Describe el riesgo residual que no puede diversificarse aunque los valores individuales de la cartera estén óptimamente mezclados.
Según la regla de dispersión del valor esperado de Daniel Bernoulli (1738),[1] los inversores aspiran a configurar una cartera con la desviación estándar más baja para el máximo rendimiento.
Para resolver este problema, Harry Markowitz considera la covarianza de los valores por primera vez.
Para esa covarianza aplica: Se demuestra que el coeficiente de correlación
, más relevante será la correlación entre los valores individuales de una cartera.
De este modo, se deduce: Esta visión teórica es consistente con las observaciones empíricas.
Por ejemplo, se puede demostrar que incluso con unos pocos valores, el riesgo de la cartera puede reducirse sustancialmente, pero no puede eliminarse por completo.