La crisis financiera rusa (también llamada crisis del rublo o gripe rusa ) comenzó en Rusia el 17 de agosto de 1998. Como resultado, el gobierno ruso y el Banco Central de Rusia devaluaron el rublo y dejaron de pagar su deuda . La crisis tuvo graves repercusiones en las economías de muchos países vecinos.
La economía rusa había establecido un camino de mejora después de que la Unión Soviética se dividiera en diferentes países. Se suponía que Rusia proporcionaría asistencia a los antiguos estados soviéticos y, como resultado, importó mucho de ellos. En Rusia, los préstamos extranjeros financiaron las inversiones nacionales. Cuando fue incapaz de devolver esos préstamos extranjeros, el rublo se devaluó. A mediados de 1997, Rusia finalmente había encontrado una manera de salir de la inflación. Los supervisores económicos estaban contentos de que la inflación se detuviera. Entonces llegó la crisis y los supervisores tuvieron que implementar una nueva política. Tanto Rusia como los países que le exportaban experimentaron déficit fiscales. Los países que exportaban a Rusia usaban sus recursos para la producción, pero no recibían pago por toda su producción. En esencia, su ingreso nacional no podía cubrir sus gastos nacionales (en el caso de Kazajstán y Kirguistán ). La tasa de desempleo de Rusia no se vio afectada drásticamente, ya que fue de sólo el 13 por ciento. La política de empleo en Kazajstán se revisó el 9 de noviembre de 1998, para proporcionar empleo libremente elegido. El empleo en Tayikistán no ha mejorado mucho desde los años 90, por lo que sigue siendo una incógnita cómo afectó exactamente la crisis al empleo en 1998. El PIB per cápita fue uno de los más bajos de Tayikistán después de 1996. La enorme cantidad de recursos minerales y naturales de Rusia le permitió exportarlos, pagar su deuda y luego aumentar las reservas extranjeras para revaluar su moneda. [1] [2]
La crisis se produjo porque Rusia no pudo pagar su deuda. Como Rusia tenía que prestar ayuda a otros países de los que se había separado tras la disolución de la URSS, lo hizo importando grandes cantidades de esos países. Siguió importando sin comprobar si tenía suficientes ingresos para pagarlas. En 1995, el FMI intentó ayudar a Rusia a estabilizarse concediéndole un préstamo de emergencia, pero no tuvo éxito.
La caída de la productividad, un tipo de cambio fijo alto entre el rublo y las monedas extranjeras para evitar disturbios públicos, una imprudencia financiera fatal y un déficit fiscal crónico llevaron a la crisis. [3] El costo económico de la primera guerra en Chechenia tuvo un efecto significativo en la economía rusa. A principios de 1995, se estimó que la guerra le estaba costando a Rusia cerca de 30 millones de dólares por día. Tras el cese de las hostilidades en 1996, se estimó que la guerra en Chechenia le costó a Rusia 5.500 millones de dólares, lo que provocó déficits presupuestarios cercanos al 10% de su PIB . [4] [5] En la primera mitad de 1997, la economía rusa mostró algunos signos de mejora. Sin embargo, poco después de esto, los problemas comenzaron a intensificarse gradualmente. Dos choques externos, la crisis financiera asiática que había comenzado en 1997 y las posteriores caídas en la demanda (y, por lo tanto, en el precio) de petróleo crudo y metales no ferrosos , afectaron gravemente las reservas de divisas rusas . [6] Una crisis política llegó a un punto crítico en marzo cuando el presidente ruso Boris Yeltsin destituyó repentinamente al primer ministro Viktor Chernomyrdin y a todo su gabinete el 23 de marzo de 1998. [7] Yeltsin nombró al ministro de Energía Sergei Kiriyenko , que entonces tenía 35 años, como primer ministro interino.
El 29 de mayo de 1998, Yeltsin nombró a Boris Fyodorov jefe del Servicio Fiscal del Estado.
En un esfuerzo por apuntalar la moneda y frenar la fuga de capitales, en junio Kiriyenko aumentó las tasas de interés del GKO al 150%.
El 13 de julio de 1998, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial aprobaron un paquete financiero de 22.600 millones de dólares para apoyar las reformas y estabilizar el mercado ruso mediante el canje de un enorme volumen de letras a corto plazo del GKO , que vencían rápidamente, por eurobonos a largo plazo . El gobierno ruso decidió mantener el tipo de cambio del rublo dentro de una banda estrecha, aunque muchos economistas, entre ellos Andrei Illarionov , instaron al gobierno a abandonar su apoyo al rublo.
El 12 de mayo de 1998, los mineros del carbón se declararon en huelga por el impago de salarios, bloqueando así el ferrocarril Transiberiano . El 1 de agosto de 1998, los trabajadores rusos tenían una deuda de aproximadamente 12.500 millones de dólares. El 14 de agosto, el tipo de cambio del rublo ruso respecto del dólar estadounidense era todavía de 6,29. En junio de 1998, a pesar del rescate, los pagos mensuales de intereses de la deuda de Rusia ascendieron a una cifra un 40% superior a la recaudación mensual de impuestos.
