Renaissance Technologies LLC , también conocido como RenTech [4] o RenTec , [5] es un fondo de cobertura estadounidense con sede en East Setauket, Nueva York , [6] en Long Island , que se especializa en el comercio sistemático utilizando modelos cuantitativos derivados de matemáticas y estadísticas. análisis . Su exclusivo fondo Medallion es famoso por tener el mejor historial en la historia de las inversiones. Renaissance fue fundada en 1982 por James Simons , un matemático que anteriormente trabajó como descifrador de códigos durante la Guerra Fría .
En 1988, la empresa estableció su cartera más rentable , el Fondo Medallion, que utilizó una forma mejorada y ampliada de los modelos matemáticos de Leonard Baum , mejorados por el algebrista James Ax , para explorar correlaciones de las que podría beneficiarse. Elwyn Berlekamp jugó un papel decisivo en la evolución del comercio hacia una toma de decisiones impulsada puramente por sistemas y con plazos más cortos. [7] El fondo de cobertura recibió el nombre de Medallion en honor a los premios de matemáticas que habían ganado Simons y Axe. [8] [9]
El fondo insignia Medallion de Renaissance, que se administra principalmente para empleados del fondo, [10] es famoso por tener el mejor historial en Wall Street, con un retorno de más del 66 por ciento anualizado antes de comisiones y del 39 por ciento después de comisiones en un lapso de 30 años desde 1988 hasta 2018. [6] [11] Renaissance ofrece dos carteras a inversores externos: Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF) y Renaissance Institutional Diversified Alpha (RIDA) . [12]
Debido al éxito de Renaissance en general y de Medallion en particular, Simons ha sido descrito como el "mejor administrador de dinero del mundo". [13]
Simons dirigió Renaissance hasta su jubilación a finales de 2009. [14] Continuó desempeñando un papel en la empresa como presidente no ejecutivo, del que renunció en 2021, [15] y permanece invertido en sus fondos, particularmente en el fondo Medallion. . [16] La empresa ahora está dirigida por Peter Brown (después de la dimisión de Robert Mercer ). Ambos eran informáticos especializados en lingüística computacional que se incorporaron a Renaissance en 1993 procedentes de IBM Research . [1] [12] [17] El fondo tiene $165 mil millones en activos discrecionales bajo administración (incluido el apalancamiento) a abril de 2021. [18]
James Simons fundó Renaissance Technologies después de una década como presidente del Departamento de Matemáticas de la Universidad Stony Brook . Simons recibió en 1976 el Premio Oswald Veblen de la Sociedad Matemática Estadounidense , que es el máximo honor de la geometría. [19] Es conocido en la comunidad científica por desarrollar conjuntamente la teoría de Chern-Simons , que se utiliza en la física teórica moderna. [20]
La empresa utiliza el comercio cuantitativo , donde el personal aprovecha los datos de su almacén de datos a escala de petabytes para evaluar las probabilidades estadísticas de la dirección de los precios de los valores en cualquier mercado determinado. El personal atribuye la amplitud de datos sobre eventos periféricos a los fenómenos financieros y económicos que Renaissance tiene en cuenta, y la capacidad de la empresa para manipular grandes cantidades de datos mediante el despliegue de arquitecturas tecnológicas escalables para el cálculo y la ejecución. [21]
El fondo de cobertura de Renaissance Technologies ha empleado modelos matemáticos para analizar y ejecutar operaciones, muchas de ellas automatizadas. La empresa utiliza modelos informáticos para predecir cambios de precios en instrumentos financieros fácilmente negociables. Estos modelos se basan en analizar la mayor cantidad de datos posible y luego buscar movimientos no aleatorios para hacer predicciones. Algunos también atribuyen el desempeño de la empresa al empleo de técnicas de procesamiento de señales financieras , como el reconocimiento de patrones. El libro The Quants describe la contratación de expertos en reconocimiento de voz, muchos de ellos de IBM , incluidos los actuales líderes de la empresa. [22]
Renaissance emplea especialistas con formación no financiera, incluidos informáticos , matemáticos , físicos , expertos en procesamiento de señales y estadísticos . El último fondo de la empresa es el Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF). [23] Históricamente, el RIEF ha estado detrás del más conocido fondo Medallion de la empresa, un fondo separado que contiene sólo el dinero personal de los ejecutivos de la empresa. [24]
Renaissance es una empresa dirigida por y para científicos, que emplea a personas con formación no financiera para la investigación financiera cuantitativa, como matemáticos, estadísticos, físicos teóricos y experimentales, astrónomos e informáticos. Según un artículo del New York Times, " la experiencia en Wall Street está mal vista y se valora el talento para la ciencia". [20] Un ex empleado especuló que la mentalidad gregaria entre los graduados de las escuelas de negocios es la culpable de los bajos rendimientos de los inversores. [8] Renaissance emplea aproximadamente a 150 investigadores y programadores informáticos, la mitad de los cuales tienen doctorados en disciplinas científicas, en su campus de 50 acres de East Setauket en Long Island, Nueva York , que está cerca de la Universidad Estatal de Nueva York en Stony Brook . [25] El matemático Isadore Singer se refirió a la oficina de Renaissance en East Setauket como el mejor departamento de física y matemáticas del mundo. [26]
