ICE Clear Credit LLC , una sociedad de responsabilidad limitada de Delaware , es una organización de compensación de derivados (DCO) anteriormente conocida como ICE Trust US LLC que se lanzó en marzo de 2009. [1] ICE ofrece ejecución y procesamiento de operaciones para los mercados de derivados crediticios a través de Creditex y compensación a través de ICE Trust™. [2] ICE Clear Credit LLC opera como contraparte central (CCP) y cámara de compensación para transacciones de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) realizadas por sus participantes. ICE Clear Credit LLC es una subsidiaria de IntercontinentalExchange (ICE). ICE Clear Credit LLC es una subsidiaria de propiedad absoluta de ICE US Holding Company LP (ICE LP) que está "organizada bajo la ley de las Islas Caimán, pero ha consentido a la jurisdicción de los tribunales y agencias gubernamentales de los Estados Unidos con respecto a asuntos que surjan de las leyes bancarias federales". [3]
ICE Trust "está supervisado por la Junta de la Reserva Federal y sus miembros pueden incluir bancos u otras instituciones que cumplan con los requisitos de membresía, que incluyen un patrimonio neto de al menos $5 mil millones, así como una calificación crediticia de A o mejor". [4] ICE está controlada indirectamente por Intercontinental-Exchange, Inc. (ICE). La subsidiaria de propiedad absoluta de ICE, ICE US Holding Company GP LLC (ICE GP), una compañía de responsabilidad limitada de Delaware, es el socio general de ICE LP. ICE, ICE GP y. "ICE LP está organizada bajo la ley de las Islas Caimán, pero ha consentido a la jurisdicción de los tribunales y agencias gubernamentales de los Estados Unidos con respecto a asuntos que surjan de las leyes bancarias federales".
"[L]os reguladores consideran cada vez más que las cámaras de compensación son fundamentales para la estabilidad financiera (Hosking y Griffiths 2012)". [5] El 19 de julio de 2012, el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera designó a ICE Clear Credit LLC como una empresa de servicios financieros de importancia sistémica (FMU). [notas 1] [6] ICE Clear Credit renunció al derecho de apelación. Esto somete a esta entidad a una mayor supervisión regulatoria. "Una de las preocupaciones planteadas por los organismos reguladores es la concentración de las operaciones con CDS en sólo unas pocas instituciones intermediarias en los últimos años. (Cabe señalar que los 10 principales bancos mundiales participan en el 70% de todas las transacciones de derivados crediticios). Con el tiempo, se espera que el uso de cámaras de compensación como ICE Trust [ICE Clear Credit LLC desde el 16 de julio de 2011] reduzca el volumen de los pagos de liquidación entre los miembros de la cámara de compensación y, en teoría, reduzca los riesgos crediticios de contraparte que surgen en el marco de los CDS. Sin embargo, la negociación de CDS a través de cámaras de compensación puede no abordar eficazmente el riesgo de concentración dado que, al menos inicialmente, los miembros de la cámara de compensación serán los principales intermediarios que participan actualmente en la mayoría de las operaciones. Para abordar el riesgo de contraparte, los miembros deben proporcionar garantías a ICE Trust [ICE Clear Credit LLC desde el 16 de julio de 2011] para cubrir sus obligaciones en virtud de los CDS compensados. Los miembros también deben realizar contribuciones iniciales y continuas a un fondo de garantía que puede ser utilizado por ICE Trust en caso de incumplimiento de un miembro (Forrester et al 2009)". [4]
ICE Clear Credit LLC está regulada por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) como Organización de Compensación de Derivados (DCO) y por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) como Agencia de Compensación de Valores (SCA). [1]
El 19 de julio de 2012, el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera designó a ICE Clear Credit LLC como una empresa de servicios públicos de importancia sistémica (FMU, por sus siglas en inglés). [notas 2] [6] ICE Clear Credit renunció al derecho de apelación. Esto somete a esta entidad a una supervisión regulatoria mejorada.
En 2009, ICE Trust se convirtió en un banco autorizado en Nueva York a los efectos de la Ley de la Reserva Federal [3] y, por lo tanto, era elegible para ser miembro del Sistema de la Reserva Federal .