Además, el 15 de julio de 1998, la Duma Estatal , que en ese momento estaba dominada por partidos de izquierda, se negó a adoptar la mayor parte del plan anticrisis del gobierno, por lo que el gobierno se vio obligado a recurrir a decretos presidenciales . El 29 de julio, Yeltsin interrumpió sus vacaciones en la región de Valdái y voló a Moscú, lo que provocó temores de una reorganización del gabinete, pero solo reemplazó al jefe del Servicio Federal de Seguridad, Nikolai Kovaliov, por Vladimir Putin .
En ese momento, Rusia aplicaba una política de "paridad flotante" con respecto al rublo, lo que significa que el Banco Central decidía que en cualquier momento dado el tipo de cambio rublo-dólar (o RUB/USD) se mantendría dentro de un rango determinado. Si el rublo amenazaba con devaluarse fuera de ese rango (o "banda"), el Banco Central intervenía gastando reservas extranjeras para comprar rublos. Por ejemplo, durante el año anterior a la crisis, el Banco Central tenía como objetivo mantener una banda de 5,3 a 7,1 RUB/USD, lo que significa que compraría rublos si el tipo de cambio del mercado amenazaba con superar los 7,1 rublos/dólar. De manera similar, vendería rublos si el tipo de cambio del mercado amenazaba con caer por debajo de 5,3.
La incapacidad del gobierno ruso para implementar un conjunto coherente de reformas económicas provocó una grave erosión de la confianza de los inversores y una reacción en cadena que puede compararse con una retirada masiva de fondos del Banco Central. Los inversores huyeron del mercado vendiendo rublos y activos rusos (como títulos valores), lo que también ejerció una presión a la baja sobre el rublo. Esto obligó al Banco Central a gastar sus reservas extranjeras para defender la moneda rusa, lo que a su vez erosionó aún más la confianza de los inversores y debilitó el rublo. Se estima que entre el 1 de octubre de 1997 y el 17 de agosto de 1998, el Banco Central gastó aproximadamente 27.000 millones de dólares de sus reservas en dólares estadounidenses para mantener el tipo de cambio flotante.
Más tarde se reveló que alrededor de 5.000 millones de dólares de los préstamos internacionales proporcionados por el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional fueron robados cuando los fondos llegaron a Rusia en vísperas de la crisis. [8] [9]
El 17 de agosto de 1998, el gobierno ruso devaluó el rublo, incumplió el pago de la deuda interna y declaró una moratoria sobre el pago de la deuda externa . [10] Ese día, el gobierno ruso y el Banco Central de Rusia emitieron una "Declaración Conjunta" en la que anunciaban, en esencia, que: [11]
El 17 de agosto, el Gobierno declaró que algunos títulos estatales, como los GKO y los OFZ, se transformarían en nuevos títulos.
Al mismo tiempo, además de ampliar la banda monetaria, las autoridades también anunciaron que tenían la intención de permitir que el tipo de cambio RUB/USD se mueva más libremente dentro de la banda más amplia.
En aquella época, la Bolsa de Moneda Interbancaria de Moscú (o "MICEX") establecía un tipo de cambio "oficial" diario mediante una serie de subastas interactivas basadas en ofertas escritas presentadas por compradores y vendedores. Cuando los precios de compra y venta coincidían, se "fijaba" o "establecía" el tipo de cambio oficial de la MICEX, que luego publicaba Reuters. El tipo de cambio de la MICEX era (y es) comúnmente utilizado por bancos y corredores de divisas de todo el mundo como tipo de cambio de referencia para transacciones que involucraban al rublo ruso y otras monedas extranjeras.
Del 17 al 25 de agosto de 1998, el rublo se depreció de manera constante en el MICEX, pasando de 6,43 a 7,86 RUB/USD. El 26 de agosto de 1998, el Banco Central suspendió las transacciones entre el dólar y el rublo en el MICEX, y ese día el MICEX no fijó un tipo de cambio entre el rublo y el dólar.
El 2 de septiembre de 1998, el Banco Central de la Federación Rusa decidió abandonar la política de "fijación flotante" y dejar flotar libremente el rublo. El 21 de septiembre, el tipo de cambio alcanzó 21 rublos por dólar estadounidense, lo que significa que perdió dos tercios de su valor de menos de un mes antes.
El 28 de septiembre, Boris Fyodorov fue destituido del cargo de jefe del Servicio Fiscal del Estado.
La moratoria impuesta por la Declaración Conjunta expiró el 15 de noviembre de 1998, y el Gobierno y el Banco Central rusos no la renovaron.
