La investigación de valores es una disciplina dentro de la industria de servicios financieros . Los profesionales de la investigación de valores son conocidos generalmente como "analistas", "analistas de investigación" o "analistas de valores"; todos los términos anteriores son sinónimos. Los analistas de investigación elaboran informes de investigación y generalmente emiten una recomendación: comprar (" sobreponderar "), mantener o vender (" infraponderar "); véase precio objetivo e idea de operación .
Se puede acceder a estos informes desde varias fuentes y, a menudo, las casas de bolsa los ofrecen de forma gratuita a sus clientes. [1] La investigación se puede clasificar por tipo de valor, así como por si se trata de una investigación del lado de la compra o del lado de la venta ; los analistas se centran además en industrias concretas. Aunque normalmente se asocia con el análisis fundamental , la investigación también se centra en el análisis técnico y los informes suelen incluir ambos. Véase también Analista financiero § Empresas de valores .
Los analistas de valores suelen dividirse en dos tipos básicos de valores: analistas de renta variable (que investigan las acciones y sus emisores) y analistas de renta fija (que investigan los emisores de bonos ); existen otros instrumentos financieros. Hay algunos analistas que cubren todos los valores de un emisor en particular, tanto acciones como bonos.
Los analistas de valores suelen subdividirse por especialización industrial (o sectores): entre las industrias con mayor cobertura de analistas se encuentran la biotecnología , los servicios financieros , la energía y el hardware, software y servicios informáticos. Los analistas asistirán regularmente a las conferencias telefónicas sobre los resultados trimestrales ; consulte también la guía de resultados .
Los analistas de renta fija también suelen subdividirse por clase de activo: entre las clases de activos de renta fija con mayor cobertura de analistas se encuentran los bonos convertibles , los bonos de alto rendimiento (véase deuda de alto rendimiento ) y los bonos en dificultades (véase valores en dificultades ). Aunque técnicamente no son valores, los préstamos bancarios sindicados suelen caer dentro del dominio de los analistas de renta fija y se cubren, como si fueran bonos, en función de la industria de sus prestatarios o la clase de activo en la que los colocaría su calidad crediticia. Véase Bonos corporativos § Análisis de riesgo .
La investigación puede clasificarse además como investigación del lado comprador o investigación del lado vendedor . La investigación del lado vendedor es realizada por analistas del lado vendedor en bancos de inversión y boutiques de investigación de acciones independientes, y se vende a inversores del lado comprador. Sin embargo, la investigación del lado comprador no suele publicarse, ya que se crea para uso interno en un gestor de activos o fondo de cobertura . La investigación del lado vendedor se ofrece como parte de un amplio conjunto de servicios financieros, incluidos el corretaje y las finanzas corporativas .
La nueva normativa europea, la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros II ( MiFID II ), está destinada a cambiar la forma de comprar investigaciones. [2] Las investigaciones deben estar "desvinculadas" de los costes de ejecución y el proveedor de las mismas debe fijar su precio. Los inversores institucionales suelen acceder a ellas a través de los servicios de suscripción de Thomson Reuters o de terminales Bloomberg, pero han surgido mercados como Research Exchange Ltd en los que se pueden comprar informes de investigación individuales o suscripciones.
La investigación independiente de acciones surgió en gran medida como resultado de escándalos como Enron , Lernout & Hauspie y Worldcom, donde los bancos de inversión realizaron investigaciones positivas a pesar del deterioro de los fundamentos o una gestión fraudulenta. Las agencias de calificación crediticia como Moody's , Fitch y S&P brindan un servicio similar para los títulos de bonos. También existen algunas empresas de inversores minoristas como Morningstar , SEENSCO, Valueline , Zacks Investment Research y AC Investment Research.
Las cualificaciones de los profesionales de la inversión varían según el país, y muchos de ellos cuentan con juntas examinadoras específicas que se encargan de la certificación. Una certificación destacada es la CFA.
