Sukuk ( árabe : صكوك , romanizado : ṣukūk ; plural [a] del árabe: صك , romanizado: ṣakk , literalmente 'instrumento legal, escritura, cheque') es el nombre árabe de los certificados financieros , también conocidos comúnmente como " compatibles con la sharia ". " bonos " . Los sukuk son definidos por la AAOIFI ( Organización de Contabilidad y Auditoría para Instituciones Financieras Islámicas ) como " valores de igual denominación que representan intereses de propiedad individual en una cartera de activos elegibles existentes o futuros ". [Nota 1] La academia de Fiqh de la OCI legitimó el uso del sukuk en febrero de 1988. [2] [1]
Los sukuk se desarrollaron como una alternativa a los bonos convencionales que no son considerados permisibles por muchos musulmanes ya que pagan intereses (prohibidos o desaconsejados como la Riba o usura ), y también pueden financiar negocios involucrados en actividades no permitidas por la Sharia (juegos de azar, alcohol, carne de cerdo). , etc.). Los valores Sukuk están estructurados para cumplir con la Sharia pagando ganancias, no intereses, generalmente involucrando un activo tangible en la inversión. Por ejemplo, los valores Sukuk pueden tener propiedad parcial de una propiedad construida por la compañía de inversión (y mantenida en un vehículo de propósito especial ), de modo que los titulares de sukuk puedan cobrar las ganancias de la propiedad como alquiler (lo cual está permitido según la ley islámica). Debido a que representan la propiedad de activos reales y (al menos en teoría) no garantizan el reembolso de la inversión inicial, los sukuk se parecen a los instrumentos de capital , [3] pero al igual que un bono (y a diferencia del capital), los pagos regulares cesan al vencimiento. Sin embargo, la mayoría de los sukuk están "basados en activos" en lugar de "respaldados por activos": sus activos no son realmente propiedad de su vehículo de propósito especial y sus tenedores pueden recurrir al originador si hay un déficit en los pagos. [4]
Los diferentes tipos de sukuk se basan en diferentes estructuras de contratos islámicos (Murabaha, Ijara, Istisna, Musharaka, Istithmar, etc.) según el proyecto que financia el sukuk. [5]
Según el Informe sobre el estado de la economía islámica mundial 2016/17, de los 2,004 billones de dólares de activos gestionados de conformidad con la sharia en 2014, 342 mil millones de dólares eran sukuk, compuestos por 2.354 emisiones de sukuk. [6]
El término árabe fue tomado del persa clásico چک ( čak , “documento legal, documento, contrato, escritura de compraventa, factura”). [7] [8]
En el período clásico del Islam , sakk (sukuk) significaba cualquier documento que representa un contrato o transmisión de derechos, obligaciones o dinero realizado de conformidad con la Shariah . [ cita necesaria ] El término se utilizó para referirse a formas de documentos que representaban obligaciones financieras originadas en el comercio y otras actividades comerciales en el período islámico premoderno. [9] [10] [11]
Según Camille Paldi, la primera transacción de sukuk tuvo lugar en Damasco, en su Gran Mezquita, en el siglo VII d.C. [12] Se sabe que los comerciantes musulmanes han utilizado el sistema de cheque o ṣakk desde la época de Harun al-Rashid (siglo IX) del califato abasí . [13] [14]
La palabra occidental moderna "cheque" parece haberse derivado de " sakk " (singular de sukuk ), [15] [16] [17] [Nota 2] que durante la Edad Media se refería a un acuerdo escrito "para pagar bienes en el momento de la entrega" y se utilizaba para "evitar que el dinero tuviera que ser transportado por terrenos peligrosos". [19]
Respondiendo a la necesidad de proporcionar instrumentos a corto y medio plazo para que los balances de las instituciones financieras islámicas pudieran ser más líquidos, la academia Fiqh de la OCI (Organización de Países Islámicos) legitimó el uso del sukuk en febrero de 1988. [2] [1]
