El caso del cobre Sumitomo se refiere a un escándalo de comercio de metales en 1996 que involucró a Yasuo Hamanaka , el principal comerciante de cobre de la casa comercial japonesa Sumitomo Corporation (Sumitomo). El escándalo involucra comercio no autorizado durante un período de 10 años por parte de Hamanaka, lo que llevó a Sumitomo a anunciar US$1.800 millones en pérdidas relacionadas en 1996 cuando se descubrió el comercio de Hamanaka, y más pérdidas relacionadas posteriormente. El escándalo también involucró los intentos de Hamanaka de acaparar todo el mercado mundial del cobre a través de contratos de futuros de cobre LME en la Bolsa de Metales de Londres (LME) .
El asunto fue un escándalo de gran magnitud que a veces se compara con el escándalo del Jueves de la Plata , que involucra el intento de la familia Hunt de acaparar los mercados de plata del mundo. Actualmente se encuentra entre las 10 mayores pérdidas comerciales en la historia financiera.
En 1985, Hamanaka y su superior, Saburo Shimizu, comenzaron a especular sin autorización utilizando contratos a plazo de cobre en la LME en un intento de recuperar una pérdida anterior por su comercio de cobre físico en Filipinas. No tuvieron éxito y sus pérdidas ascendieron a 60 millones de dólares. Shimizu dimitió en ese momento. Ambos comerciantes sintieron que no podían informar de estas pérdidas a sus superiores, pero Hamanaka creía que podía recuperarlas mediante más operaciones. [1] Hamanaka declararía más tarde en su juicio en 1997 que su motivación para el plan era cubrir pérdidas anteriores, tanto antes como durante su ascenso a jefe de comerciantes de cobre de Sumitomo, y no para obtener un beneficio personal. Shimizu apoya su versión de esta motivación. [2] [3] Cualesquiera que fueran sus motivaciones, Hamanaka ocultó sus pérdidas llevando un libro secreto de operaciones no autorizadas y destruyendo documentos, mintiendo a sus supervisores, falsificando datos comerciales y falsificando firmas. Estas tácticas ocultaron con éxito sus actividades y Sumitomo lo promovió a jefe comerciante de cobre en 1986. [4]
Para recuperar sus pérdidas comerciales anteriores, Hamanaka se embarcó en una variedad de planes para negociar cobre de manera rentable acaparando el mercado. Dependiendo del contexto, los fiscales generalmente se centran en solo uno o dos de los planes, según su interés y jurisdicción.
Los tratos de Hamanaka con David Campbell comenzaron en 1989 con una discusión sobre sus intenciones de hacer subir el precio del cobre acaparando el mercado mundial. Campbell era entonces presidente de la empresa privada de comercio de metales RST Resources, inc. (RST). De 1989 a 1992, Hamanaka realizó importantes negocios con RST y se convirtió en el principal cliente de la empresa. En 1993, Campbell renunció a RST y fundó Global Minerals and Mining Corp (Global), y Hamanaka pasó a hacer negocios con Global. [5]
Hamanaka celebró una serie de acuerdos mensuales de compra con Global entre 1994 y 1997. Hamanaka compraba warrants de cobre físico, o derechos sobre cobre físico almacenado en depósitos, a Global, que los compraba a un productor de cobre de Zambia. Hamanaka luego vendía los warrants al productor de Zambia para repetir el ciclo. Estas transacciones le permitieron a Hamanaka establecer la apariencia de un negocio de cobre real y le permitieron reclamar una justificación de cobertura comercial para establecer grandes posiciones de futuros para supuestamente cubrir las transacciones ilusorias. [6]
