE y a los contratos de derivados extrabursátiles que involucran a entidades de terceros países. [20] Las normas de mitigación de riesgos descritas en el artículo 11 del EMIR imponen una regulación de gestión de riesgos a los derivados bilaterales, ya que estos derivados no son apropiados para la compensación estándar de contraparte central. [20]
EMIR también desaconseja la carga anticipada de derivados extrabursátiles o la aplicación de tarifas asociadas únicamente a los vendedores, ya que esta práctica suele aumentar el riesgo sistémico. [21] Otras técnicas de mitigación de riesgos definidas por EMIR incluyen la presentación oportuna de informes y confirmaciones del cumplimiento de la regulación por parte de todas las contrapartes, y la conciliación abierta y compresión de carteras entre las partes involucradas. [22] Otras técnicas incluyen un nuevo proceso de resolución de disputas, informes e intercambios diarios de mercado y el intercambio público de garantías entre las partes. [12]
El Reglamento (UE) nº 648/2012, como se denomina EMIR en la documentación legal europea, se implementó en 2012 mediante el procedimiento estándar de codecisión del Consejo de la Unión Europea y el Parlamento Europeo , que estableció un marco detallado para la legislación. [23]
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) comenzó a desarrollar normas técnicas sobre la regulación de derivados OTC, contrapartes centrales y registros comerciales para implementar EMIR en febrero de 2012. [24] La ESMA publicó un documento de debate sobre el tema y, en marzo de 2012, la Autoridad celebró una discusión pública en París para recibir aportes sobre las preguntas planteadas en el documento de discusión. [24] [25]
El 25 de junio de 2012, ESMA publicó un documento de consulta en el que publicitaba sus normas técnicas propuestas. [24] [25] En julio, la ESMA organizó otra audiencia abierta en París. La autoridad entregó un proyecto final de normas técnicas a la Comisión Europea el 27 de septiembre de 2012. [24] [25]
EMIR entró en vigor el 16 de agosto de 2012, pero la mayoría de sus disposiciones sólo comenzaron a aplicarse después de que se adoptaran las normas técnicas del reglamento. [3] Estas normas técnicas fueron adoptadas por la Comisión Europea el 19 de diciembre de 2012. [26]
Después de más debates e informes públicos, EMIR se publicó en el Diario Oficial de la Unión Europea el 27 de julio de 2012 y los estándares técnicos de EMIR entraron en vigor el 15 de marzo de 2013. [3] [9] [27]
Muchas partes involucradas expresaron dificultades para presentar informes durante los primeros seis meses de vigencia de las regulaciones, y muchas experimentaron retrasos en la presentación de informes. [3] [28] [29]
En julio de 2013, la Comisión Europea adoptó un Reglamento Delegado EMIR para incluir a los bancos centrales y las oficinas de gestión de deuda de Japón y Estados Unidos para que estén exentos del EMIR. [30] [23] El 12 de julio de 2013, ESMA publicó un documento de debate que describe específicamente la obligación de compensación tal como la define EMIR. La discusión se cerró el 16 de septiembre de 2013. [31]
En agosto de 2013, el Parlamento del Reino Unido revisó un segundo instrumento legal EMIR, que describe poderes adicionales de supervisión y aplicación asignados a las contrapartes centrales durante la negociación y la compensación. [32]
En septiembre de 2013, entraron en vigor nuevas obligaciones incorporadas en EMIR, que exigen que los bancos de la UE y sus contrapartes discutan y acuerden procesos y procedimientos para la conciliación de carteras y la resolución de disputas de derivados ejecutados en el mercado OTC. [3] [9] En octubre de 2013, en respuesta a las dificultades reportadas, la ESMA anunció que los registros de operaciones deberían enviar informes incompletos a las contrapartes, solicitando su rectificación, en lugar de tratar de conciliarlos. [3] [9] [29] En noviembre de 2013, ESMA publicó el borrador final sobre los estándares técnicos de EMIR con respecto a contrapartes no pertenecientes a la UE. [32] En enero de 2014, comenzó a ser obligatorio informar sobre transacciones para derivados OTC en el marco del EMIR. [3] [9]
El 1 de octubre de 2014, ESMA inició una consulta sobre la obligación de compensación de EMIR. La consulta se cerró el 6 de noviembre de 2014. [31] La ESMA publicó la undécima versión de su informe de preguntas y respuestas sobre EMIR el 24 de octubre de 2014. [3] [9] En el informe, la ESMA anunció que cualquier empresa de un tercer país que no estuviera originalmente sujeta a Las obligaciones de información comercial de EMIR que posteriormente se convierta en una contraparte financiera sujeta a EMIR deben cumplir con la obligación de información de EMIR con respecto a todos los contratos de derivados pendientes. [3] [9]
La AEVM llevó a cabo otra consulta sobre los estándares técnicos de presentación de informes según EMIR entre el 10 de noviembre de 2014 y el 3 de febrero de 2015. [31]
La presentación de informes obligatorios para los derivados negociados en bolsa comenzó en enero de 2015, y en febrero del mismo año, un informe de la Comisión Europea recomendó una extensión de la exención hasta agosto de 2017. [3] [9] A marzo de 2015, las regulaciones de EMIR están bajo análisis. en lo que respecta a los fondos de pensiones, con la posibilidad de extender la extensión hasta 2018. [3] [9] A partir del 5 de mayo de 2015, ESMA ha estado discutiendo una cuarta consulta, esta vez revisando la obligación de compensación bajo EMIR. [31] El informe de 2013 sobre compensación indicó la necesidad de realizar un análisis más detallado de las clases de derivados de tipos de interés extrabursátiles denominados en monedas distintas de las incluidas en el primer informe, y se espera que la consulta de 2015 presente nuevos análisis e invite al debate sobre estos. otras monedas. [31] Se espera que la consulta concluya el 15 de julio de 2015. [31]
El 28 de mayo de 2019 se publicó una revisión del reglamento en el Diario Oficial de la UE. La revisión, conocida como EMIR Refit, fue propuesta por la Comisión Europea para minimizar la carga de cumplimiento de las pequeñas contrapartes financieras y no financieras. Entre otros cambios, se han revisado los umbrales que estarán sujetos a las obligaciones de compensación y se ha introducido la obligación para las contrapartes financieras de informar las operaciones en nombre de contrapartes no financieras. [13]