John Clifton " Jack " Bogle (8 de mayo de 1929 - 16 de enero de 2019) fue un inversor, magnate de negocios y filántropo estadounidense. Fue el fundador y director ejecutivo de The Vanguard Group y se le atribuye la popularización del fondo indexado . Siendo un ávido inversor y gestor de dinero, predicaba la inversión por encima de la especulación, la paciencia a largo plazo por encima de la acción a corto plazo y la reducción de las comisiones de los corredores tanto como fuera posible. Un vehículo de inversión ideal para Bogle era un fondo indexado de bajo coste que representara a todo el mercado estadounidense, mantenido durante toda la vida con dividendos reinvertidos.
Su libro de 1999, Sentido común en los fondos mutuos: nuevos imperativos para el inversor inteligente, se convirtió en un éxito de ventas y se considera un clásico dentro de la comunidad inversora. [2] [3]
John Bogle nació el 8 de mayo de 1929 en Montclair, Nueva Jersey [4], hijo de William Yates Bogle, Jr. y Josephine Lorraine Hipkins. [5]
Su familia se vio perjudicada por la Gran Depresión . Perdieron su dinero y tuvieron que vender su casa. Su padre cayó en el alcoholismo, lo que provocó el divorcio de sus padres. [6]
Bogle y su hermano gemelo, David, asistieron durante un tiempo a la escuela secundaria Manasquan, cerca de la costa de Nueva Jersey. Su expediente académico les permitió trasladarse a la Academia Blair con becas de trabajo. [7] En Blair, Bogle mostró una aptitud particular para las matemáticas, ya que los números y los cálculos le fascinaban. En 1947, Bogle se graduó cum laude en la Academia Blair y fue aceptado en la Universidad de Princeton , donde estudió economía e inversiones. Durante sus años universitarios, Bogle estudió la industria de los fondos mutuos. Pasó sus años junior y senior trabajando en su tesis "El papel económico de la empresa de inversión". [8]
Bogle se graduó magna cum laude en Princeton en 1951 y pronto fue contratado por Walter L. Morgan , fundador del Fondo Wellington , supuestamente como resultado de que Morgan leyera su tesis de 130 páginas. [9]
Después de graduarse en Princeton, Bogle buscó un puesto en el sector bancario o de inversiones. Morgan lo contrató en el Wellington Fund y en 1955 fue ascendido a subdirector, momento en el que pudo analizar la empresa y su departamento de inversiones. Bogle convenció a Wellington's de que cambiara su estrategia de concentrarse en un solo fondo y creara un nuevo fondo. Finalmente lo consiguió y el nuevo fondo se convirtió en un punto de inflexión en su carrera. Después de escalar posiciones con éxito, Bogle reemplazó a Morgan como presidente de los fondos mutuos de Wellington's en 1970 [10], pero más tarde fue despedido por una fusión "extremadamente imprudente" que había aprobado. Fue una mala decisión que más tarde consideró su mayor error profesional, afirmando: "Lo bueno de ese error, que fue vergonzoso e inexcusable y un reflejo de inmadurez y confianza más allá de lo que justificaban los hechos, fue que aprendí mucho". [11] La razón por la que decidió formar un fondo indexado fue en parte la consecuencia de la fusión, cuyos términos le prohibían gestionar dinero directamente en nombre de los clientes. El hecho de seguir un índice creado por Standard & Poor's le permitió crear un fondo que el propio Bogle no supervisaba. [12]
En 1974, Bogle fundó The Vanguard Group , que ahora es una de las empresas más respetadas y exitosas en el mundo de la inversión. [13] En 1999, la revista Fortune nombró a Bogle como "uno de los cuatro gigantes de la inversión del siglo XX". [14]
En 1976, influenciado por las obras de Paul Samuelson , Bogle creó el First Index Investment Trust (un precursor del Vanguard 500 Index Fund) como uno de los primeros fondos mutuos indexados disponibles para el público en general. No fue bien recibido de inmediato por los individuos o la industria de la inversión, pero ahora es alabado por la leyenda de la inversión Warren Buffett , entre otros. [15] En un discurso de 2005, Samuelson clasificó "esta invención de Bogle junto con la invención de la rueda, el alfabeto, la imprenta de Gutenberg". [15]
En 1984, Bogle se reunió con el equipo directivo de Primecap para lanzar un fondo en conjunto. En noviembre de 1984, se lanzó el Vanguard Primecap Fund. [16]