Una vez establecida la falsa justificación comercial, Hamanaka estableció una posición masiva de contratos de futuros de cobre en la LME a través de una cuenta abierta en Merrill Lynch para Global y a través de otros pequeños corredores. En septiembre de 1995, Sumitomo poseía dos millones de toneladas de cobre en forma de contratos de futuros y casi la mitad de los warrants de cobre de la LME. En ese momento, Hamanaka comenzó a recibir warrants de cobre de contratos de cobre de la LME que estaban a punto de expirar, lo que consolidó su control sobre el mercado de cobre al contado. El 24 de noviembre de 1995, Hamanaka controlaba el 93% de los warrants de cobre de la LME y una posición dominante en el mercado de contratos de futuros de cobre de la LME. Esto obligó a los operadores que tenían posiciones cortas de futuros de cobre de la LME y que no podían entregar cobre físico, a comprar futuros de cobre de la LME a Hamanaka a precios altos cerca del vencimiento del contrato para compensar su posición. [7]
Los tratos de Hamanaka con David Threlkeld resultaron en dos intentos de advertir a la LME sobre las prácticas comerciales de Hamanaka. La compañía de Threlkeld, DLT Inc, comerciaba cobre para Hamanaka, y Paul Scully, un empleado de DLT, advirtió a Threlkeld sobre los problemas en las prácticas comerciales de Hamanaka en 1991. Scully moriría en un incendio en julio de 1991, lo que levantó sospechas en 1996 después de que las transacciones fraudulentas de Hamanaka se hicieran públicas; sin embargo, dos investigaciones dictaminaron que el incendio fue accidental. [8] [9] Threlkeld había recibido por separado faxes de Hamanaka solicitando documentar 500 millones de dólares de transacciones inexistentes en papel membretado de DLT. Threlkeld se negó y se quejó a la LME. La LME discutió la carta con la Junta de Valores e Inversiones y la gerencia de Sumitomo. Finalmente, la LME decidió que no tenía jurisdicción para iniciar acciones coercitivas contra Hamanaka, pero presionó a Sumitomo para que hiciera pública la carta de Hamanaka, lo que no tuvo repercusiones para Hamanaka en ese momento. Threlkeld confrontó por separado a dos de sus empleados en la oficina de DLT en Londres, Charles Vincent y Ashley Levett. Threlkeld posteriormente despidió a Vincent y Levett renunció a DLT. Los dos operadores fundaron después Winchester Commodities Group. [10]
Los bancos estadounidenses otorgaron préstamos a Hamanaka, a veces en forma de acuerdos de préstamo inusuales, que le permitieron cubrir sus pérdidas y prolongar su actividad comercial. A medida que Hamanaka acumulaba pérdidas comerciales, pedía dinero prestado para ampliar sus posiciones o para ocultar pérdidas. Más de una docena de corredores de la LME habían otorgado cada uno un promedio de 150 millones de dólares estadounidenses como líneas de crédito a Hamanaka a mediados de 1993, y tuvo dificultades para obtener más crédito. Para continuar con sus actividades, Hamanaka comenzó a pedir préstamos a los bancos estadounidenses en 1994. JP Morgan le otorgó alrededor de 400 millones de dólares estadounidenses de crédito a Hamanaka, y Chase Manhattan le otorgó 500 millones de dólares estadounidenses. [11] Por otra parte, Merrill Lynch le prestó a Hamanaka 500 millones de dólares estadounidenses para comprar warrants de cobre y 100 millones de dólares estadounidenses en obligaciones de compra de inventario de materias primas. [12] Sin el crédito de los bancos estadounidenses, Hamanaka no habría podido ocultar sus pérdidas durante tanto tiempo, lo que podría haber llevado al descubrimiento de sus planes comerciales mucho antes y haber reducido las pérdidas finales de Sumitomo. [13]
Hamanaka negociaba en la LME a través de corredores miembros de la bolsa, ya que Sumitomo no era miembro. También negociaba indirectamente con otras partes que tenían relaciones indirectas con la LME a través de transacciones extrabursátiles. Los contratos en la LME se celebraban como contratos a plazo, lo que permitía a Hamanaka mantener posiciones a través de crédito sin cubrir los pagos diarios de margen de valoración a mercado con efectivo. [14] A mediados de 1993, Hamanaka tenía más de una docena de líneas de crédito con diferentes corredores de la LME de 150 millones de dólares cada una para mantener sus posiciones de cobre. [15] La LME también tenía requisitos de supervisión y presentación de informes relativamente más ligeros en relación con el mercado de futuros de cobre COMEX (ahora Chicago Mercantile Exchange ). [16]