En 1990, Malasia Shell MDS Sdn Bhd emitió uno de los primeros sukuk contemporáneos, valorado en 125 millones de ringgit, sobre la base de bai' bithaman ajil . [20] [21] La siguiente emisión importante de Sukuk fue la realizada por el Aeropuerto Internacional de Kuala Lumpur por valor de 2.200 millones de RM cada una en 1996 y 1997. [22] En 2000, el gobierno de Sudán emitió sukuk soberano nacional a corto plazo por valor de 77 millones de libras sudanesas en la base del musharaka . En 2001, el mercado de sukuk se internacionalizó con la emisión del primer ijara sukuk denominado en dólares estadounidenses , por un valor de 100 millones de dólares, por parte del Banco Central de Bahrein. Desde entonces se han ofrecido muchas emisiones de sukuk soberanos y corporativos en diversas jurisdicciones. [23]
Para estandarizar el mercado en crecimiento, la AAOIF [24] emitió la "Norma Shari'ah No.17" sobre el 'Sukuk de Inversión' en mayo de 2003. Entró en vigor el 1 de enero de 2004. [22]
A principios de 2017, había sukuk en circulación por valor de 328 mil millones de dólares en todo el mundo. [29] A finales de 2016, había alrededor de 146 valores islámicos de renta fija denominados en dólares estadounidenses emitidos en los mercados globales, que tenían grado de inversión y tenían una duración de al menos un año. Estos valores, que componen el índice Citi Sukuk, tenían un vencimiento promedio de 4,54 años y la mayoría fueron emitidos por gobiernos. [30] Los cuatro principales emisores por peso de mercado, que representan más del 40% del mercado, fueron: ISLAMI DEVELOPMENT BANK , PERUSAHAAN PENERBIT SBSN INDOIII, SAUDI ELECTRICITY CO , SOQ SUKUK A QSC. [30] Aproximadamente 3/4 del mercado de sukuk es nacional, no internacional. [26] Sin embargo, la mayoría de los sukuk no tienen grado de inversión, [31] y en 2015, había 2.354 emisiones de sukuk en total, incluidos sukuk denominados en moneda local y de mercado no global, según Thomson Reuters & Dinar Standard. [6] Según el Centro Financiero Islámico Internacional de Malasia, en 2013 los mayores emisores de sukuk eran los gobiernos (65,6%), y los segundos más grandes eran las empresas de energía y servicios públicos (13,6%). [31]
Los valores Sukuk tienden a comprarse y conservarse. Como resultado, pocos valores ingresan al mercado secundario para ser negociados. Además, sólo los Sukuk públicos pueden entrar en este mercado, ya que cotizan en bolsas de valores.
El mercado secundario, si bien se desarrolla, sigue siendo un segmento de nicho en el que prácticamente toda la negociación se realiza a nivel institucional. El tamaño del mercado secundario sigue siendo desconocido, aunque LMC Bahrein afirma que negociaron 55,5 millones de dólares en sukuk en 2007. [32] En julio de 2014, sukuk.com listaba quince sukuk en el mercado secundario de Gulf Sukuk. [33]
Ali Arsalan Tariq afirma que las finanzas islámicas—incluido el sukuk—se basan en un conjunto de varias prohibiciones: [34]
Como la Shari'ah considera que el dinero es una herramienta para medir el valor y no un activo en sí mismo, exige que uno no debe recibir ingresos solo del dinero (o de cualquier cosa que tenga el género del dinero), ya que esto (de manera simplista, el interés ) es " riba ", y prohibido. Desde la perspectiva de la Sharia, los certificados de deuda no son negociables excepto por su valor nominal (aunque muchos en Malasia sostienen una opinión diferente). [ cita necesaria ]
Mientras que un bono es una obligación contractual de deuda del emisor de pagar a los tenedores de bonos, en determinadas fechas específicas, intereses y principal; Un Sukuk es un certificado que otorga a los titulares de Sukuk una propiedad efectiva indivisa sobre los activos subyacentes. En consecuencia, los tenedores de Sukuk tienen derecho a participar en los ingresos generados por los activos de Sukuk, así como a participar en el producto de la realización de los activos de Sukuk. [35]
La AAOIFI ( Organización de Contabilidad y Auditoría para Instituciones Financieras Islámicas , el organismo que emite normas sobre contabilidad, auditoría, gobernanza, ética y Shari'a) define Sukuk como "valores de igual denominación que representan intereses de propiedad individual en una cartera de activos existentes elegibles". o activos futuros", [Nota 4] o "'certificados de igual valor que representen participaciones indivisas en la propiedad de activos tangibles, usufructos y servicios o (en la propiedad de) los activos de proyectos particulares o actividades de inversión especiales'". [46]