Las funciones administrativas y administrativas de la empresa se manejan desde su oficina de Manhattan en la ciudad de Nueva York . La empresa guarda en secreto el funcionamiento de su negocio y se sabe muy poco sobre él. [27] La empresa es conocida por su baja rotación de personal [28] y por exigir a sus investigadores que acepten obligaciones de propiedad intelectual mediante la firma de acuerdos de no competencia y no divulgación. [29]
En 1978, Simons dejó la academia y fundó una empresa de gestión de fondos de cobertura llamada Monemetrics en un centro comercial de Long Island. Al principio, la empresa comerciaba principalmente con divisas. Al principio, a Simons no se le ocurrió aplicar las matemáticas a su negocio, pero gradualmente se dio cuenta de que debería ser posible hacer modelos matemáticos de los datos que estaba recopilando. [30] [31] [17]
El nombre de Monemetrics se cambió a Renaissance Technologies en 1982. Simons comenzó a reclutar a algunos de los matemáticos y tipos de modelado de datos de sus días en el Instituto de Análisis de Defensa (IDA) y la Universidad Stony Brook. Su primer recluta fue Leonard Baum , un criptoanalista de IDA que también fue coautor del algoritmo Baum-Welch . Cuando Baum abandonó la idea de operar con modelos matemáticos y optó por el comercio fundamental, Simons contrató al algebrista James Ax de la Universidad de Cornell. Axe amplió los modelos de Baum para el comercio de divisas para cubrir cualquier futuro de productos básicos y posteriormente Simons creó Axe con su propia cuenta comercial, Axcom Ltd., que finalmente dio origen al fondo rentable Medallion. Durante la década de 1980, Ax y sus investigadores mejoraron los modelos de Baum y los utilizaron para explorar correlaciones de las que podrían beneficiarse. [31] [30]
"Desde 2001 hasta 2013, el peor año del fondo fue una ganancia del 21 por ciento, después de restar las comisiones. Medallion obtuvo una ganancia del 98,2 por ciento en 2008, el año en que el índice Standard & Poor's 500 perdió un 38,5 por ciento".
- Rubin y Collins. 16 de junio de 2015. Bloomberg
En 1988, Renaissance creó su fondo más rentable, el fondo Medallion (anteriormente el fondo colombiano Limroy), que utilizaba una forma ampliada de los modelos matemáticos de Leonard Baum mejorados por el algebrista James Ax para explorar correlaciones de las que podrían beneficiarse. Simons y Ax, que eran compañeros de clase en UC Berkeley , fundaron Medallion, al que nombraron en honor a sus premios en matemáticas. [8] [9] El éxito inicial de los modelos de la compañía llevó a Simons a basar las operaciones del fondo completamente en los modelos. [8] [9]
Sin embargo, en abril de 1989, las pérdidas entre el pico y el valle habían aumentado a alrededor del 30%. Ax afirmó haber tenido en cuenta tal caída en sus modelos e insistió en seguir comerciando. Simons quería hacer una pausa y reevaluar; Simons, como propietario mayoritario, prevaleció y Axe se marchó. Luego, Simons le pidió al profesor de Berkeley , Elwyn Berlekamp, que dirigiera Medallion. Berlekamp, consultor de Axcom a quien Simons había conocido por primera vez en la IDA, había adquirido la mayor parte de las acciones de Axcom en Axcom y se había convertido en su director ejecutivo. Trabajó con Sandor Straus, Jim Simons y otro consultor, Henry Laufer , para revisar el sistema comercial de Medallion en el transcurso de seis meses. En 1990, Berlekamp llevó a Medallion a una ganancia del 55,9%, neto de honorarios, y luego volvió a sus deberes como profesor de Berkeley después de vender a Simons a seis veces el precio por el que había comprado sus participaciones en Axcom dieciséis meses antes. Straus luego tomó el lugar de Berlekamp, dirigiendo el renovado sistema comercial de Medallion, que obtuvo un rendimiento del 39,4% en 1991, del 34% en 1992 y del 39,1% en 1993, según los informes anuales de Medallion. [8] [32]
El fondo Medallion está considerado uno de los fondos de cobertura de mayor éxito de todos los tiempos. Desde 1994 hasta mediados de 2014, promedió un rendimiento anual del 71,8%, antes de comisiones. [33] El fondo ha estado cerrado a inversores externos desde 1993 [34] y está disponible sólo para empleados actuales y anteriores y sus familias. La empresa compró la participación del último inversor en el fondo Medallion en 2005 y la comunidad inversora no ha visto rentabilidad desde entonces. [10] Alrededor de 100 de los 275 empleados de Renaissance son "compradores calificados", lo que significa que generalmente tienen al menos 5 millones de dólares en activos para invertir. Los restantes son "inversores acreditados", que por lo general valen al menos 1 millón de dólares. [33]
"Desde 1988, su fondo insignia Medallion ha generado rendimientos anuales promedio del 66 % antes de cobrar elevadas comisiones a los inversores (39 % después de las comisiones), acumulando ganancias comerciales de más de 100 mil millones de dólares. Nadie en el mundo de las inversiones se le acerca. Warren Buffett, George Soros, Peter Lynch, Steve Cohen y Ray Dalio se quedan cortos".