Bogle sufrió problemas cardíacos en la década de 1990, y posteriormente renunció a su papel como director ejecutivo de Vanguard en 1996. Su sucesor fue John J. Brennan , su heredero elegido personalmente y segundo al mando, a quien había contratado en 1982. Bogle, que entonces tenía 66 años y "se consideraba que había superado la edad para un trasplante de corazón saludable", tuvo un trasplante de corazón exitoso en 1996. [17]
Su posterior regreso a Vanguard con el título de presidente sénior provocó un conflicto entre Bogle y Brennan. Bogle dejó la empresa en 1999 y se trasladó al Bogle Financial Markets Research Center, un pequeño instituto de investigación que no estaba directamente relacionado con Vanguard pero que se encontraba en el campus de Vanguard. [1]
La idea de invertir pasivamente en un fondo que refleje el mercado de valores en su totalidad surgió en la década de 1960, principalmente entre los investigadores de la Universidad de Chicago , quienes descubrieron que era difícil o imposible elegir constantemente acciones ganadoras que tuvieran un rendimiento mejor que el promedio. Estos investigadores también argumentaron que los costos de transacción y administración eran una pérdida significativa de los retornos de inversión a largo plazo. [18]
El primer fondo indexado disponible para el público en general fue establecido en 1973 por Rex Sinquefield , quien luego trabajó en Dimensional Fund Advisors . [19] Este fondo tenía miles de millones de dólares bajo administración después de unos años, lo que indica que el público estaba abierto al nuevo concepto de inversión.
Los primeros años de su carrera como inversor se centraron en la gestión activa, aunque siempre fue consciente de la importancia de las comisiones bajas y sus fondos tenían costes sustancialmente inferiores a los de sus competidores. [12] A medida que se acumulaban investigaciones académicas a favor de la indexación, Bogle ayudó a popularizar estas ideas y creó un fondo S&P 500 en 1975. Sostuvo que el fondo indexado imitaría el rendimiento del índice a largo plazo, logrando así mayores rendimientos con costes inferiores a los asociados a los fondos de gestión activa. [20]
La idea de Bogle de la inversión indexada ofrece una distinción clara pero destacada entre inversión y especulación. La principal diferencia entre inversión y especulación radica en el horizonte temporal y el riesgo del capital. La inversión se ocupa de obtener rendimientos a largo plazo con un menor riesgo de destrucción de capital, mientras que la especulación se ocupa de lograr rendimientos en un corto período de tiempo, con un riesgo potencialmente destructivo para el capital. El especulador a menudo solo se preocupa por el precio de un valor y no por el negocio subyacente en su conjunto, mientras que el inversor se preocupa por el negocio subyacente y no por el precio del valor. Incluso si un negocio tiene un flujo de caja estable, las cotizaciones de mercado de un valor no lo son, como resultado de que los especuladores hagan subir los precios y los hagan bajar basándose en la esperanza, el miedo y la codicia. Bogle creía que este es un análisis importante que se debe tener en cuenta, ya que las inversiones a corto plazo y arriesgadas han estado inundando los mercados financieros. [21]
Bogle era conocido por su insistencia, en numerosas apariciones en los medios y por escrito, en la superioridad de los fondos indexados sobre los fondos mutuos de gestión activa tradicionales . Sostuvo que es una locura intentar elegir fondos mutuos de gestión activa y esperar que su rendimiento supere a un fondo indexado de bajo costo durante un largo período de tiempo, después de tener en cuenta las tarifas que cobran los fondos de gestión activa. [15] También era muy consciente de la importancia de la valoración general del mercado, y desarrolló un método simple pero confiable para pronosticar los rendimientos a largo plazo durante períodos de una década. Bogle agregó el rendimiento de dividendos existente al crecimiento de las ganancias esperadas, luego lo ajustó para la valoración general del mercado medida por la relación precio-beneficio y corregida por la inflación. [22] Argumentó que la mayoría de los inversores deberían tener una asignación mínima del 20% en bonos para reducir la volatilidad , y deberían tender a aumentar su asignación en bonos cuando las acciones se sobrevaloren y a medida que envejezcan, pero deberían mantener al menos una asignación de acciones del 20%. [23] A finales de los años 1990 , durante la burbuja punto-com , Bogle vendió la mayoría de sus acciones y anticipó correctamente que en los próximos diez años habría rendimientos bajos en las acciones y resultados superiores en los bonos. [24]