La Junta Islámica de Servicios Financieros define sukuk como:
certificados en los que cada sakk representa un derecho de propiedad indiviso proporcional sobre activos tangibles, o un conjunto de activos predominantemente tangibles, o una empresa comercial. Estos activos pueden estar en un proyecto específico o actividad de inversión de acuerdo con las reglas y principios de la Sharia. [47]
La Comisión de Valores de Malasia definió el sukuk como un documento o certificado que representa el valor de un activo. [43]
La Sharia prohíbe tanto la negociación de instrumentos de deuda a corto plazo, excepto a su valor nominal, como la utilización de los mercados monetarios interbancarios establecidos (ambos considerados como transacciones que implican intereses y una incertidumbre excesiva ( Gharar )). En consecuencia, antes del desarrollo del mercado de sukuk, los balances de las instituciones financieras islámicas tendían a ser muy ilíquidos y carecían de oportunidades de inversión a corto y mediano plazo para sus activos corrientes. [24]
Los sukuk se estructuran de varias maneras diferentes. (La AAOIFI ha establecido 14 tipos diferentes de sukuk.) [48] Mientras que un bono convencional es una promesa de pagar un préstamo, los sukuk constituyen propiedad parcial de una deuda, activo, proyecto, negocio o inversión.
Las estructuras sukuk más utilizadas replican los flujos de efectivo de los bonos convencionales. Estas estructuras cotizan en bolsas, comúnmente la Bolsa de Valores de Luxemburgo y la Bolsa de Valores de Londres en Europa, y se pueden comercializar a través de organizaciones convencionales como Euroclear o Clearstream . Una técnica clave para lograr la protección del capital sin llegar a ser un préstamo es una promesa vinculante de recomprar ciertos activos; por ejemplo, en el caso de Sukuk Al Ijara , por el emisor. Mientras tanto, se paga un alquiler, que a menudo se compara con una tasa de interés ( LIBOR es la más común, aunque algunos estudiosos de la Sharia critican su uso). [57]
La estructura más aceptada y comercializable es a partir de entonces el Sukuk Al Ijara . Los certificados de deuda sólo pueden comprarse antes de que se produzca la financiación y luego conservarlos hasta su vencimiento, desde una perspectiva islámica. Esto es fundamental para negociar deuda a valor de mercado sin incurrir en la prohibida riba (interés sobre el dinero ). [ cita necesaria ]
Proceso paso a paso para emitir un sukuk en función de un activo:
En este tipo de sukuk, el interés fijo de un bono convencional se sustituye por ingresos fijos por arrendamiento. El economista islámico Muhammad Akram Khan se queja de que los sukuk son "diferentes de las finanzas convencionales en la forma y las formalidades más que en el fondo", y "pueden incluso ser más caros" por los ingresos proporcionados que un bono convencional. [61]
Un ejemplo de sukuk fue una garantía de 100 millones de dólares utilizada para financiar la construcción y entrega de plantas de refrigeración en Abu Dhabi . [63] Este sukuk tenía una estructura istisna'a e ijara y fue emitido por Tabreed Financing Corporation (o National Central Cooling Company PJSC) en marzo de 2004.
Si algún "evento de disolución" (por ejemplo, la destrucción de la propiedad arrendada) hubiera interrumpido el pago del alquiler, esto habría provocado "la continuación de los pagos en forma de precio de recompra". Esto redujo la estructura de riesgo del sukuk a la (o casi) de los bonos convencionales, lo que permite al sukuk obtener calificaciones crediticias iguales o cercanas a las que obtienen los bonos convencionales. En consecuencia, pueden venderse a una tasa de interés más baja de lo que lo harían de otra manera, aunque sus costos de transacción son más altos que los bonos convencionales debido a la creación de SPV, así como al pago de diversos honorarios de juristas y abogados para estructurar la emisión de bonos. [62]
Según un informe del FMI de 2015, la oferta de Sukuk "no cubre la demanda" y, con algunas excepciones, "la emisión se realiza sin una estrategia integral para desarrollar el mercado interno".
