Un título vinculado a seguros ( ILS , por sus siglas en inglés) es un instrumento financiero cuyo valor depende de los eventos de pérdidas aseguradas. Los instrumentos de este tipo que están vinculados a pérdidas de propiedad debido a catástrofes naturales representan una clase de activo única , cuyo rendimiento no está correlacionado con el del mercado financiero general .
Las compañías de seguros se dedican a asumir riesgos para individuos e instituciones. Gestionan esos riesgos diversificándose entre una gran cantidad de pólizas, riesgos y regiones geográficas. Existen dos formas importantes en las que las aseguradoras obtienen ganancias en este negocio.
Una de ellas es la venta de carteras de pólizas de seguros agrupadas en paquetes a inversores interesados. El riesgo de eventos de baja gravedad y alta probabilidad se puede diversificar suscribiendo una gran cantidad de pólizas similares. Esto reduce el riesgo de una aseguradora porque, en caso de incumplimiento de una póliza, la pérdida se comparte entre un gran número de inversores. [1]
La segunda forma en que las aseguradoras se benefician de las pólizas es reasegurarlas a través de otras aseguradoras. Una póliza de reaseguro permitiría a una segunda aseguradora compartir las ganancias y las posibles pérdidas de la póliza, de forma muy similar a un inversor . La aseguradora secundaria compartiría los intereses y el riesgo invertidos. [2] El reaseguro de pólizas ofrece capital de riesgo adicional y altos rendimientos para el originador de la póliza, y minimiza su responsabilidad , al tiempo que proporciona altos rendimientos para cualquier aseguradora secundaria. [2]
Desde 2001, el mercado de valores vinculados a seguros ha aumentado sustancialmente, creando una industria con más de 103 mil millones de dólares negociados entre inversores del mercado de capitales. [3] La unión de los riesgos de seguros con el mercado de capitales creó un nuevo método para que las aseguradoras distribuyan su riesgo y obtengan capital. Los valores vinculados a seguros brindan a las compañías de seguros de vida la capacidad de transferir o distribuir su riesgo mientras liberan su valor al mercado abierto a través de pagarés respaldados por activos . [4]
Este mercado emergente mostró mucho potencial y crecimiento hasta el colapso del mercado de CDO , con el efecto de perturbar el mercado de ILS.
El colapso de las obligaciones de deuda colateralizada subprime , o CDO, tuvo un efecto desastroso en todos los mercados financieros estructurados, incluido el riesgo de seguros de vida. La alta complejidad de la titulización de seguros de vida es una de las razones del colapso del mercado de valores vinculados a seguros. [4]
El mercado de valores vinculados a seguros ha sido muy atractivo para los inversores y las aseguradoras. Una parte de los valores vinculados a seguros son los reaseguros de eventos de alta severidad y baja probabilidad, conocidos como bonos CAT o bonos de catástrofe . [1] Estos incluyen cobertura para desastres naturales y otros eventos incontrolables. Estas pólizas se agrupan según su riesgo evaluado y luego son reaseguradas por otras aseguradoras. [4]
En general, los bonos CAT son muy riesgosos. Por lo tanto, una aseguradora intentará minimizar el riesgo suscribiendo muchas pólizas de este tipo. Si una aseguradora cobra una prima igual a la pérdida anual esperada, puede beneficiarse de esas primas según la ley de los grandes números .
Otra forma en que las compañías de seguros pueden distribuir el riesgo de los bonos CAT es transfiriéndolo a otra aseguradora, con lo que reaseguran la cartera de la aseguradora original y minimizan la responsabilidad. Una póliza de reaseguro podría suponer una pérdida de “10 millones de dólares por encima de 50 millones de dólares con una participación del 5%”. En este escenario, la aseguradora secundaria se compromete a pagar al originador de la póliza hasta el 95% de 10 millones de dólares por cualquier pérdida superior a 50 millones de dólares. [2]
Los inversores se sienten atraídos por estos contratos porque no están relacionados con los mercados financieros. [4] Ahí es donde se encuentran los mercados de capitales y los valores vinculados a seguros, a través de los mercados de derivados o de valores . Los bonos CAT se agrupan por su nivel de riesgo y se venden en carteras en los mercados de valores. Esto hace que reasegurar estos contratos sea más atractivo porque abre todo un mercado para su venta y para que el riesgo se distribuya entre muchos inversores. Es mucho más atractivo suscribir pólizas caras y arriesgadas y compartir el riesgo con miles de otras personas que que una sola empresa asuma la responsabilidad total. [1]
Los contratos de seguros titulizados más frecuentes que se intercambian en los mercados de capitales incluyen: [4]
Para emitir un ILS en el mercado de valores o de derivados, una aseguradora primero emitiría un SPV, o vehículo de propósito especial . Un SPV tiene dos funciones: proporciona reaseguro a las compañías de seguros y emite valores a los inversores. En primer lugar, un SPV deposita los fondos recaudados por los inversores en un fideicomiso . Cualquier parte interesada pagará una prima al SPV. El dinero de la prima y los ingresos por inversiones proporcionarán los pagos de intereses adeudados a los inversores. [2]
Si no se produce ningún evento catastrófico o evento desencadenante antes de la fecha de vencimiento del contrato, los inversores recibirán de vuelta su inversión principal al vencimiento, además de los pagos de intereses que hayan recibido. [2]