Para 2010, Intercontinental Exchange había compensado más de $10 billones [7] en swaps de incumplimiento crediticio (CDS) (Terhune Bloomberg Business Week 2010-07-29) a través de sus subsidiarias, ICE Trust CDS (ahora ICE Clear Credit) en marzo de 2009 y en ICE Clear Europe en julio de 2009 en Nueva York, lanzada en 2008, (que también maneja futuros/opciones de materias primas blandas) e ICE Clear Europe Limited en Londres, Reino Unido, lanzada en julio de 2009, (que también negocia futuros de energía) entidades de compensación para swaps de incumplimiento crediticio (CDS) (Terhune Bloomberg Business Week 2010-07-29). [7] [notas 3] (CME Group comprende la Junta de Comercio de Chicago y la Bolsa Mercantil de Chicago, la Bolsa Mercantil de Nueva York y la Bolsa de Productos Básicos de Nueva York). [8] Terhune (2010) de Bloomberg explicó cómo los inversores que buscan retornos de alto margen utilizan los Credit Default Swaps (CDS) para apostar contra instrumentos financieros propiedad de otras compañías y países. Las cámaras de compensación de Intercontinental garantizan cada transacción entre comprador y vendedor, proporcionando una red de seguridad muy necesaria que reduce el impacto de un incumplimiento al distribuir el riesgo. ICE cobra cada transacción. (Terhune Bloomberg Business Week 2010-07-29). [7] El investigador senior de Brookings, Robert E. Litan, advirtió, sin embargo, que "los valiosos datos de precios no se informarán en su totalidad, lo que dejará a los socios institucionales de ICE con una enorme ventaja informativa sobre otros operadores. Llama a ICE Trust [ahora ICE Clear Credit] "un club de distribuidores de derivados" en el que los miembros ganan dinero a expensas de los no miembros (Terhune cita a Litan en Bloomberg Business Week 2010-07-29). [7] (Litan Derivatives Dealers' Club 2010)". [9] En realidad, Litan admitió que "en los últimos meses se ha logrado un progreso limitado hacia la compensación central de CDS, ya que los contratos de CDS entre distribuidores ahora se compensan de manera centralizada principalmente a través de una cámara de compensación (ICE Trust) [ICE Trust [ahora ICE Clear Credit] en la que los distribuidores tienen un interés financiero significativo (Litan 2010:6)". [9] Sin embargo, "mientras ICE Trust [ahora ICE Clear Credit] tenga el monopolio de la compensación, hay que estar atentos a que los distribuidores limiten la expansión de los productos que se compensan de manera centralizada y creen barreras para el comercio electrónico y para que los distribuidores más pequeños creen mercados competitivos en productos compensados (Litan 2010:8)". [9]
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ( SEC, por sus siglas en inglés) concedió una exención a IntercontinentalExchange para que comenzara a garantizar los swaps de incumplimiento crediticio. La exención de la SEC representó la última aprobación regulatoria que necesitaba Intercontinental, con sede en Atlanta. Su competidor más grande, CME Group Inc. , no ha recibido una exención de la SEC, y el portavoz de la agencia, John Nester, dijo que no sabía cuándo se tomaría una decisión.
El 4 de marzo de 2009, ICE anunció que ICE US Trust, LLC (ICE Trust), una compañía fiduciaria de responsabilidad limitada de Nueva York, recibió la aprobación regulatoria de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal [3] para convertirse en miembro del Sistema de la Reserva Federal y servir como cámara de compensación y contraparte central para transacciones de swaps de incumplimiento crediticio (CDS), inicialmente para índices de CDS de América del Norte y luego agregando swaps líquidos de un solo nombre. Ahora conocida como ICE Clear Credit LLC, está sujeta a la regulación y supervisión directas de la CFTC y la SEC.
También en marzo de 2009, ICE adquirió The Clearing Corporation (TCC). Esta adquisición proporcionó el marco de gestión de riesgos, el procesamiento operativo y la infraestructura de compensación para la compensación de CDS. ICE pagó el efectivo disponible de TCC al cierre, 39 millones de dólares más en efectivo y otorgó una participación en las ganancias de menos del 35% del total que se pagaría a los 10 miembros de compensación iniciales de TCC. [10]
ICE Clear Credit LLC recibió garantías temporales de no acción de la CFTC para eximir a los participantes del mercado de swaps de ICE de varios requisitos bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA), que de otro modo se aplicarían a ciertas transacciones de swaps como resultado de la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor . La exención se basó en la premisa de que la Ley Dodd-Frank reflejaba una "política subyacente para facilitar la compensación central de transacciones de CDS para reducir el riesgo sistémico en los mercados financieros globales, al mismo tiempo que se minimizaban las perturbaciones y los costos innecesarios para los mercados". [11]
En un artículo publicado en el New York Times (11 de diciembre de 2010) Louise Story [12] argumentó que los miembros del poderoso comité de riesgo de ICE Clear Credit LLC, formado por miembros de bancos como Deutsche Bank , JPMorgan Chase , Goldman Sachs y Morgan Stanley , "ayudan a supervisar el comercio de derivados... [y también] comparten un objetivo común: proteger los intereses de los grandes bancos en el vasto mercado de derivados, uno de los campos más rentables -y controvertidos- de las finanzas", un sistema con "costosas implicaciones" para los clientes y los bancos más pequeños. "El mercado tal como funciona ahora 'se suma a mayores costos para todos los estadounidenses', dijo Gary Gensler , presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas , que regula la mayoría de los derivados. Se necesita una mayor supervisión de los bancos en este mercado, dijo". [12] En el mismo mes, ICE dijo que estaba "bien posicionada" para establecer una Facilidad de Ejecución de Swaps (SEF), habiéndose reunido con el Comisionado Gensler o su personal cuatro veces en el último año para discutir el registro de SEF. Una SEF o múltiples SEF serán las plataformas de negociación de derivados que se requieren recientemente bajo la reforma de los mercados financieros Dodd-Frank . Otras empresas que se dijo que estaban considerando convertirse en SEF fueron Bloomberg LP , Thomson TradeWeb , Parity Energy, [13] y MarketAxess . [14] En una llamada con inversores el 1 de noviembre, el CEO Sprecher había discutido la posición de la compañía y la preparación en sus numerosos mercados, incluidas las perspectivas para las SEF. [15]
El 16 de julio de 2011, ICE Trust US cambió su nombre a ICE Clear Credit. En ese momento, se registró en la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos como una Organización de Compensación de Derivados y en la Comisión de Bolsa y Valores como una Agencia de Compensación de Valores.