A medida que las acciones de Hamanaka comenzaron a aumentar el precio de los contratos de cobre de la LME, los contratos de futuros de cobre de la LME comenzaron a negociarse con una prima sobre los contratos de futuros de cobre de la COMEX, y comenzaron a atraer suministros físicos de cobre para trasladarse de los almacenes de la COMEX a los de la LME, en particular el nuevo almacén de la LME en Long Beach, inaugurado en 1994. [17] En este punto, los precios del cobre entraron en un estado de contracción , cuando los precios al contado del cobre se volvieron más altos que los precios de futuros del cobre. Los participantes del mercado y los reguladores comenzaron a observar que las existencias de cobre en los almacenes de la COMEX comenzaron a disminuir como se esperaba en este entorno, ya que los comerciantes ganaban más vendiendo existencias de cobre inmediatamente que vendiéndolas más tarde, mientras que las existencias de cobre de la LME seguían aumentando a pesar de un descuento en los precios de venta a plazo. Este comportamiento del almacén llevó a los reguladores estadounidenses a investigar más de cerca a Sumitomo. [18]
El aumento de las existencias de cobre en el almacén de la LME de Long Beach y la consiguiente disminución de las existencias de cobre en los almacenes de la COMEX hicieron que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) investigara el mercado del cobre. Sin embargo, la CFTC sólo pudo conseguir que la LME, la Junta de Valores e Inversiones (SIB) y Sumitomo iniciaran una investigación sobre las operaciones de Hamanaka con cobre en abril de 1996, muchos meses después de que Hamanaka pudiera establecer su posición en el mercado. [19] [20]
Sumitomo descubrió la cuenta y las posiciones no autorizadas de Hamanaka en Merrill Lynch y lo destituyó de su puesto el 9 de mayo de 1996. Hamanaka confesó el complot el 5 de junio de 1996. El 13 de junio de 1996, Sumitomo anunció pérdidas de 1.800 millones de dólares relacionadas con las operaciones de Hamanaka. Sumitomo entonces comenzó a deshacer las posiciones de cobre en efectivo y futuros de Hamanaka, lo que provocó que los precios del cobre cayeran de un máximo de 2.800 dólares en mayo de 1996 a un mínimo de dos años y medio de 1.785 dólares el 25 de junio de 1996. Sumitomo acabó sufriendo pérdidas de 2.600 millones de dólares por las posiciones de Hamanaka, y otros 200 millones de dólares relacionados con demandas posteriores sobre el asunto. [21]
En 1997, un tribunal de Tokio declaró a Hamanaka culpable de cuatro cargos de falsificación y fraude y lo condenó a ocho años de prisión. Hamanaka no fue acusado de manipulación del mercado, pero Sumitomo pagó multas de 150 millones de dólares a la CFTC y 8 millones de dólares a la SIB para resolver los cargos de manipulación del precio del cobre. En 1999, Sumitomo demandó a Merrill Lynch, UBS, Credit-Lyonnais Rouse y Morgan Stanley por daños y perjuicios por una cantidad superior a los 2.000 millones de dólares por ayudar e instigar a Hamanaka. [22] Merrill Lynch llegó a un acuerdo con Sumitomo por 275 millones de dólares, JP Morgan por 125 millones de dólares y UBS por 86 millones de dólares. Credit-Lyonnais Rouse llegó a un acuerdo por una cantidad no revelada. [23] [24] [25]
El hecho de que Sumitomo Corporation no fuera miembro de la LME en el momento de las transacciones de Hamanaka significó que, después del escándalo y al entender sus actividades comerciales, la LME emprendió una revisión de sus categorías de membresía y los requisitos de informes de sus miembros, de modo que una mayor transparencia de las posiciones más grandes mantenidas por no miembros que comercian a través de corredores-miembros ayudaría a evitar una ocurrencia similar.