— 'El hombre que resolvió el mercado: cómo Jim Simons lanzó la revolución cuántica' por Gregory Zuckerman 2019
En el año 2000, el fondo Medallion impulsado por computadora tenía un rendimiento anual promedio del 34% después de las comisiones desde su creación en 1988. [35] Simons dirigió Renaissance hasta su jubilación a finales de 2009. [14] Entre enero de 1993 y abril de 2005, Medallion sólo tuvo 17 meses perdedores y de 49 trimestres durante el mismo período, Medallion sólo tuvo tres trimestres perdedores. Entre 1989 y 2005, Medallion sólo tuvo un año con pérdidas: 1989. [36]
Durante 2020, el fondo Medallion aumentó un 76%. [37]
"[Renaissance] obtuvo el permiso del [Departamento de Trabajo] para colocar partes de Medallion dentro de las cuentas IRA Roth. Eso significa que no hay impuestos – nunca – sobre las ganancias futuras de un fondo que promedió un rendimiento anual del 71,8 por ciento, antes de comisiones, desde 1994 hasta mediados de 2014."
- Rubin y Collins. 16 de junio de 2015. Bloomberg
Renaissance Technologies puso fin a su plan de jubilación 401(k) en 2010 y los saldos de las cuentas de los empleados se colocaron en Cuentas de jubilación individuales . [33] Las contribuciones podrían realizarse a cuentas de jubilación individuales estándar y luego convertirse a una cuenta IRA Roth independientemente de los ingresos. [38] En 2012, el Departamento de Trabajo de los Estados Unidos concedió a Renaissance una exención especial que permitía a los empleados invertir su dinero de jubilación en Medallion, argumentando que Medallion había superado consistentemente su antiguo plan 401(k). En 2013, los planes IRA de Renaissance tenían 259 participantes cuya contribución de $86,6 millones creció a $153 millones ese año sin tarifas ni impuestos anuales. [33] Renaissance estableció un nuevo plan 401(k), y en noviembre de 2014 el Departamento de Trabajo permitió que ese plan también se invirtiera en Medallion. [33]
En 2005 se creó el Fondo de Valores Institucionales Renaissance (RIEF). [23] Históricamente, el RIEF ha estado detrás del más conocido fondo Medallion de la empresa, un fondo separado que sólo contiene el dinero personal de los ejecutivos de la empresa. [24] En abril de 2020, Institutional Investor informó que la disparidad entre el fondo Medallion de Renaissance y otros fondos, incluido el RIEF, era aproximadamente del 17% al 19%. [39] Renaissance también ofrece dos Renaissance Institutional Diversified Alpha (RIDA) a los externos. [12] Simons dirigió Renaissance hasta su jubilación a finales de 2009. [14] Renaissance Institutional Equities Fund tuvo dificultades con el entorno de mayor volatilidad que persistió hasta finales del verano de 2007. Según un artículo de Bloomberg de agosto de 2007, [40 ]
"El Renaissance Institutional Equities Fund de James Simons, de 29 mil millones de dólares, cayó un 8,7% en agosto de 2007, cuando sus modelos informáticos utilizados para comprar y vender acciones se vieron abrumados por las oscilaciones de los precios de los valores. El fondo de cobertura cuantitativo, o 'cuantitativo', de dos años de antigüedad ahora tiene bajó un 7,4 por ciento en el año. Simons dijo que otros fondos de cobertura se han visto obligados a vender posiciones, cortocircuitando los modelos estadísticos basados en las relaciones entre valores".