Se considera que los Sukuk son adecuados para la financiación de infraestructuras, ya que su propiedad de riesgo compartido también podría ayudar a cubrir los vacíos de financiación. Por lo tanto, las autoridades nacionales deberían centrarse en desarrollar la infraestructura necesaria, incluida la promoción de una verdadera titulización y una mayor claridad sobre los derechos de los inversores, y en intensificar la emisión soberana regular para proporcionar un punto de referencia para el sector privado. El aumento de las emisiones soberanas debería estar respaldado por una sólida gestión financiera pública. [64]
Los "desafíos clave" para la industria financiera islámica en su conjunto, incluido el sukuk, a partir de 2016 incluyen (según el Informe sobre el estado de la economía islámica global, 2015/16 y el FMI ) son
En los tres años durante y después de la crisis financiera de 2007-2008 (2008, 2009, 2010), hubo al menos 21 incumplimientos sustanciales de sukuk [67] y varios cuasi incumplimientos importantes, como el de Dubai World, salvado gracias a un préstamo de 10 mil millones de dólares de Abu Dhabi [68] [69] A partir de 2009, hubo una serie de casos en los que el sukuk había incumplido o estaba en serios problemas. [70] En mayo de 2009, Investment Dar de Kuwait incumplió el pago de 100 millones de sukuk . "Saad Group creó un comité para reestructurar el Golden Belt 1 sukuk por valor de 650 millones de dólares" . Standard & Poor's recortó la calificación de ese sukuk "debido a la falta de disponibilidad de información vital". [70] Otra fuente (Mushtak Parker) afirma que "ha habido apenas tres o cuatro" incumplimientos de sukuk: el sukuk de East Cameron en Luisiana (una disputa relacionada con el acuerdo de participación en las ganancias del instrumento); el Investment Dar sukuk (que tiene que ver con "problemas de flujo de caja de la empresa y sus filiales, aunque tuvo una disputa paralela con un inversor, el Blom Bank, en relación con los aspectos de los contratos relacionados con la sharia"); y el "notorio" incumplimiento del sukuk de Saad/Al Gosaibi ("más bien una falla del mercado y una disputa interna entre los dos socios sauditas"). [71]
Al menos una de las tres principales agencias de calificación de bonos de EE.UU. ha manifestado dudas sobre la "validez" de la transferencia de activos del originador en sukuk en "caso de insolvencia del originador" y de intentos de los acreedores de apoderarse de los activos. "Fitch no ha revisado ninguna transacción hasta la fecha que satisfaga estos requisitos". [31]
Lo que subraya la preocupación de Fitch fue la quiebra de East Cameron Partners ECP, que emitió un sukuk ganador de múltiples premios en 2006 pero se declaró en quiebra en octubre de 2008, lo que provocó una disputa legal sobre el derecho de los acreedores a 167,67 millones de dólares en activos de sukuk . [70] (La decisión final del caso "no resolvió claramente esta cuestión".) [31] Otra importante agencia de calificación, S&P, rebajó la calificación del sukuk del banco islámico de Dubai y del banco islámico de Sharjah. [72]
Según Ibrahim Warde en 2010,
Lo que aún no está claro es qué sucede con los sukuk cuando fracasan, una cuestión que no ha sido examinada en los tribunales. En Malasia, algunas emisiones de sukuk tienen estatus de basura, y otros dos sukuk ya están en mora: la compañía Easter Cameron Gas en Estados Unidos y Investment Dar de Kuwait. Una de las cuestiones no resueltas es si los tenedores de sukuk deberían estar en la línea de los acreedores o en la línea de los propietarios de los activos subyacentes. [73]