En los EE. UU., a partir de 2002, los profesionales de la inversión que buscan convertirse en analistas de investigación de acciones del lado de la venta deben aprobar el examen de analista de investigación administrado por FINRA . El examen se divide en dos partes: 86 y 87. El examen de analista de investigación de la serie 86 es la parte cuantitativa que consta de material de economía introductoria y contabilidad financiera. El examen de analista de investigación de la serie 87 es la parte reglamentaria que consta de material de la Ley de Valores de 1933 , la Ley de Bolsa de Valores de 1934 , las Reglas NASD y NYSE. Antes de la actualización de los exámenes de licencia de FINRA en 2018, el examen/licencia de la Serie 7 era un requisito previo para los exámenes de analista de investigación. Ahora, los candidatos deben aprobar el examen de Fundamentos de la industria de valores antes de tomar las Series 86 y 87. [3] [4] Los exámenes Top-Off de la Serie 7 y Serie 63 a veces se requieren a nivel estatal para los analistas de investigación. La finalización exitosa de los exámenes CFA niveles I y II proporciona una exención para el examen de la Serie 86, pero no para el de la Serie 87. [5]
En Hong Kong, los profesionales de la inversión deben aprobar el examen Paper 1 administrado por el Instituto de Valores de Hong Kong. [6] Aprobar este examen permite al individuo recibir la licencia Tipo 4 para ser analista de investigación editorial en Hong Kong. [7]
La investigación independiente y del lado comprador no suele estar regulada. La investigación del lado vendedor está sujeta a la regulación de las autoridades de valores de los lugares donde se realiza. La gran mayoría de la investigación del lado vendedor se realiza en el Reino Unido o en los Estados Unidos. La investigación del lado vendedor del Reino Unido está regulada por la Autoridad de Servicios Financieros . La investigación del lado vendedor de los Estados Unidos tiene un régimen de regulación más complejo. La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos ha prescrito ciertas reglas relevantes (entre ellas, la Regulación AC y la Regulación FD), pero generalmente ha delegado la regulación de la investigación a las organizaciones autorreguladoras . Las principales SRO (la Asociación Nacional de Corredores de Valores y la Bolsa de Valores de Nueva York ) han emitido regulaciones detalladas de la investigación de acciones, y una regulación mucho más superficial de la investigación de renta fija. (Con respecto a esto último, la NYSE y la NASD han delegado nuevamente la sustancia de la regulación al grupo comercial de corredores y distribuidores Securities Industry and Financial Markets Association como el sucesor de la fusión de la Bond Market Association, a quien se le asignó originalmente la función). El impacto sobre la regulación de la investigación de valores de la fusión pendiente de la NASD con el brazo regulador de la NYSE es actualmente incierto.
Inmediatamente después de los excesos de los años 1990 a los que se ha hecho referencia anteriormente, Eliot Spitzer , gobernador del estado de Nueva York, se atribuyó un papel importante en la vigilancia de la investigación de valores realizada por analistas con sede en Nueva York; no está claro si la supervisión por parte del Fiscal General del Estado de Nueva York se convertirá en un componente significativo a largo plazo de la investigación de valores. Las disposiciones de conducta futuras de un acuerdo marco de conciliación entre (por un lado) la mayoría de los reguladores estadounidenses antes mencionados y (por el otro) muchos de los mayores corredores-distribuidores estadounidenses, es una fuente importante de regulación continua, con fuerza de ley para los corredores-distribuidores que son parte de él, y un efecto fuerte, si bien no formalmente legalmente vinculante, para los corredores-distribuidores que no son parte de él.
Los últimos cambios normativos están entrando en vigor en Europa bajo MiFID II . La investigación se ha considerado un incentivo para operar y debe "desvincularse" de los costes de ejecución. [8] Las nuevas normas sobre la desvinculación de la investigación son vistas como un gran desafío por los gestores de activos [9], ya que alteran materialmente la forma en que se ha consumido la investigación. Los presupuestos de investigación deben establecerse por adelantado, los pagos por investigación deben separarse de la ejecución, la calidad de la investigación debe evaluarse periódicamente y se deben mantener registros auditables del consumo y los pagos. [8] Se han lanzado nuevas plataformas en previsión de la entrada en vigor de las normas. Al mismo tiempo, se están creando iniciativas de tipo acelerador como Boost Research para ayudar a los analistas independientes a establecer sus propios negocios para proporcionar investigación y análisis independientes. [10]