—Bloomberg 2007
El RIEF volvió a tener problemas en el entorno de alta volatilidad de 2020. Según un artículo de Bloomberg de noviembre de 2020, [41]
Renaissance experimentó una caída de alrededor del 20% hasta octubre en su fondo con sesgo a largo plazo, según una persona familiarizada con el asunto. El fondo neutral de mercado de la empresa de 75.000 millones de dólares cayó alrededor del 27% y su fondo de acciones globales perdió alrededor del 25%... La empresa, fundada por el ex descifrador de códigos Jim Simons, dijo a los inversores que sus pérdidas se deben a que no tuvo una cobertura suficiente durante el colapso de marzo. y luego se sobrecubrió en el repunte de abril a junio. Eso sucedió porque los modelos habían “compensado en exceso” el problema original. "No es sorprendente que nuestros fondos, que dependen de modelos entrenados en datos históricos, tengan un desempeño anormal (ya sea para bien o para mal) en un año que es todo menos normal según los estándares históricos", dijo Renaissance a sus clientes en Una carta de septiembre vista por Bloomberg.
—Bloomberg 2020
Desde el 1 de diciembre de 2020 hasta el 1 de febrero de 2021, según Bloomberg , los clientes (LP) habían retirado 5 mil millones de dólares del fondo. [42]
El 25 de septiembre de 2008, Renaissance escribió una carta de comentarios a la Comisión de Bolsa y Valores , disuadiéndolas de implementar un cambio de reglas que habría permitido al público acceder a información sobre las posiciones cortas de los inversores institucionales , como pueden hacer actualmente con las posiciones largas . La empresa citó varias razones para ello, incluido el hecho de que "los inversores institucionales pueden modificar su actividad comercial para evitar la divulgación pública". [43]
En julio de 2014, Renaissance Technologies se incluyó en una investigación más amplia realizada por Carl Levin y el Subcomité Permanente de Investigaciones sobre la evasión fiscal por parte de personas adineradas. [6] El foco de la investigación de evasión fiscal fue la estrategia comercial de Renaissance, que involucraba transacciones con bancos como Barclays Plc y Deutsche Bank AG, a través de las cuales las ganancias convertidas de operaciones rápidas se convertían en ganancias de capital a largo plazo con menores impuestos. [6] La estrategia también fue cuestionada por el Servicio de Impuestos Internos (IRS). [6] Las tasas más altas para los cinco años bajo investigación habrían sido del 44,4 por ciento, en comparación con el 35 por ciento, mientras que la tasa más baja fue del 15 por ciento, en comparación con el 23,8 por ciento. [6]
El IRS sostuvo que el acuerdo que el fondo Medallion de Renaissance tenía con los bancos, en el que el fondo poseía contratos de opciones en lugar de los instrumentos financieros subyacentes, es una artimaña y que los inversores del fondo deben impuestos a una tasa más alta. Como Medallion podía afirmar que poseía un solo activo (la opción) y lo mantuvo durante más de un año, los inversores podían declarar que sus ganancias eran inversiones a largo plazo.
—Bloomberg 2014
En septiembre de 2021, Simons, Mercer y otros ejecutivos de Renaissance acordaron pagar hasta 7 mil millones de dólares en impuestos y multas para resolver la disputa con el Servicio de Impuestos Internos. El asentamiento estuvo entre los más grandes de la historia. [44] [45]
Según OpenSecrets , Renaissance es la principal empresa financiera que contribuye a las campañas federales en el ciclo electoral de 2016, donando 33.108.000 dólares en julio. [46] En comparación, durante ese mismo período, Soros Fund Management, en el sexto lugar , ha contribuido con 13.238.551 dólares. [46] Los gerentes de Renaissance también estuvieron activos en el ciclo de 2016, contribuyendo con casi $30 millones en junio, con Mercer ubicándose como el donante federal individual número uno, en gran parte para los republicanos, y Simons en el puesto número cinco, en gran parte para los demócratas. [47] Fueron los principales donantes de las campañas presidenciales de Hillary Clinton [48] y Donald Trump. [49]
Durante el ciclo de campaña de 2016, Simons contribuyó con $26,277,450, ubicándose como el quinto mayor contribuyente individual. Simons destinó todos sus fondos, excepto 25.000 dólares, a candidatos liberales. Robert Mercer contribuyó con 25.059.300 dólares, ubicándose como el séptimo mayor contribuyente individual. Robert Mercer dirigió todos los fondos aportados a candidatos conservadores.
Entre 1990 y 2016, los empleados de Renaissance han contribuido con 59.081.152 dólares a campañas federales y desde 2001 han gastado 3.730.000 dólares en cabildeo. [50]