Al revisar los casos de incumplimientos y quiebras de sukuk, Muddassir Siddiqui se quejó de lo siguiente:
Al leer muchos casos que hasta ahora se han litigado en tribunales de todo el mundo, he descubierto que en casi todos los casos, los tribunales han luchado por conciliar el fondo y la forma del contrato. ¿Fue un contrato de venta, arrendamiento, construcción o asociación o un acuerdo de financiación entre las partes? [74]
Según Rodney Wilson, cuando los pagos de sukuk se retrasan o fracasan, "los medios de reparación son potencialmente más complejos que en el caso de los billetes y bonos convencionales". En particular, "la Sharia favorece la indulgencia hacia los deudores", lo que inevitablemente plantea problemas de riesgo moral . [75]
Ha habido al menos dos casos de empresas que intentaron reestructurar su deuda (es decir, pagar menos a los acreedores), alegando que la deuda que habían emitido no cumplía con la sharia. [76] En un expediente judicial de 2009, Investment Dar, una empresa kuwaití afirmó que una transacción "estaba aceptando depósitos con intereses". [76]
En junio de 2017, una compañía de gas independiente (Dana Gas PJSC) declaró que dos de sus sukuk, con un valor total de 700 millones de dólares, ya no cumplían con la sharia [76] [71] y ofreció cambiar el sukuk por uno nuevo que pagar "menos de la mitad de las tasas de beneficio actuales y sin función de conversión". [71] [76] Los Sukuk se emitieron en 2013 y vencen el 30 de octubre de 2017. Dana se negó a realizar pagos sobre ellos, alegando que "los cambios en las finanzas islámicas en los últimos años han hecho que los bonos sean ilegales en los Emiratos Árabes Unidos". [77] Un mes antes, Dana había anunciado planes para reestructurar la deuda, afirmando que necesitaba "centrarse en la preservación del efectivo a corto y mediano plazo". [76] Los tenedores de Sukuk, representados por el administrador de fondos BlackRock y Deutsche Bank , han estado argumentando contra Dana en un Tribunal Superior de Londres. En octubre de 2017, un tribunal del emirato de Sharjah, en los Emiratos Árabes Unidos, donde Dana había solicitado protección, pospuso un fallo sobre el sukuk. [77] La cuestión ha sido denominada "uno de los mayores desafíos que la industria financiera islámica ha enfrentado en los últimos tiempos", [78] pero la idea de que el caso es "un golpe para las finanzas islámicas" también ha sido descartada como "una tontería". ". [71]
Los sukuk han sido criticados por evadir las restricciones sobre la riba , [23] [79] [80] e imitar los bonos convencionales. [81] [82] [83]
En febrero de 2008, la junta de académicos de la AAOIFI , encabezada por [84] el jeque Muhammad Taqi Usmani , declaró que hasta el 85 por ciento de los sukuk vendidos hasta la fecha podrían no cumplir con todos los preceptos de la Shariah. [85] En un artículo titulado "Sukuk y sus aplicaciones contemporáneas" publicado en noviembre de 2007, [86] Usmani identificó los siguientes tres elementos estructurantes clave que diferencian a Sukuk de los bonos convencionales: [44]
Usmani afirmó que, mediante mecanismos complejos, los Sukuk habían adquirido las mismas características que los bonos convencionales que devengan intereses, ya que no devuelven a los inversores más que un porcentaje fijo del principal, basado en los tipos de interés, garantizando al mismo tiempo el retorno del principal de los inversores a un precio madurez. [81] La estimación de Usmani de que el 85% de todos los Sukuk en emisión no cumplían con la Sharia se basó en la existencia de rendimientos garantizados y/u obligaciones de recompra por parte del emisor, una violación de la sharia.
