es el rendimiento obtenido promedio del activo o cartera,
es la tasa de rendimiento objetivo o requerida para la estrategia de inversión bajo consideración (originalmente llamada rendimiento mínimo aceptable MAR), y
se expresa en porcentajes y, por lo tanto, permite establecer clasificaciones de la misma manera que la desviación típica.
Por las razones que se exponen a continuación, se prefiere esta fórmula continua a una versión discreta más simple que determina la desviación estándar de los rendimientos periódicos por debajo del objetivo tomados de la serie de rendimientos: Usar los puntos observados para crear una distribución es un elemento básico de la medición del desempeño convencional.
Por ejemplo, los rendimientos mensuales se utilizan para calcular la media y la desviación estándar de un fondo.
Utilizando estos valores y las propiedades de la distribución normal, se pueden hacer afirmaciones como la probabilidad de perder dinero (aunque en realidad no se hayan observado rendimientos negativos) o el rango dentro del cual se encuentran dos tercios de todos los rendimientos (aun cuando no necesariamente se han producido retornos específicos que identifican este rango).
En la teoría del portafolio postmoderna se sigue un proceso análogo.
Como advertencia, algunos profesionales han caído en el hábito de utilizar rendimientos periódicos discretos para calcular el riesgo a la baja.
Esto es análogo al índice de Sharpe, que califica los rendimientos ajustados al riesgo en relación con la tasa libre de riesgo utilizando la desviación estándar.
A medida que aumenta la asimetría y los objetivos varían de la mediana, se puede esperar que los resultados muestren diferencias drásticas.