Tras el default de Rusia en agosto, Ucrania también cayó en default un mes después, en septiembre de 1998. Moldavia también cayó en default en 1998, pero terminó su default a fines de año, mientras que Rusia y Ucrania permanecieron en default hasta 2000. [13] [14]
En 1998, la inflación rusa alcanzó el 84 por ciento y los gastos de asistencia social aumentaron considerablemente. Muchos bancos, entre ellos Inkombank , Oneximbank y Tokobank, cerraron como consecuencia de la crisis.
Bankers Trust sufrió pérdidas importantes en el verano de 1998 debido a que el banco tenía una gran posición en bonos del gobierno ruso, [15] pero evitó el colapso financiero al ser adquirido por Deutsche Bank por 10 mil millones de dólares en noviembre de 1998. [16] Esto convirtió a Deutsche Bank en la cuarta empresa de gestión de dinero más grande del mundo después de UBS , Fidelity Investments y el fondo de seguros de vida de la oficina de correos japonesa.
El principal efecto de la crisis sobre la política agrícola rusa ha sido una caída drástica de los subsidios federales al sector, alrededor del 80 por ciento en términos reales en comparación con 1997, aunque los subsidios de los presupuestos regionales cayeron menos. [17]
El colapso financiero derivó en una crisis política, ya que Yeltsin, al ver cómo se evaporaba su apoyo interno, tuvo que enfrentarse a una oposición envalentonada en el parlamento. Una semana después, el 23 de agosto de 1998, Yeltsin despidió a Kiriyenko y declaró su intención de devolver a Chernomyrdin al poder, mientras el país se hundía cada vez más en la agitación económica. [18] Los poderosos intereses empresariales, temiendo otra ronda de reformas que pudiera hacer que las principales empresas fracasaran, aplaudieron la caída de Kiriyenko, al igual que los comunistas .
Yeltsin, que comenzó a perder el poder a medida que su salud se deterioraba, quería que Chernomyrdin volviera, pero la legislatura se negó a darle su aprobación. Después de que la Duma rechazara la candidatura de Chernomyrdin dos veces, Yeltsin, cuyo poder estaba claramente en decadencia, dio marcha atrás. En su lugar, nombró a Yevgeny Primakov , ministro de Asuntos Exteriores , que fue aprobado por la Duma Estatal por una abrumadora mayoría el 11 de septiembre de 1998.
El nombramiento de Primakov restableció la estabilidad política, ya que se lo consideraba un candidato de compromiso capaz de cerrar las brechas entre los grupos de interés en pugna de Rusia. Primakov también despertó entusiasmo popular. Primakov prometió hacer del pago de salarios y pensiones la primera prioridad de su gobierno e invitó a miembros de las principales facciones parlamentarias a formar parte de su gabinete.
El 7 de octubre de 1998, los comunistas y la Federación de Sindicatos Independientes de Rusia organizaron una huelga nacional y pidieron la dimisión del Presidente Yeltsin. El 9 de octubre de 1998, Rusia, que también sufría una mala cosecha, pidió ayuda humanitaria internacional, incluidos alimentos.
Rusia se recuperó de la crisis financiera de agosto de 1998 con una velocidad sorprendente. Gran parte de la razón de la recuperación es que los precios mundiales del petróleo aumentaron rápidamente durante 1999-2000 y Rusia tuvo un gran superávit comercial en 1999 y 2000. Otra razón es que las industrias nacionales, como la de procesamiento de alimentos, se habían beneficiado de la devaluación , que causó un pronunciado aumento de los precios de los bienes importados. [19] [20]
Además, como la economía rusa funcionaba en gran medida con trueque [21] y otros instrumentos de intercambio no monetarios, el colapso financiero tuvo un impacto mucho menor en muchos productores que el que hubiera tenido si la economía hubiera dependido de un sistema bancario. Por último, la economía se benefició de una inyección de efectivo. Como las empresas pudieron pagar sus deudas con salarios atrasados e impuestos, la demanda de bienes y servicios producidos por la industria rusa comenzó a aumentar.
La crisis fue elogiada por James Cook , vicepresidente senior del Fondo de Inversión Rusia-Estados Unidos , sobre la base de que enseñó a los banqueros rusos a diversificar sus activos. [22]
El economista Anders Åslund atribuye a la crisis financiera de 1998 el impulso decisivo hacia una economía de mercado real en Rumania y la mayoría de los países postsoviéticos (que, hasta entonces, sólo se habían liberalizado lenta y parcialmente). [23] Por ejemplo, la primera privatización importante de Rumania, junto con la primera privatización de un banco estatal rumano, tuvieron lugar tras la crisis rusa, a finales de 1998, en noviembre y diciembre respectivamente. [24] [25]
Crisis financieras contemporáneas
General
"La crisis fue lo mejor que nos pudo haber pasado", dijo James Cook, vicepresidente senior de Delta Capital. "Fue realmente una buena demostración para los bancos comerciales de lo bien que podían diversificar sus riesgos" con prestatarios más pequeños.