Tras las críticas de Usmani, el mercado mundial de sukuk se redujo de 50.000 millones de dólares en 2007 a aproximadamente 14.900 millones de dólares en 2008, [87] aunque es un tema de debate en qué medida esto se debió a sus críticas [88] o a la crisis financiera mundial . [89]
El Financial Times ha descrito esto como un debate "continuo" sobre "forma versus sustancia" en las finanzas islámicas, identificando dos tipos de sukuk: el sukuk "respaldado por activos" y el más numeroso, menos estricto y supuestamente incompatible "basado en activos". sukuk. En los sukuk "respaldados por activos" hay "una verdadera venta entre el originador y el vehículo de propósito especial (SPV) que emite el sukuk y los tenedores de sukuk no tienen recurso al originador". Los precios de los activos pueden variar con el tiempo. Por el contrario, los sukuk "basados en activos" otorgan a sus tenedores un recurso al originador y, por lo tanto, se parecen más a los bonos convencionales. [3]
Otros críticos incluyen al economista no ortodoxo Mahmoud El-Gamal, quien se ha quejado de que si bien los proveedores de sukuk (y otros instrumentos financieros islámicos) a menudo describen su "característica distintiva" como la "prohibición de intereses", luego
Proceda a informar la tasa de interés que pagan los instrumentos islámicos. Por ejemplo, la cobertura de Reuters del 13 de agosto de 2002 sobre los sukuk de Bahrein por valor de 800 millones de dólares... siguió a su caracterización de los productos financieros islámicos como "libres de intereses" con un informe de que esos sukuk pagarán "un 4 por ciento de beneficio anual". [90]
También se queja de que, a pesar de las afirmaciones de que los sukuk, a diferencia de los bonos convencionales, comparten el riesgo de su activo subyacente y pueden aumentar o disminuir su valor, en sukuk como el Tabreed sukuk mencionado anteriormente, el pago constante de "alquiler" está escrito en el contrato de sukuk. dándoles una estructura de riesgo "esencialmente" igual que los bonos convencionales. [82]
Otro observador, Salman Ali, constató que muchas de las estructuras de sukuk "no se ajustan a la Sharia ". [80] [23] Según Ali, si bien la mayoría de los sukuk hacen un esfuerzo por permanecer "dentro de los límites de la Shariah", "replican instrumentos de deuda convencionales". A menudo combinan más de un contrato, "que individualmente pueden cumplir con la Sharia " pero que cuando se combinan "pueden frustrar el objetivo de la Sharia". Además, la tasa de rendimiento del sukuk a menudo está "vinculada" a la tasa de interés Libor (tasa de oferta interbancaria de Londres) o Euribor (tasa de oferta interbancaria del euro) "en lugar de al negocio subyacente" que financia el sukuk. Esto hace que el sukuk sea "tan similar a los instrumentos de deuda convencionales que es difícil distinguir uno de otro". Ali cree que esta puede ser la razón por la que agencias de calificación como Standard & Poors y Moody's aplican la misma metodología para calificar los sukuk que para los instrumentos de deuda convencionales. [83]
En 2011, Safari [91] llevó a cabo varias pruebas estadísticas y econométricas para comprobar el argumento de que los valores sukuk son simplemente lo mismo que los bonos convencionales. Sin embargo, sus resultados al comparar el rendimiento al vencimiento de los sukuk y los bonos convencionales muestran que los títulos sukuk son diferentes de los bonos convencionales. En respuesta a este argumento, se señaló que el rendimiento al vencimiento refleja la interacción de la oferta y la demanda que puede verse afectada por la presentación de un producto financiero y el mercado objetivo, y no sólo por la sustancia del producto por sí sola. [92] En 2011, Goldman Sachs abandonó un programa de sukuk de 2.000 millones de dólares que había registrado en la Bolsa de Valores de Irlanda , después de que algunos analistas afirmaran que su sukuk "podría violar las prohibiciones islámicas sobre el pago de intereses y la especulación monetaria" (en 2014, obtuvo con éxito alrededor de 1.500 millones de dólares). en pedidos para el sukuk a cinco años). [93]
Bahrein es un importante emisor de sukuk.
En agosto de 2020, el Banco de Bangladesh tomó iniciativas para implementar el sukuk con la ayuda de bancos islámicos privados nacionales.