Bogle defendía un enfoque de inversión definido por la simplicidad y el sentido común . A continuación se presentan sus ocho reglas básicas para los inversores: [25]
Su filosofía de inversión es el principio fundador del foro homónimo "Bogleheads". [26] Este grupo cuenta actualmente con el apoyo del Centro John C. Bogle para la Educación Financiera y organiza conferencias nacionales además de su foro en línea. Los miembros del grupo han colaborado para escribir tres libros que amplían la filosofía de inversión de Bogle. [27]
Más tarde en su vida, Bogle expresó su preocupación por que la creciente popularidad de la indexación pasiva llevaría a una concentración del poder de voto corporativo para los líderes de las tres firmas de inversión más grandes (Vanguard, BlackRock y State Street ), [28] y agregó: "No creo que tal concentración sirva al interés nacional". [29]
Bogle asistió a la iglesia presbiteriana de su esposa , pero mantuvo su fe como episcopaliano . [30]
A los 31 años, Bogle sufrió el primero de varios ataques cardíacos y a los 38 le diagnosticaron una enfermedad cardíaca poco común, la displasia arritmogénica del ventrículo derecho . Recibió un trasplante de corazón en 1996, a los 66 años . [1] [31]
Bogle recibió doctorados honorarios de la Universidad de Princeton en 2005 [32] y de la Universidad de Villanova en 2011. [33] Bogle formó parte del consejo de administración del Centro Nacional de la Constitución en Filadelfia, un museo dedicado a la Constitución de los Estados Unidos. [34] Anteriormente se había desempeñado como presidente del consejo desde 1999 hasta 2007. [35]
Políticamente, Bogle era republicano (un autodenominado republicano de Teddy Roosevelt ), aunque votó por Bill Clinton , Barack Obama en 2008 y 2012 , [1] y Hillary Clinton en 2016. [36] Apoyó la regla Volcker y reglas más estrictas sobre los fondos del mercado monetario, y criticó lo que creía que era la falta de regulación del sector financiero por parte del gobierno estadounidense . Bogle dijo que el sistema actual en los EE. UU. se había "desequilibrado" y abogó por "impuestos para desalentar la especulación a corto plazo, límites al apalancamiento, transparencia para los derivados financieros, castigos más estrictos para los delitos financieros y un estándar fiduciario unificado para todos los administradores de dinero". [1] En 2017, Bogle declaró su creencia de que las políticas del presidente Donald Trump eran buenas para el mercado a corto plazo, pero peligrosas para la sociedad en su conjunto a largo plazo. [37]
Bogle murió el 16 de enero de 2019 en su casa de Bryn Mawr, Pensilvania . [38] [39] Después de la muerte de Bogle, Warren Buffett atribuyó la contribución de Bogle a ayudar a los inversores individuales a orientarse en una mejor "dirección" en el campo de la inversión. "Jack hizo más por los inversores estadounidenses en su conjunto que cualquier individuo que haya conocido", dijo Buffett en una entrevista de CNBC. [40] Bogle también fue mencionado anteriormente en la carta anual a los accionistas de 2016 de Berkshire Hathaway por su contribución al desarrollo del panorama de la inversión. [41]
Durante sus años de altos ingresos en Vanguard, donó regularmente la mitad de su salario a organizaciones benéficas, incluidas Blair Academy y Princeton . En 2016, John C. Bogle Jr, hijo de Bogle, estableció la Beca Bogle en la Universidad de Princeton. La beca patrocina a 20 estudiantes de primer año en cada clase. [1]
En 1991, creó la Fundación Armstrong, donde "devolvió algo a las escuelas que le habían dado becas a temprana edad, a los hospitales que habían curado su corazón, a su iglesia y a United Way". [42] [43]
Aunque no tiene un papel operativo en Vanguard, no lo ha abandonado por completo. Trabaja en su campus, dirigiendo el Centro de Investigación de Mercados Financieros de Bogle, un pequeño instituto de investigación que le proporciona un púlpito intimidatorio, que intenta utilizar con el estilo enérgico de su héroe, Theodore Roosevelt.
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