A partir de 2006, el Gobierno de Brunei emitió valores a corto plazo de Sukuk Al-Ijarah. Hasta 2017, han emitido B$ 9,605 mil millones. [94]
El 8 de mayo de 2013, el presidente egipcio, Muhammad Morsi, aprobó una ley que permite al gobierno emitir sukuk; sin embargo, en mayo de 2013 no se han especificado las regulaciones pertinentes y esta ley ha sido reemplazada por la modificación de algunos artículos nuevos en la ley del mercado de capitales y su ejecutivo. regulaciones. En 2016, el gobierno egipcio declaró que utilizaría "herramientas financieras innovadoras para la implementación de proyectos gubernamentales", como Sukuk. [95]
En 2007, Gambia reemplazó a Sudán como uno de los diez países que emitían sukuk. Tiene una de las emisiones de sukuk más bajas, con 12,6 millones de dólares en 2008.
Según islamicfinance.com, a finales de 2013 las existencias en circulación en el mercado de sukuk de Indonesia ascendían a 12.300 millones de dólares, y el crecimiento procedía del sector gubernamental. [96]
Aunque el primer uso de instrumentos financieros islámicos en Irán se remonta a 1994 con la emisión de Musharakah sukuk por parte de la municipalidad de Teherán para financiar el proyecto Navab, la promulgación de la ley del mercado de valores de Irán y la ley de desarrollo de nuevos instrumentos e instituciones financieras se realizó respectivamente en 2005 y 2010 para allanar el camino para la aplicación de tales instrumentos para desarrollar el sistema financiero del país. El primer Ijarah sukuk se emitió en el mercado de capitales iraní en enero de 2011 para financiar a la compañía Mahan Air por un valor de 291.500 millones de riales . [97] [98]
Más de la mitad de los sukuk emitidos en todo el mundo están en ringgit malasio , y el dólar estadounidense ocupa el segundo lugar. [26] Malasia es uno de los pocos países que obliga a calificar los sukuk y otros títulos de deuda. [99] El director ejecutivo de RAM Rating Services Bhd, Foo Su Yin, dice que la emisión total de bonos corporativos sukuk en 2012 fue de RM 71,7 mil millones, mientras que los bonos convencionales totalizaron RM 48,3 mil millones. [99] En 2011, Malasia era el mayor emisor mundial de sukuk al emitir el 69 por ciento del total de las emisiones mundiales. [100]
En junio de 2012, Kazajstán finalizó su primer sukuk, que será emitido por el Banco de Desarrollo de Kazajstán (DBK) en el mercado de Malasia. El DBK, que pertenece al 100% al gobierno de Kazajstán, está trabajando con HSBC y Royal Bank of Scotland (RBS) para gestionar la emisión denominada en ringgit, que es efectivamente una oferta cuasisoberana. La emisión cotizará en la Bolsa de Valores de Kazajstán , que ha desarrollado la infraestructura para cotizar productos financieros islámicos como Ijara y Musharaka Sukuk y fondos de inversión. [101]
Kirguistán introdujo el sukuk en su ley de valores en 2016, pero el primer sukuk (un sukuk Mudarabah colocado de forma privada ) no se emitió hasta 2023, [102] seguido de una serie de emisiones de Sukuk al-Wakalah Bi Al-Istithmar , un certificado de agencia de inversión. . El gobierno de Kirguistán se fijó el objetivo de hacer de la República Kirguisa un centro financiero islámico. [103]
Pakistán emitió un sukuk de mil millones de dólares para financiar un déficit comercial con un rendimiento del 5%. [104]
Las autoridades de Qatar y empresas relacionadas con el gobierno están buscando financiación para sus proyectos de infraestructura mediante la emisión de Sukuk. En 2011, Qatar emitió el 11 por ciento del Sukuk mundial. [100]
Saudi Aramco, una compañía nacional de petróleo y gas natural de Arabia Saudita, emitió su primer Sukuk el 6 de abril de 2017. La medida, que recaudó aproximadamente 11.250 millones de riales (3.000 millones de dólares), surgió como respuesta a los bajos precios del petróleo.
Más tarde, ese mismo mes, el gobierno saudí recaudó 9.000 millones de dólares en sukuk. La mitad eran sukuk a cinco años con un diferencial swap de 100 puntos básicos y la otra mitad tenía un plazo de diez años con un diferencial de 140 puntos básicos. [105] En septiembre de 2017, el gobierno vendió más sukuk nacionales por valor de 7 mil millones de riales (1,9 mil millones de dólares estadounidenses) [106] y en diciembre se vendieron otros 4,77 mil millones de riales (1,27 mil millones de dólares estadounidenses). [107] Estos sukuks combinados a cinco años tenían un precio del 2,75 por ciento, los de siete años al 3,25 por ciento y un tramo a diez años del 3,45 por ciento. [106]
Singapur fue el primer país de mayoría no musulmana en emitir un Sukuk soberano en 2009. Llamado MAS Sukuk en el país, se emite a través de una subsidiaria de propiedad absoluta de la Autoridad Monetaria de Singapur: Singapore Sukuk Pte Ltd. El MAS Sukuk de Singapur recibe un trato similar. a los convencionales Singapore Government Securities ("SGS") en aspectos como el cumplimiento de los requisitos de liquidez.
Desde entonces, ha habido varias emisiones de Sukuk en Singapur por parte de emisores locales y extranjeros. Singapore City Development Limited emitió el primer Ijara Sukuk en 2009, y Khazanah Shd Bhd emitió un Sukuk por valor de 1.500 millones de dólares de Singapur en 2010 para financiar la adquisición de participaciones en avenidas. En 2013, se organizaron dos nuevos programas de sukuk para empresas que cotizan en bolsa en Singapur: Swiber Holdings y Vallianz Holdings; la primera emitió un sukuk a cinco años por valor de SGD 150 millones en agosto de 2013.
La Bolsa de Valores de Somalia (SSE) es la bolsa nacional de Somalia . [108] En agosto de 2012, la SSE firmó un Memorando de Entendimiento para ayudarla en el desarrollo técnico. El acuerdo incluye la identificación de la experiencia y el apoyo adecuados. [108] [109] También se prevén como parte del acuerdo bonos sukuk y acciones halal que cumplan con la Sharia a medida que se desarrolle el naciente mercado de valores. [108]
Turquía emitió su primer sukuk en octubre de 2012. La emisión de octubre de 2012 fue una emisión doble: una en dólares estadounidenses (emitida el 10 de octubre de 2012 por 1.500 millones de dólares) y otra en liras turcas (emitida el 2 de octubre de 2012 por 1,62 LRY). ). Según datos de Sukuk.com, la emisión de dólares estadounidenses tuvo un exceso de solicitudes y inicialmente se planeó por 1.000 millones de dólares, pero debido a la fuerte demanda de Oriente Medio se aumentó a 1.500 millones de dólares. [110]
Turquía regresó al mercado de Sukuk en octubre de 2013 con una emisión de 1.250 millones de dólares.
En enero de 2015, NASDAQ Dubai ha incluido 18 sukuk valorados en un total de 24 mil millones de dólares. El último de ellos es Fly Dubai . [111] Los Emiratos Árabes Unidos también han atraído inversiones occidentales en forma de GE , que vendió un sukuk a cinco años por 500 millones de dólares en 2009, [112] y el banquero de inversiones Goldman Sachs , que se convirtió en el primer banco estadounidense convencional en emitir sukuk en 2014. [113] [114]
El 25 de junio de 2014, el Tesoro de Su Majestad se convirtió en el primer país fuera del mundo islámico en emitir un sukuk. Esta emisión de £200 millones tuvo una sobresuscripción 11,5 veces mayor y su precio estaba al mismo nivel que los equivalentes UK Gilts (bonos gubernamentales del Reino Unido) al 2,036% anual. [115] El Sukuk estaba vinculado a los ingresos por alquiler de propiedades del gobierno del Reino Unido.
Hong Kong ha emitido dos Sukuk soberanos a mediados de 2015. Emitió su primera emisión consistente en un Ijara Sukuk de mil millones de dólares a cinco años en septiembre de 2014 que ofrecía una tasa de beneficio del 2,005%. [116] Emitió su segundo Sukuk soberano en junio de 2015 también por 1.000 millones de dólares con un vencimiento a 5 años que utilizó una innovadora estructura Wakala que ofrecía una tasa de beneficio del 1,894%. [117]
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